持續(xù)低迷的股價(jià)下，優(yōu)信的未來(lái)在哪里？

日前，在瓜子二手車(chē)母公司車(chē)好多獲得15億美元新一輪融資的新聞刷屏之際，再次流出了優(yōu)信可能被瓜子收構(gòu)的傳聞。雖然瓜子第一時(shí)間對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)，但這一傳聞的流出，也在一定程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)優(yōu)信的某種態(tài)度：除了等待被收購(gòu)，似乎已經(jīng)沒(méi)有更好的出路。

從2018年上市以來(lái)，4天破發(fā)、常年腰斬的股價(jià)已經(jīng)成為這家上市時(shí)號(hào)稱“二手車(chē)電商上市第一股”撕不掉的標(biāo)簽。單一落后的業(yè)務(wù)模式、徘徊在警戒線附近的資金流、不時(shí)爆發(fā)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使優(yōu)信難以脫離持續(xù)低迷的股價(jià)泥潭，未來(lái)的發(fā)展前景更是日趨暗淡。

8年過(guò)去，優(yōu)信還是那個(gè)傳統(tǒng)的優(yōu)信

成立于2011年的優(yōu)信，已經(jīng)是一家經(jīng)營(yíng)8年的老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，但時(shí)至今日，主要業(yè)務(wù)也只覆蓋了優(yōu)信拍（B2B二手車(chē)批發(fā)）、優(yōu)信二手車(chē)（B2C二手車(chē)交易）及優(yōu)信金融幾部分業(yè)務(wù)，其他一度風(fēng)頭無(wú)兩的業(yè)務(wù)，甚至在財(cái)報(bào)中毫無(wú)營(yíng)收體現(xiàn)。相比之下，尚未上市的車(chē)好多雖未公布財(cái)報(bào)，但業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)覆蓋了二手車(chē)及新車(chē)交易、金融、保險(xiǎn)、維修保養(yǎng)等汽車(chē)消費(fèi)上下游業(yè)務(wù)，從廣告投放到線下開(kāi)店，已經(jīng)落地了頗具規(guī)模的業(yè)務(wù)生態(tài)。而基于SaaS服務(wù)的大搜車(chē)也通過(guò)彈個(gè)車(chē)實(shí)現(xiàn)了針對(duì)新車(chē)領(lǐng)域的進(jìn)軍，并嘗試開(kāi)辟線下店，擴(kuò)展業(yè)務(wù)范圍。優(yōu)信與業(yè)內(nèi)其他玩家的業(yè)務(wù)差異越來(lái)越明顯。

二手車(chē)行業(yè)本身并非“小而美”的行業(yè)，由于汽車(chē)本身的高價(jià)值、高服務(wù)需求屬性，完善的生態(tài)業(yè)務(wù)體系建設(shè)不僅能夠通過(guò)一站式服務(wù)強(qiáng)化用戶粘性，也能基于長(zhǎng)線服務(wù)攤薄單一業(yè)務(wù)交易成本，從而帶來(lái)交易成本的下降，提升用戶認(rèn)可程度，才是行業(yè)發(fā)展的必然走勢(shì)之一。

優(yōu)信并非不清楚這一業(yè)務(wù)邏輯，但拓展生態(tài)業(yè)務(wù)線的難度之大，卻超出了優(yōu)信的能力所及。2016年底，汽車(chē)資訊社區(qū)優(yōu)信車(chē)伯樂(lè)上線，并宣稱將斥資2億元人民幣打造“伯樂(lè)號(hào)”內(nèi)容生態(tài)，然而17年底這一更名為“優(yōu)信新車(chē)”的業(yè)務(wù)已經(jīng)停更宣告失敗。此外，優(yōu)信曾經(jīng)大力投入過(guò)的C2B業(yè)務(wù)、新車(chē)一成購(gòu)業(yè)務(wù)也大多在一陣宣推后偃旗息鼓，甚至無(wú)法在財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。

業(yè)內(nèi)人士指出，生態(tài)化的失敗說(shuō)明，優(yōu)信顯然在多個(gè)層面低估了構(gòu)建生態(tài)的難度：戰(zhàn)略層面缺乏長(zhǎng)期規(guī)劃，優(yōu)信在新業(yè)務(wù)拓展方面盲目熱衷于行業(yè)投資熱點(diǎn)，導(dǎo)致“三分鐘熱度”的投資傾向；業(yè)務(wù)層面缺乏生態(tài)協(xié)同，C2B等新業(yè)務(wù)的投入不僅無(wú)法同已有業(yè)務(wù)形成合力，還可能傷及固有業(yè)務(wù)導(dǎo)致夭折；資本層面缺乏資金助力，大量業(yè)務(wù)的投入需要龐大的資金作為支撐，近期優(yōu)信全國(guó)范圍頻繁關(guān)店正是前期盲目擴(kuò)張帶來(lái)資金緊張的嚴(yán)重后果。

歸根結(jié)底，構(gòu)建業(yè)務(wù)生態(tài)需要多業(yè)務(wù)線打通和協(xié)同，需要建立在業(yè)務(wù)無(wú)縫銜接、底層數(shù)據(jù)打通、人員多線協(xié)同的基礎(chǔ)上。但優(yōu)信自創(chuàng)始之初整體導(dǎo)向一直是賦能車(chē)商業(yè)務(wù)發(fā)展，雙方各自業(yè)務(wù)、利潤(rùn)與市場(chǎng)目標(biāo)都千差萬(wàn)別，與分散于全國(guó)各地的中小車(chē)商業(yè)務(wù)銜接矛盾不斷，更遑論數(shù)據(jù)打通和人員協(xié)同。同時(shí)，二手車(chē)商基于傳統(tǒng)差價(jià)模式的低買(mǎi)高賣(mài)交易，決定了優(yōu)信無(wú)法獲得真正有行業(yè)價(jià)值的交易價(jià)格數(shù)據(jù)，更無(wú)法在這一基礎(chǔ)上洞察行業(yè)趨勢(shì)及進(jìn)行商業(yè)決策，難以成為一家推動(dòng)行業(yè)變革的企業(yè)，而僅僅是一家二手車(chē)流量轉(zhuǎn)售和金融平臺(tái)。

