近日,A股上市垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)2024年度業(yè)績相繼公布,總體呈分化趨勢(shì)。已披露年報(bào)的5家企業(yè)中,2家實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入正增長,3家營業(yè)收入有所下滑。
上海環(huán)境歸母凈利潤穩(wěn)定增長,但營業(yè)收入小幅下滑,主要系本年P(guān)PP建造服務(wù)收入較同期減少所致。
永興股份憑借積極向外拓展多源垃圾資源、加強(qiáng)內(nèi)部精細(xì)化管理實(shí)現(xiàn)營收凈利雙增。2024年,公司垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目的產(chǎn)能利用率、核心運(yùn)營指標(biāo)和整體生產(chǎn)效率均有提升。
綠色動(dòng)力收入利潤下降主要系在建項(xiàng)目減少所致。公司運(yùn)營項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)行,生活垃圾處理量、上網(wǎng)電量以及供汽量均創(chuàng)歷史新高。
三峰環(huán)境生產(chǎn)經(jīng)營情況良好,2024年?duì)I業(yè)收入同比微降主要系工程建造業(yè)務(wù)收入減少所致。剔除2023年、2024年一次性影響因素后,營業(yè)收入同口徑增長0.30%,歸母凈利潤同口徑增長7.08%。公司垃圾處理量、上網(wǎng)電量、銷售蒸汽量等經(jīng)營數(shù)據(jù)穩(wěn)步提升,海外市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。
中科環(huán)保收入利潤均實(shí)現(xiàn)了10%以上的增長,主要系公司積極拓展垃圾量及供熱市場(chǎng),新并購項(xiàng)目及已投產(chǎn)項(xiàng)目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放,固廢處理量、供熱量均實(shí)現(xiàn)較大增長。報(bào)告期內(nèi)公司處理生活垃圾394.06萬噸,同比增加15.97%;供熱175.45萬噸,同比增長57.31%,熱電比自137%提高至192%,增幅55個(gè)百分點(diǎn)。
綠色熱能:增厚利潤改善現(xiàn)金流,行業(yè)轉(zhuǎn)型共識(shí)
近年來,生活垃圾焚燒發(fā)電行業(yè)已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展,運(yùn)營項(xiàng)目提質(zhì)增效以及技術(shù)創(chuàng)新成為行業(yè)發(fā)展的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)力。環(huán)保企業(yè)紛紛加碼綠色熱能業(yè)務(wù),其背后的邏輯清晰:在電價(jià)市場(chǎng)化改革的大趨勢(shì)下,供熱可顯著提高熱能利用效率、增厚盈利、帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流,已成為行業(yè)轉(zhuǎn)型的共識(shí)方向。2024年,中科環(huán)保供熱175.45萬噸,三峰環(huán)境全資及控股公司銷售蒸汽93.64萬噸,綠色動(dòng)力實(shí)現(xiàn)供汽量56.36萬噸,永興股份為周邊工業(yè)企業(yè)提供蒸汽合計(jì)16.44萬噸。
中科環(huán)保的供熱比已達(dá)到44.52%,處于行業(yè)領(lǐng)先地位。我們通過研讀公司2024年年報(bào)及其他公告,總結(jié)出以下特點(diǎn):
(1)戰(zhàn)略先發(fā)。早在2010年,公司就開始布局綠色熱能業(yè)務(wù),已積累豐富的技術(shù)及運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)。2022-2024年,公司供熱量由89.80萬噸增長至175.45萬噸,復(fù)合增長率近40%。目前公司已形成工業(yè)供熱為主、移動(dòng)供熱與居民供熱為輔的多元化供熱模式,超過60%的運(yùn)營項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)工業(yè)供熱。
(2)選址精準(zhǔn)。公司項(xiàng)目區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯,客戶優(yōu)質(zhì)。慈溪、寧波項(xiàng)目周邊有三個(gè)工業(yè)園區(qū),兩個(gè)項(xiàng)目聯(lián)網(wǎng)供熱后已成為國內(nèi)最大的綜合性綠色熱能中心之一;石家莊項(xiàng)目毗鄰生物醫(yī)藥園區(qū),該項(xiàng)目已覆蓋周邊醫(yī)藥及工業(yè)園區(qū)熱用戶50余家;綿陽、三臺(tái)等項(xiàng)目的所在地均位于工業(yè)園區(qū)內(nèi)或附近,周邊工業(yè)發(fā)達(dá),已與多家工業(yè)企業(yè)簽署了供熱意向協(xié)議。
