維維股份的困局：多番跨界收效甚微，“存貸雙高”問題

原標(biāo)題：維維股份的困局：多番跨界收效甚微，“存貸雙高”問題

近期，維維股份發(fā)布公告稱，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會決定對公司立案調(diào)查。在之前回復(fù)上交所的問詢函中稱，公司原第一大股東維維集團(tuán)股份有限公司（下稱“維維集團(tuán)”）違規(guī)占用上市公司9.43億元資金，但披露過晚。

在被立案調(diào)查的背后，維維股份資產(chǎn)負(fù)債表呈現(xiàn)了“存貸雙高”，有息負(fù)債金額高達(dá)41.47億元，而同行公司的有息負(fù)債金額基本為0。

據(jù)公開資料顯示，維維集團(tuán)股份有限公司始于1988年，組建于1992年。維維是一家以“生態(tài)農(nóng)業(yè)、大糧食、大食品”為主的跨行業(yè)、跨地區(qū)的大型企業(yè)集團(tuán)，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。2000年，旗下維維食品飲料股份有限公司在上交所上市。2019年，上市公司引入國資新盛投資控股集團(tuán)。

存在“存貸雙高”問題

根據(jù)海通證券《從康得新債券違約看存貸雙高》研究報(bào)告，存貸雙高指公司賬面顯示的貨幣資金與有息負(fù)債 同時(shí)處于較高水平?！按妗睘閺V義貨幣資金，數(shù)額等于貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)和其他 流動(dòng)資產(chǎn)三個(gè)科目的總和；有息負(fù)債包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、應(yīng)付短期債券、長期借款和應(yīng)付債券。

截至2019年12月31日，維維股份賬面上的廣義貨幣資金合計(jì)為28.16億元，占總資產(chǎn)的33.67%；有息負(fù)債（不含應(yīng)付票據(jù)）為41.47億元，占總資產(chǎn)的49.59%。

眾所周知，軟飲料企業(yè)有著較充裕的現(xiàn)金流，維維股份、承德露露、養(yǎng)元飲品和香飄飄4家上市公司的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物占總資產(chǎn)的比例都很高。但是，其他三家同行公司賬面上的有息負(fù)債金額幾乎都是0，與同行相比，維維股份可謂是“存貸雙高”的典型。

在維維股份41.47億元的有息負(fù)債中，短期借款金額最高為39.29億元，占比95%。年報(bào)顯示，短期借款中有20.98億元為保證借款，其中第二大股東維維集團(tuán)及其附屬企業(yè)提供擔(dān)保的金額為19.35億元。

多番跨界收效甚微

有業(yè)內(nèi)人士表示，維維股份有今天，或許跟它的多元化，頻頻跨界有關(guān)。上市之初的維維股份，早就萌生了要進(jìn)軍乳制品行業(yè)的想法，公司雖然是稱雄中國豆奶市場的一線品牌，但發(fā)展乳業(yè)貌似不敵對手蒙牛、伊利、光明等乳企，加上乳制品業(yè)務(wù)行業(yè)競爭激烈，前五大巨頭集中度高達(dá)62%，留給維維乳業(yè)的發(fā)展空間有限，業(yè)績表現(xiàn)也是差強(qiáng)人意。

于是，維維股份又將"觸角"伸向利潤率豐厚的白酒市場，想把白酒業(yè)做成公司的主業(yè)。在酒業(yè)布局方面，2006年，維維股份通過受讓雙溝酒業(yè)38.27%的股權(quán)，成為雙溝酒業(yè)第一大股東。但雙溝酒業(yè)飽受茅臺、五糧液、劍南春等全國品牌和本地巨頭洋河股份的強(qiáng)勢進(jìn)攻，使得雙溝酒業(yè)面臨的競爭壓力較大。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，維維股份固體飲料（含豆奶粉、豆?jié){粉、嚼益嚼等）的銷售額從2001年的10.1億元增長到2017年的15億元，而營收占比卻從99%下降到32%，年增長率也從接近20%下降到0.22%。

同時(shí)由于金融危機(jī)和三聚氰胺的危機(jī)影響，公司的乳制品和豆奶粉業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了業(yè)績下滑，為挽救業(yè)績下滑危機(jī)，不得不把并購才2年，彼時(shí)作為公司盈利增長點(diǎn)的雙溝酒業(yè)轉(zhuǎn)讓給宿遷市政府，獲得了大額的處置收益。

對于維維股份放棄多元化發(fā)展回歸主業(yè)的戰(zhàn)略，由于維維在多元化跨界的過程中并不順暢，戰(zhàn)線拉得太長，難免會出現(xiàn)收效甚微。

在多番跨界收效甚微的情況下，酒業(yè)方面，貴州醇、枝江酒業(yè)績連續(xù)下滑；房地產(chǎn)板塊也舉步維艱，乳品業(yè)務(wù)營收難以提升。多元化發(fā)展不力的情況下，維維股份早在2015年就調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，不斷剝離包括礦業(yè)、地產(chǎn)、酒業(yè)等資產(chǎn)，宣布回歸糧油食品主業(yè)。

華牛原創(chuàng) 作者 孫麗

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