因此，盡管18年12月宣布了進(jìn)駐淘寶開(kāi)店這種抱大腿的合作，優(yōu)信的股價(jià)也沒(méi)能挺過(guò)一個(gè)月，在1月初就跌回了3.5美元以下，此后始終也沒(méi)能突破發(fā)行價(jià)腰斬的魔咒。而車(chē)好多宣布融資之后的“碰瓷”收購(gòu)傳言更是沒(méi)有打出任何股價(jià)水花，就遭到了對(duì)方“三年內(nèi)不做二手車(chē)行業(yè)并購(gòu)”的直接否認(rèn)。通過(guò)業(yè)務(wù)與合作拉升股價(jià)這條路，優(yōu)信已經(jīng)很難走得通了。

新零售未來(lái)已來(lái)，優(yōu)信漸成資本“棄子”

隨著新零售概念在中國(guó)的大獲成功、瓜子二手車(chē)、毛豆新車(chē)等新零售線下店模式的廣泛落地，線上線下相結(jié)合的汽車(chē)新零售已經(jīng)成為行業(yè)和資本的新寵，甚至在資本寒冬中依舊有大額融資涌入。而缺乏新零售基因、依賴于二手車(chē)交易信息分發(fā)與金融收益的優(yōu)信，不僅沒(méi)能趕上新零售的風(fēng)口，反而頻繁被爆出線下門(mén)店關(guān)店傳聞，在這種資本環(huán)境下，能夠得到資本青睞的希望無(wú)疑會(huì)更加渺茫。

股價(jià)低迷不振，有沒(méi)有可能通過(guò)增發(fā)或新的融資實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)？顯然優(yōu)信并非沒(méi)做過(guò)這方面的努力，然而增發(fā)股票需要資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可，至少需要大幅高于發(fā)行價(jià)的股價(jià)和急劇增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)作為支持，才有可能在不傷及已有投資者的情況下實(shí)現(xiàn)增發(fā)。如今優(yōu)信業(yè)績(jī)疲態(tài)頻現(xiàn)，距離尋求增發(fā)可能的上市市值30億美元市值依然遙遙無(wú)期。而相較于優(yōu)信努力爭(zhēng)取來(lái)的各種提振股價(jià)的合作，投資人反而可能更關(guān)注優(yōu)信涉嫌“虛假宣傳”的新聞。

僅在2019年初，就有公開(kāi)信息指出，多家機(jī)構(gòu)在美對(duì)優(yōu)信展開(kāi)法律程序，起訴其涉嫌“對(duì)市場(chǎng)傳播虛假及誤導(dǎo)性信息”。相關(guān)內(nèi)容指出，優(yōu)信計(jì)劃取消車(chē)輛檢測(cè)等用戶服務(wù)，轉(zhuǎn)而交由線下二手車(chē)商完成，可能?chē)?yán)重影響了B端業(yè)務(wù)及收益模型，造成投資人損失等。且不論優(yōu)信是否真的會(huì)為了節(jié)約成本將檢測(cè)服務(wù)外包給車(chē)商，單就上市半年有余就面臨如此嚴(yán)重的起訴罪名，也在一個(gè)角度佐證了優(yōu)信在資本市場(chǎng)的形象，早已遠(yuǎn)非“中國(guó)二手車(chē)電商第一股”這么光鮮。

缺乏外部資本認(rèn)可的優(yōu)信，也面臨著嚴(yán)峻的資金考驗(yàn)。而去年就有媒體分析過(guò)優(yōu)信的第三季度財(cái)報(bào)，指出優(yōu)信單季虧損5.94億元，賬面現(xiàn)金及等價(jià)物加短期投資共約12.58億元，短期債務(wù)6.05億元，折合賬面可用資金剩余6.53億元，而這一數(shù)字僅僅能夠填補(bǔ)當(dāng)季市場(chǎng)支出。隨著第四季度二手車(chē)交易旺季到來(lái)，廣告投放及營(yíng)銷費(fèi)用增長(zhǎng)，賬面虧空幾乎是不可避免的結(jié)果。同時(shí)，今年6月優(yōu)信還有一筆來(lái)自銀行的1.75億美元（約合人民幣12億元）可轉(zhuǎn)債即將到期。此前有媒體報(bào)道過(guò)，如果優(yōu)信股價(jià)不能在6月末達(dá)到9.72美元以上，則這筆可轉(zhuǎn)債將變成亟待償還的債務(wù)，資金壓力將雪上加霜。因此優(yōu)信將Q4季報(bào)及2018年報(bào)一直推遲到3月中旬發(fā)布，未免正在為處理財(cái)報(bào)的披露情況而焦心。

業(yè)務(wù)增長(zhǎng)缺乏空間，資本缺口日趨明顯，資本認(rèn)可度不斷下滑，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變革轉(zhuǎn)型，無(wú)可騰挪的優(yōu)信，未來(lái)的發(fā)展可能比當(dāng)下更加糟糕。

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