投資互聯(lián)網(wǎng)公司 國(guó)外養(yǎng)老金怎么可以做到？

作者：夜深人靜

來(lái)源：GPLP(ID:gplpcn)

在風(fēng)險(xiǎn)投資圈，很多互聯(lián)網(wǎng)公司融資到E輪、F輪的時(shí)候，諸多養(yǎng)老基金面孔開始出現(xiàn)在公眾面前，比如早在2012年，京東私募融資當(dāng)中，領(lǐng)投方為安大略教師退休基金。

安大略省教師退休基金是什么性質(zhì)的養(yǎng)老金呢？

資料顯示，安大略省教師退休基金會(huì)是加拿大最大的單一型專業(yè)化退休金體系，它是由安大略省政府和該省教師聯(lián)合會(huì)共同創(chuàng)立的一家獨(dú)立機(jī)構(gòu)。該省政府和教師聯(lián)合會(huì)分別任命四名董事會(huì)成員，并共同選出一名主席?，F(xiàn)年65歲的吉姆?林奇（Jim Leech）是該基金會(huì)的首席執(zhí)行官。

基金的總資產(chǎn)高達(dá)1170億加元（約合1182億美元），在2001年12月31日至2011年12月31日期間的年收益高達(dá)8%。

從官網(wǎng)顯示的信息來(lái)看，OTPP主要投資領(lǐng)域包括： 債券、資產(chǎn)管理、私募及基礎(chǔ)設(shè)施投資。該基金將資產(chǎn)管理與基礎(chǔ)設(shè)施投資作為基金收益的主要來(lái)源。

2008年，OTPP向一家私人直接投資基金FountainVest注入2億美元，雙方合作對(duì)中國(guó)民間企業(yè)進(jìn)行投資，或許，對(duì)京東商城投資由來(lái)于此。

這就衍生出一個(gè)問題，養(yǎng)老金作為一個(gè)追求穩(wěn)定回報(bào)的基金，緣何會(huì)投資到中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)公司呢？

讓我們以美國(guó)養(yǎng)老金為例來(lái)觀察國(guó)外的養(yǎng)老金運(yùn)作

關(guān)于美國(guó)的養(yǎng)老金體系，我們可以從一位中國(guó)留學(xué)生的案例進(jìn)行觀察：

以前有一個(gè)中國(guó)留學(xué)生林林，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位畢業(yè)之后留在了美國(guó)工作，他在一家做獵頭的公司找到了一份人力資源經(jīng)理的工作。

通常而言，中國(guó)人在美國(guó)從事的多為軟件工程師等技術(shù)類工作，像他這樣做人力資源的頗為少見。

然而，畢竟留學(xué)生當(dāng)中人才濟(jì)濟(jì)。

林林就是其中之一，他是真的熱愛人力資源工作，于是，從年輕的時(shí)候一直工作到65歲退休，而且即便是退休之后，他依舊選擇了繼續(xù)在單位上班直到70歲的時(shí)候，不得不必須退休。

這位人力資源退休經(jīng)歷退休之后的情況如何呢？

正常根據(jù)美國(guó)養(yǎng)老金制度，退休之后，林林每月大概收獲2000美元的養(yǎng)老金，但是基于他的實(shí)際情況，他實(shí)際獲得的養(yǎng)老金為每月2600美元，這讓他喜出望外。即使不考慮其他積蓄，這些養(yǎng)老金也足夠他過(guò)上很好的退休生活了。

這到底是怎么回事呢？

美國(guó)的養(yǎng)老金管理制度

美國(guó)的養(yǎng)老金制度與中國(guó)的退休一刀切不同。

原來(lái)，在美國(guó)，他們實(shí)行梯隊(duì)管理——鑒于很多人的實(shí)際情況，有熱愛工作的，也有為了賺更多錢以安度晚年的，因此，政府通常提供多樣化選擇機(jī)會(huì)，讓他們根據(jù)實(shí)際情況選擇，通常規(guī)定是67歲退休（1960年以后出生），不過(guò)62歲也可以領(lǐng)養(yǎng)老金，但是只能領(lǐng)70%，每晚一個(gè)月領(lǐng)取，折扣就可以少一些。也可以選擇延遲退休，每延遲一個(gè)月，就可以多領(lǐng)一些。最晚可以70歲退休，每月獲得130%的養(yǎng)老金。

