債 轉(zhuǎn) 股 簡(jiǎn) 史

8月8日，“千呼萬(wàn)喚”的銀行債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法征求意見(jiàn)稿終于對(duì)外發(fā)布。征求意見(jiàn)稿從機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的條件、股東資質(zhì)、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍、風(fēng)險(xiǎn)防控管理等多個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范細(xì)化，為穩(wěn)步推進(jìn)新一輪債轉(zhuǎn)股創(chuàng)造政策支持環(huán)境。

認(rèn)識(shí)債轉(zhuǎn)股

債轉(zhuǎn)股是指將銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為金融資產(chǎn)管理公司（AMC）對(duì)企業(yè)的股權(quán)。具體來(lái)說(shuō)，銀行將不良貸款轉(zhuǎn)移給金融資產(chǎn)管理公司，金融資產(chǎn)管理公司將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)。債轉(zhuǎn)股后，金融資產(chǎn)管理公司成為企業(yè)的股東，依法行使股東權(quán)利，派員參加企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，參與企業(yè)重大決策，從而帶來(lái)公司治理結(jié)構(gòu)的變化。具體業(yè)務(wù)流程如下圖：

債轉(zhuǎn)股的歷史回顧

我國(guó)債轉(zhuǎn)股歷史始于四大資產(chǎn)管理公司的成立，1999 年，我國(guó)政府相繼成立信達(dá)、東方、長(zhǎng)城、華融四家資產(chǎn)管理公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)AMC）分別對(duì)口建行、中行、農(nóng)行和工行四大國(guó)有銀行，將四大行1.4 萬(wàn)億壞賬剝離。財(cái)政部作為唯一股東向四大AMC各注資100 億元，并擔(dān)保四大AMC 向央行再貸款融資5700 億元，四大AMC 再向四大國(guó)有銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行共發(fā)行8200 億金融債券，以此作為全部資金按照面值購(gòu)買(mǎi)四大行的不良資產(chǎn)。

四大AMC 成立后，對(duì)四大國(guó)有銀行的不良貸款進(jìn)行收購(gòu)和交接，截至2004 年6 月，四大AMC 收購(gòu)的政策性不良資產(chǎn)情況如下表所示，其中包括601 家國(guó)有企業(yè)的4050億元轉(zhuǎn)股資產(chǎn)。2000 年四大AMC 債轉(zhuǎn)股的主要流程為“三步走”模式：

2006 年官方數(shù)據(jù)顯示，四大AMC 累計(jì)處理不良資產(chǎn)1.21 萬(wàn)億，占接收總額的83.5%，累計(jì)回收現(xiàn)金約2110 億，回收率約17.4%。壞賬的剝離讓銀行輕裝上陣，隨后四大行相繼走上財(cái)務(wù)重組、注資、引入戰(zhàn)略投資者以及股改上市的改革道路。債轉(zhuǎn)股帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，但也存在回收周期長(zhǎng)、退出通道狹窄等問(wèn)題。

債轉(zhuǎn)股重出江湖

那么，為什么要債轉(zhuǎn)股？這其中的來(lái)龍去脈還要從1998年說(shuō)起。1998年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)受東南亞經(jīng)濟(jì)危機(jī)洪災(zāi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)的影響經(jīng)濟(jì)下行，國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率高達(dá)65%，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)企業(yè)負(fù)債高的問(wèn)題困擾著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，時(shí)任國(guó)務(wù)院總理的朱镕基就大力推行改革，實(shí)行債轉(zhuǎn)股，挽救了國(guó)有企業(yè)，優(yōu)化了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。這債轉(zhuǎn)股的實(shí)行效果，短期看是雙贏，長(zhǎng)期看則是治標(biāo)不治本。

18年后，債務(wù)問(wèn)題又一次襲來(lái)!截至2016年9月，我國(guó)工業(yè)國(guó)企的資產(chǎn)負(fù)債率為61.5%，其中央企為68%，地方國(guó)企為64.3%。同時(shí)，國(guó)有企業(yè)利息保障倍數(shù)呈加速下滑趨勢(shì)，目前已低至2.0左右，國(guó)有企業(yè)的償債能力嚴(yán)重下降。與企業(yè)高企的負(fù)債率相對(duì)應(yīng)的是，在“去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存”的大背景下，商業(yè)銀行的不良貸款規(guī)模正處于快速上升階段。2016 年，全國(guó)商業(yè)銀行的不良貸款比率已由2015年的1.65%上升至1.81%。而銀行體系的信貸風(fēng)險(xiǎn)可能尚未完全暴露，未來(lái)隨著供給側(cè)改革的深入，銀行不良率可能會(huì)進(jìn)一步攀升。

綜上，債轉(zhuǎn)股推出的目的是：從企業(yè)端有效降低企業(yè)的杠桿率水平，減少企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，化解企業(yè)中短期的財(cái)務(wù)困境。

債轉(zhuǎn)股模式

根據(jù)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)不同，可以將其分為三種運(yùn)作模式：

1）銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為銀行對(duì)企業(yè)的股權(quán)；

2）銀行將其對(duì)企業(yè)的債權(quán)，主要是不良債權(quán)打包出售給第三方（如金融資產(chǎn)管理公司），債權(quán)隨之轉(zhuǎn)移給第三方，再由第三方將這筆債權(quán)轉(zhuǎn)化為其對(duì)企業(yè)的股權(quán)；

3）銀行成立子公司，由子公司承接債權(quán)并轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)股權(quán)。

國(guó)務(wù)院2016年10月10日發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確指出銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。因此此次債轉(zhuǎn)股只能通過(guò)以上第二或者第三種模式進(jìn)行。也就是既可以通過(guò)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等第三方實(shí)施機(jī)構(gòu)，另外銀行也可以通過(guò)設(shè)立附屬資產(chǎn)管理類(lèi)公司參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。截止2016年12月末，四大行均已公告成立債轉(zhuǎn)股專(zhuān)營(yíng)子公司，工行、建行、農(nóng)行、中行擬開(kāi)設(shè)的子公司名稱(chēng)、注冊(cè)資本分別為工銀資產(chǎn)管理有限公司（120 億元）、建信資產(chǎn)管理有限公司（120億元）、農(nóng)銀資產(chǎn)管理有限公司（100 億元）、中國(guó)銀行資產(chǎn)管理有理公司（100 億元)，反映出專(zhuān)營(yíng)子公司模式受大型銀行認(rèn)可，或?qū)⒊蔀橹髁鳌?/p>

上市公司積極參與債轉(zhuǎn)股

在經(jīng)濟(jì)去杠桿的政策驅(qū)動(dòng)下，2017年的債轉(zhuǎn)股規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)債轉(zhuǎn)股簽約項(xiàng)目數(shù)量已達(dá)39個(gè)，而2016年簽約債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目?jī)H有26個(gè)。今年債轉(zhuǎn)股簽約規(guī)模4465億元，較去年全年的3676.58億元，增長(zhǎng)21.4%。從行業(yè)來(lái)看，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)依然是債轉(zhuǎn)股的重點(diǎn)區(qū)域，今年以來(lái)，煤炭行業(yè)共簽約14個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，同期鋼鐵行業(yè)簽約6個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

值得注意的是，在今年涉足債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的企業(yè)中，A股上市公司占了大多數(shù)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在今年簽約的39個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目中，有中國(guó)建材、冀中能源、中船防務(wù)、山東黃金等21家A股上市公司涉足其中，僅山東高速的債轉(zhuǎn)股規(guī)模就高達(dá)300億元，此外，鹽湖股份、山東黃金、中國(guó)建材、鞍鋼股份等上市公司的債轉(zhuǎn)股規(guī)模也都超過(guò)了100億元

除了上述涉足債轉(zhuǎn)股領(lǐng)域的上市公司外，還有部分金融類(lèi)A股上市公司以債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)的身份參與其中，從已公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，建設(shè)銀行簽約債轉(zhuǎn)股規(guī)模最大，截至7月份，建設(shè)銀行共與41家企業(yè)簽訂了總額達(dá)5442億元的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議。此外，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、交通銀行簽約債轉(zhuǎn)股合計(jì)規(guī)模已超3000億元。

