拆解母基金“元老”深圳市政府引導(dǎo)基金：7年參投3000項(xiàng)目 3年回收200億元認(rèn)繳出資

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》7月5日訊（記者 敖瑾），今年上半年，各地母基金呈現(xiàn)集中爆發(fā)態(tài)勢(shì)，安徽、江西、江蘇等多地宣布發(fā)起設(shè)立百億元規(guī)模的政府引導(dǎo)基金。而另一邊，全國最早成立政府引導(dǎo)基金、且規(guī)模最大、資金實(shí)際到位最快的深圳，卻引發(fā)了外界對(duì)其難以常態(tài)化出資的擔(dān)憂。

近日，《南方日?qǐng)?bào)》援引深圳市人大代表王啟文觀點(diǎn)稱，“現(xiàn)階段，深圳市級(jí)政府引導(dǎo)基金結(jié)余已不大，難以常態(tài)化出資。近年來外地地方引導(dǎo)基金的出資活躍度，超過了深圳?！?/p>

深圳市政府引導(dǎo)基金最近一次出資是在今年4月——擬向5支子基金出資不超過24.5億元，參設(shè)子基金總規(guī)模115億元，5支基金涉及的基金管理人包括：創(chuàng)投投資、同創(chuàng)偉業(yè)、基石資本、毅達(dá)資本以及元禾璞華。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，自2015年設(shè)立至今，深圳市政府引導(dǎo)基金共對(duì)外出資137次，其中絕大部分為參投子基金，項(xiàng)目直投僅有兩次，涉及的項(xiàng)目分別為普羅吉醫(yī)藥、潤鵬半導(dǎo)體。

與深圳市政府引導(dǎo)基金合作設(shè)立基金的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共81個(gè)，其中深圳本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)51個(gè)，占比約62%。受到引導(dǎo)基金青睞的多為頭部機(jī)構(gòu)，尤其是深圳本土的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，包括松禾資本、同創(chuàng)偉業(yè)、達(dá)晨創(chuàng)投等，均曾多次獲得引導(dǎo)基金的出資。

據(jù)接近深圳市政府引導(dǎo)基金的人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者介紹，目前，引導(dǎo)基金間接或直接投出的項(xiàng)目超過3000個(gè)，而這些項(xiàng)目投后管理相關(guān)的事宜，都要經(jīng)過引導(dǎo)基金內(nèi)部復(fù)核，“包括投前決策也是，都需要經(jīng)過復(fù)核才能最終把錢打出去，并不是子基金想投什么就可以輕易決策”。

國內(nèi)設(shè)立最早、規(guī)模最大的引導(dǎo)基金之一

2015年，財(cái)政部出臺(tái)了《政府投資基金暫行管理辦法》，深圳市政府也緊隨其后出臺(tái)了《深圳市政府投資引導(dǎo)基金管理辦法(試行)》，并于同年投資200億元設(shè)立了深圳市政府投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)基金目標(biāo)規(guī)模1000億元。這是國內(nèi)成立最早、規(guī)模最大、資金實(shí)際到位的政府引導(dǎo)基金之一。

2016年10月，深圳市政府引導(dǎo)基金正式委托深創(chuàng)投管理。

深圳市政府引導(dǎo)基金的資金，來自于財(cái)政結(jié)余。天眼查信息顯示，深圳市政府引導(dǎo)基金的公司主體——深圳市引導(dǎo)基金投資有限公司，由深圳市財(cái)政局全資控股。

深圳市人大代表王啟文對(duì)此曾表示，深圳市級(jí)政府引導(dǎo)基金結(jié)余已不大，難以常態(tài)化出資，因此建議：“改變深圳市引導(dǎo)基金由單一財(cái)政資金出資的現(xiàn)狀，拓寬政府引導(dǎo)基金出資渠道，實(shí)施多元化出資，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金兩次放大，即除了在子基金層面放大外，也在引導(dǎo)基金層面放大。”

