外媒：當(dāng)私募投資機(jī)構(gòu)贏了 消費(fèi)者就輸了

作者：綿延

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

When Private Equity Wins and Consumers Lose

摘要：私募進(jìn)軍交易行業(yè)，靠美國(guó)政府補(bǔ)貼賺取新的利潤(rùn)，這到底方便了誰(shuí)？

據(jù)美國(guó)行業(yè)研究員分析，私募股權(quán)經(jīng)理人擅長(zhǎng)從企業(yè)中榨取利潤(rùn)，然而與榨取企業(yè)的利潤(rùn)相比，私募經(jīng)理人則更擅長(zhǎng)利用政府補(bǔ)貼獲取利潤(rùn)。

根據(jù)美國(guó)一項(xiàng)最新的調(diào)查研究顯示，教育行業(yè)的私募股權(quán)收購(gòu)案會(huì)在提升入學(xué)率的同時(shí)提升回報(bào)率，然而學(xué)生們的成績(jī)并沒(méi)有因此有所提高。

美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局發(fā)表了一篇名為“當(dāng)投資者和消費(fèi)者利益分化時(shí)：教育中的私募股權(quán)”的研究報(bào)告。報(bào)告顯示，高等教育機(jī)構(gòu)高度依賴政府補(bǔ)貼，而這一特點(diǎn)將會(huì)被私募機(jī)構(gòu)利用。這項(xiàng)研究報(bào)告有三位分析師：一位來(lái)自加州州立大學(xué)默塞德分校，兩位來(lái)自紐約大學(xué)的斯特恩商學(xué)院。他們研究發(fā)現(xiàn)私募股基金能夠吸引更多的學(xué)生參與，并且基金也會(huì)賺取更多的利潤(rùn)，但問(wèn)題是當(dāng)學(xué)費(fèi)上升后，學(xué)生將承擔(dān)更多債務(wù)，而那些畢業(yè)后收入較低的人群，能夠有能力償還貸款的概率也比較低。分析師在研究中使用了88項(xiàng)私募交易和994所私募學(xué)校的數(shù)據(jù)。

分析師在研究中寫(xiě)道：“私募股權(quán)基金管理人對(duì)有擁有政府補(bǔ)貼的教育行業(yè)虎視眈眈，他們以犧牲學(xué)生作為代價(jià)，從而獲取更多的政府補(bǔ)貼?！?/p>

“在教育行業(yè)，這種高效激勵(lì)措施可能與學(xué)生利益不一致：一個(gè)原因是教育機(jī)構(gòu)會(huì)得到大量補(bǔ)貼?！狈治鰩熇^續(xù)說(shuō)道。 “聯(lián)邦撥款和聯(lián)邦擔(dān)保貸款占私立學(xué)校收入的90％左右，對(duì)學(xué)生成績(jī)的依賴程度很小。我們發(fā)現(xiàn)，私募機(jī)構(gòu)收購(gòu)學(xué)校后，學(xué)生成績(jī)會(huì)下降，同時(shí)對(duì)聯(lián)邦援助和擔(dān)保貸款的依賴也會(huì)增加?！?/p>

該研究將這種不良結(jié)果歸因于多種因素，其中包括學(xué)校運(yùn)作方式的變化，以及私募介入后，那些成績(jī)一般的學(xué)生提高了入學(xué)率。擁有私募的營(yíng)利性大學(xué)增加了他們?cè)跔I(yíng)銷方面的投入。事實(shí)上，根據(jù)研究顯示，“那些私募股權(quán)擁有的學(xué)校，其營(yíng)銷員工的比例是其他營(yíng)利性機(jī)構(gòu)的兩倍，與私募收購(gòu)相關(guān)的失實(shí)陳述和招聘違規(guī)相關(guān)的行為大幅增加。

私募投資機(jī)構(gòu)很擅長(zhǎng)利用政府補(bǔ)貼政策賺取利潤(rùn)，報(bào)告指出，買斷這些機(jī)構(gòu)后的利潤(rùn)增加了三倍，部分原因是因?yàn)閷W(xué)費(fèi)上漲，私立學(xué)校收購(gòu)后，私立大學(xué)也更依賴聯(lián)邦補(bǔ)貼，而且已經(jīng)接近政府設(shè)定的最低收入限制。

分析師認(rèn)為，“我們證明了私募投資機(jī)構(gòu)并購(gòu)學(xué)校成為了一個(gè)更加重要的盈利渠道，因?yàn)樗侥纪顿Y機(jī)構(gòu)優(yōu)化了政府補(bǔ)貼的方式，這也表明強(qiáng)化政府補(bǔ)貼會(huì)導(dǎo)致補(bǔ)貼激勵(lì)措施發(fā)生錯(cuò)位。”

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