實(shí)施債轉(zhuǎn)股應(yīng)精準(zhǔn)定位

就實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿而言，債轉(zhuǎn)股的好處顯而易見(jiàn)。從微觀層面來(lái)看，債轉(zhuǎn)股可以幫助相關(guān)企業(yè)降低債務(wù)水平，削減債務(wù)利息支出，補(bǔ)充資本金，有效降低資產(chǎn)負(fù)債率，減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。那些深陷債務(wù)泥潭的企業(yè)可能就此甩開(kāi)債務(wù)包袱，重新煥發(fā)活力。從宏觀層面來(lái)看，截至2017年6月，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所獲得的167萬(wàn)億元社會(huì)融資規(guī)模存量中，股票融資占比還不到4%，90%以上為各種形式的債權(quán)型融資。通過(guò)債轉(zhuǎn)股來(lái)進(jìn)行債權(quán)與股權(quán)融資的互換，可以優(yōu)化我國(guó)融資結(jié)構(gòu)，降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)債務(wù)的依賴(lài)。正是看到了這些益處，決策者才會(huì)對(duì)債轉(zhuǎn)股政策寄予厚望。

不過(guò)，雖然債轉(zhuǎn)股有不少好處，但也不應(yīng)將其視為化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)高杠桿的靈丹妙藥，把去杠桿的希望全部寄托在債轉(zhuǎn)股身上。債轉(zhuǎn)股應(yīng)該被定位為化解債務(wù)問(wèn)題的輔助性政策。如果偏離了這個(gè)定位，過(guò)多過(guò)濫地進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，非但難以起到去杠桿的作用，還會(huì)加大經(jīng)濟(jì)中的道德風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)不像債權(quán)那樣有剛性的回報(bào)機(jī)制，因而風(fēng)險(xiǎn)更高。相應(yīng)地，股票中會(huì)包含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，以更高的回報(bào)率來(lái)補(bǔ)償股票所有者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)的回報(bào)率連債權(quán)回報(bào)率都達(dá)不到的時(shí)候，就更不可能達(dá)到股權(quán)融資所要求的回報(bào)率了。

債轉(zhuǎn)股真正能創(chuàng)造價(jià)值的地方，是那些當(dāng)前債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，但長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景仍然良好的企業(yè)。對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，能夠?qū)⑵鋸倪^(guò)高的債務(wù)負(fù)擔(dān)解放出來(lái)，重回健康發(fā)展的軌道，未來(lái)給其融資方提供更高的回報(bào)。而要在更大范圍化解我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高杠桿問(wèn)題，則要靠穩(wěn)增長(zhǎng)及促改革政策來(lái)提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)的回報(bào)率。

基于這樣一個(gè)定位，債轉(zhuǎn)股需要堅(jiān)決落實(shí)市場(chǎng)化、法制化的導(dǎo)向，而不可硬性攤派。只有通過(guò)市場(chǎng)化的手段識(shí)別債轉(zhuǎn)股的用武之地，通過(guò)法制化的手段來(lái)防止債轉(zhuǎn)股成為逃廢債務(wù)的“盛宴”，債轉(zhuǎn)股才真正能發(fā)揮去杠桿功效。

附一：債轉(zhuǎn)股的相關(guān)案例

1、中國(guó)一拖

2016年10月12日，一拖股份發(fā)布公告，國(guó)資委已下發(fā)批復(fù)，同意控股股東中國(guó) 一拖集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)一拖）分別將所持一拖股份1675萬(wàn)股、944萬(wàn)股和702 萬(wàn)股（合計(jì)3322萬(wàn)股）A股股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給中國(guó)華融資產(chǎn)管公司、建行河南省分行 和中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司持有。本次股份轉(zhuǎn)讓完成后，一拖股份總股本不變，中國(guó)一拖的持股量減少為4.12億股，持股比例由44.57%變更為41.24%。

上述三名金融股東所持股份是2001年中國(guó)一拖實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”時(shí)形成的。為解 決歷史遺留問(wèn)題，同時(shí)整合發(fā)展中國(guó)一拖自身業(yè)務(wù)資源，中國(guó)一拖今年初提出減資 回購(gòu)上述三名金融股東所持的中國(guó)一拖全部股權(quán)，此次減資中國(guó)一拖的注冊(cè)資本將 由31.75億元減少至30.24億元。其中，中國(guó)華融減少出資額7623.91萬(wàn)元(約占中國(guó) 一拖注冊(cè)資本2.4%)；建設(shè)銀行河南分行減少出資額4298.9萬(wàn)元(約占中國(guó)一拖注冊(cè) 資本1.35%)；中國(guó)東方減少出資額3197.13萬(wàn)元(約占中國(guó)一拖注冊(cè)資本1.01%)。減 資完成后，中國(guó)一拖的股東將只剩下中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司和洛陽(yáng)市國(guó)資國(guó)有 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，分別持有其87.9%和12.1%的股權(quán)。 此次減資由中國(guó)一拖通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，以其持有的一拖股份A股股票進(jìn)行支付， 也意味著上述金融股東的債權(quán)最終變成上市公司的股權(quán)，變現(xiàn)能力將迅速提升。

2、中國(guó)一重

2016年10月12日，中國(guó)一重發(fā)布公告，公司控股股東中國(guó)第一重型機(jī)械集團(tuán)公 司于近日收到國(guó)務(wù)院國(guó)資委下發(fā)的《關(guān)于中國(guó)第一重型機(jī)械股份公司公開(kāi)發(fā)行A股股票有關(guān)問(wèn)題的批復(fù)》。根據(jù)定增預(yù)案，中國(guó)一重?cái)M以每股4.85元的價(jià)格，向公司控 股股東一重集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行31978.29萬(wàn)股，募集資金總額15.51億元，將全部用于補(bǔ) 足公司因償還一重集團(tuán)委托貸款和往來(lái)款15.51億元所形成的資金缺口。一重集團(tuán)將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行的全部股份，認(rèn)購(gòu)資金來(lái)源為各部委歷年下?lián)艿膰?guó)撥資金。

值得注意的是，此次中國(guó)一重并非將債務(wù)轉(zhuǎn)給具有AMC資格的金融資產(chǎn)管理平 臺(tái)，而是與控股股東進(jìn)行了股權(quán)和債權(quán)的置換。而在中國(guó)一重之前，已經(jīng)有上市公司在試水這種模式，并且得到證監(jiān)會(huì)的受理或批準(zhǔn)。2016年7月22日，西寧特鋼公告，非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，此次定向增發(fā)股票初始方案為向青海發(fā)展投資、上海穆昭等9名特定投資者發(fā)行9億股、募集資金52億元，全部用于償還銀行貸款。募集資金到位后，公司凈資產(chǎn)可增加52億元， 資產(chǎn)負(fù)債率可由94.02%下降至73.31%。 2016年9月22日，南京醫(yī)藥發(fā)布公告，以債轉(zhuǎn)股方式定增不超20億獲證監(jiān)會(huì)受理， 將向控制人新工集團(tuán)、第二大股東Alliance Healthcare、員工持股計(jì)劃金融信7號(hào)專(zhuān) 項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃共8名對(duì)象以6.55元/股發(fā)行不超過(guò)30534.35萬(wàn)股募資不超過(guò)20億元， 將使用募集資金凈額中的17億元償還公司及公司全資子公司銀行貸款或有息債務(wù)， 其余部分用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

