打臉做空機(jī)構(gòu)，股價(jià)不降反升，獵豹是被嚴(yán)重低估了？！

獵食中概股的做空機(jī)構(gòu)，又被打臉了。

10月26日，美國(guó)做空機(jī)構(gòu) Prescience Point Research的報(bào)告一出，獵豹股價(jià)當(dāng)天下降4.39%，最低跌至7.54美元，但并沒(méi)有暴跌，要知道當(dāng)年新東方、分眾當(dāng)年股價(jià)一度腰斬。顯然，做空?qǐng)?bào)告說(shuō)服力并不強(qiáng)。

到了第二天，獵豹公告逐條反駁做空?qǐng)?bào)告，股價(jià)當(dāng)天就反轉(zhuǎn)上漲12.55%，自做空之后，其最新股價(jià)已經(jīng)逆勢(shì)反彈超過(guò)20%。

為啥能夠逆勢(shì)反超？還是靠業(yè)績(jī)說(shuō)話，有理有據(jù)，反擊及時(shí)。其次，獵豹近6億活躍用戶(hù)，13億美金市值，一個(gè)用戶(hù)才值2美元？這到底是低估還是高估呢？

一、

獵豹從全球化的工具業(yè)務(wù)切入，隨后延伸至內(nèi)容領(lǐng)域，而獵豹的未來(lái)則是人工智能，“工具是今天，內(nèi)容是明天，機(jī)器人是后天。”

從工具業(yè)務(wù)來(lái)看，支撐獵豹股價(jià)的不是一款爆品，而是持續(xù)產(chǎn)生爆品的產(chǎn)品能力。

2014年獵豹上市時(shí)，最亮眼的是獵豹獵豹清理大師，長(zhǎng)期占據(jù) Google Play 全球第一大工具類(lèi)應(yīng)用。

接下來(lái)的三年，獵豹在持續(xù)打造爆品，新工具異軍突起，形成強(qiáng)大的工具矩陣。

以桌面產(chǎn)品CM Launcher為例，根據(jù) App Annie 的數(shù)據(jù)，截至 2017 年 8 月，CM Launcher 覆蓋超過(guò) 200 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在 Google Play 商店 94 個(gè)國(guó)家的個(gè)性化榜單中排名第一，且曾奪得英國(guó)應(yīng)用總榜第一，美國(guó)、加拿大應(yīng)用總榜前三，超過(guò) Facebook、Instagram 等熱門(mén)應(yīng)用，在 Google Play 的總下載量接近 2 億，是 Android 平臺(tái)最受歡迎的桌面啟動(dòng)器之一。

而獵豹旗下的手機(jī)輸入法 App——Cheetah Keyboard，截止到 2017 年 8 月，已經(jīng)覆蓋超過(guò) 140 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，支持 100 余種語(yǔ)言。在 50 個(gè)國(guó)家的 Google Play 的個(gè)性化榜單排名第 1，98 個(gè)國(guó)家個(gè)性化榜單排名前 5。

爆款迭出，所以工具業(yè)務(wù)在第二季度表現(xiàn)出色，財(cái)報(bào)顯示，2017年第二季度工具業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50.6% 至 2.128 億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率已經(jīng)達(dá)到 26 %，同比增長(zhǎng)11%。

如果一款爆品靠的是運(yùn)氣，但持續(xù)的爆品，第一依靠的是獵豹對(duì)用戶(hù)需求的洞察，和可持續(xù)的產(chǎn)品能力。第二，則是帶動(dòng)效應(yīng)，成熟產(chǎn)品為新產(chǎn)品輸送流量和用戶(hù)，所謂強(qiáng)者恒強(qiáng)，當(dāng)然，這個(gè)前提是，新產(chǎn)品確實(shí)get到了用戶(hù)的興奮點(diǎn)，或者解決了用戶(hù)的普遍性痛點(diǎn)。

成熟的工具業(yè)務(wù)，第一繼續(xù)為公司輸送豐厚的利潤(rùn)，為公司的移動(dòng)內(nèi)容轉(zhuǎn)型奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，避免青黃不接。

第二，在全球普適度極高的工具產(chǎn)品，也是獲取用戶(hù)和觸及用戶(hù)最好的入口和渠道。目前獵豹的系列工具已經(jīng)帶來(lái)了6億多的活躍用戶(hù)，而工具產(chǎn)品產(chǎn)生的大量數(shù)據(jù)及流量，也將進(jìn)一步支撐內(nèi)容產(chǎn)品，工具業(yè)務(wù)的穩(wěn)定則是獵豹新一輪強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。

二、

再看內(nèi)容業(yè)務(wù)，這次做空機(jī)構(gòu)主要對(duì)準(zhǔn)的就是獵豹的內(nèi)容業(yè)務(wù)。

先看財(cái)報(bào)，第二季度，獵豹成為國(guó)內(nèi)登陸 iOS&Google Play 月度手游下載榜 Top10 最頻繁的廠商。目前，獵豹全球手游MAU已超過(guò)1億。

商業(yè)化也已經(jīng)落地，第二季度，獵豹移動(dòng)旗下，手游收入同比增長(zhǎng)57%，環(huán)比增長(zhǎng)9%至人民幣1.53億元。

