宜人貸暴跌22%，互聯(lián)網(wǎng)金融野蠻時代自此終結(jié)

監(jiān)會等四部委聯(lián)合發(fā)布網(wǎng)絡(luò)信貸管理辦法后，國內(nèi)首家赴美上市網(wǎng)貸平臺宜人貸在8月24日股價暴跌。美國東部時間24日股市開盤后，宜人貸股價急跌15%，至收盤時每股下跌6.92美元至24.52美元，跌幅22.01%。盤中最低下探24.35美元，跌幅22.56%。

宜人貸哪些業(yè)務(wù)有可能違規(guī)？

在北京時間8月10日早間，宜人貸發(fā)布了其截至2016年6月30日的第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)業(yè)績。宜人貸第二季度凈營收7.34億人民幣（1.10億美元），同比增長140%；凈利潤2.61億人民幣（3920萬美元），同比增長226%。

宜人貸網(wǎng)站顯示，其業(yè)務(wù)主要包括針對借款人的“我要借款”與針對投資人的“我要理財”。

“我要借款”主打三項業(yè)務(wù)：憑工資流水申請、最高可借50萬元的“普通模式”、憑信用卡申請、最高10萬元的“極速模式”，憑社保公積金信息、最高30萬元的“公積金模式”。若三者均被視為信用貸款，則貸款方是誰，是否觸碰了“不得發(fā)放貸款”紅線？

在“我要理財”欄目，有“精英標”、“理財服務(wù)”與“轉(zhuǎn)讓債權(quán)”三大類別。

其中“精英標”是傳統(tǒng)上的“散標”，即投資人每筆投資都有一一對應(yīng)的借款人具體項目，也是更接近信息中介特質(zhì)的內(nèi)容。在24日宜人貸官網(wǎng)上列示的數(shù)十個借款標中，有兩個超出了個人“借款人在同一平臺不超過20萬元”的紅線。但全部借款標都顯示“滿標”，無法投資。

“理財服務(wù)”，有期限1個月至24個月不等的“宜定盈”定期理財項目。為吸引新用戶，其1個月期100元起投，預(yù)期年化收益9.6%。由于債權(quán)債務(wù)并非一一對應(yīng)，這可能涉及“直接或間接接受、歸集出借人資金”“融資項目期限拆分”“資產(chǎn)證券化”等紅線。“轉(zhuǎn)讓債權(quán)”是指投資人在宜人貸購買的債權(quán)，在到期前轉(zhuǎn)讓給其他投資人，類似于“二級市場”。24日宜人貸網(wǎng)站上沒有列示任何項目。

P2P行業(yè)為什么需要監(jiān)管？

據(jù)不完全統(tǒng)計，至2016年6月底，全國正常運營的網(wǎng)貸機構(gòu)共2349家，借貸余額6212.61億元，兩項數(shù)據(jù)比2014年末分別增長了49.1%、499.7%，但目前大部分網(wǎng)貸機構(gòu)偏離信息中介定位以及服務(wù)小微和依托互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營的本質(zhì)，異化為信用中介，存在自融、違規(guī)放貸、設(shè)立資金池、期限拆分、大量線下營銷等行為，風險事件時有發(fā)生。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至今年6月底，全國累計問題平臺1778家，約占全國機構(gòu)總數(shù)的43.1%。

由于監(jiān)管缺位，線上線下的入市成本較低，從而使P2P變成了法外孳生和無序運行的“網(wǎng)絡(luò)銀行”——通過線下的虛假宣傳P2P，靠出借人凝聚起龐大的資金池，然后再放出高利貸。由于資金池“建”在線上，且缺乏相應(yīng)規(guī)范，出資者的權(quán)益往往得不到保障。等到資金鏈斷裂，P2P平臺或難以兌現(xiàn)支付，或者就從網(wǎng)上蒸發(fā)。P2P平臺的虛擬性質(zhì)，導(dǎo)致其背后的操盤手難以被追責。騙了線上騙線下，換個平臺繼續(xù)騙——P2P的金融亂象，倒逼監(jiān)管跟進并形成剛性的制度約束。

新規(guī)定對P2P造成了哪些影響?

周三，銀監(jiān)會、工業(yè)和信息化部、公安部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》規(guī)定，P2P不得從事自融，不得為出借人提供擔?；虮１颈Ｏ?，不得將融資項目拆分，不得發(fā)售銀行理財、券商管理、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品，也不得從事股權(quán)眾籌或?qū)嵨锉娀I等業(yè)務(wù)；不得吸收公眾存款；不得設(shè)立資產(chǎn)池；網(wǎng)貸機構(gòu)具體金額應(yīng)當以小額為主。

《辦法》允許網(wǎng)貸機構(gòu)引入第三方機構(gòu)進行擔保或與保險公司開展業(yè)務(wù)合作。對網(wǎng)貸業(yè)務(wù)活動實行負面清單管理，不得開展類資產(chǎn)證券化等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓等行為。此外，網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)充分披露借款人和融資項目信息。