3、云維股份

2016年11月16日，云維股份發(fā)布公告稱(chēng)，當(dāng)日召開(kāi)的第一次債權(quán)人會(huì)議及出資人會(huì)議表決通過(guò)了公司重整計(jì)劃。計(jì)劃中提出了“債轉(zhuǎn)股”：金融普通債權(quán)30萬(wàn)元以下現(xiàn)金全額清償，30萬(wàn)元以上部分清償比例為30%。其中的6%以現(xiàn)金清償，另外24%債轉(zhuǎn)股。具體方案為：以云維股份現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按照每 10 股轉(zhuǎn)增 10 股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增，共計(jì)轉(zhuǎn)增 61,623.50 萬(wàn)股。轉(zhuǎn)增后，云維股份總股本由 61,623.50 萬(wàn)股增至 123,247.00 萬(wàn)股。全體股東同比例無(wú)償讓渡本次轉(zhuǎn)增股份的 30%，共計(jì)讓渡 18,487.05 萬(wàn)股，用于按照重整計(jì)劃的規(guī)定清償債權(quán)人，如有剩余，由管理人處置變現(xiàn)用于公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)。

4、陜西煤化工

2016年12月28日，陜西金融資產(chǎn)管理股份有限公司和陜西煤業(yè)化工集團(tuán)有限責(zé)任公司在西安簽署市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議，規(guī)模400億元。同日，陜西金資和陜煤化集團(tuán)與北京銀行西安分行簽署了《首筆100億元債轉(zhuǎn)股增資協(xié)議》。按照三方簽署的協(xié)議內(nèi)容，將由陜西金資成立基金管理公司，陜煤化集團(tuán)與陜西金資各出資10億元，北京銀行西安分行出資80億元，聯(lián)合成立債轉(zhuǎn)股合資公司。合資公司首筆100億元債轉(zhuǎn)股資金，將對(duì)陜煤化集團(tuán)全資子公司陜西陜煤榆北煤業(yè)有限公司進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，從而降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，助推國(guó)企改革。

5、長(zhǎng)航鳳凰

2014年2月25日，長(zhǎng)航鳳凰披露重整計(jì)劃，普通債權(quán)以債權(quán)人為單位，20萬(wàn)元 以下（含20萬(wàn)元）的債權(quán)部分將獲得全額現(xiàn)金清償；超過(guò)20萬(wàn)元的債權(quán)部分，每100 元普通債權(quán)將獲得約4.6股長(zhǎng)航鳳凰股票，確認(rèn)的普通債權(quán)總額為45.74億元，涉及 共計(jì)132家債權(quán)人。以長(zhǎng)航鳳凰股票2013年12月27日停牌價(jià)2.53元每股計(jì)算，該部分普通債權(quán)清償比例約為11.64%。

根據(jù)2015年12月18日長(zhǎng)航鳳凰恢復(fù)上市的首日交易情況，長(zhǎng)航鳳凰開(kāi)盤(pán)價(jià)為18 元，股價(jià)當(dāng)日最高沖至21.6元，最終報(bào)收21.2元，漲幅1154.44%，當(dāng)日成交量3.3 億股，成交額達(dá)65.64億元，遠(yuǎn)超132家債權(quán)人45.74億元的普通債權(quán)總額。而根據(jù)長(zhǎng)航鳳凰重整計(jì)劃中每100元普通債權(quán)分得約4.6股長(zhǎng)航鳳凰股票，再按當(dāng)日成交均價(jià) 19.89元出售進(jìn)行估算，則長(zhǎng)航鳳凰債權(quán)人所持每100元普通債權(quán)換股后可套現(xiàn)約 91.5元，其實(shí)際清償比例達(dá)91.5%。

6、長(zhǎng)航油運(yùn)

2014年11月24日，長(zhǎng)航油運(yùn)公司重整計(jì)劃，主要內(nèi)容包括資本公積金轉(zhuǎn)增股票和全體股東讓渡股票兩部分。在公積金轉(zhuǎn)增部分，以長(zhǎng)航油運(yùn)現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增4.8 股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增約16.29億股。轉(zhuǎn)增股票不向股東分配，全部用于根據(jù)本重整計(jì)劃的規(guī)定進(jìn)行分配和處置。轉(zhuǎn)增后，長(zhǎng)航油運(yùn)總股本將由33.94億股增至50.23億股。

另外，全體股東按照相應(yīng)比例讓渡其目前持有的長(zhǎng)航油運(yùn)股票，其中第一大股東南京油運(yùn)讓渡其持股總數(shù)的50%，共計(jì)讓渡約9.32億股股票；其他中小股東讓渡其持股總數(shù)的10%，共計(jì)讓渡約1.53億股股票。全體股東合計(jì)讓渡約10.85億股股票。據(jù)此估算，上述轉(zhuǎn)增及讓渡股票合計(jì)27.14億股，全部向債權(quán)人進(jìn)行分配，用于抵償部分債務(wù)，共計(jì)將抵償約61.84億元債務(wù)。照此計(jì)算，股票抵債價(jià)格約為2.27元/股。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，長(zhǎng)航油運(yùn)債權(quán)人申報(bào)及核查后的負(fù)債共計(jì)115億元，這也意味著公司過(guò)半負(fù)債將通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的方式進(jìn)行清償。

7、華榮能源

2016年3月8日，中國(guó)最大民營(yíng)造船廠——華榮能源宣布，向債權(quán)人發(fā)行171億 股股票（向22家債權(quán)銀行發(fā)行141億股，向1000家供應(yīng)商債權(quán)人發(fā)行30億股），以抵消171億元債務(wù)。其中，中國(guó)銀行是其最大債權(quán)方，債務(wù)總額為63.1億元，華容能 源向中國(guó)銀行發(fā)行27.5億股股票以抵消27.5億元債務(wù)。

按照華榮能源“以股抵債”的方案，其對(duì)銀行和供應(yīng)商等債權(quán)人的發(fā)行價(jià)根據(jù)假設(shè)股份合并已生效的緊接著最后交易日前最后十個(gè)交易日每日收市價(jià)的平均市價(jià) 給出，發(fā)行價(jià)設(shè)定為1.2港元每股（折算成人民幣約為1元每股）。但在2016年3月 29日實(shí)施每5股合并為1股之后，華榮能源股價(jià)依然未能達(dá)到1.2港元每股，均價(jià)為 0.81港元每股，根據(jù)該平均股價(jià)，債權(quán)人通過(guò)股權(quán)獲得的回報(bào)僅為擬定債務(wù)的66.5%， 折損近三分之一。

8、舜天船舶

2016年9月29日，國(guó)內(nèi)首家破產(chǎn)重整的上市船企舜天船舶（*ST舜船）9月29公布了包括債轉(zhuǎn)股計(jì)劃在內(nèi)的重整方案。除1.4億元有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)和1.9億元稅款債權(quán)等獲得優(yōu)先現(xiàn)金清償外，其余大部分債權(quán)均按照普通債權(quán)的受償方案實(shí)施。每家普通債權(quán)人所持債權(quán)中，30萬(wàn)元以下部分將全部得到現(xiàn)金清償，超過(guò)30萬(wàn)元以上的債權(quán)部分，則按10.56%的比例以現(xiàn)金方式清償。而剩余部分則將采取債轉(zhuǎn)股的方式清償，涉及債務(wù)總額約71億元。在完成債轉(zhuǎn)股后，原債權(quán)不再對(duì)企業(yè)享有債權(quán)，而是成為企業(yè)的股東。

具體方案為：以舜天船舶現(xiàn)有總股本為基數(shù)，按每 10 股轉(zhuǎn)增 13.870379 股的比例實(shí)施資本公積金轉(zhuǎn)增股票，共計(jì)轉(zhuǎn)增約 51,993.12 萬(wàn)股，轉(zhuǎn)增后舜天船舶總股本將由 37,485 萬(wàn)股增至 89,478.12 萬(wàn)股。上述轉(zhuǎn)增股票不向股東分配，全部由管理人根據(jù)本重整計(jì)劃的規(guī)定向債權(quán)人進(jìn)行分配或處置。

9、中鋼集團(tuán)

2016年9月28日，中鋼國(guó)際公告稱(chēng)，公司于當(dāng)日收到控股股東中鋼集團(tuán)的通知，中鋼債 務(wù)重組方案已正式獲得批準(zhǔn)。這也意味著，時(shí)隔17年后，國(guó)內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股正式破 冰啟動(dòng)，中鋼集團(tuán)成為本輪債務(wù)重組當(dāng)中首家推行債轉(zhuǎn)股的國(guó)有企業(yè)。

