互金整改延期的背后，行業(yè)發(fā)展早已步入深水區(qū)

據(jù)財(cái)新12日消息，原定于今年3月份完成的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)整治工作，將延期一年左右。2018年6月，將作為最后的監(jiān)管驗(yàn)收期限，屆時(shí)未完成整改的平臺(tái)將被直接取締。

消息一出，很多機(jī)構(gòu)長(zhǎng)舒了一口氣，但其實(shí)對(duì)于互金行業(yè)整體而言，整改延期與否無礙大局。原因無他，作為行業(yè)領(lǐng)頭羊的頭部平臺(tái)們，普遍面臨著比合規(guī)整改更根本的挑戰(zhàn)；而就行業(yè)整體而言，潛在的不確定因素也越來越多。相比之下，監(jiān)管整改反倒成為最確定的因素。

延期也是一種實(shí)事求是

2016年4月出臺(tái)的《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》（下稱《實(shí)施方案》）將專項(xiàng)整治分為四個(gè)階段：

2016年4月-2016年7月底，開展摸底排查，各省級(jí)人民政府制定本地區(qū)清理整頓方案，由各相關(guān)部門對(duì)牽頭領(lǐng)域或本行政區(qū)域的情況進(jìn)行清查，并根據(jù)清查情況修訂清理整頓方案。

2016年8月-2016年11月底，基于前階段摸底排查情況，實(shí)施清理整頓。

2016年8月-2016年11月底，同步對(duì)清理整頓工作進(jìn)行督查和評(píng)估。

2016年12月-2017年3月底，驗(yàn)收和總結(jié)階段。

可見，真正的清理整頓階段僅預(yù)留了4個(gè)月時(shí)間（即2016年8月-11月），低估了相關(guān)問題整改的難度和復(fù)雜度。舉例來講，《實(shí)施方案》要求“嚴(yán)格要求互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)落實(shí)客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強(qiáng)對(duì)相關(guān)資金賬戶的監(jiān)督”。對(duì)應(yīng)到P2P行業(yè)，便是網(wǎng)貸平臺(tái)銀行存管制度，對(duì)應(yīng)到第三方支付行業(yè)，便是備付金集中存管制度，這兩個(gè)要求的落地涉及到標(biāo)準(zhǔn)制定、系統(tǒng)建設(shè)、系統(tǒng)調(diào)試、過渡期安排等等，不僅涉及到互金平臺(tái)，更需要存管銀行的配合，絕非短期內(nèi)可以落地。

自2015年7月，《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》就明確提出了落實(shí)銀行存管的政策要求，“從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)選擇符合條件的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為資金存管機(jī)構(gòu)，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與從業(yè)機(jī)構(gòu)自身資金分賬管理”，2016年8月份發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》則再次對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)資金存管做出強(qiáng)制性要求，并給予了12個(gè)月的整改期。既便如此，銀行資金存管仍然是影響網(wǎng)貸行業(yè)整改進(jìn)度的最大攔路虎。

截至2017年5月底，共有433家正常運(yùn)營(yíng)的網(wǎng)貸平臺(tái)宣布與銀行簽訂直接存管協(xié)議，約占同期P2P網(wǎng)貸行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)的平臺(tái)總數(shù)量的20.16%，其中有221家正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)與銀行完成直接存管系統(tǒng)對(duì)接并上線，占比為10.29%。

而第三方支付備付金的集中存管，則與網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)機(jī)構(gòu)接入數(shù)量及運(yùn)行情況息息相關(guān)，在網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)未能實(shí)現(xiàn)對(duì)第三方支付行業(yè)現(xiàn)有直連模式的有效替代之前，備付金集中存管只能是個(gè)漸進(jìn)的過程，難以一蹴而就。

此外，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)資管的監(jiān)管，目前尚未形成類似網(wǎng)貸行業(yè)和第三方支付行業(yè)的系統(tǒng)性的監(jiān)管框架，只是明確了牌照管理、關(guān)聯(lián)交易防范、禁止變相將私募產(chǎn)品公開發(fā)行等幾個(gè)原則，相關(guān)細(xì)則仍有待進(jìn)一步明確。

畢竟，整改的目的是促進(jìn)行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，既然整改過程中遇到的一系列復(fù)雜問題需要循序解決，整改延期便成了順理成章的選擇，是一種實(shí)事求是的做法，值得點(diǎn)個(gè)贊。

整改請(qǐng)靠邊，最大的問題其實(shí)是轉(zhuǎn)型

整改延期，自然是值得欣喜的事情，只是對(duì)行業(yè)整體而言，最大的問題不是合規(guī)整改，而是轉(zhuǎn)型突圍。

就互聯(lián)網(wǎng)金融各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域來看，頭部機(jī)構(gòu)早已在第一時(shí)間把可控的整改要求落實(shí)到位，比如，網(wǎng)貸行業(yè)中的超級(jí)大平臺(tái)基本均上線了銀行存管，合規(guī)不是問題；第三方支付企業(yè)，也都在循序進(jìn)行備付金集中存管的整改工作。合規(guī)不是問題，轉(zhuǎn)型才是。

