A股大跌之后：銀行股和茅臺之間的兩難選擇

原標題：A股大跌之后：銀行股和茅臺之間的兩難選擇

文/仙逸GPLP

近期，因美國股市暴跌引發(fā)的A股大跌讓很多股民非常受傷。

“很受傷 很受傷!”“我拿什么來過年?”這是很多股民的心里話。

不過，傷心之余，他們又開始暢想2018年，比如，因茅臺成名的董寶珍和茅臺死忠陳繼豪就開始了新年豪賭：2018年12月31日，銀行指數(shù)的漲幅大還是茅臺的漲幅大?

原因為董先生最近投奔銀行，而陳先生選擇堅守，銀行漲幅大，陳先生裸奔，茅臺漲幅大，董先生裸奔。

曾經(jīng)在上甘嶺戰(zhàn)壕里堅守到最后的戰(zhàn)友，如今分道揚鑣令人無奈，那么，到底銀行靠啥吸引了董寶珍?拆散了戰(zhàn)友董先生?

　　茅臺與銀行的兩難

對于茅臺，董先生認為茅臺高估，因囤貨等非良性需求導致了茅臺渠道非理性的需求和不良預期，未來會造成茅臺的暴漲暴落。更會傷害茅臺的品牌價值。

而吸引董先生的銀行，理由則非常簡單，那就是便宜!

董先生是從2017年4月開始看多銀行的。邏輯在其微博里有著完整的表述。基本來說主要有：

1. 大家因為看得太近、所以對銀行的業(yè)務習慣、作風有著過大的夸大的偏見。

2. 銀行的壞賬，以山西地區(qū)為例，已經(jīng)開始減弱，經(jīng)濟復蘇。

3. 銀行有國家的隱性擔保。監(jiān)管其實是移除銀行上漲壓力的最后一塊石頭。

值得一提的是銀行的隱形擔保是歷史上長久的共識，比如在銀行事實破產(chǎn)的90年代，通過四大國有資產(chǎn)公司的剝離政策，銀行獲得了重生。在2018年初當中，銀行波瀾壯闊的上漲已經(jīng)打消了市場的疑慮，大家開始暢想：牛市來了!雖然百股跌停的慘狀依舊，可是核心金融股卻始終堅挺。工商銀行更是躍居宇宙第一大銀行之列。

尤其在這輪股災當中，銀行股更是堅定的到最后一刻才開始在A股當中微跌，因此，市場有的時候盡管是盲目而短視的，但是卻是真實的，因為，市場只會對最新的信息作出反應，然后線性認為，對于未來，市場也會隨著過去的規(guī)律持續(xù)做著永續(xù)運動。

但現(xiàn)實生活顯然不是如此。

銀行的過去，的確是悲慘的。

天量的壞賬并不是一個虛幻的故事。最近爆出的浦發(fā)銀行成都分行大案件，就可以解釋市場不是疑神疑鬼。浦發(fā)銀行成都分行為掩蓋不良貸款，違規(guī)辦理信貸、同業(yè)、理財、信用證和保理等業(yè)務，向1493個空殼企業(yè)授信775億元，四川銀監(jiān)局依法對浦發(fā)銀行成都分行罰款4.62億元，浦發(fā)銀行內(nèi)部問責近200人。

如果追溯調(diào)整，浦發(fā)銀行的壞賬是多么可怕!市場的擔心是假的么?不是的。

浦發(fā)銀行的估值最低在3.8PE，進入15年牛市最高觸及7.4PE進行估值。

而股利支付率更像一個測謊儀告訴大家，浦發(fā)銀行有沒有作假。股利支付率下降，說明銀行將更多的股利留存在了公司內(nèi)而不分紅出去。為什么呢?市場自然而然打了一個問號，很明顯，對于大型金融機構，股利支付率的下降往往是一個不利的信號。很明顯看到，在股利支付率下降的生活，往往是中國宏觀經(jīng)濟最為困難的階段。

但一旦真的用大刀向銀行頭上砍去的時候，市場卻又是這么理解的：破頭扇扇子，扒瘡去膿的時候到了!在短暫的回落后，浦發(fā)銀行又發(fā)起了向上的攻勢。

對于以零售為主的招商銀行，市場明顯更加慷慨。

市場給招商銀行的估值，在2014年10月前和浦發(fā)銀行一樣，但是在牛市之后，越來越高。目前股價已經(jīng)突破了歷史高點，而估值更是接近20倍。

因為市場深刻地意識到，零售業(yè)務增長迅猛，壞賬率低，招商銀行的財務報表更加可信。所以在沸沸揚揚的樂視危機中，作為樂視的重大融資提供方，2017年4月以來市場完全無視這個利空，不停發(fā)動上攻。

當然，招商銀行也不負眾望，因為它的股利支付率一直非常穩(wěn)定。給股東創(chuàng)造了良好的回報。能夠拿出真金白銀回饋股東，說明水分更少一些。

只是，壞賬與股價之間到底有什么關系?股權沒有人能夠說得清楚。

　　2018年，銀行股何去何從?

放心：我們有供給側(cè)改革

財務技巧畢竟是財務技巧，可以拖延一年不可拖延一世。

如果經(jīng)濟繼續(xù)壞下去，銀行該怎么辦?

放心，銀行說了，我們有供給側(cè)改革。比如，僅在2017年，在供給側(cè)改革的強力支持，原來鋼鐵、水泥、煤炭等壞賬重災區(qū)就貌換新天。

方大碳素的現(xiàn)金墻，告訴了大家供給側(cè)改革有多么強大!

中國神華先有特殊股利，后來又有99%的業(yè)績增長。這酸爽!

銀行自然而然也深受其益。原本四大行中不良率最大的是農(nóng)行，已經(jīng)下降0.4%。招商下降1.6%······這些切切實實的信號，輔佐著我國宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)，結(jié)束5年的GDP增速下降的趨勢，在2017年末經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場的共識、市場的資金沖入了估值的低洼地。

這是一個事實，當彈簧到了最緊的時候，只要一點點邊際改善的動力，他就會彈得非常非常高。

金融的監(jiān)管到來了，但是配合著企穩(wěn)的宏觀形勢，或許，這是一劑猛藥，會讓中國的銀行迎來一波波瀾壯闊的成長!

只是，未來，還是眼見為實，以事實為準。

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