而且，美國(guó)的養(yǎng)老金體系還分為不同的體系，比如IRA計(jì)劃（個(gè)人退休金賬戶）、DC計(jì)劃（政府雇主發(fā)起的退休金計(jì)劃）和401K計(jì)劃。

顧名思義，DC計(jì)劃就是指政府公務(wù)員的體系發(fā)起的退休金計(jì)劃；

美國(guó)的公務(wù)員分為聯(lián)邦政府雇員和地方政府雇員，這點(diǎn)跟中國(guó)的公務(wù)員體系有點(diǎn)相似，其DC計(jì)劃一般是按工作年限進(jìn)行結(jié)算，一年累計(jì)交納1%到2% ，退休金按最高收入3 年或5 年平均為基準(zhǔn)，乘以累計(jì)值。

簡(jiǎn)單而言，一個(gè)公務(wù)員工作35年，繳納總及為70%，最高收入平均是6000 美元每月，那么退休金就是4200 美元，遠(yuǎn)大于社保的退休金，因此在美國(guó)一直被社會(huì)所詬病。

在美國(guó)，政府雇員總數(shù)有兩千多萬(wàn)，占勞動(dòng)力人口的15% ，因此，近年政府退休金開支同樣入不敷出，有些部門，如郵局已放棄退休金計(jì)劃而加入聯(lián)邦的社保計(jì)劃。

IRA計(jì)劃也非常有意思：

按照官網(wǎng)解釋，IRA（Individual Retirement Account）是一種個(gè)人自愿投資性退休帳戶。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是一個(gè)與養(yǎng)老結(jié)合的投資性的產(chǎn)品，同時(shí)也是是退休保障體系的重要組成部分，其經(jīng)營(yíng)管理模式既與證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相似，又具有開立銀行帳戶和保險(xiǎn)品種的一些特點(diǎn)。

所謂"自愿"是指是否購(gòu)買IRA完全是居民個(gè)人的決策；所謂“退休帳戶”，是指這部分資金主要用于投資人退休后的養(yǎng)老用途，即正常情況下，這筆資金只有在投資人退休之后能夠使用；所謂“投資性”，是指居民購(gòu)買IRA實(shí)質(zhì)上是一種長(zhǎng)期的基金投資。即IRA投資沒有保底性收益，相對(duì)于養(yǎng)老保險(xiǎn)而言，IRA風(fēng)險(xiǎn)較大，但獲利機(jī)會(huì)也更多。

2005年，個(gè)人退休帳戶占有美國(guó)私人退休金市場(chǎng)上最大份額。

當(dāng)然，在美國(guó)的主要保障體系當(dāng)中，最有特色的是401K計(jì)劃，和我國(guó)的企業(yè)年金比較接近。

1978年，《美利堅(jiān)合眾國(guó)國(guó)內(nèi)稅收法》新增了401條K項(xiàng)，企業(yè)和員工共同投入員工養(yǎng)老計(jì)劃，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。

圖表1 美國(guó)養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模及構(gòu)成 單位：萬(wàn)億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

這個(gè)比例是多少呢？

一般而言，雇主投入到雇員401k退休計(jì)劃中的資金為雇員年收入的3%，上限為雇員年收入的6%。

對(duì)于雇員來(lái)講，401k退休計(jì)劃對(duì)私營(yíng)企業(yè)的雇員具有彈性，即投入多少自己計(jì)算，主要決策依據(jù)就是自己的家庭經(jīng)濟(jì)情況，每月將收入的一定比例放到計(jì)劃中。月收入5000美元的人，如果在退休計(jì)劃中投入10%，就是500美元，一年投入到退休計(jì)劃中的資金可達(dá)6000美元，同樣，個(gè)人每年投入401k退休計(jì)劃中的錢是有上限的，按照國(guó)稅局規(guī)定，2010年的上限是16500美元。如果一個(gè)人的年齡達(dá)到50歲，401k退休計(jì)劃每年還可以再增加5500美元，這樣投入退休計(jì)劃中的資金每年可為22000美元。