對(duì)互金行業(yè)而言，轉(zhuǎn)型的壓力或驅(qū)動(dòng)力主要有兩個(gè)，一個(gè)是如何拓展行業(yè)發(fā)展空間，保持可持續(xù)增長(zhǎng)；一個(gè)是如何抓住金融科技爆發(fā)的機(jī)遇窗口，不掉隊(duì)。

拓展行業(yè)空間

拓展行業(yè)發(fā)展空間，網(wǎng)貸平臺(tái)是最積極的探索者?！稌盒修k法》通過借款限額、資產(chǎn)渠道限制、產(chǎn)品創(chuàng)新模式限制等，將網(wǎng)貸行業(yè)限定于小額普惠領(lǐng)域，整體空間受限，一些長(zhǎng)于對(duì)公資產(chǎn)獲取的超級(jí)大平臺(tái)更是出現(xiàn)了交易量的顯著下滑，2017年1-5月，行業(yè)月度交易量平均增速僅為0.37%，遠(yuǎn)低于同期平均水平。

超級(jí)大平臺(tái)紛紛把轉(zhuǎn)型重心放在一站式平臺(tái)轉(zhuǎn)型上，意圖通過售賣基金、交易所理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等擴(kuò)大業(yè)務(wù)邊界，然而不同金融產(chǎn)品對(duì)應(yīng)不同的銷售邏輯和客群，超級(jí)大平臺(tái)的轉(zhuǎn)型效果并不理想。與此同時(shí)，在超級(jí)大平臺(tái)一站式轉(zhuǎn)型受挫的背景下，其核心基礎(chǔ)P2P業(yè)務(wù)則遭遇到專注P2P業(yè)務(wù)的大中型平臺(tái)的強(qiáng)力挑戰(zhàn)，后者的交易量快速提升，行業(yè)排名穩(wěn)步增長(zhǎng)。腹背受敵的情況下，如何進(jìn)行戰(zhàn)略擺布，或者如何突破轉(zhuǎn)型瓶頸，是這些領(lǐng)頭羊們必須思考且盡快解決的問題。

對(duì)于第三方支付行業(yè)而言，超級(jí)大巨頭在實(shí)現(xiàn)了C端市場(chǎng)的幾近全面覆蓋后，試圖通過跨境布局來實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的可持續(xù)增長(zhǎng)，但仍然面臨很大的不確定性。君不見，中國(guó)銀行業(yè)大規(guī)模走出去已經(jīng)持續(xù)了十幾年，但效果并不明顯，至今也沒有一家銀行真正稱得上是國(guó)際化的銀行。

于此之外，整個(gè)行業(yè)面臨的則是傳統(tǒng)巨頭入局后的未知變數(shù)。6月份以來，銀聯(lián)一邊攜40余家銀行推出掃碼付，一邊推出了云閃付62折付費(fèi)狂歡，高舉高打的背后，是傳統(tǒng)支付巨頭的焦慮。但是，這種焦慮背后對(duì)第三方支付行業(yè)的影響如何，未必有人看得清。幾年之后，除了在C端小額支付場(chǎng)景刷存在外，第三方支付行業(yè)會(huì)不會(huì)在巨頭之爭(zhēng)中日趨邊緣化？這是值得認(rèn)真對(duì)待的問題。

金融科技的潛在不確定性增強(qiáng)

金融科技快速發(fā)展對(duì)行業(yè)的影響也日趨明顯。消費(fèi)金融行業(yè)已經(jīng)全面進(jìn)入大數(shù)據(jù)征信2.0階段，數(shù)據(jù)開始逐漸超越獲客、場(chǎng)景等成為決定企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心資源。

智能投顧的發(fā)展仍面臨牌照和資質(zhì)的難題，但即便在“網(wǎng)貸+基金”的智能投顧1.0階段，其自動(dòng)化投資和分散投資的理念也足夠打動(dòng)投資者。投資者對(duì)單一網(wǎng)貸理財(cái)產(chǎn)品的偏好正發(fā)生改變，對(duì)傳統(tǒng)金融理財(cái)產(chǎn)品的提供方傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)而言，市場(chǎng)的天平正在向其傾斜，而對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)而言，是否意味著行業(yè)空間的再次收縮。

與此同時(shí)，越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始意識(shí)到區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新和補(bǔ)充意義，在特定細(xì)分領(lǐng)域，甚至?xí)眍嵏残宰兏铮瑸橐恍C(jī)構(gòu)的彎道超車提供了可能。行業(yè)模式怎么演變？彎道超車的機(jī)遇在哪個(gè)領(lǐng)域出現(xiàn)？也都是值得思考的問題。

行業(yè)發(fā)展步入深水區(qū)

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)而言，早期快速崛起的模式早已不適用，規(guī)模的壯大和監(jiān)管的明晰本身，都意味著行業(yè)發(fā)展步入深水區(qū)，在特定領(lǐng)域，從追趕者過渡到領(lǐng)先者，也是一種無人區(qū) 。

挑戰(zhàn)和變化從各個(gè)方面襲來，等待他們的，是諸多的不確定性，在此之中，監(jiān)管整改反而是最明確的那個(gè)，也成為最不重要的那個(gè)。

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