(3)并購擴(kuò)綠。公司主業(yè)并購重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目基本面良好且具有供熱潛力的項(xiàng)目,通過外延擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)綠熱供應(yīng)能力、供應(yīng)量提升。例如:公司2023年底成功收購的石家莊項(xiàng)目年最大供熱能力為90萬噸。2024年新簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的晉州項(xiàng)目、棗陽項(xiàng)目也具有供熱潛力,年最大供熱能力分別為26萬噸、23萬噸,目前正在推進(jìn)交割工作。
(4)區(qū)域協(xié)同。公司已形成寧波片區(qū)(慈溪+寧波)、河北片區(qū)(石家莊+晉州)、綿陽片區(qū)(綿陽+三臺(tái))等核心綠熱區(qū)域,可形成規(guī)模效應(yīng)、發(fā)揮區(qū)域化協(xié)同優(yōu)勢(shì),構(gòu)建高效穩(wěn)定的熱能供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。
目前來看,綠色熱能仍是投入產(chǎn)出比最高、效益最好的賽道。永興股份表示,將“深挖‘焚燒+’潛力,全力推動(dòng)供熱業(yè)務(wù)發(fā)展,加速供熱管線的規(guī)劃設(shè)計(jì)及建設(shè)工作,以熱電聯(lián)產(chǎn)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的聚合賦能”。綠色動(dòng)力表示,將“不斷開拓供熱供汽等非電業(yè)務(wù)”。三峰環(huán)境表示,將“做好垃圾焚燒供熱供能業(yè)務(wù)開發(fā)”。中科環(huán)保表示,將堅(jiān)定貫徹“短期靠綠能做優(yōu)”的核心戰(zhàn)略,全力推進(jìn)供熱業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展,進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)領(lǐng)先地位,并針對(duì)寧波片區(qū)、河北片區(qū)、綿陽片區(qū)及其他重點(diǎn)項(xiàng)目分別列出了供熱增長具體措施。我們也期待看到各公司未來供熱量的增長。
戰(zhàn)略升維:技術(shù)跨界+場(chǎng)景深耕,錨定綜合性綠能供應(yīng)新藍(lán)海
除供熱業(yè)務(wù)以外,各公司也在積極探索各種新途徑、新技術(shù)和新業(yè)務(wù)模式,努力發(fā)掘垃圾焚燒的低碳和清潔能源動(dòng)力潛力。上海環(huán)境圍繞固廢資源化產(chǎn)業(yè)鏈布局,積極拓展有機(jī)固廢、建筑垃圾處理,全面服務(wù)于上海“五個(gè)新城”濕垃圾項(xiàng)目建設(shè);永興股份錨定“行業(yè)領(lǐng)先的一流清潔能源綜合服務(wù)商”定位,發(fā)力陳腐垃圾、一般工業(yè)固廢、市政污泥協(xié)同處置;三峰環(huán)境持續(xù)開發(fā)綜合能源利用、工商業(yè)儲(chǔ)能、廢棄物循環(huán)利用等新業(yè)務(wù),重點(diǎn)推進(jìn)海外市場(chǎng)拓展;中科環(huán)保加速向綠色能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型,積極探索垃圾焚燒+低碳供應(yīng)鏈、垃圾焚燒+IDC、垃圾焚燒+SAF、垃圾焚燒+商用航天等先導(dǎo)商業(yè)模式,已建立起技術(shù)領(lǐng)先的差異化競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)。
在碳中和目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下,生活垃圾焚燒行業(yè)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的范式革命——從傳統(tǒng)的末端處理角色,蝶變?yōu)榫G色能源價(jià)值鏈的重要締造者。從已披露2024年年報(bào)的A股上市垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)情況來看,中科環(huán)保交出了一份不錯(cuò)的成績單。中科環(huán)保在綠色熱能領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘,我們相信未來中科環(huán)保能繼續(xù)以科技創(chuàng)新為支點(diǎn),完成向綠色能源科技企業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略躍遷,繼續(xù)實(shí)現(xiàn)業(yè)績領(lǐng)跑,為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)樹立標(biāo)桿。
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