破發(fā)不應(yīng)成為小米IPO的關(guān)鍵詞 這幾大示范意義更值得重視

極客網(wǎng)·極客觀察7月9日，今天是小米赴港IPO的日子，標(biāo)志著自5月3日早間向港交所提交招股書以來(lái)，小米歷時(shí)2個(gè)月的IPO之路終于迎來(lái)終點(diǎn)。繼估值持續(xù)下調(diào)至雷軍所謂的“最低價(jià)”之后，最讓業(yè)界驚訝的可能莫過(guò)于小米上市首日即破發(fā)，這被不少人解讀為小米營(yíng)銷泡沫的破滅。事實(shí)真的如此嗎？

大環(huán)境下的破發(fā)，小米沒(méi)能成為少數(shù)派

小米今日開盤16.6港元，較17港元的發(fā)行價(jià)下跌2.35%，最多一度下跌5.8%。若以開盤價(jià)計(jì)算，小米市值為473.26億美元，相較上一輪融資中的450億美元的估值僅高出23億美元，距離雷軍“怒氣之下”放出的550億美元低價(jià)尚有一段距離。截止首日收盤，小米股價(jià)停在16.8港元，較17港元開盤價(jià)下跌1.18%，未能站回發(fā)行價(jià)之上。

至此，小米IPO首日即破發(fā)的“帽子”算是徹底扣實(shí)在小米和雷軍的頭上了。這是可恥的記錄嗎？放在以往可能是，特別是對(duì)心氣很高的小米和雷軍來(lái)說(shuō)。但在當(dāng)前的政經(jīng)大環(huán)境下，朱飛以為這不算什么，小米只是沒(méi)能成為少數(shù)派。

相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年港股市場(chǎng)迎來(lái)IPO大年，破發(fā)率也隨之大漲。截至6月30日，上半年上市公司數(shù)量較去年增幅49%（但融資額反而下降17%），其中新股的破發(fā)率高達(dá)70.3%。大量公司急于上市（哪怕是融更少的資），充分反映了中美貿(mào)易戰(zhàn)下全球政治和經(jīng)濟(jì)的諸多不確定性，促使這些融資多輪的企業(yè)尋求“上岸”。按此看，創(chuàng)立已8年的小米只是沒(méi)能成為那例外的30%，破發(fā)更多是大環(huán)境下的產(chǎn)物，并不能與小米自身的模式或問(wèn)題掛鉤。

小米上市呈現(xiàn)三大示范意義，破發(fā)并非見頂

當(dāng)然，畢竟創(chuàng)業(yè)至今僅8年，對(duì)于一家同時(shí)涉足軟硬件及互聯(lián)網(wǎng)的公司，小米與國(guó)際巨頭或國(guó)內(nèi)頂尖的華為相比還是力有不逮，以至于一旦小米身上發(fā)生點(diǎn)問(wèn)題，人們總會(huì)將“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”這樣的評(píng)語(yǔ)加諸小米。久而久之，“只會(huì)營(yíng)銷”便像標(biāo)簽一樣被緊緊地貼給了小米，在小米自辯不暇的同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)科技輿論界也陷入“不懂小米”的境地。實(shí)際上在朱飛——同時(shí)是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)科技媒體觀察者和普通用戶——看來(lái)，破發(fā)之外人們更應(yīng)該記住小米上市的三大示范意義。

第一，小米是港交所“同股不同權(quán)”新規(guī)生效后的第一家上市公司，可以說(shuō)是讓港股一改25年老規(guī)矩的公司。所謂“同股不同權(quán)”，又稱雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)或者AB股結(jié)構(gòu)。在許多互聯(lián)網(wǎng)等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)中，創(chuàng)辦人需要多輪融資引入財(cái)務(wù)投資者，創(chuàng)始人所占的財(cái)務(wù)股權(quán)往往會(huì)大幅稀釋。而同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)可以讓創(chuàng)辦人更好地掌握公司話語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)。

港交所上市新規(guī)生效3天后，即5月3日一早，小米集團(tuán)即向港交所遞交IPO招股書，成為第一批嘗鮮同股不同權(quán)待遇的公司。小米的成功上市，為后面美團(tuán)、拼多多等一大波同樣同股不同權(quán)而想要赴港IPO的互聯(lián)網(wǎng)公司開了好頭。盡管港交所的改革并不是只為小米而來(lái)，而是緊跟全球交易所的改革，但它選擇小米這么一家符合條件的公司一炮打響，足見其中的標(biāo)志性意義。

第二，小米是有史以來(lái)全球第三大規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)科技公司IPO，僅次于阿里巴巴和Facebook?？紤]到小米是這前三中唯一的“硬件公司”（硬件營(yíng)收占比90%以上），這個(gè)成績(jī)會(huì)更讓人驚奇，意味著它是此中唯一（此前的樂(lè)視神話已以失敗而告終）。

眾所周知，這是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司占據(jù)一二級(jí)市場(chǎng)主角的時(shí)代。在全球前七大科技公司中，只有蘋果一家是硬件大于軟件和互聯(lián)網(wǎng)的，其他的Alphabet、亞馬遜、微軟、Facebook、阿里巴巴和騰訊都是軟件遠(yuǎn)大于硬件的公司。同時(shí)在未上市的獨(dú)角獸公司中，占據(jù)前列的也是螞蟻金服、Uber、滴滴出行、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這樣的純互聯(lián)網(wǎng)公司。

第三，小米是同等或以上上市規(guī)模公司中唯一一家沒(méi)有展現(xiàn)出行業(yè)壟斷性便獲得高市值的公司。這是一個(gè)最容易被忽視的獨(dú)特之處，它給予后來(lái)創(chuàng)業(yè)者一條完全與眾不同的發(fā)展壯大之啟示。

按以往的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)邏輯，一定是你死我活、贏家通吃，而且基本上都是要把對(duì)手打死打殘之后才能最終登頂。但小米展示出來(lái)的——無(wú)論是在具備規(guī)模的手機(jī)還是在生態(tài)初成的IoT智能家居抑或互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)——都還是一副廣闊天地大有可為的局面，這讓小米的未來(lái)的成長(zhǎng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力充滿了彈性和想象空間。

綜上三點(diǎn)亦可見，雖然趕在集體IPO高潮期上市，但小米的破發(fā)顯然不是上市即見頂，而是政治經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下投資人的慣性選擇使然。放眼未來(lái)朱飛認(rèn)為，在“萬(wàn)物互聯(lián)、萬(wàn)物感知、萬(wàn)物智能”的時(shí)代大趨勢(shì)下，軟硬融合輔以互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，并搶先構(gòu)建了IoT智能家居生態(tài)的小米，雖然不能成為一家壟斷型互聯(lián)網(wǎng)公司，但極有可能成為一家前所未有的“‘硬’互聯(lián)網(wǎng)科技”公司，股價(jià)站上1000億美元（十分之一于蘋果）不在話下。

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