不只賣(mài)車(chē)的特斯拉

?2月4日,全國(guó)新增確診新冠肺炎3887例,創(chuàng)下疫情發(fā)生以來(lái)單日最大新增記錄。

同一天,大洋彼岸紐約,納斯達(dá)克證券交易所的一只股票,以968.99美元的高值創(chuàng)下該公司股價(jià)最高記錄,它就是特斯拉。不過(guò),特斯拉的股價(jià)也在次日暴跌17%收?qǐng)?,這當(dāng)然是華爾街空頭們戮力同心的結(jié)果。

多空雙方的交鋒日趨激烈,多頭說(shuō)馬斯克是要載入史冊(cè)的偉人,空頭放言他是早晚要進(jìn)監(jiān)獄的騙子。可是,過(guò)度的褒貶并不能回答人們心中的一個(gè)疑問(wèn)——特斯拉未來(lái)的價(jià)值到底幾何?

一、兩款車(chē)型或?qū)⑷蚍帕?/strong>

2004年,馬斯克入主特斯拉,立志改變?nèi)藗儗?duì)電動(dòng)汽車(chē)的低端印象。所以與傳統(tǒng)車(chē)企不同,特斯拉的造車(chē)路是從昂貴的電動(dòng)跑車(chē)開(kāi)始的。

不鳴則已一鳴驚人,三年后,Roadster電動(dòng)跑車(chē)以2.1秒的百公里加速?gòu)氐赘淖兞巳藗兣f有的認(rèn)知。特斯拉的高端品牌形象和新能源汽車(chē)領(lǐng)航者的魅力,從此鑿在了世界人民心中。

隨后,主打高端市場(chǎng)的Model S和Model X相繼問(wèn)世,使特斯拉跨過(guò)了量產(chǎn)挑戰(zhàn),成為了一家真正的汽車(chē)生產(chǎn)廠,讓一部分人先開(kāi)上了特斯拉。

三款車(chē)型探明前路后,馬斯克的三步走戰(zhàn)略到了最后一步——“造大家都買(mǎi)得起的電動(dòng)汽車(chē)”。用當(dāng)下時(shí)髦的話說(shuō),特斯拉開(kāi)始發(fā)力下沉市場(chǎng)了。

發(fā)起沖鋒的產(chǎn)品是Model 3 和中端SUV的Model Y,我們先說(shuō)Model 3。

該車(chē)定價(jià)3.5萬(wàn)美元起,2017年開(kāi)始交付,此后銷(xiāo)量連年攀升,2019全年賣(mài)出30.09萬(wàn)輛,占特斯拉總銷(xiāo)量的82%,成為公司收入頂梁柱。2019年1至11月的數(shù)據(jù)顯示,特斯拉Model 3北美市場(chǎng)賣(mài)出12.8萬(wàn)輛,超過(guò)同級(jí)別寶馬2/3/4/5系銷(xiāo)量之和(10.4萬(wàn))、奔馳C/CLA/CLS/E系之和(9.5萬(wàn))、奧迪A3/A4/A5/A6之和(7萬(wàn)),成為獨(dú)占美國(guó)中型轎車(chē)市場(chǎng)42%份額的超級(jí)爆款。

Model 3產(chǎn)銷(xiāo)情況

2019年底,上海超級(jí)工廠的量產(chǎn)交付為特斯拉插上了展翅高飛的翅膀。一夜之間,特斯拉在中國(guó)新增了15萬(wàn)輛的Model 3年產(chǎn)能,一解產(chǎn)能危機(jī)的同時(shí),也將“自建工廠+降價(jià)走量”的模式搬到了中國(guó),打開(kāi)了一個(gè)比美國(guó)更大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)。

國(guó)產(chǎn)Model 3更為物美價(jià)廉也讓特斯拉基本盤(pán)更為穩(wěn)固。在特斯拉主動(dòng)降價(jià)3.2萬(wàn)、政府新能源補(bǔ)貼2.4萬(wàn)、購(gòu)置稅減免10%的三重優(yōu)惠之后,國(guó)產(chǎn)特斯拉價(jià)格突破30萬(wàn)關(guān)口,降至29.9萬(wàn)。這個(gè)價(jià)格令業(yè)人士大喊無(wú)情,大眾消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)欲井噴,擁有一輛特斯拉已成為社交網(wǎng)絡(luò)上熱門(mén)的2020新年目標(biāo)。

