大佬悄然布局，通鼎互聯(lián)被看好的邏輯在哪

最近，通鼎互聯(lián)收購百卓網(wǎng)絡和微能科技的方案做出了一些調整，但多家券商仍接連給予“買入”評級。

據(jù)通鼎互聯(lián)半年報及第三季度財報公開披露的數(shù)據(jù)，最近幾個月來，已有數(shù)十位券商研究員到該企業(yè)調研。在眾多券商眼中，通鼎互聯(lián)成了香餑餑。那么，券商看好通鼎互聯(lián)的邏輯在哪？

券商推薦買入

11月1日，中信建投發(fā)布研究報告稱，雖然通鼎互聯(lián)調整了收購百卓網(wǎng)絡和微能科技的交易方案，但本次方案調整有利于重組的順利推進。給予“買入”評級，繼續(xù)推薦。

日前，通鼎互聯(lián)發(fā)布公告稱，仍以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購百卓網(wǎng)絡100%股權，微能科技則改為現(xiàn)金收購51%股權，百卓網(wǎng)絡交易對價略微上調（因百卓運營超預案時預期），微能科技估值由4.8億下調至3.7億元，股票發(fā)行價格由14.05元調整為15.41元，百卓網(wǎng)絡交易對方承諾2016-2018年扣非歸母凈利潤不低于0.7億元、0.99億元、1.37億元；募集配套資金由不超過9.72億元縮減為不超過4.47億元，發(fā)行底價由13.30元調高到16.02元。

中信建投表示，通鼎互聯(lián)光纖光纜業(yè)務量價齊升，ODN業(yè)務受益于接入網(wǎng)建設加速，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務轉型穩(wěn)步推進，預計公司2016-2017年凈利潤分別為5.6億元、10億元，對應PE分別為42倍、23倍，所以給予“買入”評級。

同樣看好通鼎互聯(lián)股價的還有海通證券。

10月24日，海通證券發(fā)布研究報告稱，雖然通鼎互聯(lián)對原收購預案進行了調整，但“本次重組方案的修改，有利于均衡各方利益，加快推進速度，公司看好邏輯不變”。

海通證券對通鼎互聯(lián)的盈利進行了預測：瑞翼信息2016年將大幅度超過業(yè)績承諾，預計有1億利潤，公司主營增長外加通鼎寬帶增厚業(yè)績。另外，預計2017年初，百卓網(wǎng)絡、微能科技并表，考慮增發(fā)股本攤薄，2016-2018年備考EPS（每股盈余）為0.38、0.57、0.63元。結合通鼎互聯(lián)新業(yè)務及移動互聯(lián)轉型和切實的業(yè)績貢獻，維持公司2017年44倍PE估值，對應目標價25元，維持“買入”評級。

光大證券稍微保守一點：維持“買入”評級，目標價24.80元。

興業(yè)證券則表示，通鼎互聯(lián)的光纖光纜業(yè)務向好，疊加收購大幅提升公司業(yè)績，長期看公司圍繞運營商布局生態(tài)圈，空間廣闊。上調公司2016-2018年EPS為0.48元、0.81元、1.01元，維持“增持”評級。

華安證券表示，看好通鼎互聯(lián)內生和外延式并舉，打造“通信+互聯(lián)”生態(tài)圈的發(fā)展模式，預測公司2016/2017/2018年EPS分別為0.33/0.43/0.49元，對應目前股價的PE為56.05/43.3/37.68，維持“增持”評級。

券商們對通鼎互聯(lián)喜愛的初心不改，紛紛給出投資建議，除了買入，還是買入，除了增持，還是增持。這不禁令人詫異，券商們紛紛看好通鼎互聯(lián)股價上漲的邏輯性到底在哪里？

