正保遠程教育Q3財報B面:營銷成本加大 市值已經(jīng)蒸發(fā)80%

原標題:正保遠程教育Q3財報B面:營銷成本加大 市值已經(jīng)蒸發(fā)80%

作者:楊遠

審校:一條輝

來源:GPLP犀牛財經(jīng)(ID:gplpcn)

以職業(yè)教育為主的正保遠程教育(NYSE: DL)8月14日發(fā)布2019Q3財報,財報期內(nèi),公司實現(xiàn)凈營收6170萬美元,同比增長30.2%;凈利潤同比增長84.1%至940萬美元。

就是這樣漂亮的財報數(shù)據(jù),資本市場股價卻跌昳不休。截止北京時間8月16日收盤,每股價格為4.25美元,大跌5.45。

營收增速緩慢業(yè)務規(guī)模有限

2000年,經(jīng)歷過兩次創(chuàng)業(yè)失敗的朱正東創(chuàng)立正保遠程教育集團,在當時考證需求火熱的背景下,正保遠程的第一個項目——中華會計網(wǎng)校,大獲成功。

8年后,正保遠程教育成為第一家在美國紐交所上市的國內(nèi)遠程教育企業(yè),朱正東也被稱為中國遠程教育第一人。

然而,上市后近10年,正保遠程教育在資本市場卻一直遇冷。相比上市時的最高市值約7.5億美元,而截至8月16日,正保遠程的市值僅為1.42億美元,市值跌去了超80%。

衰落的不僅有市值,還有增速。

正保遠程教育近五年的業(yè)績,每年保持10-20%的增長速度,今年三季度則提高到30.2%,但相比其他赴美的職業(yè)教育機構,尚德機構、流利說和51TALK,2017年的營收增速均超100%,差距也相當明顯。

同時,就在去年全年,1.67億美元的凈收入,跟1160萬美元的凈利潤之間的巨大落差,正保遠程一度也陷入增收不增利的困境。

增收不增利的原因之一,在于主要業(yè)務的市場規(guī)模有限。

正保遠程教育的在線輔導課程以會計、醫(yī)學和建筑工程三大科目為核心。會計培訓是正保遠程教育最大的業(yè)務版塊,主要由公司旗下的中華會計網(wǎng)校運營。業(yè)內(nèi)人士也指出,這三大業(yè)務會計、醫(yī)學和建筑工程的市場規(guī)模增長緩慢,成長空間不足,且競爭日益激烈。

無獨有偶,首控基金研究部也曾在其財報中指出,正保遠程教育培訓課程所涉及類別的市場空間有限,創(chuàng)新力不足,覆蓋科目雖廣泛但缺乏絕對競爭力和創(chuàng)造力,面對瓶頸難以突破,因此其發(fā)展一直不溫不火。

獲客難度提高 營銷成本加大

從收入結(jié)構上來看,正保遠程教育主要依靠在線教育課程,2014年以來,一直占比70%以上,而根據(jù)最新財報來看,在線教育的營收占比也下滑到了67.3%。

如今線上渠道流量見頂、獲客成本越來越高,也是職業(yè)教育機構需要面對的不爭事實。

此外,在線下獲客上,也遭受政策帶來的沖擊,早在2015年,在人力資源和社會保障部的主導下,沒有法律依據(jù)的行業(yè)準入類職業(yè)資格,全部取消。

其中,會計證書被取消,對于“靠證獲客”的正保遠程是一次相當大的打擊。長期以來正保遠程教育的收入過度集中在會計考證,所以當2016年的會計考證一度取消,直接造成正保遠程教育凈利潤大跌43.2%。政策帶來的余震,一度波及了正保遠程教育好幾年,自2017年來,正保遠程教育的付費用戶數(shù)開始出現(xiàn)負增長,比2016年的365萬人減少了33萬人。到了2018年則繼續(xù)負增長,減少12萬。

此外,近年來新東方、好未來們的戰(zhàn)場也從線下蔓延到了線上,巨頭們?yōu)榱双@客都紛紛燒錢補貼,企圖更進一步侵占線上市場。

正保遠程教育也許感受到了來自巨頭們的壓力,為了獲客也是不遺余力。Q3財報顯示,第三季度的銷售費用從上年的1300萬美元增加到1700萬美元,增幅為31.4%,財報的解釋為“廣告和宣傳費用增加、與北京瑞達相關的費用、租金和相關費用增加以及其他雜項銷售費用”。

此外,2019財年第三季度的銷售成本從2018財年第三季度的2460萬美元增加到3060萬美元,增幅為24.4%,相比尚德機構一季度營銷費用從5.3億元下降至4.97億元,一定程度上,也能看出正保遠程教育的成本控制并無明顯成績。

資產(chǎn)負債率巨高不下 投資短期難見成效

面對營收占比超40%的“現(xiàn)金?!睍嫎I(yè)務,正保遠程教育也并非沒有憂慮。

為了擺脫受線上教育尤其是單一會計業(yè)務的盈利不穩(wěn)定性,從2015年起,就開始了多元化的并購之路:

2016年與Nurselink International Limited(一間從事護士招聘及培訓服務的公司)訂立投資協(xié)議,作價90萬美元;2016年5月,與新加坡電子學習解決方案提供商Amdon簽訂投資協(xié)議,分兩期認購Amdon 15%的股權;2017年6月,投資互聯(lián)網(wǎng)動畫制作技術提供商皮影客;2018年正保以5280萬元(800萬美元)再收購瑞達法考11%股權。

但收購模式的問題也在于,除了“整合成本高”,也有大量承接標的負債的問題。近年來,正保遠程的資產(chǎn)負債率也是一直居高不下,財報顯示,2018年與2019年前三季度基本維持在67%。

更重要的是,教育本質(zhì)上就是一個穩(wěn)定的慢回報行業(yè),正保遠程教育收購的標的短期來看也難有效果。

縱觀來看,互聯(lián)網(wǎng)從誕生起就意味著補貼,基于互聯(lián)網(wǎng)的在線教育,如今為了自我擴張,也已然演變成燒錢大戰(zhàn),大小公司們?yōu)榱藸帄Z教育風口也是不遺余力。

不過,概念講的再好、模式說的再天花亂墜,一個公司的價值始終還是看盈利與成長性,對外面臨大小對手夾擊,對內(nèi)面臨內(nèi)生增長放緩,內(nèi)憂外患之下,正保遠程教育未來的盈利穩(wěn)定性也會繼續(xù)承壓。

免責聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性,但不保證有關資料的準確性及可靠性,讀者在使用前請進一步核實,并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏,概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權或存在不實內(nèi)容時,應及時向本網(wǎng)站提出書面權利通知或不實情況說明,并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實,溝通刪除相關內(nèi)容或斷開相關鏈接。

2019-08-16
正保遠程教育Q3財報B面:營銷成本加大 市值已經(jīng)蒸發(fā)80%
正保遠程教育近五年的業(yè)績,每年保持10-20%的增長速度,今年三季度則提高到30.2%,但相比其他赴美的職業(yè)教育機構,尚德機構、流利說和51TALK,2017年的營收增速均超100%,差距也相當明顯。

長按掃碼 閱讀全文