中國聯(lián)通試水混改 電信業(yè)會因此改天換日？

從正式宣布加入混改試點到現(xiàn)在不到1年的時間，中國聯(lián)通的股價將近翻倍。期間還傳出BAT有可能入局，股價一度漲停?？梢姌I(yè)界對中國聯(lián)通混改的期待。

但是，三大運營商中最為羸弱的中國聯(lián)通會因為這次混改讓整個通信市場改天換日嗎？BAT的入局能夠改變中國聯(lián)通備受詬病的“體制”？中國聯(lián)通會因此走向完全的市場化？混改的這次模板能否繼續(xù)復(fù)制？

處于市場下坡路的“通信企業(yè)”也許亟需一些民資進入來讓市場“活”起來，但這樣的嘗試以前也有過，2013年底中國的通信市場就迎來了民資的進入——虛擬運營商。從這兩年虛商的發(fā)展情況來看，情況并不樂觀。

電信混改首次試水 為何是中國聯(lián)通？

壟斷領(lǐng)域的混改一直是最難啃的硬骨頭，電信行業(yè)成為了第一批混合所有制改革的試點，而中國聯(lián)通又被從三大運營商中選出來，成為首家進行混合所有制改革的運營商。

按照混合所有制改革的目標要求，是為了讓國企在改革中能夠增加競爭力和活力，更是為了企業(yè)打造一個符合現(xiàn)代企業(yè)治理的有競爭力，能夠培養(yǎng)競爭力和創(chuàng)新力的治理體制。

三大運營商中為何選擇中國聯(lián)通去做首個“吃螃蟹”的呢？用一位分析師的話“現(xiàn)在正是時候。整個通信市場在走下坡路了。”

看一下中國聯(lián)通2016年的新聞公告，一年時間里最起碼三個“盈利警告”。2016年的中國聯(lián)通年報充斥著“短板”、“困局”、“止跌”、“轉(zhuǎn)型”……

2016年中國聯(lián)通財報顯示，2016年營收2742億元，同比下降了1%；凈利潤6.25億元，暴跌了94.1%。在年前BBS上流傳出中國聯(lián)通取消2016年年終獎，（2016年）12月僅僅發(fā)放正常的掛鉤清算工資。這一說法來源是由于中國聯(lián)通2016年效益不佳，凈利潤為負。對此，中國聯(lián)通集團層面給予了否認。但從最后財報顯示僅盈利6.25億元來看，中國聯(lián)通的2016年過的確實非常艱難。

相比其他兩家運營商來看，2016年中國移動營運收入7084億元人民幣，同比增長6%；凈利潤1087億元，同比增長0.2%。剔除鐵塔一次性收益因素，2016年凈利潤同比增幅達10.5%；中國電信2016年營收3523億元，同比增長6.4%；凈利潤180億元，同比下降10.2%。但如去除中國電信2015年的出售鐵塔一次性收入，2016年凈利潤同比增長11.7%。

在移動用戶上，截止到2016年年底，中國移動移動電話用戶總數(shù)達到8.49億戶，4G用戶總量達到5.35億戶，4G滲透率達到63%；中國電信移動用戶累計達2.15億戶，4G用戶總數(shù)達1.22億戶；中國聯(lián)通移動用戶累計達到2.638億戶，4G用戶累計達到1.046億戶。

在4G時代，中國聯(lián)通被遠遠的甩在了后面。

當然，這與3G、4G交替的時間窗口有關(guān)。3G時代，中國聯(lián)通拿到了一手好牌——WCDMA，國際最成熟的3G制式，在3G時代中國聯(lián)通的移動用戶數(shù)也一度實現(xiàn)了高增長。但很快4G時代到來，2013年12月，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信同時獲得TD-LTE的4G牌照，中國移動有TD-LTE的建設(shè)優(yōu)勢，而且在4G基站建設(shè)上更為激進；2015年2月份，中國電信和中國聯(lián)通才遲遲等來了FDD-LTE的4G牌照。

此時的中國聯(lián)通在3G的建設(shè)上還處于回本期，在其還在大規(guī)模升級3G網(wǎng)絡(luò)到HSPA+的時候，中國移動4G網(wǎng)絡(luò)正在快馬加鞭。2014年中國聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)策略還是“發(fā)揮3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)優(yōu)勢，積極開展LTE混合組網(wǎng)試驗。”而此時，中國移動已經(jīng)開通了72萬4G基站并發(fā)展了9000萬4G用戶。

