特朗普關(guān)稅政策或使美國(guó)運(yùn)營(yíng)商無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)資本支出增加7%

北京時(shí)間4月7日消息（岳明）根據(jù)New Street Research金融分析師的粗略估算，受特朗普政府新關(guān)稅政策影響，美國(guó)三大電信運(yùn)營(yíng)商AT&T、Verizon和T-Mobile的無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)資本支出可能會(huì)增加約7%。

“資本支出中約三分之一用于設(shè)備采購(gòu)。”上述分析師在特朗普關(guān)稅細(xì)則公布后向投資者發(fā)布的報(bào)告中指出，“我們推測(cè)其中絕大部分設(shè)備將產(chǎn)自韓國(guó)與西歐地區(qū)，需承擔(dān)15%-25%的關(guān)稅稅率。雖無(wú)法精確量化不同國(guó)家及運(yùn)營(yíng)商層面的整體情況，但若以設(shè)備成本平均上漲20%進(jìn)行估算，在部署節(jié)奏與供應(yīng)商不變的前提下，無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)資本支出總額將增加7%。”

分析師推測(cè)，美國(guó)主要無(wú)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商或已針對(duì)潛在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了無(wú)線(xiàn)設(shè)備囤貨準(zhǔn)備。但若庫(kù)存準(zhǔn)備不足，運(yùn)營(yíng)商或?qū)⒚媾R兩難選擇：要么增加資本投入，要么放緩5G網(wǎng)絡(luò)部署進(jìn)程。

“我們預(yù)計(jì)三大運(yùn)營(yíng)商將維持現(xiàn)有資本支出計(jì)劃，轉(zhuǎn)而調(diào)整部署速度。”分析師在報(bào)告中寫(xiě)到。

目前，諾基亞、愛(ài)立信與三星仍是AT&T、T-Mobile及Verizon的最主要的5G設(shè)備供應(yīng)商。諾基亞總部位于芬蘭，愛(ài)立信總部位于瑞典，三星則來(lái)自韓國(guó)。芬蘭與瑞典同屬歐盟關(guān)稅區(qū)——適用20%關(guān)稅稅率，韓國(guó)則面臨25%的關(guān)稅稅率。

New Street分析師還為光纖及Cable網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商提供了一些測(cè)算：由于特朗普新關(guān)稅政策，在光纖領(lǐng)域，建設(shè)單點(diǎn)接入成本預(yù)計(jì)從1200美元增至1225美元，增幅2%；Cable網(wǎng)絡(luò)升級(jí)資本支出則可能將增加9%。

政策緩沖空間

值得注意的是，相較于全球經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境，New Street分析師認(rèn)為美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。

“在關(guān)稅沖擊波席卷市場(chǎng)之際，電信領(lǐng)域或成為避風(fēng)港。”分析師指出，“營(yíng)收與息稅折舊攤銷(xiāo)前利潤(rùn)（EBITDA）所受影響預(yù)計(jì)介于中性至微幅正向區(qū)間。關(guān)稅將推高設(shè)備成本，從而對(duì)資本支出與自由現(xiàn)金流造成影響，但電信運(yùn)營(yíng)商可能會(huì)通過(guò)調(diào)整部署節(jié)奏，維持現(xiàn)有股息分配與股票回購(gòu)計(jì)劃。”

分析師同時(shí)指出，智能手機(jī)成本可能因關(guān)稅政策而上升。銷(xiāo)售智能手機(jī)的電信運(yùn)營(yíng)商或選擇將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，但在競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，更可能自行消化這部分成本。

報(bào)告總結(jié)稱(chēng)，相較于其他行業(yè)，美國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商抵御國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的能力更為突出。分析師寫(xiě)到，“我們預(yù)計(jì)，在關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)階段，電信領(lǐng)域表現(xiàn)有望跑贏(yíng)大盤(pán)；但當(dāng)受關(guān)稅沖擊更嚴(yán)重的行業(yè)開(kāi)啟復(fù)蘇時(shí)，其相對(duì)優(yōu)勢(shì)或?qū)p弱。”

諾基亞觀(guān)點(diǎn)

對(duì)于特朗普新政，諾基亞華盛頓特區(qū)政策事務(wù)主管Brian Hendricks直言其政策邏輯令人費(fèi)解。

“這帶來(lái)了現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，更是糟糕的政策設(shè)計(jì)。”他在接受Light Reading采訪(fǎng)時(shí)表示。

Brian Hendricks解釋道，諾基亞多年來(lái)一直在努力將其制造業(yè)務(wù)從中國(guó)轉(zhuǎn)移到其他地區(qū)，部分原因是來(lái)自美國(guó)的監(jiān)管壓力。如今雖已實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)制造多元化，卻仍難逃關(guān)稅沖擊。

“更令人困惑的是，若政策初衷是吸引制造業(yè)回流美國(guó)，為何要對(duì)諸多美國(guó)本土無(wú)法生產(chǎn)的進(jìn)口元器件加征關(guān)稅？這種做法如何增強(qiáng)在美制造的商業(yè)可行性？”他質(zhì)問(wèn)道，“這顯然是個(gè)設(shè)問(wèn)句。答案顯而易見(jiàn)——關(guān)稅政策絲毫無(wú)助于改善商業(yè)環(huán)境。作為一家持續(xù)重資投入美國(guó)市場(chǎng)、積極探索本土制造可能性的企業(yè)，新政使我們的努力變得舉步維艱。”

展望2025年及更長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，Brian Hendricks坦言諾基亞在響應(yīng)美國(guó)政策時(shí)將采取更審慎態(tài)度。

“此類(lèi)政策確實(shí)令人擔(dān)憂(yōu)。當(dāng)企業(yè)傾力配合政府投資導(dǎo)向后遭遇劇烈政策搖擺，必然會(huì)導(dǎo)致決策趨向高度保守。”他總結(jié)道，“一朝被蛇咬，十年怕井繩。”

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