虎牙二季財報深度解讀：深耕電競的長期價值

8月14日,虎牙直播發(fā)布2018年第二季度財報。財報顯示,虎牙第二季度總凈營收為10.38億元人民幣,較去年同期的4.61億元增長125.1%;凈利潤1.05億元人民幣(non GAAP),已連續(xù)3個季度持續(xù)盈利。

從2018Q2直播收入、廣告收入、月活用戶等幾個關(guān)鍵指標(biāo)看,虎牙正在加速領(lǐng)跑中國游戲直播產(chǎn)業(yè);而外界質(zhì)疑的Q2凈虧損21.25億元,則是由于上市前融資的優(yōu)先股負(fù)債成分公允價值的調(diào)整因而在會計處理上確認(rèn)的一筆22.7億元人民幣的損失造成,在其他很多的互聯(lián)網(wǎng)上市公司中也有相同的處理,比如美股中的iclick,以及港股的小米、易鑫車貸等。這項會計處理不影響公司現(xiàn)金流,對公司的持續(xù)經(jīng)營也不會產(chǎn)生任何影響。

過去幾個月,虎牙的市值從25億美元開始一路高歌猛進(jìn),資本市場的熱情顯然超出了游戲直播的范疇:虎牙的長期價值在哪里?這正是投資人和虎牙自己思考的,也是二季度財報里隱藏的亮點。

對直播平臺來講,電競是比游戲大得多的蛋糕

在二季度財報電話會議上,虎牙明確表示,未來將深度參與電子競技。

過去兩年中國電子競技產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展,已經(jīng)日益成為平行于游戲的獨立產(chǎn)業(yè)。伽馬數(shù)據(jù)的報告顯示,2017年中國電子競技市場規(guī)模達(dá)到770億元,2018年預(yù)計將突破880億元,預(yù)計2018年中國電競用戶規(guī)模將達(dá)到4.3億人。

而在這一過程中,直播平臺被認(rèn)為是上游廠商對接下游觀眾的關(guān)鍵渠道。

外界普遍認(rèn)為,虎牙直播切入電競生態(tài),將超越游戲直播簡單的上下游分工范疇,作為規(guī)則制定者和更重要的玩家出現(xiàn),在品牌廣告、藝人經(jīng)紀(jì)、線下場館、乃至游戲CP領(lǐng)域,擁有更多話語權(quán)。

在此前一次媒體專訪中,虎牙CEO董榮杰也指出,“電子競技很看好,但如果只是把自己簡單地看作成電子競技播放的載體,我很擔(dān)心最終做不出我想要的產(chǎn)品。一家公司要做成,還是要持續(xù)問自己最本質(zhì)的問題,這個公司真正的問題在哪里,我們真正的優(yōu)勢到底在哪里。”

跟足球、籃球等體育賽事相同,特定賽事的版權(quán)是電子競技玩家競爭的核心資源。而過去一年,虎牙在電競賽事的卡位上也不可謂不精明:分別找準(zhǔn)了手游和端游最有前景的兩個品類——吃雞和MOBA,拿到了絕地求生邀請賽、KPL、MSI等賽事的版權(quán)。另一方面,在騰訊大力推進(jìn)電競的風(fēng)口之下,虎牙與騰訊的戰(zhàn)略合作,也對虎牙布局電競有巨大的提速作用。

此外值得注意的是,電競業(yè)務(wù)勢必拉動廣告業(yè)務(wù),能幫助改善虎牙的營收結(jié)構(gòu)。

對頭部直播平臺來說,電競必然是比游戲更大的蛋糕,虎牙作為游戲直播第一股,有得天獨厚的優(yōu)勢率先做成這件事。

隨著虎牙二季報發(fā)布,2018年中國游戲直播產(chǎn)業(yè)悄然走到一個拐點。如果說過去游戲讓直播平臺殺入了下半場,那么電競經(jīng)濟(jì),可能就是直播平臺未來進(jìn)化的最終方向。

對電競直播,虎牙有自己的理解

作為具有豐富內(nèi)容生態(tài)的游戲直播平臺,虎牙對電子競技有自己獨特的理解。這些理解,將提升虎牙在激烈的電競產(chǎn)業(yè)中的競爭力,發(fā)揮自己的最大優(yōu)勢,避免走彎路。

首先是對內(nèi)容—技術(shù)關(guān)系的理解。

第二季度虎牙的帶寬成本為1.61億元人民幣(2430萬美元),這主要是由于平臺上的平均月活增加和視頻質(zhì)量提高導(dǎo)致帶寬使用量增加。巨額的帶寬投入使得用戶體驗大幅提升,這不可或缺也不是每個平臺都能負(fù)擔(dān)得起的。另一方面虎牙的技術(shù)能力正在讓這一成本逐漸下降:通過在內(nèi)容分發(fā)中部署新技術(shù)提高了帶寬利用效率,從而部分得到了抵消。

