三馬上市，再看眾安

備受關(guān)注的“金融科技第一股”眾安保險(xiǎn)IPO，邁出了正式登陸H股前的最后一步。筆者早在四年前就撰寫系列文章《馬年看“三馬”互聯(lián)網(wǎng)金融之戰(zhàn)》、

《一年內(nèi)“三馬”三次聚首，下一戰(zhàn)是互聯(lián)網(wǎng)金融？》等，重點(diǎn)點(diǎn)評(píng)三家合縱連橫的戰(zhàn)略，而今，眾安保險(xiǎn)IPO，確定了三馬合作的第一大躍進(jìn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)的突圍！未來(lái)如何，筆者大膽推演一番!

9月17日下午，眾安保險(xiǎn)公布了包括發(fā)售股份、配售期，以及定價(jià)等在內(nèi)的IPO最新進(jìn)展。隨著眾安保險(xiǎn)科技第一股上市消息的不斷披露，最新的風(fēng)口熱潮已被保險(xiǎn)科技、互聯(lián)網(wǎng)等占據(jù)。眾安作為全球首家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，以先鋒的姿態(tài)，憑借互聯(lián)網(wǎng)思維，扛起保險(xiǎn)科技發(fā)展的壓力。

眾安保險(xiǎn)，發(fā)展簡(jiǎn)史

提起眾安保險(xiǎn)，金融圈的朋友應(yīng)該不陌生。2013年10月，該公司頂著“中國(guó)第一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司”的“光環(huán)”出生，背后則是阿里、騰訊、平安、攜程等大型互聯(lián)網(wǎng)巨頭。在江湖中，沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，也沒(méi)有永遠(yuǎn)的對(duì)手，朋友與對(duì)手總是不斷快速切換。筆者在2014年曾經(jīng)點(diǎn)評(píng)過(guò)馬云、馬化騰、馬明哲“三馬”在馬年的互聯(lián)網(wǎng)金融之戰(zhàn)。筆者預(yù)言，阿里戰(zhàn)略明朗，騰訊社交突出，平安時(shí)機(jī)恰當(dāng)。三馬帥三家，各家有特色。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式的漸趨成熟，未來(lái)三家將何去何從，還要看三馬如何率領(lǐng)跟近，揚(yáng)長(zhǎng)避短。一年之內(nèi)的三次聚首，以及平日里“三馬”之間的互相明爭(zhēng)暗斗，這條互聯(lián)網(wǎng)金融、金融互聯(lián)網(wǎng)的慢慢馬拉松還將繼續(xù)上演“三國(guó)殺”。將來(lái)筆者還會(huì)續(xù)寫“三馬”分分合合的另一篇章。

這不，隨著眾安保險(xiǎn)的誕生，三馬又合在一起開始布局互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)了。2014年眾安陸續(xù)推出參聚險(xiǎn)、37℃高溫險(xiǎn)、手機(jī)意外保障等產(chǎn)品，條線擴(kuò)張迅速，仍以互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)風(fēng)險(xiǎn)為主要標(biāo)的。11月11日，眾安在1天之內(nèi)以件均保費(fèi)5毛錢的產(chǎn)品，創(chuàng)造投保超過(guò)1.5億件的記錄，覆蓋消保、支付、物流等多個(gè)環(huán)節(jié)。

2015年6月15日，眾安首輪增資擴(kuò)股方案獲批。投資者包括摩根士丹利、中金、鼎輝基金、賽富基金等，最終融資57.8億人民幣，而500億元的估值也將眾安推上風(fēng)口浪尖——據(jù)2014年年報(bào)披露，眾安該年保費(fèi)收入7.9億，凈利潤(rùn)約3700萬(wàn)人民幣，而以保險(xiǎn)公司或單就財(cái)險(xiǎn)公司作為對(duì)標(biāo)，無(wú)論如何都不可能獲得如此高估值。同年11月6日，眾安與平安攜手推出“保骉”車險(xiǎn)，正式進(jìn)軍財(cái)險(xiǎn)中最大市場(chǎng)。這一年的雙11，眾安保險(xiǎn)售出3.08億單退貨險(xiǎn)。12月15日，眾安被評(píng)為全球金融科技公司100強(qiáng)榜首，而中國(guó)公司一共入選6家。

2017年6月30日，港交所披露眾安在線財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司提交的上市申請(qǐng)材料。眾安再一次成為金融科技界頭條。

“三馬”合作，一路“通暢”

含著"金鑰匙"出生的眾安，被認(rèn)為是目前國(guó)內(nèi)"將科技玩得最成功"的保險(xiǎn)公司。眾安保險(xiǎn)在其招股書中表示，從2013年成立至2016年底，公司累計(jì)銷售超過(guò)72億份保單，服務(wù)逾4.92億名客戶。根據(jù)OliverWyman報(bào)告，按該段期間累計(jì)服務(wù)客戶和已售保單數(shù)目統(tǒng)計(jì)，眾安在中國(guó)保險(xiǎn)公司中排名第一。