經(jīng)德勤審計(jì)后，中鋼集團(tuán)的債務(wù)規(guī)模約600億，在此次債務(wù)重組方案中，中鋼集 團(tuán)留債規(guī)模近300億元，轉(zhuǎn)股規(guī)模近300億元，而此次債轉(zhuǎn)股并非直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股 權(quán)，而是轉(zhuǎn)為“可轉(zhuǎn)債”。其中，留債部分，中鋼需付息，不過(guò)利率較低，在3%左 右；轉(zhuǎn)股部分，該“可轉(zhuǎn)債”擁有“債券+期權(quán)”的雙重特性，期限擬定為六年期， 第四年開(kāi)始，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善，銀行可將這筆債券轉(zhuǎn)為股權(quán)，分享更多收益，若經(jīng)營(yíng)未能改善，銀行可放棄行權(quán)，只求得債券的固定收益。

10、明珠股份

2016年11月10日，明珠股份披露了股票發(fā)行方案：擬通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)認(rèn)購(gòu)方式，向王少明、宋晉等5名合格投資者定向發(fā)行400萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)格為2.5元，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)金額1000萬(wàn)元，債轉(zhuǎn)股比例為1：1。這1000萬(wàn)元為公司2015年向王少明、宋晉等人借入。截至2016年6月底，明珠股份的資產(chǎn)負(fù)債率為29.06%。此次債轉(zhuǎn)股，大約可降低資產(chǎn)負(fù)債率8.25個(gè)百分點(diǎn)。

附二：債轉(zhuǎn)股法律規(guī)定

《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)管理辦法（試行）》（征求意見(jiàn)稿）第一章 總則

第一條 為規(guī)范商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)的行為，推動(dòng)市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)健康有序開(kāi)展，根據(jù)《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》、《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國(guó)公司法》等法律法規(guī)以及《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，制定本辦法。

第二條 本辦法所稱(chēng)商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)（下稱(chēng)實(shí)施機(jī)構(gòu)），是指商業(yè)銀行經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（下稱(chēng)債轉(zhuǎn)股）及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

第三條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循市場(chǎng)化、法治化原則運(yùn)作，與各參與主體在依法合規(guī)前提下，通過(guò)自愿平等協(xié)商開(kāi)展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，切實(shí)防止企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移，防范相關(guān)道德風(fēng)險(xiǎn)。

第四條 銀行通過(guò)實(shí)施機(jī)構(gòu)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，應(yīng)當(dāng)先由銀行向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)，再由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)。銀行不得將債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為股權(quán)，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。

第五條 銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理。

第二章 設(shè)立、變更與終止

第六條 實(shí)施機(jī)構(gòu)的名稱(chēng)應(yīng)當(dāng)采用“字號(hào)+金融資產(chǎn)投資有限公司”形式。

第七條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（一）有符合《中華人民共和國(guó)公司法》和銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的章程；

（二）有符合本辦法要求的出資人和注冊(cè)資本；

（三）有符合任職資格條件的董事、高級(jí)管理人員和熟悉業(yè)務(wù)的合格從業(yè)人員；

（四）建立有效的公司治理、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的信息科技系統(tǒng)；

（五）有與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)相適應(yīng)的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所、安全防范措施和其他設(shè)施；

（六）銀監(jiān)會(huì)規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

第八條 商業(yè)銀行作為出資人應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）具有良好的公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制機(jī)制和健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系；

（二）具有良好的并表管理能力；

（三）主要審慎監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管要求；

（四）財(cái)務(wù)狀況良好，最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；

（五）監(jiān)管評(píng)級(jí)良好，最近2年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)行為；

（六）為實(shí)施機(jī)構(gòu)確定了明確的發(fā)展戰(zhàn)略和清晰的盈利模式；

（七）入股資金為自有資金，不得以債務(wù)資金和委托資金等非自有資金入股；

（八）承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，不將所持有的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押或設(shè)立信托，并在實(shí)施機(jī)構(gòu)公司章程中載明。

（九）銀監(jiān)會(huì)規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

第九條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)由一家境內(nèi)注冊(cè)成立的商業(yè)銀行作為主出資人。

前款所稱(chēng)主出資人是指擬設(shè)實(shí)施機(jī)構(gòu)的最大股東，其出資比例不低于擬設(shè)實(shí)施機(jī)構(gòu)全部股本的50％。主出資人商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照《商業(yè)銀行并表管理與監(jiān)管指引》等規(guī)定的要求，將實(shí)施機(jī)構(gòu)納入并表管理。

第十條 其他境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)作為實(shí)施機(jī)構(gòu)的出資人，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

（一）有良好的公司治理結(jié)構(gòu)；

（二）有良好的社會(huì)聲譽(yù)、誠(chéng)信記錄和納稅記錄；

（三）經(jīng)營(yíng)管理良好，最近2年內(nèi)無(wú)重大違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)記錄；

（四）其他境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)為非金融機(jī)構(gòu)的，權(quán)益性投資余額原則上不超過(guò)其凈資產(chǎn)的50％（合并會(huì)計(jì)報(bào)表口徑）；

(五) 其他境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)為非金融機(jī)構(gòu)的，最近1年年末總資產(chǎn)不低于50億元人民幣，最近1年年末凈資產(chǎn)不得低于總資產(chǎn)的 30％；

（六）財(cái)務(wù)狀況良好，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利；

（七）入股資金為自有資金，不得以債務(wù)資金和委托資金等非自有資金入股；

（八）承諾5年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)，不將所持有的股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押或設(shè)立信托，并在實(shí)施機(jī)構(gòu)公司章程中載明。

其他境內(nèi)法人機(jī)構(gòu)為金融機(jī)構(gòu)的，應(yīng)當(dāng)符合與該類(lèi)金融機(jī)構(gòu)有關(guān)的法律、法規(guī)、相關(guān)監(jiān)管規(guī)定要求。

第十一條 有以下情形之一的企業(yè)不得作為實(shí)施機(jī)構(gòu)的出資人：

（一）公司治理結(jié)構(gòu)與機(jī)制存在明顯缺陷；

（二）股權(quán)關(guān)系復(fù)雜且不透明、關(guān)聯(lián)交易異常；

（三）核心主業(yè)不突出且其經(jīng)營(yíng)范圍涉及行業(yè)過(guò)多；

（四）現(xiàn)金流量波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)景氣影響較大；

（五）資產(chǎn)負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿率明顯高于行業(yè)平均水平；

（六）代他人持有實(shí)施機(jī)構(gòu)股權(quán)；

（七）其他對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)產(chǎn)生重大不利影響的情況。

第十二條 實(shí)施機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本應(yīng)當(dāng)為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低限額為100億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣。

銀監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管的要求，可以調(diào)整注冊(cè)資本最低限額，但不得少于前款規(guī)定的限額。

第十三條 實(shí)施機(jī)構(gòu)設(shè)立須經(jīng)籌建和開(kāi)業(yè)兩個(gè)階段。

第十四條 籌建實(shí)施機(jī)構(gòu)，應(yīng)由主出資人商業(yè)銀行作為申請(qǐng)人向銀監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，由銀監(jiān)會(huì)按程序受理、審查并決定。銀監(jiān)會(huì)自收到完整申請(qǐng)材料之日起４個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書(shū)面決定。

第十五條 實(shí)施機(jī)構(gòu)的籌建期為批準(zhǔn)決定之日起６個(gè)月。未能按期完成籌建的，應(yīng)在籌建期限屆滿前１個(gè)月向銀監(jiān)會(huì)提交籌建延期報(bào)告?；I建延期不得超過(guò)一次，延長(zhǎng)期限不得超過(guò)３個(gè)月。