資料來(lái)源:汽車(chē)之家,國(guó)信證券

橫向?qū)Ρ葒?guó)內(nèi),Model 3與造車(chē)新勢(shì)力的價(jià)格區(qū)間高度重合。29.9萬(wàn)的起步價(jià)格低于蔚來(lái)的ES6、ES8,與吉利旗下吉星2(Polestar 2)持平,略高于小鵬P7、比亞迪唐EV等車(chē)型。價(jià)格相差不大,但Model 3 460-600公里的續(xù)航里程,3.4-5.6秒的百公里加速,L2.5級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù),國(guó)內(nèi)造車(chē)新勢(shì)力則鮮能相比。性能之外,特斯拉的品牌優(yōu)勢(shì)更為顯著。

此外,當(dāng)Model 3 零部件國(guó)產(chǎn)化率由當(dāng)下的30%提高到100%時(shí),將有大幅降價(jià)空間。川財(cái)證券預(yù)計(jì),Model 3完全國(guó)產(chǎn)化后,原材料開(kāi)支可節(jié)省10%-20%,制造費(fèi)用下降50%,人工費(fèi)用降低75%。據(jù)此測(cè)算,Model 3總生產(chǎn)成本有望下降20%-28%,起步售價(jià)或由29.9萬(wàn)元降至21.5萬(wàn)元。

這些利好讓國(guó)產(chǎn)Model 3在大中華區(qū)還能繼續(xù)大展拳腳。據(jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù),19年前三季度進(jìn)口版Model 3在中國(guó)賣(mài)出2.68萬(wàn)臺(tái),國(guó)信證券預(yù)測(cè),該車(chē)型2020年國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量將在24到28萬(wàn)臺(tái)之間。恒大研究院則認(rèn)為,2020年Model 3將搶占12%的中國(guó)市場(chǎng)。

如果把中美兩國(guó)電車(chē)市場(chǎng)比作兩個(gè)魚(yú)塘,那特斯拉就是一個(gè)有勁沒(méi)處使的頂級(jí)獵人,在西邊的魚(yú)塘干出名堂之后,東邊的魚(yú)塘現(xiàn)在也把他恭恭敬敬地請(qǐng)了過(guò)來(lái),而且這個(gè)魚(yú)塘更大。2018年,中國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占全球53%,美國(guó)僅為13%。隨著上海工廠后續(xù)35萬(wàn)輛的產(chǎn)能上馬,總規(guī)劃50萬(wàn)的產(chǎn)能超過(guò)華晨寶馬大東、鐵西兩廠之和,與上汽通用北盛基地保持的產(chǎn)能記錄打平。特斯拉在中國(guó)的“獵殺”才剛剛開(kāi)始。

左手握著Model 3 ,我們?cè)僬f(shuō)說(shuō)他右手的獵叉——Model Y。

繼Model S/X/3之后,Model Y讓特斯拉的產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步豐富,定位中型SUV的Model Y空間更大,更加符合北美和中國(guó)市場(chǎng)消費(fèi)偏好,市場(chǎng)普遍認(rèn)為該車(chē)上市后有望成為比Model 3更受歡迎的車(chē)型。

Y與3由相同平臺(tái)打造,共享75%的零部件,產(chǎn)能爬坡速度將十分迅速。目前該車(chē)型進(jìn)口版在中國(guó)已開(kāi)放預(yù)定,起步44.4萬(wàn),上海工廠量產(chǎn)后價(jià)格還有很大下降空間。興業(yè)證券判斷,其國(guó)產(chǎn)后穩(wěn)定銷(xiāo)量有望超過(guò)Model 3。根據(jù)特斯拉2019Q4財(cái)報(bào)透露,Model Y首批車(chē)型將于2020年一季度在北美開(kāi)始交付,比市場(chǎng)預(yù)期早了一個(gè)季度。上海工廠也開(kāi)始籌備該車(chē)的生產(chǎn)計(jì)劃,預(yù)計(jì)2021年開(kāi)始交付。

資料來(lái)源:興業(yè)證券

不僅中國(guó),特斯拉的目光還盯著歐洲這個(gè)大“魚(yú)塘”。

特斯拉柏林超級(jí)工廠已與年前敲定選址,是繼紐約水牛城超級(jí)工廠、內(nèi)華達(dá)超級(jí)電池工廠、上海超級(jí)工廠后,其全球第四座超級(jí)工廠。投資總規(guī)模40億歐元,2020年開(kāi)工建設(shè),規(guī)劃產(chǎn)能為50萬(wàn)輛Model 3 和Model Y。

