QQ音樂(lè)IPO箭在弦上,騰訊娛樂(lè)憑什么值300億美元?

原標(biāo)題:QQ音樂(lè)IPO箭在弦上,騰訊娛樂(lè)憑什么值300億美元?

除小米和美團(tuán)外,據(jù)傳業(yè)界還有更多的公司將在近期啟動(dòng)IPO,比如映客、今日頭條、騰訊娛樂(lè)等等,國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)將迎來(lái)久違的“上市潮”。在上述一系列公司中,騰訊娛樂(lè)是一個(gè)非常獨(dú)特的存在,因?yàn)樵诓簧贅I(yè)內(nèi)人士看來(lái),在線音樂(lè)似乎沒(méi)有太大的盈利空間,高價(jià)購(gòu)置版權(quán)不過(guò)賠本賺吆喝。然而,以在線音樂(lè)為核心業(yè)務(wù)的騰訊娛樂(lè)不僅要IPO,而且據(jù)說(shuō)估值高達(dá)300億美元,令人“大跌眼鏡”。

在分析騰訊娛樂(lè)IPO之前,我們先看看國(guó)內(nèi)在線音樂(lè)的市場(chǎng)格局,目前這一細(xì)分市場(chǎng)的玩家主要有如下幾個(gè),一是騰訊娛樂(lè),包括QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)三大APP組成的產(chǎn)品矩陣;二是阿里旗下的蝦米音樂(lè);三是百度音樂(lè)與太合音樂(lè)合并成立的太合音樂(lè)集團(tuán);四是網(wǎng)易旗下的網(wǎng)易云音樂(lè)。

從戰(zhàn)略層面分析,阿里似乎是最差勁的,本身旗下有天天動(dòng)聽(tīng)(后升級(jí)為阿里星球)和蝦米音樂(lè)兩大產(chǎn)品,勉強(qiáng)可以抗衡騰訊和網(wǎng)易,后來(lái)天天動(dòng)聽(tīng)停掉了音樂(lè)服務(wù),引發(fā)了大量的用戶(hù)吐槽。被寄予厚望的蝦米音樂(lè)在產(chǎn)品力、曲庫(kù)資源、社交屬性等方面都不占優(yōu)勢(shì),市場(chǎng)份額、用戶(hù)數(shù)據(jù)也并不突出,如此看來(lái),阿里滅掉天天動(dòng)聽(tīng)全面扶持蝦米音樂(lè)的策略并不成功。

令人遺憾的不只是天天動(dòng)聽(tīng),還包括百度音樂(lè),說(shuō)到百度音樂(lè)就不得不提千千靜聽(tīng),當(dāng)年千千靜聽(tīng)曾被網(wǎng)民評(píng)選為中國(guó)十大優(yōu)秀軟件之一,其火爆程度甚至不輸于酷狗。2006年7月,千千靜聽(tīng)被收購(gòu)后,百度方面并未致力于用戶(hù)體驗(yàn)的提升,相反還在千千靜聽(tīng)里植入“百度工具條”等功能,連軟件名稱(chēng)也改掉了。說(shuō)得直白點(diǎn),百度收購(gòu)千千靜聽(tīng)的目的就是為了通過(guò)它獲得更大的流量,擴(kuò)大知名度,而非通過(guò)它去深入布局在線音樂(lè)。

不久前,太合音樂(lè)集團(tuán)宣布完成10億元融資,旗下百度音樂(lè)更名為“千千音樂(lè)”,啟用全新的LOGO和域名,這或多或少會(huì)引發(fā)網(wǎng)民對(duì)千千靜聽(tīng)的懷念,然而,此一時(shí)彼一時(shí),在競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的當(dāng)下,還有多少人會(huì)買(mǎi)“千千音樂(lè)”的賬呢?

至于網(wǎng)易云音樂(lè),它堪稱(chēng)在線音樂(lè)市場(chǎng)的一匹黑馬。該產(chǎn)品于2013年4月23日正式發(fā)布,在去年,網(wǎng)易云音樂(lè)對(duì)外宣布完成7.5億元A輪融資,估值達(dá)到80億。數(shù)據(jù)顯示,目前網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶(hù)量已突破4億,用戶(hù)量增長(zhǎng)迅猛。網(wǎng)易云音樂(lè)之所以能異軍突起,除界面精致、設(shè)計(jì)感強(qiáng)之外,另外還有一個(gè)重要因素,就是歌單和評(píng)論這兩塊做得很好,為網(wǎng)易云音樂(lè)營(yíng)造了強(qiáng)大的“社區(qū)”氛圍,而且這幾年網(wǎng)易云音樂(lè)也在謀求多元化的發(fā)展模式,也頗受好評(píng),該產(chǎn)品再次繼承了“網(wǎng)易出品,必屬精品”的優(yōu)良傳統(tǒng)。

