陌陌能趕上A股“盛宴”嗎？

6月23日，陌陌公司董事會接到一份署名日期為2015年6月23日，來自公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼CEO唐巖，MatrixPartnersChinaIIHongKongLimited、紅杉資本中國基金投資管理公司，HuataiRuilianFundManagement的初步非約束性私有化要約。

錢鐘書先生說，婚姻就像一座圍城，城外的人想進來，城里的人想出去。筆者以為，赴美上市也是一座圍城，國內的公司爭前恐后赴美上市，中概股公司卻又紛紛退市。這不，任性的陌陌上市半年就鬧著要“回家”。

此前，盛大游戲、中手游、暴風科技以及奇虎360紛紛選擇從納斯達克退市，據彭博社報道，僅半年內已經有24家中概股公司欲私有化退市，其目的都相同：奔赴A股尋求更高估值。A股誘惑如饕餮大餐，那么，陌陌“回家”還趕得上A股“盛宴”嗎？

陌陌任性“回家”

先來看下陌陌上市半年的“赴美之路”。

去年12月12日，陌陌成功登陸納斯達克市場，首日暴漲26.07%收于17.02美元，市值31.74億美元。在微信、QQ幾乎壟斷中國社交軟件市場情況下，任性的陌陌硬是擠出一條路來。僅成立4年的陌陌走的這么快，不得不讓國人的驚嘆。

其實，上市之前，陌陌一直以來均缺乏清晰的變現(xiàn)模式，陌陌的變現(xiàn)模式主要有兩種：陌陌表情和會員收費，但這兩種變現(xiàn)模式盈利能力不強，所以，陌陌雖然擁有高達一億的用戶量，但卻一直屬于虧損狀態(tài)，其主要依賴融資維持生存。

上市之后，陌陌CEO唐巖采取一系列變現(xiàn)措施，比如移動游戲，與58、阿里的合作等。

陌陌游戲主要有格斗冒險島、炸彈斗地主、陌陌爭霸等，陌陌游戲說不上多好玩，但是依賴陌陌的渠道優(yōu)勢，其盈利還是不錯的。據陌陌今年第一季度財報顯示，陌陌第一季度移動游戲營收為610萬美元，比上年同期的200萬美元大幅增長了212%，活躍游戲用戶數量為620萬人。

陌陌與58、阿里的合作。據了解，陌陌與58的雙方合作將基于58同城為陌陌用戶獨家提供涵蓋招聘、房產、二手車、家政等的本地生活服務信息，陌陌為58同城提供“同城服務”版塊作為入口。而陌陌與阿里主要在電商領域的的合作，阿里巴巴是陌陌的最大機構股東，占股比例為20.7%。陌陌第一季度營銷服務營收達到600萬美元，而去年基本為零，這一增長主要是由于公司與阿里巴巴和58同城等公司戰(zhàn)略合作運營業(yè)務。

總結陌陌上市半年“赴美之路”，陌陌赴美上市的總體表現(xiàn)是不錯的，雖未得到質的飛躍，但是與上年相比還是取得較大的進步，畢竟陌陌實現(xiàn)了第一次盈利，尋找到較為有效的變現(xiàn)模式。陌陌公司董事長兼首席執(zhí)行官唐巖稱：“2015年第一季度，我們取得了豐碩的成果，也為我們未來幾個季度開創(chuàng)了一個好頭。我們繼續(xù)獲得強勁的營收增長，而且也在公司運營歷史上首次實現(xiàn)了盈利?！?/p>

那么，表現(xiàn)不錯的陌陌為何辣么任性，鬧著要“回家”呢？其根本原因有兩點：

第一，國外投資人更看重公司潛力，陌陌“水土不服”。

歐美國家的在上個世紀就經歷數次經濟大蕭條，經濟泡沫破滅的陰影仍在輻射，所以，當下歐美國家的投資人對于投資更趨于理性，更看重公司的潛力。而且，美國市場給出的估值是評估了中概股公司的風險和收益的，相對比較公允，歐美投資人更看重公司長期增長帶來的分紅和股價回報。