2019年,歐洲的新能源汽車(chē)總銷(xiāo)量56.42萬(wàn)臺(tái),較2018年增長(zhǎng)了38.9%。近期,歐洲各國(guó)頻繁出臺(tái)稅收減免和購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼等政策,市場(chǎng)預(yù)計(jì)2020年全歐銷(xiāo)量超100萬(wàn)臺(tái)存在可能。Model 3去年在歐洲的銷(xiāo)量為95247臺(tái),市場(chǎng)占有率為17%。預(yù)計(jì)在歐實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)后,銷(xiāo)量會(huì)大幅上升。

最近,特斯拉柏林工廠的建設(shè)步伐被一群瀕危蝙蝠阻滯,當(dāng)?shù)卣髮⑦@些蝙蝠妥善轉(zhuǎn)移出去后才能繼續(xù)建設(shè)。這一小插曲并不會(huì)對(duì)特斯拉產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響,但或許對(duì)正在全民抗擊疫情的中國(guó)有點(diǎn)啟發(fā),善待野生動(dòng)物就是善待人類自己。

一直以來(lái),華爾街空頭對(duì)特斯拉的指控圍繞的是產(chǎn)能、現(xiàn)金流、巨額債務(wù)、資本效率等生產(chǎn)和財(cái)務(wù)問(wèn)題,使得特斯拉股價(jià)此前幾年一直承壓,多空之間形成低位平衡態(tài)勢(shì)。上海工廠量產(chǎn)以及潛在的巨大市場(chǎng)空間,成為打破這一平衡的超預(yù)期“白天鵝”。

市場(chǎng)多頭由此迅速占據(jù)上風(fēng),加之特斯拉2019Q4業(yè)績(jī)超出市場(chǎng)預(yù)期、松下電池工廠盈利、德國(guó)工廠開(kāi)建等利好消息扎堆出現(xiàn),部分空頭臨時(shí)變陣,共同造成了特斯拉股價(jià)近期以來(lái)的飆升。但仍有部分空頭沒(méi)有改變對(duì)特斯拉的悲觀預(yù)期,在損失慘重的情況下蓄意反擊,這就造成了特斯拉股價(jià)的巨大震蕩。

新車(chē)放量將成為特斯拉近期主調(diào),但特斯拉不只賣(mài)車(chē)。

二、或是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的蘋(píng)果

“在不遠(yuǎn)的將來(lái),汽車(chē)將成為一個(gè)軟件產(chǎn)品?!薄蟊奀EO Dr. Herbert Diess

類似于當(dāng)年傳統(tǒng)手機(jī)向智能手機(jī)的跨越,汽車(chē)行業(yè)也面臨著一場(chǎng)劃時(shí)代的變革,未來(lái)車(chē)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力已轉(zhuǎn)向智能化和依托互聯(lián)網(wǎng)的軟件服務(wù)商業(yè)模式。

2010年,iPhone 4的橫空出世宣告了智能手機(jī)時(shí)代的到來(lái)。盡管后來(lái)其外觀設(shè)計(jì)、硬件性能、供應(yīng)鏈等方面的優(yōu)勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)被對(duì)手復(fù)制,但其利潤(rùn)卻碾壓所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總和還高。

究其原因,相較于一次性賣(mài)機(jī)收入,蘋(píng)果iOS系統(tǒng)下的軟件應(yīng)用生態(tài)為其提供了持續(xù)性的收入來(lái)源,包括游戲、訂閱、云服務(wù)、音樂(lè)、新聞、支付和應(yīng)用商店搜索廣告等業(yè)務(wù)。蘋(píng)果2019Q3財(cái)報(bào)顯示,服務(wù)業(yè)務(wù)收入114.55億美元,占總營(yíng)收22%,且毛利率極高,更能與硬件業(yè)務(wù)協(xié)同形成一體化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),打造生態(tài)鏈的壁壘。

這就是為什么,作為一家硬件產(chǎn)品出貨量上億的廠商,蘋(píng)果仍自稱為一家“軟件公司”。

Model 3或成為汽車(chē)行業(yè)的iPhone 4。

每一輛特斯拉都能像智能手機(jī)一樣進(jìn)行系統(tǒng)升級(jí),這得益于其集中式的電子電氣架構(gòu),既車(chē)載電子硬件標(biāo)準(zhǔn)化。特斯拉自研的V10 系統(tǒng)可以通過(guò)整車(chē)OTA(over-the-air云端)對(duì)全車(chē)電子控制單元進(jìn)行控制,通過(guò)持續(xù)升級(jí)改進(jìn)車(chē)輛功能。

