成功操盤手總有一套獨特的交易法則與經(jīng)驗，其中大衛(wèi).史云生絕對是其中一位最杰出的代表。大衛(wèi).史云生(David F. Swensen)是耶魯大學(xué)首席投資長，在他領(lǐng)導(dǎo)的二十年期間，耶魯大學(xué)的校務(wù)基金從10億美元增長到312億美元，此基金增長是前所未有的紀錄，因而使史云生被市場奉為法人機構(gòu)界的巴菲特。到底史云生團隊是如何創(chuàng)造非凡的報酬率，讓耶魯大學(xué)能在捐贈基金圈擁獲崇高的地位呢?
經(jīng)濟學(xué)家總說「天下沒有免費的午餐」，但諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主Harry Markowitz卻認為，分散風(fēng)險能帶來免費的午餐，因為分散投資既能分散風(fēng)險，也能以更低的風(fēng)險獲得相同的報酬，或是換個說法，在相同的風(fēng)險水平上能獲得更高的報酬，史云生是以分散投資方法來幫助耶魯大學(xué)，也就是說他選擇多種資產(chǎn)作為投資對象，進而取得了更好的報酬。
透過上圖，可發(fā)現(xiàn)雖然史云生投資組合與標準普爾500的走勢相當(dāng)接近，但其大多數(shù)的時間都是勝過大盤的，底下，將由CPT Markets分析師分享史云生到底是如何成功的。
首先，史云生是相當(dāng)強調(diào)資產(chǎn)配置的重要性，他認為90%的報酬都是來自資產(chǎn)配置，只有剩余的10%才取決于買賣時機點與投資目標，CPT Markets分析師解釋史云生這段話，大部分的投資者都認為他們可以比別人找到更好的時機點來進出場，或是他們總認為自己能找到更具爆發(fā)性的目標，但這情況的關(guān)鍵在于，這個市場是屬競爭的，當(dāng)你買在更好的時機點時，就代表另一個人賣在最壞的時機，但我們真能確保自己能夠始終在競爭中領(lǐng)先嗎?
千萬別忽略了，在這個競爭循環(huán)中會有摩擦成本，像是手續(xù)費，因此要想在競爭中獲取超額報酬，是稀少且很困難的，而這也是為什么資產(chǎn)配置相當(dāng)重要，簡而言之，我們將資金分配在不同資產(chǎn)，從而取得不同資產(chǎn)應(yīng)得的基礎(chǔ)報酬，同時亦能夠透過資產(chǎn)配置管理風(fēng)險。
而第二項關(guān)鍵要點在于采取再平衡操作，面對市場毫無預(yù)警的波動，再平衡操作可以提升投資組合的報酬，舉個例子來說，股災(zāi)勢必會導(dǎo)致資金逃亡，因此許多人會在崩盤前高價進場，并在崩盤后低價賣出，明顯的是，這種作法較不太可能會創(chuàng)造出高績效，因此根據(jù)史云生的投資法則，投資人應(yīng)該每季、每半年或每年審視投資組合并審慎評估再平衡的必要性，如此才能長期達成目標。
CPT Markets分析師提醒到，再平衡的最大意義在于控制風(fēng)險，隨著資產(chǎn)的成長，投資組合比例就會發(fā)生變化，而當(dāng)比例發(fā)生變化時，風(fēng)險自然而然會與原本預(yù)期的有所不同，平衡就是在修正這種風(fēng)險變化，很多人之所以在操作上有問題，就是因為沒有再平衡，從而導(dǎo)致發(fā)生超出預(yù)期風(fēng)險的問題。
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