最后說(shuō)說(shuō)騰訊娛樂(lè),如上所述,騰訊娛樂(lè)包含QQ音樂(lè)、酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)三大APP,那么這三大APP在行業(yè)內(nèi)處于一個(gè)什么地位呢?艾媒咨詢(xún)發(fā)布的報(bào)告顯示,QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)、酷狗音樂(lè)在用戶(hù)滿(mǎn)意度、活躍用戶(hù)數(shù)等重要指標(biāo)上竟然包攬了前三名。既然前三甲都是騰訊包攬,那么在線音樂(lè)這場(chǎng)游戲,結(jié)果已塵埃落定。

基于上述分析不難看出,騰訊娛樂(lè)真正的對(duì)手只有一個(gè),就是網(wǎng)易云音樂(lè),其他兩家看似背靠巨頭,實(shí)則不堪一擊。換個(gè)層面來(lái)看,正是因?yàn)榘⒗锖桶俣仍趹?zhàn)略層面犯了太低級(jí)的錯(cuò)誤,反而給了網(wǎng)易和騰訊的機(jī)會(huì)。因此,阿里和百度不足為懼,只有網(wǎng)易云音樂(lè)是騰訊娛樂(lè)最大的絆腳石。

在之前,騰訊娛樂(lè)曾數(shù)次向網(wǎng)易云音樂(lè)發(fā)起版權(quán)大戰(zhàn),尤其是去年9月12日,騰訊音樂(lè)要求網(wǎng)易云下架之前和騰訊音樂(lè)合作轉(zhuǎn)授的約500萬(wàn)首歌曲,導(dǎo)致網(wǎng)易云很多歌單大面積變灰。通過(guò)這次事件,網(wǎng)易云音樂(lè)版權(quán)方面的短板充分暴露了出來(lái),在這種情況下,無(wú)論網(wǎng)易云音樂(lè)的產(chǎn)品力有多強(qiáng)悍,依然無(wú)法邁過(guò)版權(quán)這一關(guān)。

說(shuō)到版權(quán),騰訊娛樂(lè)到底有多大優(yōu)勢(shì)?統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,憑借三大平臺(tái),騰訊娛樂(lè)的版權(quán)曲庫(kù)覆蓋率高達(dá)90%,對(duì)版權(quán)資源擁有絕對(duì)控制權(quán),這使其在獨(dú)家版權(quán)和轉(zhuǎn)授權(quán)上都處于主動(dòng)地位。這一點(diǎn)是網(wǎng)易云音樂(lè)羨慕不來(lái)的,因?yàn)轵v訊的資金實(shí)力遠(yuǎn)勝過(guò)網(wǎng)易,對(duì)于水漲船高的版權(quán)費(fèi),騰訊有能力承受,但網(wǎng)易就不行。說(shuō)白了,這背后還是誰(shuí)錢(qián)多誰(shuí)說(shuō)了算,并不是簡(jiǎn)單的“壟斷”現(xiàn)象。

另一方面,騰訊娛樂(lè)旗下幾款A(yù)PP的界面、功能、體驗(yàn)都有不小的提升,尤其是QQ音樂(lè),相比以前進(jìn)步很大。這并不奇怪,網(wǎng)易云音樂(lè)所擁有的特色功能其他APP一樣可以做,沒(méi)有任何門(mén)檻可言,所以,網(wǎng)易云音樂(lè)并沒(méi)有牢固的護(hù)城河。然而,因?yàn)榘鏅?quán)是無(wú)法繞開(kāi)的砍,網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶(hù)粘度在QQ音樂(lè)面前也不堪一擊。

以本人為例,我一直是網(wǎng)易云音樂(lè)的忠實(shí)用戶(hù),近年來(lái)雖然網(wǎng)易云音樂(lè)下架了很多音樂(lè)資源,但我依然不離不棄。而且,在版權(quán)大戰(zhàn)全面爆發(fā)以后,我迫不得已下載了QQ音樂(lè),在充分適應(yīng)之后,我現(xiàn)在已經(jīng)很少再使用網(wǎng)易云音樂(lè)。

再者,既然說(shuō)到社區(qū)化,騰訊旗下有微信、QQ等強(qiáng)大的社交工具,加上海量的用戶(hù),使得騰訊娛樂(lè)旗下的各大音樂(lè)APP如虎添翼,在社區(qū)化方面必然會(huì)走得比網(wǎng)易云音樂(lè)更寬。當(dāng)然,現(xiàn)在網(wǎng)易云音樂(lè)整體也做得不錯(cuò),基于之前多年的積累,網(wǎng)易云音樂(lè)甚至還有不小的優(yōu)勢(shì),比如樂(lè)評(píng)方面,無(wú)論從數(shù)量還是質(zhì)量上看,都相當(dāng)給力。但騰訊娛樂(lè)追趕的步伐正在加快,按照現(xiàn)在的趨勢(shì)下去,騰訊娛樂(lè)在社區(qū)方面全面超過(guò)網(wǎng)易云音樂(lè)只是時(shí)間問(wèn)題,因?yàn)轵v訊娛樂(lè)在用戶(hù)和版權(quán)方面的優(yōu)勢(shì)太過(guò)明顯。

