掘金茅臺，三位投資客的暴富人生

原標(biāo)題：掘金茅臺，三位投資客的暴富人生

寶哥說

一杯茅臺酒，喝盡多少喜與憂。

本文摘要：二十年來伴隨茅臺股價(jià)飛漲，帶動(dòng)千萬投資客喜怒哀樂。其中，最具代表性的三位人物：林園、但斌、董寶珍，他們在茅臺投資中有著怎樣非同凡響的歷程？他們的經(jīng)歷，又帶給我們什么啟示？

一杯茅臺酒，喝盡多少喜與憂。

從上市時(shí)總市值不過88.88億元，到如今2萬億元關(guān)口徘徊，最高市值一度達(dá)到3.27萬億元：貴州茅臺這四個(gè)字，是價(jià)值千金，是質(zhì)的飛越，更是一種神話。

茅臺，還從沒有過這樣的時(shí)刻：醬香即茅臺，白酒就是茅臺和其他酒。

然而，茅臺也遭受過業(yè)績增長緩慢的低谷，以及塑化劑和限制三公消費(fèi)的沖擊，股價(jià)腰斬一如其他蕓蕓眾生。

與喝茅臺酒的人群相比，茅臺的投資人或許更能體會人生的大起大落，大悲大喜。

其中，就有三位最典型的人物：林園、但斌和董寶珍。林園和董寶珍不喝酒，但斌也在年初宣布不喝酒——不喝酒的人投資酒，還能賺到錢，也算是一種奇跡。

盤點(diǎn)這三人投資茅臺的歷程，其間過程更是非同凡響，尤其是在年內(nèi)，當(dāng)茅臺股價(jià)回撤（截至9月8日）近40%之際，更值得投資者們參詳。

林園：理解了執(zhí)行，不理解也執(zhí)行

林園：理解了要執(zhí)行，不理解也要執(zhí)行，在執(zhí)行中去理解，否則就要剁胳膊剁腿。

這是林園在自己著作《林園炒股秘籍》開篇語?？此剖菍懡o讀者，其實(shí)是寫給自己。

因?yàn)?，他只要研究透徹一個(gè)公司——必須100%透徹（他拒絕大到5%的風(fēng)險(xiǎn)）——接下來，就是如何建倉和持倉的問題了。

如果說研究透徹一家公司是妄想，林園就敢說自己研究透了，而且公開說百分百懂——他從不給自己留一點(diǎn)余地。

這樣的行事方法，就在投資茅臺上體現(xiàn)得非常充分。

2001年8月27日，茅臺公司上市之初，林園關(guān)注到了這家酒企：當(dāng)然，不止是茅臺，彼時(shí)，他還覺得五糧液、汾酒和瀘州老窖同樣不錯(cuò)，都買了一些。

到2003年，他白酒倉位只剩下貴州茅臺和五糧液。2006年完成對貴州茅臺的建倉，持有至今。

今年茅臺股東會，林園坦言，已經(jīng)持有茅臺總股本的2%。

這是什么概念？

換算下來，林園持有的茅臺股票當(dāng)前約值400億元，在2006年約值16億元（市值，非建倉成本）：坊間認(rèn)為2006年林園資產(chǎn)在20億元，那么，80%的倉位都應(yīng)在茅臺上。

市值前后一對比，至少25倍的增長：林園僅在一只茅臺股票上，就賺到了大錢。

他是怎么研究茅臺的？

林園2003年3月開始大舉買入貴州茅臺時(shí)，茅臺股價(jià)在26元左右，每股收益2元，市盈率在15倍左右。

彼時(shí)，林園按未來三年18%的復(fù)合增長率計(jì)算，到2006年市盈率會降到10倍以內(nèi)。

然而，2003年8月，林園親自去茅臺鎮(zhèn)調(diào)研茅臺公司，考察了茅臺的管理層和運(yùn)營情況，也和工人了解實(shí)際情況。他發(fā)現(xiàn)，不包括品牌茅臺市值約90億元，只算庫存就有300億元，這說明茅臺的價(jià)值被嚴(yán)重低估。

正因?yàn)檫@次調(diào)研，他把其他白酒的倉位降下來，全部集中到茅臺。到2006年，他的倉位是茅臺占70%，五糧液占20%多，其他股票很少。

另一方面，林園對茅臺公司的調(diào)研是持續(xù)性的，幾乎每年茅臺股東會他都會現(xiàn)身。

他最難忘的一個(gè)股東會發(fā)生在2005年，當(dāng)時(shí)他參加茅臺投資者晚宴，時(shí)任茅臺集團(tuán)董事長季克良向他敬酒，林園不喝酒，于是推辭。

