重大考驗(yàn)要來了！

周末我寫了一篇文章說重大考驗(yàn)要來了，一大早起床看到一個(gè)消息：中國12月美元計(jì)價(jià)進(jìn)口同比-7.6%，出口同比-4.4%，進(jìn)出口均遠(yuǎn)不及前值和市場預(yù)期，且同比增速均為負(fù)值，進(jìn)一步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)下行壓力。

受次消息影響，恒指暴跌1.6%，上證跌0.6%，納指期貨也跌1%，這周大盤要怎么走？不妨再來看看我周末寫的文章。

復(fù)盤過去歷史每個(gè)人都會(huì)，因?yàn)轳R后炮從來不會(huì)錯(cuò)，但預(yù)測未來會(huì)十有八九都會(huì)錯(cuò)，因?yàn)槲磥韽膩矶际遣淮_定的。

12月28日寫了一個(gè)馬后炮的分析，主要是對未來走勢的一個(gè)預(yù)測，當(dāng)時(shí)給出的結(jié)論是「大盤會(huì)在財(cái)報(bào)季到來之前，一直沿著60K的布林線向上震蕩，并且大概率會(huì)補(bǔ)上7052這個(gè)跳空低開的缺口」。

兩周過去了，到目前為止之前的預(yù)測可以說完全正確，三大股指在這段時(shí)間反彈了近10%，奈飛更是反彈了45%，亞馬遜也反彈了超20%，至于蘋果、Facebook和谷歌都有一定程度上的反彈。

接下來的一周，美股即將迎來財(cái)報(bào)季，這將很大程度上對美股形成較大的考驗(yàn)，到底是接著開始一路反彈，還是又一輪熊市的開始，或許大家都比較關(guān)心。下周發(fā)布財(cái)報(bào)的公司，其實(shí)簡單來說可以分成兩部分：銀行股+奈飛。

美國投資機(jī)構(gòu)雷蒙德詹姆斯上周下調(diào)了13家銀行的評級，并降低了大多數(shù)銀行的盈利預(yù)期。該機(jī)構(gòu)表示，凈息差將大幅下調(diào)，利率將不再為銀行收益帶來利好。但物極必反，在上一輪熊市中，銀行股雖然調(diào)整了不少，但在最近的暴漲中，銀行股漲幅并不算多，也就是說原本市場的預(yù)期就不高，所以只要業(yè)績還能保持不錯(cuò)的增長，大概率會(huì)有一波漲，不過漲幅不會(huì)太大，但不排除會(huì)出現(xiàn)黑天鵝。

周四盤后奈飛財(cái)報(bào)，為什么要單獨(dú)拿出來說，因?yàn)槟物w這段時(shí)間是領(lǐng)漲納指的龍頭，如果這個(gè)龍頭的業(yè)績垮掉了，那市場對科技股業(yè)績一定會(huì)形成新的恐慌。奈飛在這段時(shí)間沒有任何理由的暴力拉升45%，機(jī)構(gòu)各種調(diào)高評級，前段時(shí)間我對這個(gè)走勢也分析過，奈飛每天都是低開高走，機(jī)構(gòu)一直在收集籌碼，這未來必然有個(gè)出貨的過程，而出貨的信號就是跳空高開。截止到目前，這個(gè)信號并沒有出現(xiàn)，我琢磨著財(cái)報(bào)這天就是分水嶺。

這個(gè)季度奈飛財(cái)報(bào)我不進(jìn)行具體預(yù)測，但我想大概率應(yīng)該會(huì)新增訂閱用戶超預(yù)期，畢竟第四季度奈飛獲了很多獎(jiǎng)，也出了很多爆款美劇，再加上寒冷的冬天本身也是流媒體平臺用戶增長的高峰，奈飛交出一份亮眼的財(cái)報(bào)應(yīng)該是大概率事件。陰謀論的說，機(jī)構(gòu)這段時(shí)間真金白銀的收集了這么多籌碼，如果財(cái)報(bào)爆雷，那他們也跑不掉，所以跳空高開的概率很高，這也給機(jī)構(gòu)跑路提供了機(jī)會(huì)。

