本月初，鍋圈在港正式提交招股書，也讓外界關(guān)注到“在家吃飯”市場的火熱。在不到半個月時間，已有中信證券、華西證券、招商證券、光大證券等多家券商，密集發(fā)布了對這個市場以及鍋圈的最新研報。
多家券商在研報中都提到，在家吃飯市場空間廣，在家餐食解決方案零售品牌有望憑便捷性獲取更高份額。隨著居民生活水平提升及對健康飲食的訴求提高，疫情期間消費者居家用餐習(xí)慣也得以強(qiáng)化。據(jù)弗若斯特沙利文，在家吃飯市場規(guī)模2021年達(dá)到5.0萬億，2017-2021年CAGR為12.4%。同時，隨著居民生活節(jié)奏加快，自行買菜做飯費時費力，更便捷的餐食解決方案有望占據(jù)更高份額。
“我國在家吃飯餐食解決方案市場持續(xù)擴(kuò)容，市場格局高度分散，鍋圈的銷售規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，并且在產(chǎn)品、渠道、供應(yīng)鏈以及數(shù)字化等方面，已經(jīng)建立了核心競爭力。”華西證券在研報中指出，比如在產(chǎn)品上，鍋圈定位好吃、方便、不貴，提供一站式采購方案，并創(chuàng)建了多元化的產(chǎn)品組合，滿足消費者多元化用餐需求。在渠道上，鍋圈的門店網(wǎng)絡(luò)超9000家，遍布全國29個省市，同時為消費者提供線上線下購物選擇，實現(xiàn)廣泛的消費者觸達(dá)。在供應(yīng)鏈上，鍋圈建立了工廠-中央倉-零售店的高效供應(yīng)鏈體系，大多數(shù)訂單實現(xiàn)了從倉庫到門店次日達(dá)。另外在數(shù)字化方面，鍋圈也建立了數(shù)字營銷和會員管理系統(tǒng)、數(shù)字化門店運營管理系統(tǒng)以及數(shù)字化供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)等。
光大證券的研報則認(rèn)為，供應(yīng)鏈整合能力是當(dāng)前食材類企業(yè)發(fā)展的核心，做大體量實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)是目標(biāo)，供應(yīng)鏈整合和門店管理是關(guān)鍵，而鍋圈的布局較為完善。這表現(xiàn)在：一是公司供應(yīng)鏈整合到位(對接600個工廠，中心倉、前置倉等布置領(lǐng)先競品);二是依靠門店經(jīng)營商口口相傳、內(nèi)部員工孵化、消費者傳播實現(xiàn)門店裂變，且門店經(jīng)營體系較為成熟，已形成一套方法論。
通過分析過去公司發(fā)展以及業(yè)務(wù)屬性，中信證券分析認(rèn)為鍋圈食品已具備兩個競爭優(yōu)勢：其一、萬店布局帶來了品牌和規(guī)?；念I(lǐng)先優(yōu)勢。作為行業(yè)的龍頭公司，鍋圈食品已經(jīng)擁有近萬家的門店，競品門店數(shù)量均在千家以下。較大的門店規(guī)模差距，一方面保證了鍋圈食品足夠的品牌露出，形成正向循環(huán);另一方面，采購、生產(chǎn)、物流配送等環(huán)節(jié)具備規(guī)?；瘍?yōu)勢，降低運營成本、提升對上游的議價能力。其二、規(guī)模優(yōu)勢下，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈和信息化系統(tǒng)，全鏈條運轉(zhuǎn)效率相對較高。公司已經(jīng)形成從工廠到中央倉再到零售店的供應(yīng)鏈運轉(zhuǎn)體系，與上游安井、三全等品牌形成穩(wěn)定合作，并通過收購實現(xiàn)牛肉產(chǎn)品、肉丸、火鍋底料等核心產(chǎn)品的部分自產(chǎn)。
招商證券的研報顯示，鍋圈定位于好吃+便捷+不貴的在家吃飯餐食解決方案零售品牌，2022年收入為71.7億，近三年收入CAGR為55.6%，2022年凈利潤達(dá)到2.4億。公司當(dāng)前在在家餐食解決方案零售商中，收入及門店數(shù)規(guī)模領(lǐng)先、拓店節(jié)奏快，年均門店凈增2300+，當(dāng)前門店數(shù)已達(dá)到9221家。在家吃飯場景近5萬億市場，公司有望憑借大規(guī)模門店鋪設(shè)+便捷性優(yōu)勢提高滲透率，建議投資者積極關(guān)注。
中信證券的研報還指出，未來鍋圈在提升收入方面可從三個方面考慮：1、繼續(xù)拓店，根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，公司門店數(shù)量最多的前三大省份分別為河南、江蘇、山東，合計門店數(shù)3518家，很多地區(qū)仍有較多開店潛力。2、品類延展，目前公司銷售主要集中在火鍋、燒烤場景，2022年公司火鍋產(chǎn)品/燒烤產(chǎn)品收入占比分別為76%/10%，未來公司具備通過門店銷售更多預(yù) 制食材品類的可能性。3、B端發(fā)展，拓展企業(yè)團(tuán)餐、餐飲門店等B端客戶。
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