其建議增加引導(dǎo)基金資金來源包括：市級(jí)引導(dǎo)基金發(fā)行長期債券，吸引社會(huì)資本、產(chǎn)業(yè)資本等長線資金認(rèn)購該債券，實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)基金一次放大效應(yīng)；統(tǒng)籌市級(jí)國有資本向市級(jí)引導(dǎo)基金公司出資。

深圳本土頭部機(jī)構(gòu)最獲青睞

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，截至目前，深圳市政府引導(dǎo)基金共出資了135支子基金，直接出資了兩家企業(yè)，分別為深圳普羅吉醫(yī)藥科技有限公司、潤鵬半導(dǎo)體（深圳）有限公司。

這兩家獲得深圳政府引導(dǎo)基金直投的企業(yè)，都屬于當(dāng)前深圳著力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

公開資料顯示，深圳普羅吉成立于2016年7月，是北京普羅吉生物科技發(fā)展有限公司在深圳設(shè)立的一家控股項(xiàng)目子公司。該公司為“抗腫瘤蛋白質(zhì)藥物國家工程實(shí)驗(yàn)室”的共建單位，致力于研發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和國際競(jìng)爭力的重組蛋白質(zhì)藥物、抗體藥物和腫瘤診斷試劑。深圳普羅吉團(tuán)隊(duì)成員，主要來自清華大學(xué)抗腫瘤蛋白質(zhì)藥物國家工程實(shí)驗(yàn)室。深圳市政府引導(dǎo)基金持有深圳普羅吉10%的股權(quán)。

深圳潤鵬半導(dǎo)體成立于今年6月，華潤微、深圳市寶安產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、深重投以及深圳市政府引導(dǎo)基金為該公司的四大股東，其中華潤微為第一大股東，持股75%；深圳市政府引導(dǎo)基金持股6%。

而在參投子基金以及遴選GP方面，深圳市政府引導(dǎo)基金每年度都會(huì)公布一版較詳細(xì)的遴選辦法。

對(duì)于GP的要求包括，實(shí)繳資本不低于3000萬元，相關(guān)排名連續(xù)三年達(dá)到前20名，專業(yè)投資人員不少于10名等。

此外，2021年度的遴選標(biāo)準(zhǔn)還要求，各類子基金應(yīng)該主要投資于深圳市扶持和鼓勵(lì)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)和其他市政府重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，投資于專業(yè)投資領(lǐng)域的資金額，不低于子基金可投資金總額的60%。

與此同時(shí)，子基金或GP在申報(bào)時(shí)，還需要提供不少于子基金認(rèn)繳出資金額50%的儲(chǔ)備項(xiàng)目清單。

深圳市政府引導(dǎo)基金2021年對(duì)子基金的反投比例要求為1.5倍。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者梳理深圳市政府引導(dǎo)基金所投子基金發(fā)現(xiàn)，其合作的GP絕大多數(shù)為頭部機(jī)構(gòu)，尤其是深圳本土的頭部機(jī)構(gòu)，包括松禾資本、天圖創(chuàng)投、達(dá)晨創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)、東方富海、基石資本等多家機(jī)構(gòu)，都多次獲得深圳市引導(dǎo)基金對(duì)其管理的子基金的注資。

少數(shù)非頭部機(jī)構(gòu)也拿到了來自深圳市政府引導(dǎo)基金的資金，這類機(jī)構(gòu)通常由資源豐富的創(chuàng)始人設(shè)立。如前海長城基金，據(jù)其官網(wǎng)，該機(jī)構(gòu)成立于2015年7月，由常進(jìn)勇、翁先定、宋勃、薛亮、王勇等人發(fā)起，據(jù)天眼查公開資料，上述五人均有大公司及政府部門工作背景。

前海長城基金目前共管理有兩支基金，其中的深圳市福田區(qū)中洲鐵城創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（有限合伙），深圳市政府引導(dǎo)基金持股24%。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者還注意到，深圳市政府引導(dǎo)基金亦曾與多家CVC合作，包括華大基因、樂視以及深圳威盛上華科技有限公司等。

前后三次清退65支子基金

根據(jù)上述遴選辦法，在投資決策上，深圳市引導(dǎo)基金參與子基金投委會(huì)的決策，有權(quán)委派一名 代表作為投委會(huì)委員；也可以不參與子基金投委會(huì)的決策，但有權(quán)委派一名代表作為投委會(huì)外部委員或觀察員，該外部委員有權(quán)列席投委會(huì)會(huì)議。