查看中國聯(lián)通近五年的財報，2013年相對有了一定增長之后，2014年、2015年到2016年，中國聯(lián)通的運營收入和利潤幾乎都出現(xiàn)了同比下滑，2016年利潤下滑最為嚴重。

圖：中國聯(lián)通2012年-2016年財報

就連中國聯(lián)通董事長王曉初也明確表示，中國聯(lián)通已經(jīng)開始為發(fā)展5G準備現(xiàn)金流，絕不再犯4G時代的錯誤。

除了業(yè)務(wù)上判斷失誤之外，中國聯(lián)通自從2008年運營商改革重組之后，管理體系面臨著一些問題。

“中國聯(lián)通財報暴露的經(jīng)營問題更是表明了改革的必要性。”長城證券通信行業(yè)分析師趙成在接受中國證券網(wǎng)采訪時曾表示。

“中國聯(lián)通是三大運營商中最弱的，整個電信市場已經(jīng)走了下坡路，這時候混改時機太對了。”野村綜研(上海)電信行業(yè)研究副總監(jiān)陶旭駿表示。

有了民資 就能讓聯(lián)通“咸魚翻身”？

根據(jù)中國聯(lián)通的公告，涉及混改的平臺為中國聯(lián)通的A股上市公司，也就是中國聯(lián)通的主營業(yè)務(wù)。不過，此次公告并沒有告知可能引入的“對象”，以及混改方式等等。

之前有消息傳是BAT入局，在中國聯(lián)通宣布混改之后，連續(xù)3個月中國聯(lián)通分別和阿里、百度和騰訊進行了相關(guān)業(yè)務(wù)的合作；也有消息傳是中信集團和中國廣播電視網(wǎng)絡(luò)有限公司以及員工持股等等為備選對象，方式以增發(fā)擴股和轉(zhuǎn)讓舊股的方式。不過，以上消息均未得到證實。

但混改之路是一定的。

“中國聯(lián)通的混改對運營商格局會產(chǎn)生中長期影響。參考美國發(fā)展模式，內(nèi)容+管道將會成為趨勢。此次混改會加強中國聯(lián)通內(nèi)容方面的實力，內(nèi)容與通道捆綁的商業(yè)模式是走的通的。但短期內(nèi)不一定能夠看到效果。”華泰通信首席周明表示。

在2016年7月份，美國電信運營商Verizon證實將以48億美元全現(xiàn)金收購雅虎（Yahoo）的經(jīng)營業(yè)務(wù)，并將雅虎與其一年前斥資44億美元收購的AOL進行整合；同年10月份，美國電信巨頭巨頭AT&T和時代華納宣布達成確定性并購協(xié)議，交易總價值達到854億美元。這筆交易將把時代華納的內(nèi)容庫和內(nèi)容制作能力與AT&T用戶關(guān)系、付費電視用戶群體以及電視、移動和寬帶分發(fā)渠道結(jié)合在一起。

中國聯(lián)通的混改會讓電信業(yè)改天換日嗎？“曾要看具體方案，混改兩個字組合在一起，一個是混一個是改。重點在不同字上，影響也會不一樣。如果僅僅是混，誰入股都差不多，聯(lián)通拿到一筆資金，短期內(nèi)加大網(wǎng)絡(luò)和營銷的投入，在市場上會有沖擊，但長期看除非投入巨大否則很難根本性的改變局面。如果是改，那么想象空間就很大，不過我不覺得重點會在改上。”Strategy Analytics分析師楊光認為。

對此，陶旭駿也認為中國聯(lián)通混改并不會讓電信行業(yè)改天換日。

而對于民資來說，是不是多了一個進入基礎(chǔ)通信業(yè)的機會？陶旭駿認為，是個機會，但也有可能是坑。

他指的是2013年底虛商的出現(xiàn)，也是引入民資進入基礎(chǔ)通信行業(yè)。但2、3年過去了，虛商并沒有按照一開始預(yù)期的那樣發(fā)展。發(fā)展了3年甚至很多虛擬運營商都談不上盈利。

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