另外,騰訊娛樂(lè)還在不斷拓展邊界,4月下旬,QQ音樂(lè)與電影《后來(lái)的我們》聯(lián)合出品了《萬(wàn)人合唱<后來(lái)>MV——<后來(lái)2018>》,又比如,QQ音樂(lè)與滴滴、摩拜、寶馬、優(yōu)衣庫(kù)、老佛爺百貨等不同領(lǐng)域的頂尖品牌進(jìn)行跨界合作。這些舉措不僅提升了騰訊娛樂(lè)的品牌影響力,也真正讓用戶(hù)感受到在線音樂(lè)多元化的價(jià)值和運(yùn)作方式。

那么回歸到主題,騰訊娛樂(lè)值300億美元嗎?先插個(gè)題外話,騰訊分拆騰訊娛樂(lè)讓我想起了另一件事------去年騰訊分拆網(wǎng)絡(luò)文學(xué)業(yè)務(wù)閱文集團(tuán),后者成功在香港上市。兩者的手法如出一轍,如下圖所示,這是閱文集團(tuán)的股價(jià)走勢(shì)圖,最近一年閱文集團(tuán)股價(jià)最高110,最低59.45,現(xiàn)在的價(jià)格相比最低價(jià)只高出了20%左右,表現(xiàn)難說(shuō)理想。目前閱文集團(tuán)總市值670.30億港幣,按照300億美元計(jì)算,騰訊娛樂(lè)的市值幾乎相當(dāng)于3.5個(gè)閱文集團(tuán)。即便在線音樂(lè)比網(wǎng)絡(luò)文學(xué)更有想象空間,但這個(gè)估值對(duì)比閱文集團(tuán)也明顯偏高了。

再一個(gè),網(wǎng)易云音樂(lè)去年融資時(shí)估值為80億人民幣,今年用戶(hù)數(shù)量有所增加,大致從去年的三億增長(zhǎng)到四億多,我們姑且按照150億人民幣來(lái)估算,那么騰訊娛樂(lè)300億美元的估值,也相當(dāng)于13個(gè)網(wǎng)易云音樂(lè),這是否過(guò)于夸張了?我認(rèn)為騰訊娛樂(lè)旗下的三款A(yù)PP其實(shí)有很多用戶(hù)是重合的,它們也可能是網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶(hù),因此,騰訊娛樂(lè)的實(shí)際價(jià)值并不能單純的由三個(gè)APP進(jìn)行價(jià)值疊加。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面,據(jù)部分自媒體的報(bào)道,騰訊娛樂(lè)2017年全年?duì)I業(yè)收入超過(guò)90億,凈利潤(rùn)超過(guò)16億。騰訊娛樂(lè)預(yù)計(jì)2018年?duì)I業(yè)收入將超過(guò)170億元人民幣,凈利潤(rùn)將達(dá)到36.5億元人民幣。(數(shù)據(jù)來(lái)源http://baijiahao.baidu.com/s?id=1600362574009882395&wfr=spider&for=pc )如果按照36.5億的凈利潤(rùn)來(lái)計(jì)算,300億美元的估值,市盈率超過(guò)50倍,也不便宜。

那么,唯一能支持300億美元估值的直接證據(jù),應(yīng)該是全球第一大音樂(lè)平臺(tái)、音樂(lè)流媒體公司Spotify,2018年4月Spotify在紐交所完成IPO,截至7月9日,其市值達(dá)到315億美元。財(cái)務(wù)方面,截至2018年一季度,Spotify仍未擺脫虧損,至少在業(yè)績(jī)層面,騰訊娛樂(lè)強(qiáng)于Spotify。

而且,一個(gè)比較好的現(xiàn)象是,騰訊娛樂(lè)的盈利模式正變得日益多元化,目前其主要收入來(lái)源包括付費(fèi)音樂(lè)、秀場(chǎng)、轉(zhuǎn)授權(quán)、廣告、游戲等多個(gè)層面。也就是說(shuō),騰訊娛樂(lè)給大家的是一個(gè)具備極大想象空間的平臺(tái),而非做點(diǎn)音樂(lè)賺點(diǎn)小錢(qián)??纯赐跽邩s耀和微信的成功,你就明白,騰訊娛樂(lè)的格局,可能還真不是其他幾家能比的。

總之,你很難說(shuō)清楚騰訊娛樂(lè)到底值不值300億美元,畢竟估值曾高達(dá)千億美元的小米如今也才500億美元出頭而已。


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2018-07-18
QQ音樂(lè)IPO箭在弦上,騰訊娛樂(lè)憑什么值300億美元?
原標(biāo)題:QQ音樂(lè)IPO箭在弦上,騰訊娛樂(lè)憑什么值300億美元?袁國(guó)寶 資深媒體人、知名評(píng)論人、新媒體營(yíng)銷(xiāo)和品牌傳播專(zhuān)家,NewMedia新媒體聯(lián)盟創(chuàng)始人。

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