申請(qǐng)人應(yīng)在前款規(guī)定的期限屆滿前提交開(kāi)業(yè)申請(qǐng)，逾期未提交的，籌建批準(zhǔn)文件失效，由決定機(jī)關(guān)注銷(xiāo)籌建許可。

第十六條 實(shí)施機(jī)構(gòu)開(kāi)業(yè)，應(yīng)由主出資人商業(yè)銀行作為申請(qǐng)人向銀監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，由銀監(jiān)會(huì)受理、審查并決定。銀監(jiān)會(huì)自受理之日起２個(gè)月內(nèi)作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的書(shū)面決定。

第十七條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)在收到開(kāi)業(yè)核準(zhǔn)文件并領(lǐng)取金融許可證后，辦理工商登記，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照。

實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)自領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起６個(gè)月內(nèi)開(kāi)業(yè)。不能按期開(kāi)業(yè)的，應(yīng)在開(kāi)業(yè)期限屆滿前１個(gè)月向銀監(jiān)會(huì)提交開(kāi)業(yè)延期報(bào)告。開(kāi)業(yè)延期不得超過(guò)一次，延長(zhǎng)期限不得超過(guò)３個(gè)月。

未在前款規(guī)定期限內(nèi)開(kāi)業(yè)的，開(kāi)業(yè)核準(zhǔn)文件失效，由決定機(jī)關(guān)注銷(xiāo)開(kāi)業(yè)許可，發(fā)證機(jī)關(guān)收回金融許可證，并予以公告。

第十八條 實(shí)施機(jī)構(gòu)董事和高級(jí)管理人員實(shí)行任職資格核準(zhǔn)制度，由銀監(jiān)會(huì)按照《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》中有關(guān)金融資產(chǎn)管理公司高管任職資格范圍、條件和程序進(jìn)行審核。

第十九條 實(shí)施機(jī)構(gòu)根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要設(shè)立分支機(jī)構(gòu)應(yīng)經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，具體條件由銀監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第二十條 實(shí)施機(jī)構(gòu)有下列變更事項(xiàng)之一的，應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)：

（一）變更公司名稱(chēng)；

（二）變更注冊(cè)資本；

（三）變更股權(quán)或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)；

（四）變更公司住所；

（五）修改公司章程；

（六）變更組織形式；

（七）合并或分立；

（八）銀監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他變更事項(xiàng)。

實(shí)施機(jī)構(gòu)股權(quán)變更或調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)后持股5%以上的股東應(yīng)經(jīng)股東資格審核。變更或調(diào)整股權(quán)后的股東應(yīng)當(dāng)符合本辦法規(guī)定的出資人資質(zhì)條件。

第二十一條 實(shí)施機(jī)構(gòu)有下列情況之一的，經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后可以解散：

（一）公司章程規(guī)定的營(yíng)業(yè)期限屆滿或者公司章程規(guī)定的其他解散事由出現(xiàn)；

（二）股東會(huì)議決議解散；

（三）因公司合并或者分立需要解散；

（四）其他解散事由。

第二十二條 實(shí)施機(jī)構(gòu)因解散、依法被撤銷(xiāo)或被宣告破產(chǎn)而終止的，其清算事宜按照國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)辦理。

第二十三條 除本辦法另有規(guī)定外，實(shí)施機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)變更、機(jī)構(gòu)終止、調(diào)整業(yè)務(wù)范圍和增加業(yè)務(wù)品種等行政許可由銀監(jiān)會(huì)受理、審查并決定，相關(guān)申請(qǐng)材料、許可條件和程序應(yīng)符合《非銀行金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》相關(guān)規(guī)定，參照適用該辦法中有關(guān)金融資產(chǎn)管理公司行政許可相關(guān)規(guī)定。行政許可申請(qǐng)材料目錄及格式要求由銀監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第三章 業(yè)務(wù)范圍和業(yè)務(wù)規(guī)則

第二十四條 實(shí)施機(jī)構(gòu)主要從事債轉(zhuǎn)股及其相關(guān)配套支持業(yè)務(wù)。經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，實(shí)施機(jī)構(gòu)可以經(jīng)營(yíng)下列部分或者全部業(yè)務(wù)：

（一）以債轉(zhuǎn)股為目的收購(gòu)銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)；

（二）將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)并對(duì)股權(quán)進(jìn)行管理，對(duì)于未能轉(zhuǎn)股的債權(quán)進(jìn)行重組、轉(zhuǎn)讓、處置等必要管理；

（三）依法依規(guī)面向合格社會(huì)投資者募集資金用于實(shí)施債轉(zhuǎn)股；

（四）發(fā)行金融債券，專(zhuān)項(xiàng)用于債轉(zhuǎn)股；

（五）通過(guò)債券回購(gòu)、同業(yè)拆借、同業(yè)借款等方式融入資金；

（六）對(duì)自有資金和募集資金進(jìn)行必要的投資管理。自有資金可以開(kāi)展存放同業(yè)、拆放同業(yè)、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債或其他固定收益類(lèi)證券等業(yè)務(wù)；募集資金使用應(yīng)符合資金募集用途;

（七）與債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和咨詢業(yè)務(wù);

（八）經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)以債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)為主業(yè)，全年主營(yíng)業(yè)務(wù)占比或者主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比原則上不應(yīng)低于總業(yè)務(wù)或者總收入的50%。具體統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)和考核辦法由銀監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第二十五條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立全面規(guī)范的債權(quán)收購(gòu)和轉(zhuǎn)股等各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)制度，明確盡職調(diào)查、審查審批與決策流程，全面準(zhǔn)確了解掌握轉(zhuǎn)股債權(quán)、債務(wù)企業(yè)的真實(shí)情況，科學(xué)合理評(píng)估收購(gòu)債權(quán)和轉(zhuǎn)股股權(quán)價(jià)值。

第二十六條 實(shí)施機(jī)構(gòu)可以依據(jù)相關(guān)行業(yè)主管部門(mén)規(guī)定申請(qǐng)成為私募投資基金管理人，依法依規(guī)面向合格社會(huì)投資者募集資金。實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，向合格投資者充分披露信息，告知投資者募集資金用于債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

第二十七條 實(shí)施機(jī)構(gòu)申請(qǐng)發(fā)行金融債券，應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

（一）具有良好的公司治理機(jī)制、完善的內(nèi)部控制體系和健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；

（二）資本充足率不低于監(jiān)管部門(mén)的最低要求；

（三）最近3年連續(xù)盈利；

（四）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合審慎監(jiān)管要求；

（五）最近3年內(nèi)沒(méi)有重大違法違規(guī)行為，成立不足3年的，自成立以來(lái)沒(méi)有重大違法違規(guī)行為；

（六）監(jiān)管評(píng)價(jià)良好；

（七）銀監(jiān)會(huì)規(guī)章規(guī)定的其他審慎性條件。

對(duì)于資質(zhì)良好但成立未滿3年的實(shí)施機(jī)構(gòu)，可由具有擔(dān)保能力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。

實(shí)施機(jī)構(gòu)申請(qǐng)發(fā)行金融債券，向銀監(jiān)會(huì)提交申請(qǐng)，由銀監(jiān)會(huì)受理、審查并決定。銀監(jiān)會(huì)自受理之日或收到完整申請(qǐng)材料之日起3個(gè)月內(nèi)作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書(shū)面決定。

第二十八條 鼓勵(lì)商業(yè)銀行向非本行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)股，支持不同商業(yè)銀行通過(guò)所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)交叉實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

第二十九條 實(shí)施機(jī)構(gòu)向商業(yè)銀行收購(gòu)銀行債權(quán)應(yīng)嚴(yán)格遵守潔凈轉(zhuǎn)讓、真實(shí)出售的要求，通過(guò)評(píng)估或估值程序?qū)徤髟u(píng)估債權(quán)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行市場(chǎng)公允定價(jià)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)完全轉(zhuǎn)移。

第三十條 實(shí)施機(jī)構(gòu)收購(gòu)銀行債權(quán)不得接受債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)出具的本金保障和固定收益承諾，實(shí)施利益輸送，不得協(xié)助銀行掩蓋風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避監(jiān)管要求。

