PitchBook分析：VC對生物技術的熱情會持續(xù)多久？

原標題：PitchBook分析：VC對生物技術的熱情會持續(xù)多久？

作者：By Sean Lightbown

編譯：錦上花

去年生物技術領域達到了前所未有的投資規(guī)模，全球風險投資在該領域首次投入了超過100億美元。個性化護理，人工智能和藥物開發(fā)是生物技術達到現(xiàn)在高度的一些因素。

今年迄今為止，全球風險投資對生物技術的投資為114.7億美元，已經(jīng)比2016年的總數(shù)高出46%，比2015年的數(shù)字高出55%。事實上，這超過了全球風險投資在2012年，2013年和2014年對全球生物技術初創(chuàng)公司的投資總額。而且，2018年還有三分之一年沒過。

這背后發(fā)生了什么？

VC對生物技術的投資情況

全球VC在生物技術上的投資情況

一個明顯的特征：交易金額大。瞥一眼這些數(shù)字背后的交易，可以看出，大型股的增加是生物技術投資廣泛上升的原因之一。例如，在2017年，年度最大的一輪由Grail籌集的12億美元巨額資金，占據(jù)了12個月整體投資金額的十分之一，而第二高的投資是Ginkgo Bioworks相對低一點的2.75億美元交易?？傮w而言，去年生物技術領域只有15宗風險投資交易金額在九位數(shù)以下。

2018年，九位數(shù)以上的交易更多了。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，今年已經(jīng)有了26項1億美元以上的交易，13項2億美元或更多金額的交易。這其中再次包括了Grail，它在5月又籌集了3億美元。

專注于生物技術的VC面對比以往更大的競爭。對于生物技術有興趣的風險投資者，按照PitchBook計算，2016年和2017年合計募集資金超過260億美元，而前四年共計249億美元。

擁有特別多投資金額的投資者包括旗艦創(chuàng)業(yè)公司（Flagship Pioneering），這家美國科學投資者去年以6.18億美元收購了其第六家主要基金。以及Clarus Ventures，最終以9.1億美元收購生命科學汽車。

全球風投在生物科技領域設立的基金

小投入高產(chǎn)出

可以通過查看退出方式，來尋找為研制新藥物和新療法的初創(chuàng)公司提供資金的動機。在生物技術行業(yè)，有早期階段小投資大收益的漂亮歷史。

例如，Prexton Therapeutics，一家專注于帕金森病治療的荷蘭生物技術公司，今年以高達9.05億歐元（近11億美元）的價格出售給Lundbeck，據(jù)報道，之前的機構投入該公司的金額不到4000萬歐元。2016年，Chase Pharmaceuticals被行業(yè)巨頭Allergan接管，據(jù)稱價值高達10億美元，而在此前公司籌集的資金不到4,000萬美元。今年早些時候，布里斯托大學的Ziylo以約8億美元的價格出售給諾和諾德，此前沒有任何VC投資過。

用以說明，請考慮以下問題：Wilson Therapeutics，Juno Therapeutics，ARMO Biosciences和Relypsa有什么關系？

所有這些都是風險資本家在過去11年中通過首次公開募股退出的生物技術公司。這些生物技術公司在過去兩年中被收購，其估值范圍為其上市時的三倍至近七倍。

隨著投資者和有限合伙人看到這些投資回報率很高，并為了取得大的投資回報，他們可能傾向于更長時間地持有生物技術初創(chuàng)公司的股份，并保持更積極的姿態(tài)。

歷史記錄上，生物技術公司的股票銷售價格會遠遠超過其最初的IPO價格，這個時候才是風險投資公司離開的時候。因此風投公司也可能希望堅持更長時間的投資。

陽光背后的另一面

實際上，生物技術行業(yè)有一個在其他行業(yè)里不那么普遍的障礙，使得快速退出變得不那么容易。在生產(chǎn)功能正常的產(chǎn)品之前，有多少創(chuàng)業(yè)公司需要獲得博士級別的科學家，實驗室設備和資金，并通過長達數(shù)年的審批和試驗過程？

這是大多數(shù)生物技術公司的現(xiàn)實，其中的大多數(shù)都看不到失敗的另一面。根據(jù)生物技術創(chuàng)新組織Biomedtracker和Amplion在2006年至2015年間進行的臨床藥物開發(fā)研究，在第一階段的所有治療候選藥物中只有9.6％獲得批準。在腫瘤學等領域，這一數(shù)字降至5.1％。根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，只有不到2％的獲得風險投資資金的初創(chuàng)公司能夠繼續(xù)獲得第五輪支持。

高風險高回報是傳統(tǒng)風險投資的指導原則之一，這可能是導致投資者繼續(xù)向生物技術注入資金的驅動因素之一。然而，在投資者蜂擁尋找投資機會，投資者想要持有項目時間更長的情況下，估值可能被推高。這兩個相互競爭的因素的相互作用可能決定了生物技術領域風險投資能漲到多高。

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