一文讀懂中國獨(dú)角獸，下一個(gè)BAT為什么還沒有出現(xiàn)？

今年2月底，“獨(dú)角獸”上市綠色通道的消息傳出，消息指出，監(jiān)管層對(duì)符合規(guī)定的生物科技、云計(jì)算、高端制造、人工智能四個(gè)行業(yè)在內(nèi)“獨(dú)角獸”企業(yè)實(shí)行“即報(bào)即審”。 自那以后，“獨(dú)角獸概念股”橫空出世。那么國內(nèi)獨(dú)角獸排名、估值的真實(shí)情況究竟如何呢？我們不妨來看看科技部發(fā)布的《2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》。

科技部眼中的“獨(dú)角獸”長(zhǎng)啥樣？

“獨(dú)角獸”的概念，最初由種子輪基金Cowboy Ventures 的創(chuàng)始人Aileen Lee于2013年提出，指代那些具有發(fā)展速度快、稀少、是投資者追求的目標(biāo)等屬性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。標(biāo)準(zhǔn)是創(chuàng)業(yè)十年左右，企業(yè)估值超過10億美元。其中，估值超過100億美元的企業(yè)更是被稱為超級(jí)獨(dú)角獸。

這個(gè)概念提出之后，迅速在全球科技界和投資界得到了認(rèn)可。獨(dú)角獸對(duì)初創(chuàng)企業(yè)來說是一個(gè)很高的門檻，這往往代表這家公司已經(jīng)有較為成熟的模式，而獨(dú)角獸企業(yè)顯示出的強(qiáng)大科技創(chuàng)新活力，也代表著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的美好未來，不僅對(duì)一國或地區(qū)發(fā)展具有重大促進(jìn)作用，而且對(duì)引領(lǐng)科技變革、產(chǎn)業(yè)變革、社會(huì)變革都具有重大意義。

自2015年以來，科技部火炬中心和中關(guān)村管委會(huì)聯(lián)合長(zhǎng)城戰(zhàn)略咨詢持續(xù)開展“中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告”研究工作，并已發(fā)布了《2016年中國獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》、《2016年中關(guān)村獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》和《2015年中關(guān)村獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，這項(xiàng)工作已經(jīng)持續(xù)三年。

今年的榜單一經(jīng)發(fā)布就獲得了外界廣泛關(guān)注，與2016年對(duì)比，2017年獨(dú)角獸企業(yè)的更新迭代現(xiàn)象更為明顯。164家企業(yè)中，新晉企業(yè)總數(shù)便達(dá)62家，超過總數(shù)的三分之一。其中既包括平安醫(yī)保科技、金融壹賬通等估值超過80億美元的黑馬，也包括不少剛剛邁進(jìn)獨(dú)角獸門檻的小獨(dú)角獸公司。

如果仔細(xì)閱讀這份名單，你會(huì)發(fā)現(xiàn)明星公司大疆創(chuàng)新已被移除出獨(dú)角獸名單，原因是獨(dú)角獸的定義是成立10年以內(nèi)，今年大疆創(chuàng)新因?yàn)槌闪⒊^十年而“畢業(yè)”。具體根據(jù)《報(bào)告》，2017年科技部火炬中心榜單中確定的中國獨(dú)角獸企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)：

1、在中國境內(nèi)注冊(cè)的，具有法人資格的企業(yè)；2、成立時(shí)間不超過10年（2007年及之后成立）；3、獲得過私募投資，且尚未上市；4、符合條件1、2、3，且企業(yè)估值超過（含）10億美元的稱為獨(dú)角獸，估值超過（含）100億美元的稱為超級(jí)獨(dú)角獸。估值以2017年12月31日前最新一輪融資為依據(jù)。

獨(dú)角獸榜單透露了哪些重要信息？

從各行業(yè)獨(dú)角獸企業(yè)的估值來看，獨(dú)角獸總估值的69%主要來自四大行業(yè)：金融科技、電子商務(wù)、智能硬件及交通出行。而從行業(yè)分布來看，2017年中國獨(dú)角獸企業(yè)遍布18個(gè)行業(yè)，其中分布在電子商務(wù)、金融科技、大健康、文化娛樂和物流領(lǐng)域的獨(dú)角獸數(shù)量排名前五，占到總體的52.9%。

可以看到，金融科技獨(dú)角獸幾乎占據(jù)了榜單的半壁江山，以螞蟻金服、陸金所、微眾銀行和京東金融為代表的21家企業(yè)總估值達(dá)1592.7億美元，占比25%。

