茗嘉資本合伙人饒春梅：行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購趨勢

原標題：茗嘉資本合伙人饒春梅：行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購趨勢

2019年7月19日，在東方高圣第900期沙龍，茗嘉資本合伙人、醫(yī)藥投資并購俱樂部創(chuàng)始人饒春梅發(fā)表了出席并發(fā)表了《行業(yè)重構(gòu)下的醫(yī)藥行業(yè)并購趨勢》的主題演講，受到了與會人士的熱烈歡迎。

在開頭的“行業(yè)政策”部分，饒總用醫(yī)藥、醫(yī)療、醫(yī)保三部門來劃分講解，從醫(yī)藥的“增量”、“存量”到醫(yī)保的“采購”、“支付”，醫(yī)改重點已由供給側(cè)轉(zhuǎn)到需求側(cè)。從2018年7月18日到2019年7月18日，近一年的時間里，醫(yī)藥上市公司共完成并購575起，其中國內(nèi)并購536起，交易金額超過2000億元，海外并購39起，并購金額超過22.58億美元。其中云南白藥控股以超過510億元人民幣裝入云南白藥（000538）成為2018-2019年最大規(guī)模并購，云南白藥“吸并”白藥控股是建立在白藥控股混改取得成效的基礎之上，為發(fā)揮白藥控股資金優(yōu)勢及云南白藥的經(jīng)營優(yōu)勢而進行的整合。

接下來，饒總盤點了近年來人民幣交易前20名和美金交易前10名的醫(yī)藥企業(yè)。在政策推動下，國藥集團、華潤、上海醫(yī)藥等“國家隊”紛紛進擊。創(chuàng)新、行業(yè)高度集中成為未來趨勢。隨著醫(yī)藥行業(yè)的各種政策深入推進，醫(yī)保政策的紅利消失，不少以傳統(tǒng)仿制藥為主的藥企將面臨巨大打擊，需要通過不斷并購來擴大經(jīng)營規(guī)模，改善現(xiàn)金流。但是通過并購，給不少藥企也帶來了“麻煩”——絕大多數(shù)都是溢價數(shù)倍的并購，因此并購方企業(yè)的商譽不斷攀升，不少藥企因并購標的業(yè)績不達預期、商譽減值而業(yè)績變臉；也有的企業(yè)因并購后債務大幅增加，只能加大股權(quán)質(zhì)押比例，一旦二級市場表現(xiàn)不好，先后被強制平倉，也會發(fā)生控制權(quán)變更。

國有化比例提升也是未來的一大趨勢之一，混合所有制改革帶來國有醫(yī)藥企業(yè)新活力，引入戰(zhàn)略投資者和非國有資本等，改變過往國有股權(quán)一股獨大局面，政企分離。并且國有企業(yè)資源豐富，有較好的品牌優(yōu)勢，資本活躍度仍較高，民營資本匱乏、活躍度減弱。由行業(yè)集中催生的“國家隊”巨頭企業(yè)國藥集團、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、地方國資等仍然是并購市場上的主力軍。并且，人民幣基金的主要出資來源也已演變成以國有母基金和地方政府引導基金為主導。

茗嘉資本饒春梅女士介紹：

饒春梅女士是中國信息協(xié)會醫(yī)療衛(wèi)生和健康產(chǎn)業(yè)分會副會長、中國服務貿(mào)易協(xié)議大健康委員會副秘書長。北京中醫(yī)藥大學中西醫(yī)結(jié)合臨床碩士、對外經(jīng)濟貿(mào)易大學金融學碩士、中歐商學院EMBA。曾任職中國遠大集團負責醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購、于綠葉制藥集團負責產(chǎn)業(yè)投資及并購、在深圳高特佳投資集團任合伙人，負責醫(yī)藥健康行業(yè)少數(shù)股權(quán)投資、在中信證券負責醫(yī)藥健康行業(yè)投資銀行業(yè)務。在VC/PE、并購重組及企業(yè)上市方面經(jīng)驗豐富。曾參與或主導收購湖北富馳藥業(yè)、浙江仙樂藥業(yè)、貴州天安藥業(yè)，河北一品制藥、博瑞生物、卡威生物等。2012年創(chuàng)立醫(yī)藥投資并購俱樂部，發(fā)展至今已成為國內(nèi)醫(yī)藥健康行業(yè)非官方組織最專業(yè)的投資人與企業(yè)家資源共享和價值共創(chuàng)平臺。

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