原創(chuàng) 愛康國賓從美股退市 要重回A股奪回體檢老大？

作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

1月19日上午，作為曾經(jīng)的“體檢第一股”愛康國賓發(fā)布公告，宣布愛康集團(tuán)已完成私有化，將從美國納斯達(dá)克交易所退市。

這場(chǎng)持續(xù)三年的私有化過程終于落下帷幕。

愛康集團(tuán)為什么要執(zhí)意從美國退市？

最大的原因恐怕是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美年大健康的步步緊逼。在A股上市的美年健康，通過大量并購，逐漸趕超愛康國賓，從而成為行業(yè)老大。

而愛康國賓卻落了下風(fēng)。

為了重回市場(chǎng)老大，愛康國賓私有化財(cái)團(tuán)引入了阿里巴巴、中國人壽、中國新資本國際、LTW Capital等資本方。

有了這些資本方的加持，國內(nèi)的體檢市場(chǎng)將會(huì)有什么樣的變動(dòng)？

回A股一波三折

愛康國賓2004年成立。2014年上市。

上市終止時(shí)，愛康國賓股價(jià)20.53美元，總市值14.42億美元，折合人民幣97.98億元。反觀與其同年成立的第一大對(duì)手美年健康，自A股上市以來股價(jià)已瘋漲十幾倍。截至目前，市值達(dá)479.78億元人民幣。比愛康國賓的市值高出了將近5倍。

很明顯，愛康國賓在美上市后的表現(xiàn)并不令人滿意。

其中原因，除了美年健康相對(duì)激進(jìn)的行事方式以外，愛國康賓的董事長(zhǎng)張黎剛還曾表示愛康國賓的價(jià)值沒能在資本市場(chǎng)得到應(yīng)有體現(xiàn)，如果在A股上市的話，市值翻三倍應(yīng)該沒問題。因此，張黎剛及其附屬實(shí)體、方源資本組成的財(cái)團(tuán)在愛康國賓上市僅16個(gè)月后，再次對(duì)其提出私有化。被認(rèn)為目標(biāo)轉(zhuǎn)向A股市場(chǎng)。

而就在愛康國賓宣布將以17.8美元價(jià)格私有化退市之際，美年健康趁機(jī)出手，以高達(dá)22美元的價(jià)格預(yù)收購愛康國賓。面對(duì)這一惡意收購，愛康被迫啟動(dòng)“毒丸計(jì)劃”，并向美年健康提出了三項(xiàng)訴訟，試圖打壓此次收購。于是雙方的私有化價(jià)格和收購價(jià)在接二連三交涉中，一路從17.8美元打到了25美元。

直至2016年初，愛康國賓迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。阿里巴巴及馬云旗下的云鋒基金擬以每份美國存托股份20至25美元的價(jià)格參與私有化，成為了愛康國賓的白衣騎士。盡管阿里提出的20-25美元，價(jià)低于美年健康的25美元的收購價(jià)，其依然在隨后宣布撤出了對(duì)愛康的收購計(jì)劃。

私有化雖已完成，但是距離滿足A股的上市條件還遙遙無期，因?yàn)閻劭的壳耙呀?jīng)連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損。2016年和2017財(cái)年愛康國賓分別虧損0.78億元、1.09億元。2018年半年報(bào)顯示，盡管期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入22.56億元，同比增長(zhǎng)22%，但是凈利潤同比依舊下降近3%，虧損約為1.54億元。想要A股上市，首先要扭虧為盈。

阿里系加持

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)注意到，根據(jù)愛康國賓在2018年3月提供的合并協(xié)議顯示，在股東名單中阿里系企業(yè)占了半壁江山。其中，股權(quán)占比總計(jì)在23.8%的淘寶中國控股和Treasure Cottage均為阿里所控制。其余的云鋒基金和博裕資本同樣和阿里交情甚密。云鋒基金和阿里的關(guān)系不用多說。博裕資本則在2012年參與了阿里巴巴對(duì)雅虎的股份回購計(jì)劃，博裕資本旗下兩家機(jī)構(gòu)在阿里巴巴上市前還曾持有阿里巴巴0.55%的股份。

稱要走差異化道路

盡管此次私有化愛康耗時(shí)3年，但是其CEO張黎剛依舊給予了很大的期待，稱其為“全新里程開始”。特別是愛康國賓加入了阿里巴巴陣營，這將有助于愛康國賓更好的發(fā)展。

就目前來看，其老對(duì)手美年健康已布局在全國200多個(gè)城市，體檢中心超過400家。愛康國賓由于這兩年發(fā)展放緩，在門店布局上早就望塵莫及。但是由于愛康國賓的傳統(tǒng)特色在于體檢前后端延伸服務(wù)，與阿里巴巴合作后有機(jī)會(huì)在醫(yī)藥電商、健康管理等方面產(chǎn)生協(xié)同，則可能基于當(dāng)前一二線城市體檢中心的基礎(chǔ)上，注重縱向延伸。

實(shí)際上，最近幾年愛康國賓堅(jiān)持在走科技和高端路線，如先后進(jìn)軍移動(dòng)醫(yī)療、精準(zhǔn)醫(yī)療，并通過戰(zhàn)略升級(jí)以人工智能賦能體檢、檢后管理及治療領(lǐng)域，通過共建體檢醫(yī)聯(lián)體聯(lián)盟深化一站式健康管理等；同時(shí)還與百洋醫(yī)藥集團(tuán)共建IBM沃森腫瘤會(huì)診中心，與默沙東在HPV疫苗和PD-1抑制劑“K藥”注射方面也達(dá)成合作，還提供多種常見癌癥提供篩查、專家會(huì)診、以及保險(xiǎn)服務(wù)，不斷加碼高端體檢醫(yī)療。

張黎剛也曾表示，愛康國賓的核心競(jìng)爭(zhēng)力是差異化。

相比之下，美年健康盡管在今年也提出技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)、打造生態(tài)閉環(huán)的口號(hào)，提出要在專業(yè)檢查、先進(jìn)診斷、精準(zhǔn)評(píng)估、基因檢測(cè)、數(shù)據(jù)挖掘、遠(yuǎn)程醫(yī)療、健康管理等核心賽道完成戰(zhàn)略布局的目標(biāo)。但是在美年健康的粗暴式管理中依舊收效甚微。

目前看來，在AI及大數(shù)據(jù)方面，愛康國賓因?yàn)橛辛税⒗锏募映炙坪鮿偎愀蟆ｋS著美年健康在三、四線城市布局的逐步完善，愛康下沉的希望越來越渺茫。相較之下，在一、二線城市還是有一定口碑的。愛康國賓可以借助阿里的力量，基于一、二線城市縱向發(fā)展，更有希望盡早實(shí)現(xiàn)盈利。但是否能趕超，還需拭目以待。

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