實(shí)施機(jī)構(gòu)不得與銀行在轉(zhuǎn)讓合同等正式法律文件之外簽訂或達(dá)成影響資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)完全轉(zhuǎn)移，改變交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體及相關(guān)權(quán)益轉(zhuǎn)移過(guò)程的協(xié)議或約定。

第三十一條 實(shí)施機(jī)構(gòu)收購(gòu)銀行債權(quán)，不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用資本金、自營(yíng)資金或理財(cái)資金提供直接或間接融資，不得由債權(quán)出讓方銀行及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)以任何方式承擔(dān)顯性或者隱性回購(gòu)義務(wù)。

第三十二條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)所收購(gòu)債權(quán)的管理，認(rèn)真整理、審查和完善相關(guān)債權(quán)的法律文件和管理資料，密切關(guān)注債務(wù)人和擔(dān)保人的清償能力和抵質(zhì)押物價(jià)值變化情況，及時(shí)采取補(bǔ)救措施，切實(shí)維護(hù)和主張權(quán)利。

第三十三條 債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)、轉(zhuǎn)股債權(quán)及轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件由實(shí)施機(jī)構(gòu)、債權(quán)銀行和企業(yè)根據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向依法自主協(xié)商確定。債權(quán)可以轉(zhuǎn)為普通股，也可以經(jīng)法定程序轉(zhuǎn)為優(yōu)先股。

對(duì)于涉及多個(gè)債權(quán)銀行的，可以由最大債權(quán)銀行或主動(dòng)發(fā)起債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行牽頭成立債權(quán)人委員會(huì)進(jìn)行協(xié)調(diào)。

第三十四條 實(shí)施機(jī)構(gòu)確定作為債轉(zhuǎn)股對(duì)象的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

（一）發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排；

（二）主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；

（三）信用狀況較好，無(wú)故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

第三十五條 實(shí)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策等政策導(dǎo)向，優(yōu)先考慮對(duì)發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，包括：

（一）因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；

（二）因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；

（三）高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

（四）其他適合優(yōu)先考慮實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

第三十六條 實(shí)施機(jī)構(gòu)不得對(duì)下列企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股：

（一）扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；

（二）有惡意逃廢債行為的失信企業(yè)；

（三）債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；

（四）不符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)。

（五）其他不適合實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)。

第三十七條 轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮企業(yè)債券、票據(jù)融資等其他類(lèi)型債權(quán)。

轉(zhuǎn)股債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)類(lèi)型由實(shí)施機(jī)構(gòu)、債權(quán)銀行和企業(yè)自主協(xié)商確定。

第三十八條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照公開(kāi)、公平、公正的原則開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，根據(jù)自身業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，收購(gòu)擬轉(zhuǎn)股的銀行債權(quán)。

第三十九條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)交易管理制度，與主出資人商業(yè)銀行或者其他關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)遵循商業(yè)原則，以市場(chǎng)價(jià)格為基礎(chǔ)，按照不優(yōu)于非關(guān)聯(lián)方同類(lèi)交易的條件進(jìn)行，防止不當(dāng)利益輸送，防止掩蓋風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)避監(jiān)管及監(jiān)管套利。

實(shí)施機(jī)構(gòu)重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)，并進(jìn)行充分披露。重大關(guān)聯(lián)交易是指實(shí)施機(jī)構(gòu)與一個(gè)關(guān)聯(lián)方之間單筆交易中使用的自有資金總額占實(shí)施機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)5％以上的交易。 重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)當(dāng)自批準(zhǔn)之日起10個(gè)工作日內(nèi)報(bào)告監(jiān)事會(huì)，同時(shí)報(bào)告銀監(jiān)會(huì)。

上市商業(yè)銀行控股的實(shí)施機(jī)構(gòu)，與出資人商業(yè)銀行或其他關(guān)聯(lián)方的交聯(lián)交易，應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定。

第四十條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與相關(guān)主體在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中對(duì)企業(yè)未來(lái)債務(wù)融資行為進(jìn)行規(guī)范，共同制定合理的債務(wù)安排和融資規(guī)劃，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定。

第四十一條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立和完善股權(quán)管理制度，明確持股目的和持股策略，確定合理持股份額，并根據(jù)公司法等法律法規(guī)要求承擔(dān)有限責(zé)任。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)涉及上市公司的，應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)管有關(guān)規(guī)定。

第四十二條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照法律和公司章程的要求，派員參加企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，依法行使股東權(quán)利，參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策，督促持股企業(yè)持續(xù)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理。

第四十三條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法行使各項(xiàng)股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)依法采取措施，制止損害股東權(quán)益行為。當(dāng)持股企業(yè)因管理、環(huán)境等因素發(fā)生不利變化，導(dǎo)致或可能導(dǎo)致持股風(fēng)險(xiǎn)顯著增大時(shí)，應(yīng)及時(shí)采取有效措施保障自身合法權(quán)益。

第四十四條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)明確股權(quán)退出策略和機(jī)制。對(duì)股權(quán)有退出預(yù)期的，可以與相關(guān)主體協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。實(shí)施股權(quán)退出涉及證券發(fā)行或交易的，應(yīng)當(dāng)符合證券監(jiān)管的有關(guān)規(guī)定。涉及國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。

第四十五條 鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)化措施向合格投資者真實(shí)轉(zhuǎn)讓所持有的債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)。

第四十六條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)建立履職問(wèn)責(zé)制，規(guī)定在銀行債權(quán)收購(gòu)、管理和轉(zhuǎn)股過(guò)程中有關(guān)部門(mén)和崗位的職責(zé)，對(duì)違反有關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定的行為進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定和處理。

第四十七條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵守國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管政策，嚴(yán)禁以下行為：

（一）與債務(wù)人等串通，轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，逃廢債務(wù)；

（二）違反規(guī)定對(duì)禁止性對(duì)象企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股或變相實(shí)施債轉(zhuǎn)股；

（三）違規(guī)接受銀行承諾或簽訂私下協(xié)議；

（四）超越權(quán)限或違反規(guī)定程序?qū)嵤﹤D(zhuǎn)股，以及未經(jīng)規(guī)定程序?qū)徟飧膫D(zhuǎn)股實(shí)施方案；

（五）偽造、篡改、隱匿、毀損債轉(zhuǎn)股相關(guān)檔案；

（六）其他違法違規(guī)及違反本辦法要求的行為。

第四章 風(fēng)險(xiǎn)管理

第四十八條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立組織健全、職責(zé)清晰的公司治理結(jié)構(gòu)，明確董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高級(jí)管理層、業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)和內(nèi)審部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)分工，建立多層次、相互銜接、有效制衡的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。

實(shí)施機(jī)構(gòu)和主出資人商業(yè)銀行之間應(yīng)建立防火墻，在資金、人員、業(yè)務(wù)方面進(jìn)行有效隔離，防范風(fēng)險(xiǎn)傳染。

第四十九條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立與其業(yè)務(wù)規(guī)模、復(fù)雜程度、風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的有效風(fēng)險(xiǎn)管理框架，制定清晰的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，明確風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)限額，制定、完善風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序，及時(shí)并有效識(shí)別、計(jì)量、評(píng)估、監(jiān)測(cè)、控制或緩釋各類(lèi)重大風(fēng)險(xiǎn)。

第五十條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定建立資本管理體系，合理評(píng)估資本充足狀況，建立審慎、規(guī)范的資本補(bǔ)充、約束機(jī)制，具體辦法和監(jiān)管指標(biāo)由銀監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第五十一條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定，嚴(yán)格對(duì)所持有的債權(quán)資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確分類(lèi)，足額計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)減值準(zhǔn)備，確保真實(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)狀況。

第五十二條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性管理要求相匹配，建立并完善融資策略，提高融資來(lái)源的多元化和穩(wěn)定程度，實(shí)施流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)限額管理，制定有效的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急計(jì)劃。實(shí)施機(jī)構(gòu)流動(dòng)性管理指標(biāo)要求由銀監(jiān)會(huì)另行規(guī)定。