2017年可以算得上是金融科技的豐收季，信而富、趣店、和信貸、拍拍貸、融360、眾安保險(xiǎn)等企業(yè)紛紛上市，最近屢屢傳出上市的京東金融也開始啟動(dòng)130億元融資，估值將超1650億元。至于榜單排名第一的螞蟻金服亦有啟動(dòng)Pre-IPO輪融資消息傳出，融資完成后，估值將超過1000億美元。

前100位獨(dú)角獸中有19家電子商務(wù)公司，其中美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、口碑、餓了么，都是本地生活服務(wù)平臺(tái)，汽車交易類和母嬰類則是電商獨(dú)角獸最熱門的領(lǐng)域，分別有5家和4家企業(yè)上榜。

電商領(lǐng)域頻出獨(dú)角獸不難理解，從大環(huán)境看，阿里、京東等在海外上市且市值高企，使得電商企業(yè)想象空間巨大，因此受到資本的追捧；從行業(yè)發(fā)展情況看，中國消費(fèi)市場(chǎng)巨大，電商行業(yè)成長(zhǎng)性突出，且盈利模式廣，可以延伸到廣告、金融、物流等領(lǐng)域。

而隨著線上線下融合的場(chǎng)景化購物大趨勢(shì)到來，越來越多企業(yè)靠聯(lián)動(dòng)線上、線下獲得大發(fā)展。我們看到主打社區(qū)O2O的惠民網(wǎng)，賦能鄉(xiāng)村零售網(wǎng)點(diǎn)的匯通達(dá)和用黑科技“武裝”門店的便利蜂，都成長(zhǎng)為獨(dú)角獸。

大健康和在線教育也開始成為獨(dú)角獸的重要來源。從榜單中可以看出，平安好醫(yī)生、聯(lián)影醫(yī)療、復(fù)宏漢霖、科信美德、三胞國際醫(yī)療、微醫(yī)集團(tuán)、春雨醫(yī)生、藥明明碼、藍(lán)卡健康、安翰、信達(dá)生物制藥、諾禾致源、碳云智能、360健康等14家大健康企業(yè)在列?；ヂ?lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域則共有9家企業(yè)上榜，其中，vipkid、一起作業(yè)、滬江網(wǎng)校成為該領(lǐng)域的估值前三。

以人工智能、大數(shù)據(jù)、云服務(wù)為代表的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域也出現(xiàn)了許多備受市場(chǎng)關(guān)注的獨(dú)角獸企業(yè)。其中既有曠視科技、商湯科技、優(yōu)必選科技、集奧聚合、阿里云、騰訊云、金山云、百望云等資深獨(dú)角獸企業(yè)（連續(xù)入榜），也有寒武紀(jì)科技、依圖科技、出門問問、數(shù)夢(mèng)工場(chǎng)、騰云天下、同盾科技、優(yōu)刻得、七牛云、青云QingCloud、華云數(shù)據(jù)等新晉獨(dú)角獸企業(yè)。

此外，由平臺(tái)型企業(yè)業(yè)孵化或投資產(chǎn)生的獨(dú)角獸也開始成為中國獨(dú)角獸企業(yè)的重要來源，分析顯示，由平臺(tái)型企業(yè)業(yè)務(wù)拆分孵化而來的獨(dú)角獸企業(yè)共77家，占中國獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量的47%。其中阿里投資孵化的獨(dú)角獸最多，騰訊、小米其次，分別投資孵化了29家、26家、12家獨(dú)角獸。

具體來看，阿里布局了口碑網(wǎng)、餓了么、小豬短租、滴滴出行、寧德時(shí)代、阿里音樂、VIPKID、曠視科技、商湯科技、螞蟻金服等企業(yè)，而騰訊則布局了美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、自如、滴滴出行、威馬汽車、斗魚、猿輔導(dǎo)、陸金所等企業(yè)。另外，小米旗下的獨(dú)角獸包括蔚來汽車、金山云、51信用卡、匯通達(dá)、納恩博，成為了阿里、騰訊之外的黑馬。

中國獨(dú)角獸的王冠到底屬于誰？

報(bào)告顯示，2017年，有9家獨(dú)角獸企業(yè)成功上市，而最近國內(nèi)獨(dú)角獸上市的消息也層出不窮，不管是小米、美團(tuán)還是螞蟻金服都傳出將會(huì)在今年 IPO，甚至估值都達(dá)到了1000億美元甚至是2000億美元的天價(jià)。那么這些即將從榜單中“畢業(yè)”的獨(dú)角獸，哪家公司會(huì)問鼎中國估值最高獨(dú)角獸王冠呢？

