中國影子銀行規(guī)模被高估八成 未來或轉向互聯(lián)網(wǎng)金融

全球管理咨詢公司奧緯咨詢日前發(fā)布的《中國影子銀行分析報告》中稱，2013年中國影子銀行的規(guī)模大約在31萬億元人民幣，低于目前普遍認為的40萬億元-60萬億元規(guī)模。

鑒于報告與市場觀點的偏差，奧緯咨詢認為市場在計算影子銀行時，擴大了影子銀行的范疇，把缺乏直接監(jiān)管的所有金融活動均歸屬于影子銀行，同時對某些具有多重屬性的產品進行了多次重復計算。

奧緯大中華區(qū)負責人盛海諾表示，其對影子銀行的定義遵循金融穩(wěn)定委員會的規(guī)定，即影子銀行是商業(yè)銀行體系之外的信用中介業(yè)務，與市場的計算方法相比，在計算時剔除了非信貸中介產品（包括ABS、TBR、股權質押等非信貸資產，以及貨幣基金、私募基金、保險財富管理等金融衍生品）。

在剔除18.1萬億元不符合影子銀行定義的產品、7.9萬億元被重復計算的部分后，報告認為中國2013年影子銀行的規(guī)模為31.2萬億元。這一規(guī)模低于采用“加總法”得出的57萬億元人民幣，奧緯咨詢認為中國影子銀行規(guī)模被高估約84%，但其負責人亦表示暫無2014年影子銀行規(guī)模數(shù)據(jù)。

實際上，目前尚無有關于影子銀行規(guī)模的官方數(shù)據(jù)公開，各家機構亦曾發(fā)布不同口徑的規(guī)模數(shù)據(jù)。在2014年4月的一次官方論壇中，中國工商銀行行長易會滿稱，橫向比較影子銀行與GDP規(guī)模來看，中國影子銀行規(guī)模大概在15萬億元-20萬億元，占GDP比重不到30%，而歐美國家這一比重通常在110%-150%之間。而2014年5月，由中國社會科學院金融所發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報告（2014）》指出，中國廣義影子銀行體系規(guī)模約為27萬億元，占銀行全部資產的比重約為19%。

“影子銀行不都是壞東西，是傳統(tǒng)銀行體系的有益補充，在服務實體經濟、豐富居民投資渠道方面起到積極作用。”易會滿曾表示。

盡管規(guī)模統(tǒng)計口徑不一，但奧緯咨詢在其報告中亦認為，影子銀行從規(guī)模及不良貸款角度看對金融體系的負面影響有限，中國金融體系整體風險可控，產生大規(guī)模信貸危機的幾率不大，但不容忽視的是，影子銀行中不良貸款具有傳染蔓延效應。

在31.2萬億元的影子銀行規(guī)模中，奧緯將風險按照銀行體系蔓延的程度自高至低劃分為三個層次：銀行表外融資、信用擔保、非銀行融資。三者的規(guī)模分別為10.7萬億元、1.9萬億元和18.6萬億元。

盛海諾認為，中國影子銀行不良貸款率據(jù)估算在10%（中性情景）至23.9%（災難性情景）之間，其中僅22%至44%的影子銀行不良貸款會“轉移”到商業(yè)銀行體系，進而導致銀行不良率最多提高約1.8%（中性情景）至4.3%（災難性情景）。

央行自2013年3月的《關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（“8號文”）起，已經陸續(xù)出臺了諸如“影子銀行”、“信托公司風險監(jiān)管”、“金融機構同業(yè)業(yè)務”、“商業(yè)銀行委托貸款”等多項通知和管理辦法，密切關注影子銀行的演變。

奧緯咨詢認為，當下中國經濟增長趨緩與影子銀行規(guī)模膨脹問題相互疊加，這一現(xiàn)實為應對經濟結構性失衡及確保金融體系全局性解決方案帶來了機遇。

值得注意的是，奧緯在其分析報告中稱，對于互聯(lián)網(wǎng)金融等非銀行融資，盡管監(jiān)管的作用非常有限，但能要求其提高自身融資活動的透明度、杜絕違規(guī)操作的道德風險以及促進風險定價機制的建設。

對于影子銀行的未來發(fā)展方向，盛海諾認為，未來影子銀行將向互聯(lián)網(wǎng)金融、新型銀行和資本市場創(chuàng)新轉變，其中互聯(lián)網(wǎng)金融的P2P、P2B是全球最有活力的市場，這對于中國本土及國際金融企業(yè)都是一個值得重點關注和發(fā)展的領域。

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