第五十三條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目全流程管理，嚴(yán)格落實(shí)盡職調(diào)查、審查審批、風(fēng)控措施、后續(xù)管理等各項(xiàng)要求，加強(qiáng)監(jiān)督約束，防范超越權(quán)限或者違反程序操作、虛假盡職調(diào)查與評(píng)估、泄露商業(yè)秘密謀取非法利益、利益輸送、違規(guī)放棄合法權(quán)益、截留隱匿或私分資產(chǎn)等操作風(fēng)險(xiǎn)。

第五十四條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)制定合理的業(yè)績(jī)考核和獎(jiǎng)懲機(jī)制，建立市場(chǎng)化的用人機(jī)制和薪酬激勵(lì)約束機(jī)制。

第五十五條 實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全內(nèi)部控制和內(nèi)外部審計(jì)制度，完善內(nèi)部控制措施，提高內(nèi)外部審計(jì)有效性，持續(xù)督促改善業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控合規(guī)水平。

第五章 監(jiān)督管理

第五十六條 銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)通過(guò)非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管和現(xiàn)場(chǎng)檢查等方式對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)實(shí)施持續(xù)監(jiān)管。

第五十七條 實(shí)施機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)應(yīng)按規(guī)定向銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)報(bào)送監(jiān)管信息，主要包括：

（一）業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理制度；

（二）組織架構(gòu)及主要管理人員信息；

（三）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、監(jiān)管統(tǒng)計(jì)報(bào)表；

（四）信息披露材料；

（五）重大事項(xiàng)報(bào)告；

（六）銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)認(rèn)為必要的其他信息。

第五十八條 銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)根據(jù)履職需要，可以與實(shí)施機(jī)構(gòu)董事、高級(jí)管理人員及外部審計(jì)人員進(jìn)行監(jiān)督管理談話，要求就業(yè)務(wù)活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)管理等重大事項(xiàng)作出說(shuō)明。

第五十九條 銀監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)要求，督促實(shí)施機(jī)構(gòu)落實(shí)信息披露要求。

第六十條 實(shí)施機(jī)構(gòu)違反有關(guān)法律法規(guī)以及本辦法有關(guān)規(guī)定的，銀監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法責(zé)令限期整改，并可以區(qū)別情形，依照《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理》等法律法規(guī)，采取暫停業(yè)務(wù)、限制股東權(quán)利等強(qiáng)制監(jiān)管措施和行政處罰。

第六十一條 銀監(jiān)會(huì)按照國(guó)務(wù)院要求，會(huì)同相關(guān)部委對(duì)實(shí)施機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況和債轉(zhuǎn)股效果定期進(jìn)行評(píng)估，會(huì)同有關(guān)部門(mén)研究完善監(jiān)督管理、激勵(lì)約束和政策支持措施。

第六章 附則

第六十二條 金融資產(chǎn)管理公司、信托公司等銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，商業(yè)銀行通過(guò)其它符合條件的所屬機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股應(yīng)參照適用本辦法規(guī)定的業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)管理要求，法律法規(guī)和金融監(jiān)管部門(mén)規(guī)章另有規(guī)定的除外。

第六十三條 商業(yè)銀行已經(jīng)簽訂框架性協(xié)議尚未實(shí)施的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目應(yīng)符合本辦法相關(guān)要求；已實(shí)施債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目管理方式不得違反本辦法相關(guān)要求，法律法規(guī)和金融監(jiān)管部門(mén)規(guī)章另有規(guī)定的除外。

第六十四條 本辦法由銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋。

第六十五條 本辦法自2017年X月X日起施行。

《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》

為貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神和政府工作報(bào)告部署，切實(shí)降低企業(yè)杠桿率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展韌性，現(xiàn)就市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)債轉(zhuǎn)股）提出以下指導(dǎo)意見(jiàn)。

一、重要意義

為有效落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革決策部署，支持有較好發(fā)展前景但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，有必要采取市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等綜合措施提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力。在當(dāng)前形勢(shì)下對(duì)具備條件的企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，是穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的重要結(jié)合點(diǎn)，可以有效降低企業(yè)杠桿率，增強(qiáng)企業(yè)資本實(shí)力，防范企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；有利于幫助企業(yè)降本增效，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；有利于推動(dòng)企業(yè)股權(quán)多元化，促進(jìn)企業(yè)改組改制，完善現(xiàn)代企業(yè)制度；有利于加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，提高直接融資比重，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善，當(dāng)前具有開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的較好條件。公司法、證券法、企業(yè)破產(chǎn)法、公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定等法律法規(guī)已較為完備，為開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股提供了重要制度保障；銀行、金融資產(chǎn)管理公司和有關(guān)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)更加完善，在資產(chǎn)處置、企業(yè)重組和資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，為開(kāi)展債轉(zhuǎn)股提供了市場(chǎng)化的主體條件。

二、總體要求

全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會(huì)精神，認(rèn)真落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告部署，遵循法治化原則、按照市場(chǎng)化方式有序開(kāi)展銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，緊密結(jié)合深化企業(yè)改革，切實(shí)降低企業(yè)杠桿率，助推完善現(xiàn)代企業(yè)制度、實(shí)現(xiàn)降本增效，助推多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、提高直接融資比重，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展后勁。

開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股要遵循以下基本原則：

市場(chǎng)運(yùn)作，政策引導(dǎo)。充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，建立債轉(zhuǎn)股的對(duì)象企業(yè)市場(chǎng)化選擇、價(jià)格市場(chǎng)化定價(jià)、資金市場(chǎng)化籌集、股權(quán)市場(chǎng)化退出等長(zhǎng)效機(jī)制，政府不強(qiáng)制企業(yè)、銀行及其他機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股，不搞拉郎配。政府通過(guò)制定必要的引導(dǎo)政策，完善相關(guān)監(jiān)管規(guī)則，依法加強(qiáng)監(jiān)督，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩(wěn)定，為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股營(yíng)造良好環(huán)境。

遵循法治，防范風(fēng)險(xiǎn)。健全審慎監(jiān)管規(guī)則，確保銀行轉(zhuǎn)股債權(quán)潔凈轉(zhuǎn)讓、真實(shí)出售，有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，防止企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)移。依法依規(guī)有序開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，政府和市場(chǎng)主體都應(yīng)依法行事。加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)，防范道德風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊逃廢債行為，防止應(yīng)由市場(chǎng)主體承擔(dān)的責(zé)任不合理地轉(zhuǎn)嫁給政府或其他相關(guān)主體。明確政府責(zé)任范圍，政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任。

重在改革，協(xié)同推進(jìn)。開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股要與深化企業(yè)改革、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)成本、化解過(guò)剩產(chǎn)能和企業(yè)兼并重組等工作有機(jī)結(jié)合、協(xié)同推進(jìn)。債轉(zhuǎn)股企業(yè)要同步建立現(xiàn)代企業(yè)制度、完善公司治理結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化激勵(lì)約束機(jī)制、提升管理水平和創(chuàng)新能力，為長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

三、實(shí)施方式

（一）明確適用企業(yè)和債權(quán)范圍。

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)由各相關(guān)市場(chǎng)主體依據(jù)國(guó)家政策導(dǎo)向自主協(xié)商確定。

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備以下條件：發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排；主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)；信用狀況較好，無(wú)故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄。

鼓勵(lì)面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

禁止將下列情形的企業(yè)作為市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股對(duì)象：扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)。

轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主，適當(dāng)考慮其他類(lèi)型債權(quán)。轉(zhuǎn)股債權(quán)質(zhì)量類(lèi)型由債權(quán)人、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定。

（二）通過(guò)實(shí)施機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

除國(guó)家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)。

鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等多種類(lèi)型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；支持銀行充分利用現(xiàn)有符合條件的所屬機(jī)構(gòu)，或允許申請(qǐng)?jiān)O(shè)立符合規(guī)定的新機(jī)構(gòu)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股；鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)引入社會(huì)資本，發(fā)展混合所有制，增強(qiáng)資本實(shí)力。