然而，季克良卻看到林園酒杯里還有酒，就拿起杯子一口飲下，說自己不舍得浪費(fèi)好東西。這讓林園看到了茅臺人的不一樣。

2010年，林園又去茅臺公司調(diào)研，行程中突然接到一個(gè)同行的電話，說茅臺不行了，赤水河干了。林園看著不遠(yuǎn)處水流湍急的赤水河，回答說：“作為茅臺的股東，你應(yīng)該來看看赤水河到底有沒有水，要眼見為實(shí)，不要亂傳?！?/p>

此外，林園更懂得如何“悶聲發(fā)大財(cái)”。雖重倉持有茅臺，他卻沒有“林茅臺”的稱號，只因他很少鼓吹茅臺。外界詢問相關(guān)問題，他回答得也相對謹(jǐn)慎。

2012年11月，白酒塑化劑事件爆發(fā)。

彼時(shí)，林園談到，對茅臺盈利有影響的53度酒（飛天茅臺），只要它能夠819元賣掉，它的盈利就有保障，別的因素對它都不構(gòu)成影響：“茅臺市場價(jià)賣2000元或者是1000元，都與茅臺股份無關(guān)，股東只能享受819元所產(chǎn)生的利潤。茅臺的經(jīng)銷商是每月按計(jì)劃進(jìn)貨的，而不是說想要多少就有多少，從這個(gè)意義上說，茅臺一天就能收足一年的貨款，因?yàn)槊┡_按出廠價(jià)是供不應(yīng)求的?！?/p>

2014年，在一檔電視節(jié)目中，林園說茅臺可以持有，可以買入，因?yàn)樗氖杏手挥?倍。

到了今天，他對茅臺的評價(jià)又是怎樣？

盡管，今年股東會上他對茅臺公司“招待方式”有點(diǎn)意見，但他對貴州茅臺的評價(jià)是，持倉了不要賣，如果是想買，他不做建議。

林園“躺贏”茅臺，這不代表他不做其他的股票。

實(shí)際上，他股票投資的策略是，選自己熟悉的行業(yè)；要買跟蹤三年以上的企業(yè)；選未來3年“賬好算”的企業(yè)，不買未來盈利不確定的公司。他日常的自選股里，股票數(shù)量不超過30只，每年新增加跟蹤的股票限制在5只以內(nèi)。

值得注意的是，如今茅臺上市后股價(jià)漲了326.54倍，最高漲幅749倍（2月17日）。茅臺酒出廠價(jià)從218元漲到969元，零售價(jià)從260元漲到1499元，分別翻了4.44倍和5.77倍。

只有茅臺酒產(chǎn)量增加或出廠價(jià)提升，才有巨大的利潤增長，但要注意，茅臺出廠價(jià)已經(jīng)連續(xù)三年沒提價(jià)了。

貴州茅臺2001年至今季度行情表現(xiàn)（前復(fù)權(quán)，元）

貴州茅臺2001-2020年歸母凈利潤同比增長率(%)

但斌：被譽(yù)為最懂茅臺的人

但斌逢人就說茅臺酒，被外界看作最懂茅臺的投資人。

然而，他建倉茅臺是相信永遠(yuǎn)持有，但因?yàn)橹虚g做“波段”，徒增一些“污點(diǎn)”。

但斌具體持倉多少茅臺，如今也只有他自己知道。

但斌是在自己投資公司成立的時(shí)候開始買茅臺的。2004-2007年期間，但斌先后入手茅臺、云南白藥等股票。

2008年全球金融危機(jī)襲來，茅臺動(dòng)態(tài)市盈率從101倍下降到20倍。艱難時(shí)刻，但斌繼續(xù)持有。而這段煎熬，或許對他之后賣出茅臺的操作產(chǎn)生了影響。

2012年下半年，白酒行業(yè)突發(fā)“塑化劑事件”，后來又重疊了“限制三公消費(fèi)”，貴州茅臺股價(jià)受到重創(chuàng)。

2014年1月8日，貴州茅臺最低跌至118元。期間，但斌和茅臺高管面對面了解了塑化劑情況，得出結(jié)論：塑化劑“一定是個(gè)意外”。在茅臺動(dòng)態(tài)市盈率從40倍下降到9.5倍（靜態(tài)8.8倍）情況下，他認(rèn)為這是市場賜予的機(jī)會，“我來錢就買”。

可到了2015年，當(dāng)中小創(chuàng)大牛市崩盤之際，但斌則大舉賣出股票避險(xiǎn)，220元賣掉大部分茅臺股票，只留了10%倉位的茅臺。股災(zāi)后，他在260-280元之間買回茅臺頭寸。

對此，但斌的解釋是為了避免基金清盤的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槭袌龅姆抢硇苑浅Ｃ黠@，茅臺從290元跌至最低166元，跌幅最高42.75%。

其實(shí)，對比林園的保守預(yù)期，但斌要樂觀的多。他在2007年說茅臺酒是“液體黃金”，茅臺公司“傻子都會經(jīng)營……不是一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)就能決定企業(yè)的生死?！?/strong>