資本悄然布局

除了券商們集體看好通鼎互聯(lián)，那些先知先覺的資本大佬和機構，也“不約而同”地殺入通鼎互聯(lián)。

10月22日，通鼎互聯(lián)發(fā)布的第三季度財報顯示，其十大股東，相比于半年報時，已發(fā)生明顯改變。

第一大股東依然是通鼎集團，占股比重38.41%；董事長沈小平以4.7%排名第二；方正證券-建設銀行-方正證券硅谷天堂1號結構化集合資產管理計劃持股2.38%，為第三大股東；蔣學明持股1.76%，排在第四位；黃健1.19%排在第五位；興證證券資管-浦發(fā)銀行-興證資管鑫眾7號集合資產管理計劃1.18%排名第六；華寶信托有限責任公司-“輝煌”25號單一資金信托1.11%為第七大股東；費有才持股數(shù)1000萬，股權占比0.84%，為第八大股東；北京北郵資產經(jīng)營有限公司占股0.81%，名列第九；曹新林持股900萬，占比0.76%，為公司第十大股東。

再來看通鼎互聯(lián)7月28日發(fā)布的半年報，其十大股東及持股情況如下：

通鼎集團持股45.02%，排第一；沈小平持股5.82%排第二；黃健持股1.18%位列第三名，興證證券資管－浦發(fā)銀行－興證資管鑫眾 7 號集合資產管理計劃持股1.18%，與黃健同列第三；北京北郵資產經(jīng)營有限公司持股0.81%排名第五；沈豐持股0.61%名列第六；陸建明持股0.35%列第七；中糧信托有限責任公司－中糧信托·匯祥 3 號集合資金信托計劃持股0.24%列第八；李俊持股0.23%為第九大股東；陸震威持股0.22%為第十大股東。

由此看出，除了大股東減持了一部分股票，方正證券-建設銀行-方正證券硅谷天堂1號結構化集合資產管理計劃、華寶信托有限責任公司-“輝煌”25號單一資金信托等機構，以及資本大佬蔣學明、費有才、曹新林齊齊殺入通鼎互聯(lián)前十大股東行列。

股價上升空間有多大

券商們集體看好，資本大佬和機構悄悄入局，那么通鼎互聯(lián)的發(fā)展前景到底如何？其股價上漲的空間有多大？而其風險又在哪？

華安證券表示，光纖光纜需求強勁，通鼎互聯(lián)主營業(yè)務持續(xù)向好。據(jù)其分析，互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模快速增長，大帶寬應用越發(fā)普及，網(wǎng)絡流量持續(xù)提升，“寬帶中國”“提速降費”政策紅利有序推進，中移動集采規(guī)模創(chuàng)新高。多重利好因素疊加，通鼎互聯(lián)作為具備涵蓋棒、纖、纜一體化研發(fā)生產能力的領先廠商受益明顯。

三季報顯示，通鼎互聯(lián)綜合毛利率達30.1%，創(chuàng)歷史新高，主要原因是行業(yè)景氣度高以及移動互聯(lián)網(wǎng)等高毛利業(yè)并表所致。

那么，券商們集體看好的理由成立嗎？能否經(jīng)得起時間檢驗？

10月21日，通鼎互聯(lián)成為了中國移動2016年度普通光纜產品集中采購項目（第一批次）第一中標人候選人，中標份額占13.74%。預計分配量8401113芯公里，預計中標金額約9.3億元（含稅），占通鼎互聯(lián)2015年度同類產品總銷售額的46.35%，占通鼎互聯(lián)2015年度營業(yè)總收入的25.56%。據(jù)了解，通鼎互聯(lián)中標的價格相比去年，要提高20%以上。這意味著，僅中移動的這樣一個項目，通鼎互聯(lián)的利潤就將多增加1億元以上。

“光纖光纜的新一輪高潮已來臨。” 通鼎互聯(lián)總裁蔣小強分析，宏觀大環(huán)境方面，對通鼎互聯(lián)來說，有兩個方面十分有利。一方面，國內的鐵路、地鐵等基建投資在持續(xù)加大，4G建設在大力推進，而5G也在落實之中，市場需求十分強勁；另一方面，由于光纖光纜的反傾銷，國際進口量在減少，這對國內企業(yè)來說，同樣是個十分有利的大環(huán)境。

無獨有偶，2016年6月17日，通鼎互聯(lián)在中國移動2016年度電力電纜產品集中采購項目中，通信用軟電纜分配比例為50%，預計分配量2326萬米，預計中標金額為7億元（含稅），占2015 年度同類產品總銷售額的448%，占通鼎互聯(lián)2015年度營業(yè)收入的19%。

