直播行業(yè)180天驚變！

“千播大戰(zhàn)”局勢穩(wěn)定沒多久，在2018年不到的180天內(nèi)虎牙的上市就掀起新一輪浪潮?？上攵唐趦?nèi)網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)競爭勢必加劇，行業(yè)差距將進(jìn)一步拉大。正如當(dāng)年視頻網(wǎng)站IPO熱潮一樣，直播企業(yè)數(shù)量在驟減，讓人產(chǎn)生“生死存亡”的聯(lián)想，但直播行業(yè)市場依舊保持增長，更多的資源將向頭部企業(yè)傾斜。當(dāng)然，在獲取社會資本的同時，相應(yīng)的盈利壓力也會陡然增大，尋找穩(wěn)健、可靠、長效的商業(yè)模式已成為直播行業(yè)當(dāng)下燃眉之急。

直播行業(yè)從2008 年9158開創(chuàng)的秀場模式到現(xiàn)在，經(jīng)過了資本的追捧、野蠻式的增長、激烈競爭中的多輪洗牌，行業(yè)格局和盈利模式已經(jīng)基本清晰：一方面，直播行業(yè)隨著用戶的不斷積累、產(chǎn)業(yè)鏈的不斷成熟，已經(jīng)從創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)基礎(chǔ)服務(wù)，直播這種業(yè)態(tài)已經(jīng)穩(wěn)固;另一方面，在打造頭部主播、內(nèi)容IP的基礎(chǔ)上，企業(yè)開始尋求向電商、綜藝IP、電競體育賽事、金融科技、短視頻等垂直業(yè)務(wù)延伸，實現(xiàn)盈利的多元化。

90天，直播還能享受紅利

在2018第一季度的90天內(nèi)，網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)回歸理性進(jìn)入調(diào)整周期，格局愈趨明朗?，F(xiàn)有已上市直播企業(yè)有歡聚時代、陌陌、天鴿互動的老三家和新晉的虎牙，再加上映客、斗魚、花椒、一直播等IPO熱門。細(xì)想下來，這波上市熱潮趕不上，下一波指不定要等到何時了。

行業(yè)呈現(xiàn)以下如下趨勢：

1.流量方面，無資質(zhì)平臺的關(guān)停，促使大量用戶流入頭部幾家平臺，頭部企業(yè)隨之受益;

2.運營方面，從單純的秀場類直播走向各大垂直細(xì)分領(lǐng)域，內(nèi)容IP成為流量的關(guān)鍵點，最終將由UGC走向PUGC;

3.營收方面，在打賞之外多元化收入，廣告贊助、社交/社區(qū)、手游、金融科技等避免收入單一化。

競爭加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)也是不爭的事實，但也正因為此資源匹配正加速流向頭部平臺。千播大戰(zhàn)的大浪淘沙，對于那些沒能在魚龍混戰(zhàn)中打出自己特色、形成強(qiáng)壁壘的直播企業(yè)，僅是以工具APP的方式切入，又在獲取流量和盈利模式方面沒有形成差異化，大平臺的擴(kuò)張無疑會加速他們的消亡，并吸收其資源。

這種趨勢，已顯現(xiàn)在各家2018年第一季度財報中，陌陌月活躍用戶數(shù)1.03億(YoY+21%，QoQ+4%);天鴿互動月活躍用戶數(shù)2713萬(YoY+9%，QoQ+24%); 歡聚時代移動端月活躍用戶數(shù)7760萬(YoY+24%，QoQ+1%);虎牙移動端月活躍用戶數(shù)4150萬(YoY+25%，QoQ+7%)。

當(dāng)然，“直播風(fēng)口已過”的論調(diào)不絕于耳，許多人擔(dān)心直播紅利已經(jīng)消失，但在一季度有春節(jié)淡季的情況下，代表互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)命脈的流量(也可以理解為MAU)都保持了穩(wěn)定增長，各直播平臺在頭部主播、內(nèi)容IP、用戶黏性、觀眾互動上都有所加強(qiáng)，可以說主播/內(nèi)容的升級和社交場景的持續(xù)拓寬，推動了MAU和用戶黏度的不斷上升。

180天，驚變！

大多直播企業(yè)還忙于IPO時，先行上市的企業(yè)則急著引入直播外的“新物種”。從收入構(gòu)成中，來自非直播收入增長強(qiáng)勁，多元化營收結(jié)構(gòu)正在形成，這一點跟騰訊現(xiàn)時的收入結(jié)構(gòu)也很像，雖然游戲是現(xiàn)金牛，但騰訊對游戲的營收依賴正在降低。今年第一季度，騰訊游戲增長幅度(YoY+26%)已遠(yuǎn)不如社交網(wǎng)絡(luò)收入(YoY+47%)，更不如網(wǎng)絡(luò)廣告(YoY+55%)，騰訊游戲收入占比正在不斷降低，來自非游戲業(yè)務(wù)的收入在增加。

也就是說互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大抵如此，依靠現(xiàn)有流量變現(xiàn)，用真金去做長遠(yuǎn)的布局。頭部直播企業(yè)也是各有對策，像騰訊一樣瘋狂的在兼并收購：

2018年1月天鴿互動宣布2.01億元收購無他相機(jī)66.4%股權(quán)。于4月20日完成股份交易，控股80%，將會在直播美顏、AI技術(shù)上展開深度合作。