目前來看，螞蟻金服最有可能問鼎。最近有消息稱螞蟻金服已經(jīng)啟動(dòng) Pre-IPO 輪融資，融資后螞蟻金服市值將超過 1000 億美元。今年2月初阿里巴巴披露的財(cái)報(bào)顯示，2017年四個(gè)季度，螞蟻金服以知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)服務(wù)費(fèi)的名義，付給阿里巴巴的利潤(rùn)依次為7.89億、19.66億、19.95億、1.96億。以此推算，螞蟻金服2017各季度凈利分別為21.04億、52.43億、53.20億、5.23億，全年合計(jì)131.9億。

不過根據(jù)大摩財(cái)經(jīng)此前披露，螞蟻金服2017年凈利131.9億元人民幣，但受監(jiān)管收緊和用戶補(bǔ)貼影響，去年第四季度凈利大幅下滑，單季僅有5.23億，較第三季度直線下降9成。簡(jiǎn)而言之，螞蟻金服如今正處于利潤(rùn)低谷期，螞蟻金服和微信之間可能還有一場(chǎng)亂戰(zhàn)。

小米則是另一家可能會(huì)問鼎的獨(dú)角獸。2017年，小米的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼，手機(jī)銷量同比增速超過了一半達(dá)到9000多萬部。根據(jù)IDC的統(tǒng)計(jì)，小米四季度已經(jīng)超過了三星電子，成為印度銷量最大的智能手機(jī)品牌。

隨著業(yè)績(jī)的變好，關(guān)于小米準(zhǔn)備年底上市的消息不絕于耳，它的估值也是霧里看花。從最開始的時(shí)候曾傳聞其估值高達(dá)2000億美元，但隨著越來越多的信息披露，小米的估值開始逐漸被理性看到，如今普遍認(rèn)為它的估值在500億美元至1000億美元之間，而在科技部的獨(dú)角獸榜單中，小米的估值僅為460億美元。

如果一個(gè)公司能夠不斷獲得市場(chǎng)份額，在一個(gè)市場(chǎng)化環(huán)境下獲得集中度提高，那么他們應(yīng)該獲得估值溢價(jià)，但小米的商業(yè)模式卻決定其很難享受這種溢價(jià)。小米主要運(yùn)營(yíng)的中低端手機(jī)市場(chǎng)，缺乏消費(fèi)者忠誠度，消費(fèi)者往往會(huì)切換到其他性價(jià)比更高的廠商，缺乏忠誠度意味著小米缺乏定價(jià)能力。

在中國，小米手機(jī)就曾依靠低價(jià)手機(jī)策略搶奪市場(chǎng)，但是性價(jià)比策略帶不來用戶忠誠度，當(dāng)用戶成熟，需要選擇更高性能和品質(zhì)的手機(jī)時(shí)，他們就毫額不猶豫地把小米排除在外。這也正是小米手機(jī)2016年在國內(nèi)份額巨幅下滑的重要原因之一。印度等新興市場(chǎng)的消費(fèi)者也一定會(huì)和中國手機(jī)用戶一樣，越來越成熟，這對(duì)于品牌低端化的小米極為不利。

另外，小米的服務(wù)生態(tài)目前十分有限，其互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的用戶規(guī)模不如中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭一樣龐大，用戶粘性也無法相比。整體上看，手機(jī)整體市場(chǎng)下滑，產(chǎn)品利潤(rùn)率低，核心部件的規(guī)?；嬉?，以及專利糾紛，這都將成為制約小米未來發(fā)展的最大問題。光鮮的千億營(yíng)收背后，過低的利潤(rùn)，讓小米的容錯(cuò)率較低，尤其是公司在上市后面臨的財(cái)報(bào)壓力，會(huì)多大程度上影響小米的決策，也是投資者應(yīng)該關(guān)注到的小米的問題。

TMD則也有可能成為問鼎的黑馬，在科技部的榜單中，滴滴出行、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)和今日頭條的估值分別為560億美元、300億美元和200億美元。但根據(jù)最近的市場(chǎng)消息，這個(gè)估值很可能已出現(xiàn)較大的變化。

據(jù)彭博社報(bào)道，美團(tuán)正在計(jì)劃今年年內(nèi)在中國香港IPO，估值600億美元。數(shù)據(jù)顯示，美團(tuán)去年其平臺(tái)交易額達(dá)570億美元。而在去年12月獲得一筆40億美元融資后，滴滴的估值達(dá)到了560億美元，超越其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Uber。至于今日頭條也傳出即將開啟新一輪融資的消息，根據(jù)媒體爆料稱，此輪融資估值超過500億美金。