無疑，通鼎互聯(lián)在2016年中國移動線纜的集采中成了贏家。在電信、聯(lián)通、鐵塔、廣電等運營商的采購中也再下數(shù)城。

“連續(xù)吃下大額訂單，通鼎的內外部支撐怎么樣？”面對記者的提問，蔣小強表示，

“通鼎互聯(lián)目前的產業(yè)結構中，光電線纜仍然是重要的經(jīng)濟增長點。公司經(jīng)過了大規(guī)模的水平擴張，在打硬仗、打贏仗方面已經(jīng)有了充分的準備和經(jīng)驗。當前光電線纜主業(yè)圍繞運營商的需求，向垂直縱深做精做深拓展，開辟的大數(shù)據(jù)中心、綜合接入線纜等新業(yè)務市場，也已成為公司新的經(jīng)濟增長點?！?/p>

“在強化內部管理方面，公司更是出實招、下重拳，在智能制造中利用機器換人、系統(tǒng)集成監(jiān)控等高科技手段，全面升級智能工廠，在效率和效益方面雙重提升；在技術研發(fā)方面，新產品頻頻亮相，新技術層出不窮，保持企業(yè)的活躍性和動能。”蔣小強表示，另外，公司建有包括國家級企業(yè)技術中心、博士后科研工作站、院士工作站以及多個實驗室等科技平臺，讓通鼎始終站在行業(yè)技術發(fā)展的前沿，掌握一定的話語權；在團隊管理方面，通鼎互聯(lián)不僅擁有一批具有經(jīng)驗資深、專業(yè)精湛的管理人員，更有諸多高學歷、高水平的技術人員，形成一個全面的復合型人才梯隊。他強調，“多措并舉、多元疊加的效果，讓通鼎互聯(lián)處于一個非常健康的發(fā)展道路上?！?/p>

“公司自身的運營也十分穩(wěn)健，轉型很成功。”蔣小強透露，通鼎互聯(lián)剛剛獲得工業(yè)企業(yè)質量標桿榮譽稱號，在今年的北京通信展上，通鼎互聯(lián)被授予“中國通信產業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新企業(yè)”，目前公司的移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務發(fā)展十分順利，對公司的主業(yè)提供了有力的支撐。

據(jù)記者了解，其實通鼎互聯(lián)最大的業(yè)績想象空間在于其“一元為主、兩翼齊飛”中的兩翼，其傳統(tǒng)線纜制造業(yè)未來三五年，相信大環(huán)境不變的情況下，業(yè)績能保持較為強勁的增長。同時，其新興移動互聯(lián)網(wǎng)應用擁有更大的想象空間。

通鼎互聯(lián)2016年三季報顯示，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入31.03億元，同比增長18.84%；實現(xiàn)營業(yè)利潤3685.16萬元，同比增長55.79%；歸母凈利潤3.93億元，較去年同期金額（追溯調整后）增長181.41%，較去年同期金額（追溯調整前）增長347.76%，其中通鼎寬帶是主要利潤增長點，其1至9月實現(xiàn)凈利潤1.9億元，較去年同期增長265.95%。

通鼎互聯(lián)預計，今年全年的凈利潤區(qū)間為5.1億至6.1億元，同比增長180%至230%。

“我們要收購的浙江微能和百卓網(wǎng)絡公司，與公司當前的業(yè)務都有很好的協(xié)同性，只要配合好公司的市場渠道，它們將具有很大的成長性，如果收購成功，將成為公司新的利潤爆發(fā)點?！笔Y小強表示，公司以運營商為核心，已逐步完善生態(tài)圈布局。從硬件制造到移動互聯(lián)網(wǎng)、信息安全服務、大數(shù)據(jù)、積分O2O，通鼎互聯(lián)正利用原先的渠道資源，不斷滲透到更具價值的移動互聯(lián)網(wǎng)等新興領域。未來的信息安全、大數(shù)據(jù)、積分O2O將會成為新增長點。未來的通鼎互聯(lián)，利潤也將兩翼齊飛。

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