接下來走怎么走？以史為鑒，10月的Q3財(cái)報(bào)，奈飛新增訂閱用戶超預(yù)期，盤后股價(jià)一度飆升15%，但在那天之后，奈飛兩周時(shí)間暴跌30%，原因是什么？當(dāng)時(shí)資本市場給出了四點(diǎn)理由：

1、奈飛一直對資本市場說的故事是「規(guī)模效應(yīng)」，只要訂閱用戶一直保持增長，奈飛的內(nèi)容生產(chǎn)成本會(huì)呈現(xiàn)出邊際遞減效應(yīng)，然后遲早一天會(huì)帶來利潤爆發(fā)式增長。但問題是，流媒體市場現(xiàn)在競爭非常激烈，蘋果、亞馬遜和迪士尼等玩家的加入，這意味著奈飛想要保持增長那就需要不斷加大內(nèi)容投入。

2、奈飛訂閱用戶增長的動(dòng)力如今主要來自海外，但在奈飛提供服務(wù)的絕大多數(shù)海外地區(qū)，本地內(nèi)容的占比僅有約20%，奈飛的絕大多數(shù)內(nèi)容仍然以英語為主。也就是說，如果奈飛加大本地化內(nèi)容投入力度，將會(huì)給其已經(jīng)堪憂的現(xiàn)金流帶來更大的壓力。還有那就是，海外市場的會(huì)員費(fèi)遠(yuǎn)低于本土市場，這還是奈飛實(shí)行了低價(jià)策略后的結(jié)果，這意味著其海外擴(kuò)張的性價(jià)比遠(yuǎn)低于其于美國的業(yè)務(wù)。

3、在奈飛用戶訂閱數(shù)增長的背后，是其燒錢的步伐加速。奈飛的凈利潤雖然出現(xiàn)了大幅度增長，但其現(xiàn)金流卻以更大的幅度虧損。三季度，奈飛凈利潤環(huán)比增長32%的同時(shí)，其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流環(huán)比減少118%，此外，其自由現(xiàn)金流為-8.59億美元，相比之下去年同期是-4.65億美元。

4、不斷上升的利率會(huì)影響奈飛的估值，其業(yè)績的增長將放緩。目前，奈飛的負(fù)債率已超過80%，而美聯(lián)儲卻在加快加息的步伐。奈飛的債務(wù)成本將基于利率的上升而增加，其在未來兩年需要額外增加50億美元的債務(wù)。

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上面的這些問題，奈飛在第四季度有沒有解決？很抱歉，我暫時(shí)沒有看到任何的可能性。所以奈飛財(cái)報(bào)跳空高開之后，大概率會(huì)復(fù)制三季度的走勢。

奈飛高管在三季度財(cái)報(bào)中說過這樣一段話，「三季度現(xiàn)金流大幅減少是因其正在繼續(xù)提高原創(chuàng)內(nèi)容相關(guān)支出，為的是尋求與Hulu、HBO以及計(jì)劃在明年推出的流媒體視頻服務(wù)的迪士尼等展開競爭?！顾募径饶物w出品了這么多優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容，所以現(xiàn)金流的壓力只會(huì)更大，暴跌隨時(shí)可能到來。

再分享一張圖，如果我們將7月份的最高點(diǎn)與10月份的最高點(diǎn)連在一起，那么將可以看到一條非常明顯的趨勢線，這個(gè)趨勢線最新的高點(diǎn)在345左右，也就是奈飛的反彈已經(jīng)接近壓力位。

最后看下，$納斯達(dá)克綜合指數(shù)(.IXIC.US)$的60分K線，從1月8日到1月11日，這三天基本處于橫盤震蕩中。

再來分享下騎大的結(jié)論：美國在一波10%左右的反彈之后，道指、納指重新兵臨60日均線城下，60日均線在下跌的趨勢中就是反彈的終點(diǎn)。不知道大家有沒有發(fā)現(xiàn)，最近大盤雖然一直在漲，但漲幅卻越來越小，成交量也逐漸萎靡，橫盤調(diào)整的跡象非常明顯。

