來伊份5億可轉(zhuǎn)債被否決，業(yè)績(jī)下滑、IPO募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期

原標(biāo)題：來伊份5億可轉(zhuǎn)債被否決，業(yè)績(jī)下滑、IPO募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期

文/意卿 GPLP8月6日晚間，來伊份發(fā)布關(guān)于公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券申請(qǐng)未獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)審核通過的公告。

來源：公司公告

發(fā)審委否決的理由主要有兩條，即來伊份2017年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、IPO募投項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期。

此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債，來伊份計(jì)劃用于連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)新零售升級(jí)及信息管理系統(tǒng)升級(jí)。再融資被否，似乎意味著公司新零售升級(jí)布局不太順利。

二次被否其實(shí)在2017年11月27日，來伊份就發(fā)布公告，擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債，總額不超過7.3億元，期限為6年，將用于連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)新零售升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、信息管理系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

今年3月27日，公司公告稱，根據(jù)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的相關(guān)變化，并結(jié)合自身的實(shí)際情況，確保本次可轉(zhuǎn)債工作順利進(jìn)行，公司對(duì)發(fā)行規(guī)模、募資總額、方案有效期等進(jìn)行了調(diào)整，其他條款內(nèi)容未變動(dòng)。調(diào)整后，募資總額為5.36億元，減少了1.94億元。

遺憾的是，為了確保發(fā)債順利進(jìn)行，公司精心調(diào)整的方案仍然被證監(jiān)會(huì)否決。再融資方案被否，與來伊份前次募資未達(dá)預(yù)期、公司盈利能力大幅下滑密切相關(guān)。

早在2012年，來伊份就開始A股IPO長(zhǎng)跑，直到2016年10月，公司才正式獲得上市資格。公司首發(fā)募資7億元中，3.15億元用于營(yíng)銷終端建設(shè)、3.04億元用于生產(chǎn)及倉(cāng)庫(kù)用房項(xiàng)目，另外0.71億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

根據(jù)當(dāng)初預(yù)計(jì)，營(yíng)銷終端建設(shè)項(xiàng)目周期內(nèi)年均實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6093萬(wàn)元(周期為5年)，建設(shè)及運(yùn)營(yíng)的5年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.05億元。截至2017年底，資金投入已經(jīng)完成，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3883.82萬(wàn)元，不足預(yù)期的七成。

此外公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力從上市前一年就開始大幅減弱。2015年至今年一季度，其扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1.22億元、1.20億元、0.86億元、0.31億元，同比分別下降5.88%、1.14%、28.83%、55.39%。

毛利率和凈利率也是接連走下坡路2015年至2017年，其毛利率為46.51%、45.71%、44.31%，2014年為47.61%。同期凈利率為4.21%、4.14%、2.79%，2014年為4.75%。

腹背受敵來伊份采用全渠道經(jīng)營(yíng)模式，通過線下連鎖門店、線上電商和移動(dòng)APP、特通渠道，實(shí)現(xiàn)全渠道一體化大平臺(tái)協(xié)同發(fā)展。此次募資也是為了擴(kuò)張線上與線下的發(fā)展。

上市之后，為了盡快彌補(bǔ)自身電商的短板，來伊份也在積極擴(kuò)張線上之路。

曾有分析師指出，來伊份的優(yōu)勢(shì)在于門店，而弱勢(shì)是電商。不過在門店增速乏力，而電商發(fā)展高亢的情況下，來伊份也將目光投向了電商發(fā)展。但是由于起步較晚，來伊份的發(fā)展電商發(fā)展并不順利。

在2017年的年報(bào)中，有這樣一個(gè)有意思的對(duì)比。一方面，來伊份將2017年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)歸功于來伊份商城APP平臺(tái)的建設(shè)，在公司的持續(xù)投入下，來伊份電商平臺(tái)的收入為3.72億，同比增長(zhǎng)55%；另一方面，對(duì)于去年歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降24.42%的原因，依然是為了拓展第三方電商和來伊份APP的業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致的下降。

上市公司年報(bào)對(duì)比其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手三只松鼠在雙十一創(chuàng)造的成績(jī)，前者在雙十一的銷售額達(dá)到了5.22億元，而來伊份在2017年全年的電商業(yè)務(wù)收入僅為3.72億元。值得一提的是，在來伊份線上銷量增加的同時(shí)，線下的銷量卻沒有隨之而增長(zhǎng)。

此外除了來伊份采用線上線下全渠道布局模式，另一大休閑食品巨頭良品鋪?zhàn)右膊捎镁€上線下全渠道布局的模式，而且在6月29日，良品鋪?zhàn)釉谧C監(jiān)會(huì)網(wǎng)站上披露招股書，良品鋪?zhàn)右苍谠噲D敲開資本市場(chǎng)的大門，并趁機(jī)做大做強(qiáng)。

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