自2012年以來(lái),特斯拉已有9次OTA大更新,如在去年將 Model 3的充電功率提升了 70%,將“潛力已盡”的Model S/X電池動(dòng)力進(jìn)一步提升5%,涵蓋自動(dòng)泊車(chē)、電池預(yù)熱、輔助駕駛等功能,為未來(lái)持續(xù)性更新收費(fèi)提供了可能。

ECU(車(chē)載電子單元)的標(biāo)準(zhǔn)化讓軟件開(kāi)發(fā)實(shí)現(xiàn)可重復(fù)利用,為日后第三方開(kāi)發(fā)掃清了障礙,特斯拉的車(chē)載操作系統(tǒng)有可能衍生出一個(gè)類似蘋(píng)果的應(yīng)用生態(tài)。特斯拉已經(jīng)用一整塊大屏幕取代復(fù)雜的中控面板,用戶可以安裝各種APP實(shí)現(xiàn)新鮮的功能。在北美,每一輛特斯拉已經(jīng)在為用戶提供Youtube和Netflex的影音服務(wù)。在中國(guó),騰訊視頻、愛(ài)奇藝、喜馬拉雅的節(jié)目也已能在特斯拉車(chē)內(nèi)使用。

待Model 3和Model Y在全球市場(chǎng)瘋狂放量之后,更大規(guī)模的車(chē)主群體,將為特斯拉提供一個(gè)龐大且高質(zhì)量的私域流量池。在一次性賣(mài)車(chē)收入之外,靠軟件賺錢(qián)或成為特斯拉另一個(gè)支柱性收入來(lái)源。

反觀傳統(tǒng)車(chē)企,在ECU上高度依賴博世等一級(jí)供應(yīng)商,且不同ECU供應(yīng)商之間有著不同的底層代碼,車(chē)企沒(méi)有權(quán)限去統(tǒng)一更新,整車(chē)智能化轉(zhuǎn)型之路仍顯漫長(zhǎng)。

事實(shí)上,特斯拉在智能化領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì),已降維打擊了傳統(tǒng)車(chē)企。

三、或打造無(wú)人駕駛版Uber

在馬斯克的愿景中,自動(dòng)駕駛、共享汽車(chē)是其兩大重點(diǎn)戰(zhàn)略布局。而在無(wú)人駕駛技術(shù)上,特斯拉有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)今無(wú)人駕駛技術(shù)分為兩大流派,一是谷歌、百度引領(lǐng)的激光雷達(dá)主導(dǎo)方案,二是特斯拉引領(lǐng)的攝像頭主導(dǎo)方案。

攝像頭是最接近人眼接收外界視覺(jué)信息的傳感器,圖像處理能力穩(wěn)定,但在雨霧等惡劣天氣中會(huì)受到干擾。激光雷達(dá)依靠激光探測(cè)周?chē)矬w,抗干擾能力和探測(cè)精度較高,但成本遠(yuǎn)高于攝像頭方案。

低成本也使得兩者深度學(xué)習(xí)算法上呈現(xiàn)巨大差別。因?yàn)榈统杀緝?yōu)勢(shì),特斯拉的車(chē)載輔助駕駛系統(tǒng)Autopilot被運(yùn)用地最早,同時(shí)擁有全球最大規(guī)模的輔助駕駛車(chē)隊(duì)。截止2019年1月,特斯拉Autopilot行駛里程超過(guò)17.3億公里,遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,且車(chē)隊(duì)規(guī)模保守估計(jì)以每年約40萬(wàn)輛遞增,每賣(mài)出一輛車(chē)就多了一個(gè)信息采集源。

自動(dòng)輔助導(dǎo)航駕駛

龐大的數(shù)據(jù)積累使得特斯拉在高精度地圖、障礙物識(shí)別等方面的積累優(yōu)勢(shì)顯著領(lǐng)先業(yè)內(nèi)對(duì)手,也使得算法深度學(xué)習(xí)更加高效。與此相對(duì),激光雷達(dá)路線的谷歌Waymo在2018年期間的測(cè)試車(chē)隊(duì)規(guī)模僅110輛。

