三胞集團8億美元拿下醫(yī)藥界谷歌 這筆收購很劃算

（原標題：8.19億美元拿下美國醫(yī)藥界“谷歌”，三胞集團這筆收購很劃算）

6月29日，經(jīng)過半年時間，中國民營企業(yè)三胞集團從全球知名生物醫(yī)藥界企業(yè)Valeant公司手中收購美國生物醫(yī)藥公司丹德里昂(Dendreon)100%股權(quán)的跨國交易正式完成交割。

丹德里昂由斯坦福大學(xué)醫(yī)學(xué)院免疫學(xué)家恩格爾曼(Edgar Engleman)創(chuàng)辦，專注生物醫(yī)療領(lǐng)域前沿技術(shù)——細胞免疫治療的開發(fā)，擁有首個也是唯一被美國食品藥品監(jiān)督管理局(FDA)批準的前列腺癌細胞免疫治療藥物Provenge，其創(chuàng)新能力堪稱醫(yī)藥行業(yè)的“谷歌”。

這也是中國企業(yè)第一次全資收購細胞免疫治療原研藥。用三胞集團總裁楊懷珍的話來說，通過此次交易，三胞集團不僅獲得Provenge細胞免疫治療藥物的完整知識產(chǎn)權(quán)，而且還獲了丹德里昂生物公司頂尖的人才團隊、世界先進水準的細胞免疫藥物研發(fā)平臺、生產(chǎn)平臺、臨床應(yīng)用平臺、物流配送平臺等，更重要的是，還收獲了被稱為細胞藥物核心的質(zhì)量管控標準與質(zhì)量保證體系。

收購價格劃算

三胞集團負責跨境投資的高級業(yè)務(wù)副總裁王揚告訴第一財經(jīng)記者，Valeant公告里，預(yù)測2017年下半年銷售收入和Ebitda分別為1.7億美元和6500萬美元。全年Ebitda為1.3億美元，所以8.2億美元的對價相當于6.3倍Ebitda，對于細胞癌癥診療公司來講，是一筆劃算的交易。

王揚及其團隊在詳細的盡職調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，Valeant收購丹德里昂后花了大量財力和精力去重組和優(yōu)化結(jié)構(gòu)。此外，由于時間節(jié)點不同，丹德里昂被Valeant和三胞集團收購時的基本面是不一樣的，被前者收購時是在破產(chǎn)狀況下的，但被三胞收購時是盈利的。

除此之外，這一沒有分手費也沒有定金的項目與三胞集團的大健康板塊具有很強的協(xié)同性。

三胞集團董事長袁亞非表示，三胞的海外并購始終圍繞“協(xié)同”二字。而精準醫(yī)療是三胞集團近年來著力布局的大健康產(chǎn)業(yè)拼圖中的關(guān)鍵一環(huán)，收購Provenge則是三胞叩開精準醫(yī)療大門的“敲門磚”。目前三胞在中國和東南亞擁有全球最大的臍帶血干細胞存儲資源，三胞集團還進軍基因檢測業(yè)務(wù)，臍帶血干細胞存儲和基因檢測帶來的基因大數(shù)據(jù)是發(fā)展精準醫(yī)療的基礎(chǔ);旗下養(yǎng)老業(yè)務(wù)擁有超過600萬的老年用戶，而Provenge針對的正是前列腺癌這種高發(fā)于老年男性的病種。袁亞非指出，收購Provenge將與三胞的養(yǎng)老服務(wù)、康復(fù)醫(yī)療、臍帶血存儲業(yè)務(wù)、基因檢測等健康業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)。

王揚告訴第一財經(jīng)記者，此次丹德里昂被緊急出售的消息是集團自己的投資團隊與合作基金一手獲得的。三胞集團擁有一支50～60人的投資團隊，很多同事有在摩根斯坦利、花旗、德意志等國際投行工作的經(jīng)驗和資源。