據(jù)香港財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道，國(guó)際配售期間，港股投資者一改對(duì)中資股的冷淡態(tài)度，眾安在線在公開發(fā)售部分獲得了約87倍超額認(rèn)購(gòu)，保證金認(rèn)購(gòu)高達(dá)526億港元，有4家券商保證金額度更是在當(dāng)日被借爆。眾安在線透露，軟銀集團(tuán)已與公司簽訂了基石投資協(xié)議，將按發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)7191萬(wàn)股。軟銀集團(tuán)將予認(rèn)購(gòu)的H股總數(shù)占全球發(fā)售完成后發(fā)售股份約為36％，占公司已發(fā)行股本總額約為5％。據(jù)香港信報(bào)援引市場(chǎng)消息，眾安在線獲得一級(jí)市場(chǎng)“瘋搶”，截至本月21日國(guó)際配售結(jié)束時(shí)，公開發(fā)售部分獲得接近400倍超額認(rèn)購(gòu)，凍結(jié)市場(chǎng)2000億元，或?qū)⒊蔀榻衲辍皟鲑Y王”。

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但不可回避的是，市場(chǎng)對(duì)眾安在線的爭(zhēng)議也一直不斷，凈利潤(rùn)的波動(dòng)和股東的依賴等都是質(zhì)疑的對(duì)象。招股書顯示，公司保費(fèi)從2014年的7.9億元增至2016年的34.1億元，復(fù)合增速達(dá)108.7％，遠(yuǎn)超同期行業(yè)24.5％的整體增速。另一方面，公司業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，2015年的保費(fèi)收入22.8億元，同比增速188.6％，2016年卻迅速下滑至49.5％，原因是占公司最大體量的退運(yùn)險(xiǎn)保費(fèi)出現(xiàn)了下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2015年到2016年期間，公司以航意險(xiǎn)為主的意外險(xiǎn)收入從2.8億元增至9.8億元，在總保費(fèi)中占比從12.4％上升至28.8％，地位即將趕超退運(yùn)險(xiǎn)。健康險(xiǎn)保費(fèi)收入從0.13億元增至2.1億元，占比從0.6％上升至6.0％。其中明星產(chǎn)品“尊享e生醫(yī)療險(xiǎn)”以高性價(jià)比一度引發(fā)購(gòu)買熱潮，并在2017年迅速迭代推出新款。

此外，市場(chǎng)對(duì)眾安顯赫的“三馬”股東背景也有擔(dān)心：幾位股東的野心遠(yuǎn)不只是一個(gè)眾安。平安是壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)規(guī)模均居中國(guó)第二的保險(xiǎn)業(yè)巨無(wú)霸，眾安的許多業(yè)務(wù)已經(jīng)與其形成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；阿里巴巴在2016年公告擬與中國(guó)太平、太平人壽一起成立阿里健康保險(xiǎn)股份有限公司，從事互聯(lián)網(wǎng)健康保險(xiǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，7月螞蟻金服即以51%持股成為國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)第一股東；騰訊也在此期間拿到了壽險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)中介兩張牌照。巨頭們的動(dòng)作眾安看在眼里，隨著IPO之后股權(quán)的進(jìn)一步稀釋，眾安開拓更多渠道的需求也愈發(fā)迫切。

保險(xiǎn)科技，助力未來(lái)

眾安保險(xiǎn)的上市計(jì)劃還引發(fā)了國(guó)內(nèi)對(duì)保險(xiǎn)科技的關(guān)注。奧緯咨詢認(rèn)為，中國(guó)保險(xiǎn)科技市場(chǎng)未來(lái)5年將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年全國(guó)保險(xiǎn)科技相關(guān)保費(fèi)收入將突破1.1萬(wàn)億元，較2015年（約2500 億元）的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)3倍以上。隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展與廣泛普及，互聯(lián)網(wǎng)及移動(dòng)互聯(lián)已成為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)銷售和服務(wù)的新興渠道。我國(guó)有不少互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛搶灘互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)行業(yè)，創(chuàng)立互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司，為我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)注入了活力。此外，還有不少傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型，加入線上營(yíng)銷行列，壯大互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)。

眾安在IPO后研發(fā)資金更加充足，未來(lái)其技術(shù)沉淀將獲得更多回報(bào)。智能駕駛技術(shù)商業(yè)應(yīng)用化，或?qū)⒏镄挛磥?lái)汽車行業(yè)；無(wú)現(xiàn)金社會(huì)與數(shù)字貨幣的發(fā)展，將在支付、征信、信用等領(lǐng)域引起巨大變化。這都會(huì)是眾安的機(jī)會(huì)。至于未來(lái)能否成為金融科技平臺(tái)型企業(yè)，還需先夯實(shí)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以保證持續(xù)成長(zhǎng)。

但是相反的在IPO之后，三馬股權(quán)進(jìn)一步稀釋，眾安將在獨(dú)立的道路上越走越遠(yuǎn)，但股權(quán)的更迭不會(huì)改變技術(shù)沉淀與思維活性。拋開股東光環(huán)的同時(shí)或也是解除枷鎖的契機(jī)，看似下降的增速，也許是感知到前方迎來(lái)轉(zhuǎn)角?；ヂ?lián)網(wǎng)重新賦格了時(shí)間，經(jīng)驗(yàn)反需要被檢討?；ヂ?lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的鑰匙已經(jīng)轉(zhuǎn)動(dòng)，我們期待眾安的路更寬、更遠(yuǎn)。還是那句經(jīng)典：

"A country does not have permanent friends, only permanent interests."（沒(méi)有永遠(yuǎn)的朋友，僅有永遠(yuǎn)的利益） ！

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