萬物新生（愛回收）獲高盛、美銀、華興“買入”評級 有35-48%上升空間

6月18日IPO以來，萬物新生集團(tuán)（代碼：RERE）獲得包括高盛、美銀、華興等國內(nèi)外知名券商的研究覆蓋。其中，高盛給予萬物新生“買入”評級，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為20.80美元/ADS，有48.1%的潛在上升空間；美銀給予萬物新生“買入”評級，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為20.00美元/ADS，有42.9%的潛在上升空間；華興給予萬物新 生“買入”評級，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為19.00美元/ADS，有35.0%的潛在上升空間。

高盛分析師看好萬物新生提供的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)，以及公司定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的能力，認(rèn)為公司的一體化平臺有助于提升交易透明度與效率。在回收端通過線上與線下渠道聯(lián)動(dòng)，有效增加貨源并打造二手消費(fèi)電子交易生態(tài)。

高盛預(yù)計(jì)：1. 中國的二手消費(fèi)電子市場規(guī)模有望在未來十年擴(kuò)大4倍，萬物新生已經(jīng)在該行業(yè)取得領(lǐng)先地位，有望通過積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與基礎(chǔ)設(shè)施能力，在規(guī)模擴(kuò)大的市場中進(jìn)一步提高市場占有率。

萬物新生將持續(xù)受益于與京東的戰(zhàn)略合作：京東在手機(jī)3C品類有強(qiáng)大的用戶流量和品牌效應(yīng)，持續(xù)助力公司的增長；京東也在手機(jī)領(lǐng)域創(chuàng)新服務(wù)，萬物新生有望打造雙方共贏的解決方案，例如“一戰(zhàn)換新”等新機(jī)會。萬物新生也通過此類合作，加強(qiáng)對C端消費(fèi)者的服務(wù)能力。萬物新生的貨幣化率存在上行空間。通過改善對平臺上的商家和消費(fèi)者提供的產(chǎn)品和服務(wù)，或通過提供統(tǒng)一的增值服務(wù)，進(jìn)一步創(chuàng)造客戶價(jià)值，提升收費(fèi)。

美銀認(rèn)為：我們看好萬物新生的市場領(lǐng)先地位和在行業(yè)內(nèi)率先打造的基礎(chǔ)設(shè)施和能力，以及與京東、快手的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。隨著中國二手消費(fèi)電子回收滲透率的提升，萬物新生是行業(yè)內(nèi)最具捕捉市場增長潛力的公司。此外，中國消費(fèi)者的環(huán)保消費(fèi)理念提升，全球投資者正在加碼ESG領(lǐng)域投資，共同利好公司的長期發(fā)展趨勢。

萬物新生具有顯著的差異化競爭優(yōu)勢，包括行業(yè)領(lǐng)先的線上+線下模式，保證消費(fèi)者獲得最佳回收與換新體驗(yàn)；持續(xù)通過數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化改造傳統(tǒng)的交易方式，以及實(shí)現(xiàn)了價(jià)值鏈端到端的覆蓋和效率提升。

美銀預(yù)計(jì)公司在2022年可以實(shí)現(xiàn)全年盈虧平衡，主要受益于服務(wù)收入占比持續(xù)提升，帶來公司整體毛利率的提升，以及自動(dòng)化技術(shù)帶來的履約效率改善。風(fēng)險(xiǎn)方面，公司自身是供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式、比較少涉及敏感數(shù)據(jù)，近期收緊的監(jiān)管政策對公司的負(fù)面影響相對較小。

華興分析師在報(bào)告中指出：1. 萬物新生推動(dòng)二手消費(fèi)電子產(chǎn)品的循環(huán)再利用，中國的二手手機(jī)3C交易市場剛剛開始蓬勃發(fā)展。在需求方面，隨著新機(jī)售價(jià)的逐年上漲，一些對價(jià)格敏感的消費(fèi)者開始以折扣價(jià)購買二手設(shè)備。

隨著市場逐步成熟，萬物新生作為二手消費(fèi)電子交易與服務(wù)平臺具有市場領(lǐng)先地位，可以為線上、線下市場提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，確保交易高效、定價(jià)透明、數(shù)據(jù)安全、提高社會責(zé)任意識。萬物新生具備獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，以愛回收1P業(yè)務(wù)為起點(diǎn)，積累了二手消費(fèi)電子交易經(jīng)驗(yàn)。其完整的供應(yīng)鏈、為行業(yè)定義的質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)、一年質(zhì)保服務(wù)，確保二手消費(fèi)電子產(chǎn)品質(zhì)量，消除消費(fèi)者顧慮。

萬物新生是中國領(lǐng)先科技驅(qū)動(dòng)的二手消費(fèi)電子交易和服務(wù)平臺。近日，公司宣布積極響應(yīng)國家發(fā)展改革委于2021年7月印發(fā)的《“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，公司將繼續(xù)秉承“讓閑置不用，都物盡其用”的使命，助力發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

作為一家“互聯(lián)網(wǎng)+環(huán)保”的循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)，萬物新生集團(tuán)一直致力于打造ESG（即“環(huán)境、社會和治理”）樣本企業(yè)，包括通過研發(fā)隱私清除技術(shù)保障用戶信息安全，通過延長電子產(chǎn)品的生命周期減少電子消費(fèi)領(lǐng)域的碳排放和環(huán)境污染，以及通過打造供應(yīng)鏈能力提升二手3C行業(yè)的規(guī)范化和規(guī)模化水平，促進(jìn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。目前公司旗下業(yè)務(wù)線包括愛回收（二手3C產(chǎn)品C2B回收平臺）、拍機(jī)堂（二手3C產(chǎn)品B2B交易平臺）、拍拍（二手優(yōu)品B2C零售平臺）及AHS Device（海外業(yè)務(wù)）等。通過“愛回收+拍機(jī)堂+拍拍”的業(yè)務(wù)組合，萬物新生集團(tuán)業(yè)務(wù)橫跨產(chǎn)業(yè)鏈供需兩端，服務(wù)覆蓋從回收、檢測、評級、定價(jià)到再銷售的全流程，同時(shí)服務(wù)商家和消費(fèi)者，打通C2B+B2B+B2C的全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，推動(dòng)行業(yè)的規(guī)?；?、規(guī)范化和效率化發(fā)展，帶來便捷、規(guī)范、高效的二手交易渠道。

2020年，公司全平臺成交的二手商品達(dá)2360萬臺，以消費(fèi)電子產(chǎn)品為主，其中手機(jī)約占7成。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2020 年中國二手消費(fèi)電子交易量達(dá)1.9億臺次，未來五年將保持23.7%的年復(fù)合增長率，至2025年有望達(dá)到5.5億臺次。目前國內(nèi)二手手機(jī)回收滲透率只有3.7%，市場還有很大的提升空間。

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