“Valeant非常著急，因為賬面上有300億美元的債務(wù)，壓力很大。所以誰能執(zhí)行得快就很重要，三胞集團有很多做投行和并購出身的專家，企業(yè)高層里還有醫(yī)療領(lǐng)域的專家，很了解這個行業(yè)。不管是從交易的確定性，還是在項目與企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)及管理效應(yīng)上，對方都很傾向于我們?！蓖鯎P對第一財經(jīng)記者表示。

雖然Valeant壓力較大，但他們同時與歐萊雅成交了13億美元藥妝護膚品出售的交易，緩解其債務(wù)壓力;Valeant在選擇買方的過程中始終保持著謹慎的態(tài)度。王揚說，同時也有幾位中國買家有興趣，但他們會重點考量對方的專業(yè)性和認真程度。

袁亞非在多個場合用“未來定義未來”詮釋三胞的海外投資邏輯，他認為，世界上最好的東西代表未來發(fā)展的方向，通過海外并購，把海外先進的產(chǎn)品技術(shù)、服務(wù)以及商業(yè)模式、管理系統(tǒng)等引入國內(nèi)，建立自己的未來，也順應(yīng)國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和消費升級的趨勢。

以此次收購來說，目前中國尚無細胞免疫治療藥物上市，細胞免疫治療藥物的注冊審評體系、GMP、GCP及GSP等管控體系和監(jiān)管體系均在完善之中。而三胞集團采用直接“海淘”的方式，實現(xiàn)了“彎道超車”。三胞集團收獲的這些平臺與標準體系正是中國細胞免疫藥物研發(fā)同行費心解決而且必須面臨的挑戰(zhàn)與風(fēng)險所在。此次收購，將有力地推動中國細胞免疫藥物質(zhì)量管控體系與監(jiān)管體系的完善，將為其它細胞免疫藥物如CAR-T、TCR-T的質(zhì)管和監(jiān)管提供參照。

收購后只給激勵不給限制

王揚表示，收購丹德里昂公司后，所有的管理和技術(shù)團隊都將繼續(xù)保留。因為Valeant公司對丹德里昂進行了重組和優(yōu)化結(jié)構(gòu)，丹德里昂的業(yè)績證明目前的團隊非常出色，所以三胞會繼續(xù)保持團隊的穩(wěn)定性?！叭麜o很多考核和激勵機制。”她認為，這也是三胞集團在海外并購中慣常的思維。

作為中國企業(yè)的資產(chǎn)，丹德里昂技術(shù)和團隊歸入三胞集團之后，將獲得更多中國乃至亞洲市場的資源，其產(chǎn)品也將加速在中國以及東南亞市場推開。

據(jù)王揚透露，Provenge在中國的技術(shù)轉(zhuǎn)移、注冊申請等工作已經(jīng)展開，并與相關(guān)主管部門進行多次溝通，得到了主管部門的積極回應(yīng)?！斑@款藥很出名，中國的醫(yī)院對它很有好感，院士也很了解?！彼f，“另外，中國細胞療法也希望有審批的標準，希望能借鑒美國的標準，該產(chǎn)品在國內(nèi)上市后，中國在細胞免疫治療領(lǐng)域也會慢慢發(fā)展出自己的細胞療法?！?/p>

對中國的患者而言，王揚告訴第一財經(jīng)記者，如果能在中國建立生產(chǎn)基地，這款藥的成本存在可觀的降價空間，原材料成本、人力成本和配送成本都存在一定的降價空間，讓中國患者可能享受到比美國市場低的價格。

然而，免疫細胞治療藥物在價格上和一般藥物相比仍然比較昂貴。王揚表示，在Provenge引入中國的過程中，三胞會借鑒美國的實踐經(jīng)驗，與主管部門進行商議，通過保險體系的創(chuàng)新覆蓋，讓中國患者能享受這項前沿技術(shù)的同時，不會承擔過重的經(jīng)濟壓力。

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