有接近深圳市政府引導(dǎo)基金人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者介紹，深圳市引導(dǎo)基金人員通常都會(huì)參與到投資決策當(dāng)中，“不是說子基金想投誰就隨便投的，政府引導(dǎo)基金的錢沒那么好拿，引導(dǎo)基金的相關(guān)人員會(huì)參與到項(xiàng)目的盡調(diào)中，每一筆錢能不能打出去就要看引導(dǎo)基金能不能給出蓋了公章的復(fù)核表。”

除了參與到投前決策，投后管理引導(dǎo)基金亦有參與，“涉及到投資金額調(diào)整或者退出，也都要經(jīng)過引導(dǎo)基金這邊復(fù)核才能做下一步的推進(jìn)。

據(jù)該人士介紹，深圳市引導(dǎo)基金人員每個(gè)人都要負(fù)責(zé)數(shù)量不少的子基金運(yùn)行相關(guān)工作，“現(xiàn)在所有子基金涉及到的被投項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到了3000多個(gè)，但他們內(nèi)部人員并不算多，大概就是十多人負(fù)責(zé)到這一塊，所以市引導(dǎo)基金的人工作強(qiáng)度還是挺大的?！?/p>

據(jù)了解，近兩年深圳市政府壓縮對(duì)市引導(dǎo)基金的預(yù)算規(guī)模，加大清退無效認(rèn)繳出資的力度。

2019年9月，深圳市政府引導(dǎo)基金首次公布了清理子基金和縮減規(guī)模子基金名單，共清理的25支子基金，基金總規(guī)模達(dá)645.526億元，收回子基金的承諾出資金額超過140億元，這在當(dāng)時(shí)引發(fā)了不小的震動(dòng)。

隨后在2020年7月、2021年3月，深圳市政府引導(dǎo)基金又分別對(duì)子基金進(jìn)行了清退處理，涉及子基金數(shù)量40支，引導(dǎo)基金共收回認(rèn)繳出資額共108.26億元。

據(jù)深圳市政府引導(dǎo)基金當(dāng)時(shí)回應(yīng)，清理子基金出于兩個(gè)原因：一是，子基金社會(huì)出資人未募集到位，導(dǎo)致基金逾期未能設(shè)立；二是，由于子基金管理團(tuán)隊(duì)、投資策略或政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，子基金自行放棄設(shè)立或放棄申請(qǐng)深圳市引導(dǎo)基金出資。事實(shí)上，清理子基金是深圳市引導(dǎo)基金的日常工作，但彼時(shí)集中公示尚屬首次。

在深圳市政府引導(dǎo)基金更好地發(fā)揮作用方面，王啟文還建議，放寬深圳市區(qū)兩級(jí)引導(dǎo)基金出資規(guī)模不超過1/3的限制，對(duì)市場(chǎng)頭部機(jī)構(gòu)設(shè)立的子基金增強(qiáng)財(cái)政出資力度。

另外，深圳市人大代表郭晉龍建議改進(jìn)政府引導(dǎo)基金，為解決好財(cái)政資金與社會(huì)資金的資金屬性矛盾，建議深圳市政府引導(dǎo)基金要樹立“擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、重引導(dǎo)、盡職免責(zé)”的基本運(yùn)行理念。

深圳市人大代表李繼朝則認(rèn)為，深圳市區(qū)兩級(jí)引導(dǎo)基金對(duì)戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局引導(dǎo)作用弱，各級(jí)引導(dǎo)基金的協(xié)同發(fā)展不足，同質(zhì)化競(jìng)爭嚴(yán)重，建議厘清政府與市場(chǎng)的邊界，強(qiáng)化政府引導(dǎo)基金作用，激發(fā)引導(dǎo)基金活力；同時(shí)放寬子基金中各層次、各級(jí)別財(cái)政資金和國有成分資金的出資比例限制，突破個(gè)人投資人直接作為子基金出資人的限制。

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