從頭條的產(chǎn)品邏輯來看，從信息的搜索到推薦是移動(dòng)端信息分發(fā)最大的變化，碎片化的時(shí)間讓用戶主動(dòng)、有目的的搜索信息的需求變得更弱，希望得到個(gè)性化信息推送的需求更強(qiáng)，這也使得今日頭條逐漸在信息分發(fā)領(lǐng)域站穩(wěn)了陣腳。

現(xiàn)在今日頭條已經(jīng)推出了包括悟空問答、抖音、火山小視頻以及西瓜視頻多款產(chǎn)品，涉及到媒體信息分發(fā)平臺(tái)、智能問答平臺(tái)、短視頻平臺(tái)等，形成了一條龐大的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，平臺(tái)邊界快速擴(kuò)張的同時(shí)，今日頭條的火力并沒有減弱，2018年更是全面開啟全球化。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)是TMD中唯一一個(gè)非移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)原生的產(chǎn)品，但美團(tuán)點(diǎn)評(píng)真正地爆發(fā)確實(shí)是依賴于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)讓用戶可以基于地理位置尋找身邊的生活服務(wù)，這大大延伸了傳統(tǒng)PC搜索的品類，不過對(duì)比創(chuàng)立時(shí)的美團(tuán)，如今的美團(tuán)已徹底擺脫團(tuán)購的單一形式。

現(xiàn)在的美團(tuán)包含到店、到家、外賣三大板塊，業(yè)務(wù)上則在電影、酒店、外賣上進(jìn)行了拓展。2017年初美團(tuán)在南京試點(diǎn)打車業(yè)務(wù)，8月份又低調(diào)上線了共享充電寶業(yè)務(wù)，可以說“半個(gè)互聯(lián)網(wǎng)都是美團(tuán)的對(duì)手”。

滴滴的成功則伴隨著一場(chǎng)場(chǎng)資本暗戰(zhàn)，在滴滴成長(zhǎng)為中國最大的獨(dú)角獸之前，這家公司在出行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并不在少數(shù)，快車、Uber、神州、易到、搖搖之類。在出行市場(chǎng)起步階段，各家展開了一場(chǎng)同時(shí)針對(duì)司機(jī)和用戶端前所未見的補(bǔ)貼大戰(zhàn)。資本總是帶血的，但也正是憑借資本的力量，滴滴打敗了一個(gè)又一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

如今從打車軟件到出行平臺(tái)，滴滴已基本搶占國內(nèi)用戶短程出行的全部場(chǎng)景，而這家公司也自然有著更高的想象力，無論是汽車電商、汽車金融、車后服務(wù)市場(chǎng)，每一個(gè)都是萬億級(jí)的市場(chǎng)規(guī)模，未來的無人駕駛則是更大的想象空間。

TMD是從BAT的縫隙中生長(zhǎng)出來的，因?yàn)樯L(zhǎng)在BAT業(yè)務(wù)的邊緣而得以成長(zhǎng)，等到真正成長(zhǎng)起來時(shí)已經(jīng)成為不容小覷的創(chuàng)業(yè)力量，更重要的是TMD擁有極其強(qiáng)烈的獨(dú)立發(fā)展意愿，所以才造就了TMD的獨(dú)立格局。不過TMD巨頭如今各自面臨著挑戰(zhàn)，今日頭條受到了百度和騰訊聯(lián)合圍剿，美團(tuán)則在外賣、電影等多個(gè)領(lǐng)域與阿里巴巴開始廝殺，至于滴滴則與美團(tuán)以及共享單車們?cè)诔鲂蓄I(lǐng)域重新掀起補(bǔ)貼打車。

BAT的商業(yè)觸角如今幾乎已伸到了中國互聯(lián)網(wǎng)的每一個(gè)角落，作為中國互聯(lián)網(wǎng)三座大山的BAT勢(shì)必不可能甘心也不可能放心讓新的勢(shì)力游離于自己的掌控之外并對(duì)自己的生態(tài)形成威脅。新晉的獨(dú)角獸們?nèi)缃襁€遠(yuǎn)沒有像BAT那樣形成極強(qiáng)的護(hù)城河，即使在各自核心優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域也遠(yuǎn)沒有形成壟斷性的優(yōu)勢(shì)，它們想要真正繞開BAT可能仍然會(huì)有很長(zhǎng)一段路要走。

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