所以我的觀點(diǎn)基本和騎大差不多，上周有一個(gè)非常微妙的事情，那就是好幾家實(shí)體零售企業(yè)都下調(diào)了一季度的業(yè)績預(yù)期，這說明美國經(jīng)濟(jì)并不像表面上那么好，熊市的基礎(chǔ)仍然存在，恐慌性的暴跌雖然可能再次到來。我非常喜歡以史為鑒，在之前曾說，現(xiàn)在的走勢和2008年很像。

當(dāng)然很多人會(huì)說，這一輪熊市產(chǎn)生的原因和2008年完全不一樣，但這并不是我考慮的。K線是機(jī)構(gòu)操盤資金的直接呈現(xiàn)，當(dāng)年他們是那樣操作的，現(xiàn)在我相信還會(huì)那樣操作，畢竟還是同一批人，同一批機(jī)構(gòu)，套路也會(huì)大概率一樣。我們以$標(biāo)普500指數(shù)(.INX.US)$的走勢為例：

2008年的①：大盤出現(xiàn)9連跌

2018年的①：大盤出現(xiàn)八連跌

2008年的②：大盤迎來單日最大漲幅比例

2018年的②：大盤迎來單日最大漲幅點(diǎn)數(shù)

2008年的③：大盤開始調(diào)整，但沒有跌破前低，再度迎來一根大陽線

2018年的③：大盤開始調(diào)整，雖然時(shí)間沒有2008年那么長，但調(diào)整幅度不小，同樣沒有跌破前低，大盤同樣再度迎來一根大陽線

2008年的④：即將迎來財(cái)報(bào)季，在大陽線之后，大盤開始緩慢溫和上漲

2018年的④：同樣即將迎來財(cái)報(bào)季，同樣在大陽線之后，大盤開始緩慢溫和上漲

從目前來看，現(xiàn)在的走勢和當(dāng)年基本完全一致，我想這不會(huì)僅僅是一種巧合，至于未來的走勢我不好判斷，但2008年的走勢卻仍然可以給我們參考。

2008年的⑤：財(cái)報(bào)季開始大盤迎來反轉(zhuǎn)，20個(gè)交易日暴跌26.5%

2008年的⑥：財(cái)報(bào)季高峰過去，恐慌逐漸消退，大盤迎來短暫反彈，但沒有突破前高

2008年的⑦：再度迎來財(cái)報(bào)季，大盤再度開啟暴跌模式，兩個(gè)月時(shí)間再次暴跌30%，而這個(gè)最低點(diǎn)也成了美股十年牛市的起點(diǎn)

①②③④是完全復(fù)制了2008年，⑤⑥⑦是否也會(huì)復(fù)制2008年，這不好說，但我覺得復(fù)制⑤的概率卻非常高。

奈飛之后，F(xiàn)AANG還剩下蘋果、亞馬遜、谷歌和Facebook，蘋果業(yè)績是確定性的差，一直穩(wěn)健增長的實(shí)體零售下滑也不是因?yàn)殡娚虥_擊，而是美國人消費(fèi)力不夠了，那亞馬遜必然也會(huì)遭受沖擊。至于谷歌和Facebook靠的是廣告，實(shí)體都不行了，廣告的投放預(yù)算不見得能增長很多。

這個(gè)財(cái)報(bào)季充滿了風(fēng)險(xiǎn)。

⑤之后是直接開啟牛市，還是再經(jīng)歷一遍⑥⑦的過程，這可能還要結(jié)合大環(huán)境：美聯(lián)儲、中美貿(mào)易戰(zhàn)、全球經(jīng)濟(jì)增速、石油價(jià)格、美元匯率、美國政治穩(wěn)定性......這個(gè)不確定性因素太多，我就不預(yù)測了。

綜上這些結(jié)論，我覺得大盤未來大概率會(huì)是這樣的：下周繼續(xù)橫盤震蕩，周四奈飛超預(yù)期財(cái)報(bào)，周五大盤直接跳空高開，納指直接補(bǔ)上之前7052的缺口，但這也差不多會(huì)是這一輪反彈的頂點(diǎn)，接下來大盤新低可能就在眼前。

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