為啥會(huì)這么規(guī)定呢？

因?yàn)橥度胪诵萦?jì)劃中的資金享受延遲付稅的優(yōu)惠，對(duì)于收入較高的人而言，把錢投入到退休賬戶上也是一種避稅的方式。

圖表2 美國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模 單位：萬(wàn)億美元 數(shù)據(jù)來(lái)源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

美國(guó)養(yǎng)老金是如何進(jìn)行投資的？

在美國(guó)，養(yǎng)老金參與投資非常積極，為啥呢？

美國(guó)養(yǎng)老金也需要通過(guò)金融投資實(shí)現(xiàn)保值增值。

在其投資方向當(dāng)中，最主要的投資方式為持有股票類資產(chǎn)。

據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，截至2017年底，IRA和DC計(jì)劃所持有的8.8萬(wàn)億共同基金中，58%投向了股票型基金，其中國(guó)內(nèi)股票型基金部分就達(dá)到3.9萬(wàn)億美元左右，占比約44%。此外，有24%為混合型基金，18%為債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

具體來(lái)說(shuō)，47%的IRA資產(chǎn)投向共同基金，約為4.3萬(wàn)億美元；3.9萬(wàn)億美元投向了其他資產(chǎn)，包括股票、債券、ETF、封閉式基金及在經(jīng)紀(jì)賬戶下以共同基金以外的形式持有的其他證券；另外，還有0.4萬(wàn)億美元投向人壽保險(xiǎn)公司，0.5萬(wàn)億美元投向銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)。

此外，年輕的IRA投資者比年長(zhǎng)的投資者持有更多的股票、股票型基金和目標(biāo)日期基金。年長(zhǎng)的投資者投資非目標(biāo)日期型平衡基金、固定收益品種的比例更高一些。

再來(lái)看DC計(jì)劃，由于目標(biāo)日期基金和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金（生活方式基金）通常被歸入平衡型基金，在過(guò)去十年來(lái)逐漸受到投資者和養(yǎng)老金計(jì)劃發(fā)起人的歡迎，因此與指數(shù)基金共同成為DC計(jì)劃配置共同基金的主要部分。三類基金在DC計(jì)劃所持有的共同基金資產(chǎn)中占比達(dá)39%，這一數(shù)據(jù)在2005年底僅為15%。

具體規(guī)模來(lái)看，截至2017年底，DC計(jì)劃持有的目標(biāo)日期基金已達(dá)到7490億美元，而2005年時(shí)僅有48億美元；目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金也從2005年的48億美元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2017年的74億美元。

雖然數(shù)量不多，但是，美國(guó)各地林林總總的各種企業(yè)年金以及養(yǎng)老金依舊是美國(guó)諸多風(fēng)險(xiǎn)投資基金的主要資金來(lái)源，作為穩(wěn)定而長(zhǎng)期的LP而存在。

中國(guó)的養(yǎng)老金也在積極投資。截至2018年9月底，北京、山西等15個(gè)?。▍^(qū)、市）政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

從剛剛披露完畢的三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，養(yǎng)老金投資A股力度正在加大。

養(yǎng)老金首次出現(xiàn)在A股上市公司十大股東還是發(fā)生在去年半年報(bào)期間，彼時(shí)養(yǎng)老金僅有2個(gè)賬戶持有3只股票。今年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老金持股賬戶已增至15個(gè)，持有33只股票，不管是持股賬戶數(shù)量還是持股數(shù)量，均創(chuàng)下養(yǎng)老金正式投資A股市場(chǎng)以來(lái)紀(jì)錄。

不過(guò)，目前，直接投資到風(fēng)險(xiǎn)投資甚至是互聯(lián)網(wǎng)公司依舊是少數(shù)。

2012年，加拿大安大略省教師退休基金投資京東商城依舊是典型，當(dāng)然，這也是有特殊背景——2012年，公司開始在亞洲布局，此時(shí)，安大略省教師退休基金赤字嚴(yán)重，他們需要擺脫這種局面，大賺一筆。

因此，選擇在京東商城第六輪入股，或許是期望著在IPO之前穩(wěn)賺一把。

或許，偶爾做一筆這種大買賣大賺一筆也未嘗不可，元芳，你怎么看？

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