年報(bào)利潤下降60%接受深交所問詢 萊茵生物陷盈利困境

原標(biāo)題：年報(bào)利潤下降60%接受深交所問詢?nèi)R茵生物陷盈利困境

作者：舜耕山人

編輯：楚客

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

萊茵生物(002166.SZ)最近正忙于接受深交所的問詢。

5月16日，萊茵生物(002166.SZ)發(fā)布了深交所下發(fā)的《關(guān)于對(duì)桂林萊茵生物科技股份有限公司2018年年報(bào)的問詢函》的回復(fù)公告。

公告顯示，深圳證券交易所詢問了關(guān)于萊茵生物與華誠科技之間關(guān)于羅漢果甜苷系列產(chǎn)品侵犯知識(shí)產(chǎn)權(quán)的訴訟情況，萊茵生物在回復(fù)中表示，上述訴訟未對(duì)公司造成影響，公司將積極應(yīng)對(duì)。

萊茵生物此前發(fā)布的2018年度報(bào)告顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.2億，同比下降22.7%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤8166.4萬，同比下降60.3%。但公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別上升32%和26%。為此，深交所對(duì)萊茵生物發(fā)函問詢，要求公司解釋利潤下降以及營收和費(fèi)用變化不匹配的原因。

萊茵生物雖以“生物”冠名，卻與我們平時(shí)常見的生物公司不大一樣。萊茵生物并不研制高端藥品或醫(yī)學(xué)儀器，它的主營業(yè)務(wù)在于植物提取物，主要作為保健食品及飲料的添加劑使用。公司的終端產(chǎn)品，也主要是一些桌面糖、益生菌、袋泡茶或飲料等。

去年凈利潤同比下滑六成

2007年上市的萊茵生物，在資本市場上也絕對(duì)不算新人了。可憐它剛剛上市就遭遇了A股歷史上最嚴(yán)重的泡沫，伴隨著2008年金融危機(jī)，萊茵生物的股價(jià)隨著A股指數(shù)一起跌到了谷底，上市首年跌幅一度達(dá)到86%。隨后，萊茵生物的股價(jià)也基本是跟隨者市場行情一路大起大落。

但看萊茵生物的多年業(yè)績，可就沒那么刺激了。萊茵生物的業(yè)績恰到好處地詮釋了“普通”這個(gè)詞的含義。它不像那些大藍(lán)籌那樣連年增長，也不像那些暴雷的公司一虧到底。它并非沒有波動(dòng)，只是波動(dòng)幅度不大。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，在剛剛上市的2007年，它的營業(yè)收入是1.2億元，凈利潤是2000萬；而剛剛公布的2018年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了6.2億元的收入，7000萬元的利潤。其中有幾個(gè)年度有所虧損，但幅度也不大。

萊茵生物就是這樣一個(gè)業(yè)績表現(xiàn)平平的公司，但2018年凈利潤下滑六成。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，萊茵生物2018年期間費(fèi)用率為20%，較上年升高6.8%，對(duì)公司業(yè)績形成拖累。期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)1.2億，同比上升17%。其中銷售費(fèi)用為3717.4萬，同比上升32.2%；管理費(fèi)用為6414萬，同比上升25.8%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1182.7萬，同比下降34.9%；研發(fā)費(fèi)用為1076萬，同比上升25.4%。營業(yè)成本4.2億，同比下降29.2%，高于營業(yè)收入22.7%的下降速度，毛利率上升6.2%。

另外，經(jīng)營性現(xiàn)金流由2.4億元下降至-8425.9萬元，同比下降134.7%。

陷盈利困境

如果說，2018年度萊茵生物的利潤下降主要是由于非經(jīng)常性損益導(dǎo)致，那么它在2019年第一季度的業(yè)績下滑就不能再向非經(jīng)常性損益推卸責(zé)任了。

今年一季度，萊茵生物實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.04億元，同比下降6.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1070.95萬元，同比下降41.45%。

當(dāng)然，出現(xiàn)利潤下滑、費(fèi)用上升的情況對(duì)于它來說也非常合理——萊茵生物的產(chǎn)品是保健品及保健品的制作原料，而這正是從去年年底到現(xiàn)在的重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象。

干傳銷的權(quán)健和束昱輝拉著整個(gè)保健品行業(yè)一起下水。經(jīng)過這一事件，市場對(duì)保健品的信任已經(jīng)大打折扣，保健品本身也不再像以前那樣可以很方便地成為“智商稅收割機(jī)”。

因此，在保健品行業(yè)受到了重大沖擊的當(dāng)前，萊茵生物的下一步怎么走顯得尤其重要。

萊茵生物的投資邏輯

萊茵生物不同于其他的冠名生物的公司，那便不能以其他的生物公司的投資邏輯加以對(duì)待。本質(zhì)上來說，萊茵生物并不暴露在新藥研發(fā)失敗或藥物審批不通過的巨大不確定性中，而它也同樣不能享受研發(fā)給他帶來的利潤。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)認(rèn)為，與其說萊茵生物是一家生命科學(xué)高新技術(shù)企業(yè)，倒不如說它和制造業(yè)企業(yè)有較大的相似性。對(duì)于提取植物中的物質(zhì)，如果有成熟技術(shù)的話，那也就不再有更大的提升空間了。

就目前而言，萊茵生物主要做的研發(fā)工作是植物的種苗培育、田間管理和農(nóng)藝技術(shù)等。所以在整個(gè)生產(chǎn)過程中，萊茵生物承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是較少的。而它比較重視的反倒是銷售環(huán)節(jié)，正如公司在年報(bào)中所提到的“銷售團(tuán)隊(duì)積極探索線上銷售渠道，以及微商、零售商、旅游市場等線下渠道?！边@看起來是不是像極了一些在小區(qū)里推介“養(yǎng)生兩日游”的銷售會(huì)干的事兒？

所以說，萊茵生物每年盈利多少，取決于它賣出去多少。投資者要關(guān)注的，恰是公司銷售團(tuán)隊(duì)的能力。

生成海報(bào)

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