而且，與歐美企業(yè)相比較，中概股公司普遍缺乏創(chuàng)新性，盈利手段相對單一，雖然有龐大的中國人口市場支撐，但是，由于公司的治理結構不完善，盈利的前景不明朗，因此，美國的投資者往往會望而卻步。陌陌的成功主要緣于其看到國內陌生人社交領域的藍海，首個做陌生人社交的陌陌一騎絕塵，令人驚嘆。但是，歐美的市場早就有MSN、facebook、Badoo、Tagged、Google+等社交或者交友約會型網站，陌陌與之相比較，并沒有特別吸引人的創(chuàng)新的地方。

舉個例子。Facebook是全球發(fā)展最快的企業(yè)之一，雖然盈利水平不高，但是，具有非常大的成長空間，因為這些公司具有成熟的治理結構以及廣闊的發(fā)展前景，因此，facebook仍然受到投資者的追捧。就像facebook創(chuàng)始人扎克伯克所說，“我們肯定不會效仿門戶網站，讓用戶盡可能多地在網站上消耗時間，F(xiàn)acebook的競爭對手必須要首先打造自己的社交圖譜。Facebook的工作就是保持創(chuàng)新?！?/p>

第二，A股“盛宴”模式已經開啟

今年以來，A股刮起一道龍卷風，A股上市公司的估值狂漲。

中國內地股市的科技類股票的平均市盈率約為241倍，而在美上市的中概股公司平均市盈率則為17倍。如此算來，市值30億美元的陌陌，如果轉戰(zhàn)A股上市，市值將突破2500億元。在巨大的誘惑下，陌陌的當然會選擇奔赴A股，哪怕退市將會付出慘重到的代價。

再來看個對比。根據易觀統(tǒng)計的數據，中手游占國內手游市場份額的20.1%，位列第一，而龍圖游戲為16.7%，位列第二。但是，兩者的估值卻截然相反，即將借殼上市的龍圖游戲的市值被估到了96億人民幣（約6.93億美元），比上市前翻了23倍，而位列第一的中手游在美估值僅6.4億美元，比龍圖游戲還低。

近期暴風科技A股上演36個漲停板創(chuàng)造了“暴風神話”，這將是吸引中概股回歸A股的導火線。暴風科技4月24日公布的第一季度財報顯示，公司2015年一季度虧損320.85萬元，而上年同期盈利686.81萬元。但是，在短短兩個月內，暴風科技市值翻了近30倍，從上市當天的12億，變成300多億人民幣，其PE至少比美股高出50倍。有業(yè)內人士分析，暴風科技對VR產業(yè)的投入或許是估值驟升的原因，但是，國內也有不少公司投資VR產業(yè)，卻未見股票瘋漲，只能說A股市場是一個常人無法看懂的市場。

總之，A股“盛宴”模式已經開啟，在互聯(lián)網+的風猛刮之下，大盤瘋狂不改，A股互聯(lián)網公司估值屢創(chuàng)新高。暴風科技是A股市場迄今為止第一家真正意義上的“互聯(lián)網平臺”，所以才會漲得停不下來。而且，國內證券市場對科技公司上市的政策松動為中概股回歸A股打通了道路。5月7日，國務院公布《關于大力發(fā)展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，鼓勵符合條件的互聯(lián)網企業(yè)境內上市。

陌陌趕得上A股“盛宴”嗎？

暴風科技贏得盆滿缽滿，奇虎360、中手游正在私有化進行中，中概股公司密集退市，齊聚A股“盛宴”，那么陌陌還來得及么？

1.退市耗時長

中概股回歸A股必須要過的幾個關口：私有化、拆除VIE結構、通過中國證監(jiān)會審核或借殼上市。

所謂私有化，是資本市場一類特殊的并購操作；與其他并購操作的最大區(qū)別，它的目標是令被收購上市公司除牌，由公眾公司變?yōu)樗饺斯?。通俗來說，就是控股股東把小股東手里的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。泰富電氣2010年10月11日提出私有化，至2012年12月才私有化成功，耗費近一年的時間。