鼓勵(lì)銀行向非本行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)實(shí)施轉(zhuǎn)股，支持不同銀行通過(guò)所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)交叉實(shí)施市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)面向本行債權(quán)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股應(yīng)當(dāng)符合相關(guān)監(jiān)管要求。

鼓勵(lì)各類(lèi)實(shí)施機(jī)構(gòu)公開(kāi)、公平、公正競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，支持各類(lèi)實(shí)施機(jī)構(gòu)之間以及實(shí)施機(jī)構(gòu)與私募股權(quán)投資基金等股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之間開(kāi)展合作。

（三）自主協(xié)商確定市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件。

銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件。對(duì)于涉及多個(gè)債權(quán)人的，可以由最大債權(quán)人或主動(dòng)發(fā)起市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人牽頭成立債權(quán)人委員會(huì)進(jìn)行協(xié)調(diào)。

經(jīng)批準(zhǔn)，允許參考股票二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格確定國(guó)有上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格，允許參考競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)報(bào)價(jià)或其他公允價(jià)格確定國(guó)有非上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格。為適應(yīng)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股工作的需要，應(yīng)進(jìn)一步明確、規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓相關(guān)程序。

完善優(yōu)先股發(fā)行政策，允許通過(guò)協(xié)商并經(jīng)法定程序把債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股，依法合理確定優(yōu)先股股東權(quán)益。

（四）市場(chǎng)化籌集債轉(zhuǎn)股資金。

債轉(zhuǎn)股所需資金由實(shí)施機(jī)構(gòu)充分利用各種市場(chǎng)化方式和渠道籌集，鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)依法依規(guī)面向社會(huì)投資者募集資金，特別是可用于股本投資的資金，包括各類(lèi)受托管理的資金。支持符合條件的實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專(zhuān)項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的金融債券，探索發(fā)行用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的企業(yè)債券，并適當(dāng)簡(jiǎn)化審批程序。

（五）規(guī)范履行股權(quán)變更等相關(guān)程序。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)應(yīng)依法進(jìn)行公司設(shè)立或股東變更、董事會(huì)重組等，完成工商注冊(cè)登記或變更登記手續(xù)。涉及上市公司增發(fā)股份的應(yīng)履行證券監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的相關(guān)程序。

（六）依法依規(guī)落實(shí)和保護(hù)股東權(quán)利。

市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施后，要保障實(shí)施機(jī)構(gòu)享有公司法規(guī)定的各項(xiàng)股東權(quán)利，在法律和公司章程規(guī)定范圍內(nèi)參與公司治理和企業(yè)重大經(jīng)營(yíng)決策，進(jìn)行股權(quán)管理。

銀行所屬實(shí)施機(jī)構(gòu)應(yīng)確定在債轉(zhuǎn)股企業(yè)中的合理持股份額，并根據(jù)公司法等法律法規(guī)要求承擔(dān)有限責(zé)任。

（七）采取多種市場(chǎng)化方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。

實(shí)施機(jī)構(gòu)對(duì)股權(quán)有退出預(yù)期的，可與企業(yè)協(xié)商約定所持股權(quán)的退出方式。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時(shí)應(yīng)遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵(lì)利用并購(gòu)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。

四、營(yíng)造良好環(huán)境

（一）規(guī)范政府行為。

在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，政府的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會(huì)保障兜底工作，確保債轉(zhuǎn)股在市場(chǎng)化、法治化軌道上平穩(wěn)有序推進(jìn)。

各級(jí)人民政府及其部門(mén)不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)主體具體事務(wù)，不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè)，不得強(qiáng)行要求銀行開(kāi)展債轉(zhuǎn)股，不得指定轉(zhuǎn)股債權(quán)，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股定價(jià)和條件設(shè)定，不得妨礙轉(zhuǎn)股股東行使股東權(quán)利，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，各級(jí)人民政府要切實(shí)履行好國(guó)有企業(yè)出資人職責(zé)，在國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股決策中依照法律法規(guī)和公司章程行使國(guó)有股東權(quán)利。

（二）推動(dòng)企業(yè)改革。

要把建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度作為開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的前提條件。通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股推動(dòng)企業(yè)改組改制，形成股權(quán)結(jié)構(gòu)多元、股東行為規(guī)范、內(nèi)部約束有效、運(yùn)行高效靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平。

債轉(zhuǎn)股企業(yè)要健全公司治理結(jié)構(gòu)，合理安排董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高級(jí)管理層，建立權(quán)責(zé)對(duì)等、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制。

（三）落實(shí)和完善相關(guān)政策。

支持債轉(zhuǎn)股企業(yè)所處行業(yè)加快重組與整合，加大對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)剝離社會(huì)負(fù)擔(dān)和輔業(yè)資產(chǎn)的支持力度，穩(wěn)妥做好分流安置富余人員工作，為債轉(zhuǎn)股企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更為有利的產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)環(huán)境。

符合條件的債轉(zhuǎn)股企業(yè)可按規(guī)定享受企業(yè)重組相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。根據(jù)需要，采取適當(dāng)財(cái)政支持方式激勵(lì)引導(dǎo)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

（四）強(qiáng)化約束機(jī)制。

加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股相關(guān)主體的信用約束，建立債轉(zhuǎn)股相關(guān)企業(yè)和機(jī)構(gòu)及其法定代表人、高級(jí)管理人員的信用記錄，并納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)。構(gòu)建市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股參與各方失信行為聯(lián)合懲戒機(jī)制，依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)格追究違法違規(guī)單位及相關(guān)人員責(zé)任。

強(qiáng)化對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿約束，在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中，相關(guān)主體應(yīng)對(duì)企業(yè)未來(lái)債務(wù)融資行為進(jìn)行規(guī)范，共同制定合理的債務(wù)安排和融資規(guī)劃，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率作出明確約定，防止企業(yè)杠桿率再次超出合理水平。

規(guī)范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和股東資產(chǎn)處置行為，嚴(yán)格禁止債轉(zhuǎn)股企業(yè)任何股東特別是大股東掏空企業(yè)資產(chǎn)、隨意占用和挪用企業(yè)財(cái)產(chǎn)等侵害其他股東權(quán)益的行為。防范債轉(zhuǎn)股企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)可能存在的損害中小股東利益的不正當(dāng)利益輸送行為。

建立投資者適當(dāng)性管理制度，對(duì)投資者參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股設(shè)定適當(dāng)資格與條件，鼓勵(lì)具有豐富企業(yè)管理和重組經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。完善個(gè)人投資者適當(dāng)性管理制度，依法建立合格個(gè)人投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的信用承諾制度，防止不合格個(gè)人投資者參與市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股投資和超出能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（五）加強(qiáng)和改進(jìn)服務(wù)與監(jiān)督。

各部門(mén)和單位要健全工作機(jī)制，加強(qiáng)協(xié)調(diào)配合，做好服務(wù)與監(jiān)督工作。要按照分工抓緊完善相關(guān)政策，制定配套措施。要加強(qiáng)監(jiān)督指導(dǎo)，及時(shí)研究新情況，解決市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施中出現(xiàn)的新問(wèn)題。加強(qiáng)政策宣傳，做好解讀、引導(dǎo)工作。

各地人民政府要營(yíng)造良好的區(qū)域金融環(huán)境，支持債權(quán)人、實(shí)施機(jī)構(gòu)、企業(yè)自主協(xié)商，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩(wěn)定，做好相關(guān)工作。

國(guó)家發(fā)展改革委、人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)和單位要指導(dǎo)銀行、實(shí)施機(jī)構(gòu)和企業(yè)試點(diǎn)先行，有序開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，防止一哄而起；加強(qiáng)全過(guò)程監(jiān)督檢查，及時(shí)歸集、整理市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股相關(guān)信息并進(jìn)行分析研究，適時(shí)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股政策效果評(píng)估，重大問(wèn)題及時(shí)向國(guó)務(wù)院報(bào)告。

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