2018年2月陌陌宣布以265萬ADS及6.009億美元現(xiàn)金為對價，收購探探100%的股權(quán)。5月11日完成股權(quán)交易，探探原團(tuán)隊繼續(xù)以獨立運營產(chǎn)品和品牌，初步探索商業(yè)化。

2018年6月歡聚時代宣布2.72億美元認(rèn)購Bigo D輪優(yōu)先股，成為其最大股東，并擁有一年后增持權(quán)利，最終將會的超50.1%的投票權(quán)。

類似的情況在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中已司空見慣，2018年2月今日頭條3億美金收購Faceu，6月份快手就喜提A站。這些操作都在釋放著一個信號，企業(yè)在關(guān)注自身短期盈利的同時，更多的要將目光放到未來規(guī)劃當(dāng)中。正如“股神”巴菲特和摩通CEO戴蒙在《華爾街日報》聯(lián)署文章中所述，美國最大的成就來自長期投資，過去20年，過分關(guān)注短期盈利預(yù)測所帶來的壓力，導(dǎo)致美國上市公司數(shù)目減少，更使上市企業(yè)犧牲了長期策略、可持續(xù)發(fā)展及增長，并呼吁應(yīng)考慮不在提供下一季度盈利前瞻。

長期可持續(xù)發(fā)展的空間在哪？

作為一家老牌直播行業(yè)的上市公司，天鴿互動提供了充足的范本。在2018年第一季度，天鴿的收益中94%來自在線活動娛樂服務(wù)，也就是直播平臺和網(wǎng)絡(luò)游戲。賬面上有15億，可以說是一家資金充裕的純直播公司。而新物種無他相機(jī)的加入，作為一個重要的轉(zhuǎn)折點，支撐起了天鴿的K線。

首先，無他相機(jī)標(biāo)志著天鴿互動從依賴男性用戶為基礎(chǔ)的直播公司，向拓展女性用戶轉(zhuǎn)變。即商業(yè)模式、運營重心產(chǎn)生轉(zhuǎn)變，打破了直播企業(yè)依靠單一打賞盈利的同質(zhì)化商業(yè)模式。一季度中MAU實現(xiàn)了較大幅度的增長(YoY+9%，QoQ+24%)，而財務(wù)數(shù)據(jù)下滑應(yīng)是暫時的，受重心轉(zhuǎn)變和競爭監(jiān)管加劇等因素影響，長期發(fā)展可觀。

其次，無他相機(jī)在今年首季 MAU 超過3370萬人。過去一年的30日用戶留存率平均為62%，90日用戶留存率平均為41%。依據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)2018年春節(jié)期間全網(wǎng)APP日均活躍用戶(DAU)增長排名中，無他相機(jī)DAU為1200萬，月復(fù)合增長率逹4.5%，比Faceu的2.4%月復(fù)合增長率還高，僅次于抖音的8.5%。

如果參考港股美圖公司每位用戶價值(79.3港幣)，天鴿相當(dāng)于以2億人民幣代價收購了一家估值29.4億港幣的公司?？梢娖渫顿Y貨幣化能力，而這部分價值尚未充分體現(xiàn)在90億港幣的市值中，如此測算其市值應(yīng)為120億港幣，對應(yīng)股價為11.6港幣。此外，2017年天鴿還1億元投了花椒直播，后者計劃年內(nèi)港股IPO。

美圖市值330億港幣，月活4.16億，330/4.16=79.3港幣

無他估值29.4億港幣，月活0.37億，0.37*79.3=29.4億港幣

再次，以無他為流量源，協(xié)同直播、短視頻、金融、社交等產(chǎn)品形成矩陣，也存在巨大想象空間。“相機(jī)、鍵盤、麥克風(fēng)”作為移動互聯(lián)網(wǎng)時代手機(jī)上的入口，相機(jī)有著天然優(yōu)勢，在內(nèi)容生產(chǎn)和分發(fā)中提供了最前端的流量。同時，除以喵播為核心的產(chǎn)品外(男性用戶群)，以無他為核心的產(chǎn)品(女性用戶群)已在規(guī)劃中，如類似今日頭條信息流產(chǎn)品、拓展陌生人交友的產(chǎn)品、以及時下很火的短視頻，可以延展到電商、美妝、醫(yī)美等領(lǐng)域。

簡單講，直播給予天鴿良好的現(xiàn)金流，無他吸引流量為未來變現(xiàn)做籌備，這個潛在空間作為天鴿長期可持續(xù)發(fā)展的源泉。正如不久前，“互聯(lián)網(wǎng)女皇”瑪麗米克爾在報告中對中國市場給予的特別關(guān)注，中國正在成為全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭的中心，與美國的差距進(jìn)一步縮小。對于直播、社交、圖像等領(lǐng)域的資產(chǎn)也都是被資本所看好的。

再過180天，直播的調(diào)整期將在2018的尾聲結(jié)束，市場所能容下的上市直播企業(yè)不會超過10家，現(xiàn)已有4家上市(歡聚時代、陌陌、虎牙、天鴿)，預(yù)備隊3家(映客、花椒、斗魚)，名額已經(jīng)非常有限了。重要的是，在這180天里，已上市的企業(yè)對未來的布局將會進(jìn)一步加快，沒有人會原地等你。

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