如何看待中國移動(dòng)入股郵儲(chǔ)銀行

3月31日消息（岳明）近日，郵儲(chǔ)銀行（601658）發(fā)布公告稱，該行完成A股非公開發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為6.64元/股，發(fā)行股份數(shù)量為6,777,108,433股，本次非公開發(fā)行募集資金約450億元，由中國移動(dòng)（600941）通信集團(tuán)有限公司（以下簡稱中國移動(dòng)）以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購。

值得關(guān)注的是，完成發(fā)行后，中國移動(dòng)持有郵儲(chǔ)銀行總股本的6.83%，成為郵儲(chǔ)銀行第三大股東。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)、中國銀保監(jiān)會(huì)及上交所的相關(guān)規(guī)定，中國移動(dòng)集團(tuán)所認(rèn)購的本次非公開發(fā)行的股份自取得股權(quán)之日起5年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

根據(jù)當(dāng)日郵儲(chǔ)銀行A股收盤價(jià)，中國移動(dòng)此次定增相當(dāng)于溢價(jià)42.8%入股。我們應(yīng)該如何看待中國移動(dòng)和郵儲(chǔ)銀行的“聯(lián)姻”，中國移動(dòng)到底虧不虧呢？花開兩朵，各表一枝。

我們先看郵儲(chǔ)銀行。

郵儲(chǔ)銀行為什么要搞定增？

公告中說的很清楚，很明白，募集資金扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充核心一級資本。

作為六大大型國有商業(yè)銀行，郵儲(chǔ)銀行的資本金充足率是偏低的。2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，郵儲(chǔ)銀行的核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率分別為9.33%、12.02%及14.60%。這些核心指標(biāo)都是低于工行、建行、農(nóng)行和中國銀行。

以工銀為例，其核心一級資本充足率13.3%，一級資本充足率14.9%，資本充足率達(dá)到18.3%。再以農(nóng)行為例，其核心一級資本充足率11.1%，一級資本充足率微13.3%，資本充足率達(dá)到17.1%。而這些數(shù)據(jù)是衡量銀行抗風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)經(jīng)營能力的核心。

面對硅谷銀行破產(chǎn)重整所造成的金融海嘯沖擊波，未雨綢繆總歸是合理的。

若以2022年9月末為測算基準(zhǔn)日，靜態(tài)測算下，450億元全數(shù)募集成功，則定增后郵儲(chǔ)銀行的核心一級資本充足率和資本充足率將分別提升0.63%、0.64%至10.18%、14.74%。

再來看發(fā)行價(jià)格，定增的價(jià)格為6.64元/股，溢價(jià)為42.8%。這個(gè)價(jià)格確定并不是按照實(shí)時(shí)股價(jià)，而是凈資產(chǎn)，系郵儲(chǔ)銀行2021年度利潤分配后的每股凈資產(chǎn)價(jià)格。溢價(jià)發(fā)行有助于增強(qiáng)二級市場投資者公平性，有利于提升投資者信心，特別是保護(hù)中小投資者的利益。同時(shí)，較高溢價(jià)對整個(gè)市場形成一個(gè)正面激勵(lì)，利好銀行估值修復(fù)。

再來看發(fā)行方式，郵儲(chǔ)銀行采用的是定增而不是普增，因?yàn)槟技Y金金額太高，會(huì)對資本市場造成虹吸效應(yīng)，這個(gè)現(xiàn)象在部分巨無霸的IPO過程中出現(xiàn)過多次。對于當(dāng)前的資本市場環(huán)境，還是應(yīng)該以呵護(hù)為主。所以，我們看到了先正達(dá)IPO上會(huì)審議被叫停。

說完了郵儲(chǔ)銀行，我們再從中國移動(dòng)角度上來分析這個(gè)問題。

為什么會(huì)是中國移動(dòng)？最主要的原因是中國移動(dòng)有錢，而且能持續(xù)掙大錢。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國移動(dòng)營收為9373億，比上年增長10.5%；凈利潤為1255億，比上年增長8.2%，歸屬于母公司股東的凈利潤率為13.4%。2022年底，中國移動(dòng)總現(xiàn)金及銀行結(jié)存余額為2694億元。當(dāng)然，現(xiàn)金部分是逐年減少的，因?yàn)橹袊苿?dòng)在持續(xù)對外投資。

其次，中國移動(dòng)和郵儲(chǔ)銀行多少還是有些業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度。郵儲(chǔ)銀行在公告中就指出，郵儲(chǔ)銀行和中國移動(dòng)具有共同的使命擔(dān)當(dāng)、良好的資源稟賦、堅(jiān)實(shí)的合作基礎(chǔ)和廣闊的發(fā)展前景，將開展深度合作，聯(lián)手布局金融科技領(lǐng)域，協(xié)同推進(jìn)科技賦能普惠金融和鄉(xiāng)村振興，積極構(gòu)建“通信+金融”生態(tài)圈。在這方面還是要打個(gè)問號的，中國移動(dòng)和浦發(fā)銀行的故事就在眼前。

中國移動(dòng)吃虧嗎？特別是以溢價(jià)42.8%入股。要知道，在此之前，中國移動(dòng)投資的對象都是折價(jià)，因?yàn)橹袊苿?dòng)有很強(qiáng)的品牌效應(yīng)和客戶效應(yīng)。

其實(shí)，中國移動(dòng)并不虧，類似于這樣大手筆的合作，沒有監(jiān)管部門的首肯，是肯定過不了關(guān)的。不對外投資，錢就是趴在銀行，利息收入是很低的。但入股郵儲(chǔ)銀行這樣的國有大行就不同了，銀行股雖然破凈，而且長期在低位徘徊，但銀行股的股息率是非常誘人的。以2021年為例，郵儲(chǔ)銀行的股息率4.79%，這不比放在銀行強(qiáng)。

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