越秀金控前三季凈利下滑近四成 廣州證券虧損成最大拖累

作者：昆侖

來源：GPLP(ID:gplpcn)

10月22日，廣州越秀金融控股集團(tuán)股份有限公司（簡稱越秀金控）發(fā)布關(guān)于廣州越秀融資租賃有限公司發(fā)行超短期融資券獲準(zhǔn)注冊的公告，作為國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的一次積極嘗試，越秀金控的發(fā)展模式受到資本市場投資者的密切關(guān)注。

2016年4月，越秀金控非公開發(fā)行股票募集100億元資金收購集團(tuán)100%股權(quán),由單一的百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為“金融+百貨”的雙主業(yè)模式，成為國內(nèi)首個地方金控上市平臺。

作為國內(nèi)首個地方金控上市平臺,越秀金控目前擁有廣州證券、越秀租賃、越秀產(chǎn)業(yè)基金、廣州擔(dān)保、越秀小額貸款、越秀金融科技等金融業(yè)務(wù)平臺,牽頭發(fā)起設(shè)立廣州資產(chǎn),基本形成了綜合金融控股發(fā)展格局。

越秀金控2018年度三季報剛剛公示，盡管前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.72億元，同比增長14.32%；但是歸屬于上市公司股東的凈利潤2.93億元，同比下降38.81%，同比下滑很大，最大的拖累來自廣州證券。

GPLP君從整體財務(wù)報表來看，旗下各大業(yè)務(wù)，其中AMC與融資租賃盈利上升，但投資業(yè)績表現(xiàn)不佳，具體表現(xiàn)在以下幾個方面。

1.廣州證券業(yè)績屢屢下滑

2018年上半年，廣州證券實現(xiàn)凈利潤-0.30億元，而在2016年和2017年同期，凈利潤分別1.34億元和0.96億元。而且從今年的月度財務(wù)數(shù)據(jù)來看，廣州證券表現(xiàn)得頗為不穩(wěn)定，不時出現(xiàn)凈利潤為負(fù)數(shù)的情況。

同時股票質(zhì)押風(fēng)險也同樣存在于廣州證券。其中，廣州證券作為資管計劃受托人，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)違約的有兩起，另外還有一起是融資人李瑤與廣州證券簽訂《股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)協(xié)議》等協(xié)議，于2017年10月與廣州證券進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購初始交易，初始交易金額（本金）為2億元，融資人李瑤持有的標(biāo)的證券的股票現(xiàn)已被司法凍結(jié)。

2018年中報顯示，越秀金控還對信用業(yè)務(wù)計提資產(chǎn)減值損失為0.70億元，同比增長467.28%。

另外，廣州證券的自營也出現(xiàn)了問題，上半年公司自營業(yè)務(wù)收入1.83億，同比下降12.11%（券商行業(yè)-19%，中信證券+16%），上半年公允價值變動損失以及資產(chǎn)減值分別為0.8億元,自營業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期是公司利潤下降的原因之一。

廣州證券如何在低迷的環(huán)境中提升業(yè)績，是一個難題。

2.不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)處理成新動力

當(dāng)然，GPLP君也注意到，旗下的AMC業(yè)務(wù)成為公司盈利增長新動力。

作為2017年4月發(fā)起成立的廣東省內(nèi)第二家資產(chǎn)管理公司，在廣東省內(nèi)四大AMC+兩家地方AMC的競爭格局之下，廣州資產(chǎn)2017年實現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模106億元，其中收購不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模占90%，并實現(xiàn)盈利。

依靠廣東省發(fā)達(dá)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)、公司靈活的管理機(jī)制、以及與越秀集團(tuán)在地產(chǎn)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)上的產(chǎn)融結(jié)合、與越秀金控旗下其他金融牌照之間的緊密合作，廣州資產(chǎn)在不良資產(chǎn)處置上的優(yōu)勢明顯，2018年儲備項目充足，業(yè)績有望繼續(xù)提升。

3.租賃業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)健

作為越秀金控金融控股版圖的重要組成部分，越秀融資租賃整體經(jīng)營也比較穩(wěn)健，在廣證業(yè)績出現(xiàn)較大波動的同時，有效地充當(dāng)了穩(wěn)定器的角色。

GPLP君認(rèn)為這與公司堅持的“1+4+X”業(yè)務(wù)布局策略有關(guān)系（1核心：代表以政府融資平臺為核心，4專項：水務(wù)、醫(yī)療、旅游、新能源，X代表創(chuàng)新業(yè)務(wù)），其中地方政府融資平臺的占比較高，考慮廣東省內(nèi)地方政府財政實力較為雄厚，這部分業(yè)務(wù)相對風(fēng)險較小，且收益較為穩(wěn)定。融資能力方面，依托集團(tuán)雄厚的信用基礎(chǔ)，越秀融資租賃整體融資成本在行業(yè)內(nèi)偏低，有效鎖定了利潤空間。

金控平臺承擔(dān)力量加重

全球資本市場波動加劇，利率大幅變化，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的要求下，對GDP的考核越發(fā)注重其質(zhì)量，面對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級進(jìn)入關(guān)鍵期，這也是金控平臺面臨的問題和挑戰(zhàn)。

目前，不僅省級政府多數(shù)參與，甚至地區(qū)一級政府也在整合當(dāng)?shù)亟鹑谫Y產(chǎn)，進(jìn)行金融布局。尤其是在國改進(jìn)程較快的上海市、廣東、江蘇、浙江、山東、安徽等省份，均至少擁有一個或以上金控平臺，且旗下有一個或一個以上上市公司。對于金控平臺來說，如何脫穎而出，也是考驗包括越秀金控在內(nèi)的金控平臺的轉(zhuǎn)型應(yīng)對的能力。

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