銀監(jiān)會普惠金融部主任李均鋒在發(fā)布會上表示，《辦法》明確對“網(wǎng)貸”機構(gòu)實行備案管理，而非傳統(tǒng)意義上的持牌許可，要通過事中事后的監(jiān)管來實現(xiàn)“網(wǎng)貸”機構(gòu)的寬進嚴管?！掇k法》明確規(guī)定了同一借款人在同一網(wǎng)貸機構(gòu)及不同網(wǎng)貸機構(gòu)的借款余額上限，并規(guī)定實行客戶資金由銀行業(yè)金融機構(gòu)第三方存管制度，

《辦法》限制借款集中度風險，為更好保護出借人權(quán)益和降低網(wǎng)貸機構(gòu)道德風險，規(guī)定網(wǎng)貸具體金額應(yīng)以小額為主。此外，《辦法》還明確對出借人進行風險揭示，明確出借人應(yīng)當具備的條件。并設(shè)置借款人和出借人的義務(wù)、合格出借人條件，明確對出借人風險承受能力進行評估和實施分級管理，通過風險揭示等措施保障出借人知情權(quán)和決策權(quán)。

P2P的大額業(yè)務(wù)還能做嗎？

我們比較關(guān)注《辦法》對借款額度的限制，同一自然人在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣20萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺的借款余額上限不超過人民幣100萬元；同一自然人在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額不超過人民幣100萬元；同一法人或其他組織在不同網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)平臺借款總余額不超過人民幣500萬元。

一些業(yè)內(nèi)人士的焦慮在于，按照限額監(jiān)管的原則，大額業(yè)務(wù)似乎就不能做了。換個角度，這至少明確了哪些業(yè)務(wù)是能做的：個人低于100萬元、法人低于500萬元的借款P2P是可以做的。

從P2P借款限額來看，P2P至少是不能直接做了——不能通過p2p平臺撮合借貸雙方直接成交。我們能夠理解的基本邏輯是，大額的借貸，應(yīng)該納入到“正規(guī)的”（或者說非民間的）金融體系中，以“持牌經(jīng)營”的方式納入監(jiān)管。如果把這兩項事實聯(lián)結(jié)起來，不排除P2P跟持牌金融機構(gòu)合作促成大額借款的可能。

如果政策允許，P2P可以設(shè)立子公司獲取小貸等牌照（有些P2P網(wǎng)貸平臺的母公司本身即擁有小貸等牌照），通過合法的債權(quán)轉(zhuǎn)讓等金融交易形式，對接投資人資金；或者幫助投資人通過委托其他持牌機構(gòu)（銀行、信托、融資租賃等）放款給大額負債方。

P2P未來只能做銀行的補充

銀監(jiān)會普惠金融部主任李均鋒表示，做出上述變動，主要基于以下三點考慮：

第一，進一步明確“網(wǎng)貸”機構(gòu)定位的需要?；ヂ?lián)網(wǎng)金融，尤其是P2P，它的定位就是要解決傳統(tǒng)金融機構(gòu)中不能被覆蓋，或者不能得到很好的便利化，得到融資服務(wù)的這類投資人和這類借款人的需求，那么這類需求，我們經(jīng)過大量的分析，都是小額的，而不是上億大額的。

第二，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)無法解決大額借款的風控。沒有實地的調(diào)查和風險控制，單靠網(wǎng)上的信息搜集、大數(shù)據(jù)的處理，是解決不了大額資金需求風險控制的問題。目前，銀行的大額貸款還要擔保、還要抵押，還有風險，那么網(wǎng)上大數(shù)據(jù)至少從現(xiàn)在來看也解決不了大額資金的風險控制。

第三，從國際慣例來講，美國和英國也對借款額度做出了相應(yīng)的限制。比如說美國有“網(wǎng)貸”機構(gòu)，對自然人的上限就是5萬美元還是6萬美元，對企業(yè)的上限就是30萬美元。英國的“網(wǎng)貸”機構(gòu)也有類似的要求。

隨著《指導(dǎo)意見》、《管理辦法》和《暫行辦法》的先后落地，監(jiān)管層的思路已經(jīng)很明顯，互聯(lián)網(wǎng)金融未來將只做傳統(tǒng)金融機構(gòu)的補充，而不要輕易扮演顛覆者，畢竟金融市場最需要的就是穩(wěn)定。

冬天來了，未來應(yīng)該怎么辦？

新發(fā)布的監(jiān)管辦法賦予了P2P網(wǎng)貸以合法身份，將P2P網(wǎng)貸平臺視為信息中介而不是信用中介，構(gòu)建了對P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的基本框架。P2P網(wǎng)貸平臺作為其正規(guī)金融的有益補充，有助于解決小微企業(yè)和個人融資難的問題。既然將P2P網(wǎng)貸的功能定位在普惠金融，顯然金額限制就是必不可少的要求。

無論是企業(yè)還是個人，都限制借款金額；禁止平臺債權(quán)轉(zhuǎn)讓；銀行資金存管門檻進一步提高。并且，平臺只有12個月的整改時間。因此，無論是從哪個方面看，都顯示了監(jiān)管整治這個行業(yè)的決心。而這個就是監(jiān)管堅持的初衷：小額分散。因此，在未來的發(fā)展方向中，這將是P2P首要堅持的服務(wù)原則。毫無疑問，一場業(yè)務(wù)調(diào)整的“大陣痛”正在悄然醞釀。

注：本文綜合了多家媒體報道。

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