其中，《鋼琴塊 2》和《滾動(dòng)的天空》一直排在美國(guó)音樂(lè)類(lèi)游戲和桌面類(lèi)游戲下載排行榜的前三名。而后又推出了《跳舞的線》等多款新游戲，長(zhǎng)期穩(wěn)居iOS 全球手游下載榜TOP10。 獵豹移動(dòng)也成為 Google Play 上入圍美國(guó)游戲Top20唯一的中國(guó)公司。

可以說(shuō)，在手游領(lǐng)域，獵豹也初步具備了持續(xù)產(chǎn)生爆品的能力。

在手游之外，直播業(yè)務(wù)是獵豹在內(nèi)容上面布局最為長(zhǎng)遠(yuǎn)的棋子，作為美國(guó)年輕人最喜歡的直播社交產(chǎn)品，截至 2017 年 8 月，Live.me 高居 Google Play 美國(guó)社交產(chǎn)品暢銷(xiāo)榜第一名，位列 iOS 商店美國(guó)社交產(chǎn)品暢銷(xiāo)榜前四名。推出一年后，Live.me 合計(jì)創(chuàng)收超過(guò)6.4億元，絕大部門(mén)由其美國(guó)付費(fèi)用戶(hù)貢獻(xiàn)。

獵豹還在不斷豐富Live.me 的功能，比如推出游戲直播和才藝展示。同時(shí)，也在不斷跨過(guò)邊境線，提高用戶(hù)覆蓋度，吸引印度、印度尼西亞、越南等發(fā)展中國(guó)家的主播加入。

2017 年第二季度，包括直播和手游在內(nèi)的移動(dòng)娛樂(lè)業(yè)務(wù)，收入同比增長(zhǎng) 270.5%，達(dá)到 3.710 億元，已成為增長(zhǎng)新引擎。

說(shuō)實(shí)話，作為一個(gè)非直播平臺(tái)用戶(hù)，我并非live.me的用戶(hù)，但特別值得一提的是，今年5月，Live.me 拿到了知名投資機(jī)構(gòu)經(jīng)緯、IDG等6000萬(wàn)美元的A輪融資投資——6000萬(wàn)美金甩出去之前，精明如投資機(jī)構(gòu)們的盡職調(diào)查，應(yīng)該比做空機(jī)構(gòu)可信多了。

而內(nèi)容類(lèi)產(chǎn)品之所以這么快走量，和工具類(lèi)產(chǎn)品一樣，第一就是獵豹可持續(xù)性的產(chǎn)品能力。其次，相比于工具，內(nèi)容用戶(hù)的好處在于黏性高、用戶(hù)時(shí)長(zhǎng)更長(zhǎng)，和用戶(hù)的互動(dòng)性更高，未來(lái)，單個(gè)用戶(hù)的變現(xiàn)方式會(huì)更多元，挖掘潛力都會(huì)更大。

三、

至于被視為“明天”的人工智能，我就不多說(shuō)了——人工智能的養(yǎng)料其實(shí)是大數(shù)據(jù)，而獵豹全球6億活躍用戶(hù)，就是其全球化數(shù)據(jù)的來(lái)源。從業(yè)務(wù)演進(jìn)邏輯看，工具—內(nèi)容—人工智能，之間呈現(xiàn)一個(gè)遞進(jìn)關(guān)系，就是成熟業(yè)務(wù)帶來(lái)的現(xiàn)金流、用戶(hù)、流量、口碑，為新興業(yè)務(wù)引流、輸血，打下一個(gè)個(gè)新山頭，來(lái)突破成熟業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)邊際。

話說(shuō)回來(lái)，獵豹做產(chǎn)品雖然強(qiáng)，但卻太老實(shí)，不善于炒作——比如，計(jì)算用戶(hù)量的時(shí)候，獵豹的月活躍用戶(hù)6億，是排除了重復(fù)計(jì)算的數(shù)字，如果一個(gè)手機(jī)上裝了獵豹的好幾個(gè)APP，只算一個(gè)用戶(hù)，所以，在計(jì)算用戶(hù)量的時(shí)候，獵豹特別實(shí)誠(chéng)。

再?gòu)挠脩?hù)量排名上看，在全球范圍內(nèi)，用戶(hù)基數(shù)在全球，也就僅次于Facebook、Google、騰訊等，這幾家公司，都是數(shù)千億美金的市值，目前獵豹市值才13億美金，算下來(lái)一個(gè)用戶(hù)才值2美元？隨便一個(gè)APP，獲客成本都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2美元吧！從這個(gè)維度來(lái)說(shuō)，獵豹被嚴(yán)重低估了。

因此，相對(duì)于獵豹的低估值來(lái)說(shuō)，遭遇做空只是一個(gè)短期的瞬時(shí)變量。再說(shuō)，這也不是做空機(jī)構(gòu)第一次被打臉了，2012年，渾水做空新東方，導(dǎo)致后者股價(jià)一度跌至10美元以下，但5年過(guò)去，新東方的最新股價(jià)高達(dá)84.56美元。

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