除了自動(dòng)駕駛測(cè)距和感知層面,無(wú)人駕駛還需要適配的AI芯片高效處理海量數(shù)據(jù)的運(yùn)算和分析。然而一直以來(lái),自動(dòng)駕駛芯片基本被英偉達(dá)和英特爾旗下Mobileye壟斷,對(duì)此特斯拉花費(fèi)三年,自研車(chē)載AI芯并片已實(shí)現(xiàn)裝車(chē),SOC(system-on-chip,系統(tǒng)級(jí)芯片)算力超過(guò)此前采用的英偉達(dá)Drive PX2。

這一最重要的硬件創(chuàng)新,讓特斯拉也成為唯一一家具有自動(dòng)駕駛芯片研發(fā)設(shè)計(jì)能力的汽車(chē)制造商。這一硬核技術(shù)優(yōu)勢(shì)是實(shí)打?qū)嵉?,?huì)有效提高產(chǎn)品毛利率,若能在傳統(tǒng)燃油車(chē)的更新?lián)Q代中獲得市場(chǎng),其市場(chǎng)價(jià)值或?qū)⒊掷m(xù)走高。

在無(wú)人駕駛技術(shù)的領(lǐng)先,使特斯拉有機(jī)會(huì)進(jìn)入共享汽車(chē)業(yè)務(wù)。

本質(zhì)上,當(dāng)無(wú)人駕駛實(shí)現(xiàn)時(shí),人們將通過(guò)移動(dòng)端預(yù)約汽車(chē),而汽車(chē)依據(jù)規(guī)劃路線自動(dòng)達(dá)到乘客上車(chē)點(diǎn),幾乎與共享汽車(chē)別無(wú)兩樣,這不僅意味著特斯通過(guò)無(wú)人駕駛能夠自然地切入共享汽車(chē)市場(chǎng)。

特斯拉去年宣布,Robotaxi服務(wù)最快會(huì)在2020年上線,車(chē)主可通過(guò)拼車(chē)軟件將自己的特斯拉加入到網(wǎng)約車(chē)大軍中,可謂無(wú)人駕駛版的Uber。而據(jù)Strategy Analytics預(yù)測(cè),全球網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)規(guī)模約為1220億美元,并預(yù)測(cè)到2023年增長(zhǎng)至超過(guò)2000億美元。因此,進(jìn)入這一市場(chǎng)的特斯拉如能順利開(kāi)展業(yè)務(wù),或許將進(jìn)一步獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

馬斯克此前聲稱,明年應(yīng)該會(huì)有100萬(wàn)輛車(chē)能夠充當(dāng)無(wú)人駕駛出租車(chē),車(chē)主們應(yīng)該能夠從中一年賺到數(shù)萬(wàn)美元。鑒于馬斯克過(guò)去在twitter上的預(yù)測(cè)鮮有準(zhǔn)時(shí)實(shí)現(xiàn)的,市場(chǎng)普遍認(rèn)為他的這一預(yù)期過(guò)于樂(lè)觀。

對(duì)此,錢(qián)皓頻道認(rèn)為,無(wú)人駕駛出租車(chē)業(yè)務(wù)的最終落地,是一場(chǎng)革命性的系統(tǒng)工程,它不僅需要依靠智能汽車(chē)本身的信息感知與運(yùn)算決策,同時(shí)也需要城市智能公共交通基礎(chǔ)設(shè)施的支撐。我們期待無(wú)人駕駛時(shí)代的到來(lái),也對(duì)其真正落地的速度保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀,因此特斯拉未來(lái)價(jià)值短期內(nèi)還將持續(xù)利好,長(zhǎng)期而言還需進(jìn)一步探究。

四、結(jié)語(yǔ)

全球放量將成為特斯拉未來(lái)兩年的主要亮點(diǎn),但在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的未來(lái),特斯拉的汽車(chē)制造商角色會(huì)越來(lái)越淡,軟件服務(wù)公司和無(wú)人駕駛技術(shù)公司的成分將越來(lái)越來(lái)重。

未來(lái)成為現(xiàn)實(shí)是需要時(shí)間的,而華爾街最討厭的就是慢。

作者:王櫟天

編輯:陳國(guó)國(guó)

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2020-02-15
不只賣(mài)車(chē)的特斯拉
隨后,主打高端市場(chǎng)的ModelS和Model X相繼問(wèn)世,使特斯拉跨過(guò)了量產(chǎn)挑戰(zhàn),成為了一家真正的汽車(chē)生產(chǎn)廠,讓一部分人先開(kāi)上了特斯拉。發(fā)起沖鋒的產(chǎn)品是Model 3 和中端SUV的Model Y,我們先說(shuō)Model 3。

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