同時，私有化交易通常都會遭遇到律所的調查，本次陌陌也未能幸免，并且起訴非常快。陌陌私有化剛過去幾個小時，24日凌晨消息，美國律師事務所Levi&Korsinsky,LLP已發(fā)出針對陌陌股東的通知書，聲明已啟動對陌陌私有化提議是否公平的調查。該律所正在收集股東的意愿，準備發(fā)起針對陌陌的股東集體訴訟。

律所起訴在美國是一件極具程序化、耗時間的事情，起訴雙方將要對邀約方的融資情況及要約價格進行協(xié)商確認，都影響著整個私有化進程。

此外，拆除VIE結構和A股上市也是一家非常繁雜和耗時間的事。VIE架構下境外公司所持股份必需轉為境內公司持股，這里主要涉及的境外基金所持股份轉讓的對價以及尋找境內投資者承接境外基金所持股份。期間最難的是，如何讓境外股東（主要是美元基金）同意公司拆VIE回國內，以及有合適的價格受讓境外基金的股份。A股上市需要先對企業(yè)整改規(guī)范，再和證監(jiān)會溝通，涉及到的流程和規(guī)范非常繁雜。前暴風拆除VIE結構耗時18個月，分眾傳媒從退市到借殼耗時兩年。

2.國內社交領域競爭

近年來，在社交領域“第一階層”，騰訊旗下的QQ空間和微信一直處于偏壟斷的地位。新浪旗下的新浪微博、專攻校園市場的人人網曾經成功突圍外，其他社交網站或應用都沒有對騰訊在社交這塊產生大的威脅。但是在“第二階層”，無秘、脈脈、易信、來往等社交軟件已經成為陌陌的主要競爭對手。

無秘。無秘是時下最火爆的匿名社交應用之一，也是繼陌陌、唱吧之后的又一款現(xiàn)象級社交應用應用。無秘在2014年3月底率先推出后，迅速躥紅，不僅刷爆微信朋友圈，還雄踞AppStore社交免費榜長達一個月之久。

比達咨詢數據中心去年8月底對主流匿名社交軟件在九大移動應用分發(fā)平臺上的下載量做了統(tǒng)計分析，到八月底，其累計下載量為1326.7萬次，遠超其它匿名社交APP的下載量。CNIT-Research分析認為，匿名社交市場大局已定，無秘牢牢把握了九成市場份額。

脈脈。脈脈是一款專供互聯(lián)網業(yè)職場社交的APP，借著“匿名吐槽風“的興起，也大火了一把，許多互聯(lián)網界的大新聞都可以先在匿名八卦板塊中曝出。脈脈通過之前新浪微博的接口而實現(xiàn)了前期用戶職業(yè)信息的注入，并且借助于創(chuàng)始人在職場社交方面的多年積累和大數據算法上的超強能力，良好的挖掘出了前期微博用戶職場信息的價值。

在此，筆者就不一一列舉，總之國內社交領域的競爭不小，陌陌要想保持社交領域的領先地位將會面臨更多挑戰(zhàn)。這勢必也會影響到投資者對陌陌的信心。

結語

陌陌上市半年就想退市，無疑要付出慘重的代價。A股估值誘惑固然巨大，但是，眾所周知，A股過高估值存在巨大泡沫，而這種泡沫隨時均可能破滅，再加上陌陌退市的所消耗時間長，到時候能不能趕上A股“盛宴”還是個未知數。

本文為百略網（ibailve.com）作者互聯(lián)網頭條(微信公眾號:wwwtoutiao)原創(chuàng)，轉載請注明作者與出處。

生成海報

免責聲明：本網站內容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網站對有關資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網站中的網頁或鏈接內容可能涉嫌侵犯其知識產權或存在不實內容時，應及時向本網站提出書面權利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權屬證明及詳細侵權或不實情況證明。本網站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關文章源頭核實，溝通刪除相關內容或斷開相關鏈接。