游戲直播平臺要想持續(xù)吸引用戶,除了游戲版權(quán)、頭部主播,清晰度、流暢度等觀看體驗必不可少。過去幾年,直播效果不佳電競賽事普及的掣肘,在殘酷的直播大戰(zhàn)洗牌里,虎牙對行業(yè)內(nèi)容品質(zhì)低劣也必然深有體會。從2017年下半年開始,虎牙圍繞寬帶和流媒體等基礎(chǔ)設(shè)施開展了一場持久的升級換代,其核心是藍(lán)光顯示技術(shù)。據(jù)悉近期虎牙與英特爾合作推出了更多藍(lán)光體驗服務(wù)。

第二季度虎牙平臺電競比賽累計觀看人次約4.6億。以《絕地求生》全球邀請賽為例,4AM第一視角、專業(yè)解說、藍(lán)光高清等技術(shù)支撐,幫助這項比賽快速實現(xiàn)觀眾收割。

種種技術(shù)上的努力,不僅極大地推動了電競觀看習(xí)慣的普及,更為虎牙在未來電競直播中建立了護(hù)城河。

其次是對內(nèi)容—主播關(guān)系的理解。

二季度,圍繞主播和明星資源,虎牙進(jìn)行了電競賽事直播綜藝化的探索,比如自制狼人殺深夜秀《Godlie》。

讓電競賽事增強(qiáng)了觀賞性,制作向娛樂綜藝節(jié)目看齊是未來電競賽事直播的必然選擇之一,虎牙基于對內(nèi)容和主播的理解,在電競賽事綜藝化這個風(fēng)口做了大量探索,未來將有更多話語權(quán),深度參與分工合作。

與此同時,另一方面虎牙直播也簽下了眾多世界冠軍級電競主播與戰(zhàn)隊。更多的專業(yè)的電競主播和戰(zhàn)隊出現(xiàn)在直播平臺,可以擴(kuò)大電競賽事的影響力,也加深了電競內(nèi)容與用戶的聯(lián)系。

再次,是對內(nèi)容—用戶關(guān)系的理解。

電競賽事目前的觀眾體量還不及體育賽事,所以未來在用戶培養(yǎng)和教育上還需要重投入,這不僅包括資金、流量和游戲,更需要長期建立的用戶和平臺信任,可以說,發(fā)展電競賽事用戶,將是一件非常高成本的事情。

虎牙已經(jīng)與90個電子競技組織進(jìn)行合作,直播或主辦了超過360多場電競賽事,在已經(jīng)培育出來一批電競的核心觀眾。而更專業(yè)化的電競賽事直播、更多元化的電競內(nèi)容選擇,為用戶帶來更豐富的體驗。

相比之下,虎牙平臺的優(yōu)勢徹底釋放:作為少數(shù)具有真正社區(qū)屬性的游戲直播平臺,虎牙實現(xiàn)用戶觀賞游戲向觀賞電競賽事,將是一個非常順其自然的事情。

虎牙的未來展望:電子競技不等于游戲直播

2018年第三季度,虎牙目前預(yù)計總凈收入將在人民幣11.9億元到人民幣12.2億元之間,比去年同期增長103.9%到109.1%。

過去幾個月資本市場對虎牙的熱情出人意料:上市后虎牙股價持續(xù)上漲,在虎牙掌門人董榮杰看來,這其中運氣當(dāng)然是有的,但更重要的是背后有一些宏觀因素來支撐虎牙現(xiàn)在的市值。

言下之意,正是電子競技對虎牙長期價值的支撐。電競對于虎牙意味著什么?虎牙CEO董榮杰已經(jīng)思考的很清楚,在接受雷建平采訪時,他指出:

“種種跡象代表著電子競技產(chǎn)業(yè)未來有機(jī)會是平行于現(xiàn)有游戲產(chǎn)業(yè)的,體量差不多等于游戲相關(guān)領(lǐng)域。如果站在這個維度來看,游戲概念公司上市的市值。比如騰訊的收入還有百分之四十來自于游戲,網(wǎng)易就更高了,其實游戲帶來的上市公司的市值是很大的。”

他進(jìn)一步認(rèn)為,相比于游戲發(fā)行這個存量市場,游戲直播是游戲發(fā)行增量的市場。游戲直播的好壞,其實對游戲本身成敗的影響越來越重要。

“直播已形成正向的商業(yè)閉環(huán),能自己獲得用戶,獲得營收,而且有利潤,直播業(yè)態(tài)是一個比視頻先進(jìn)的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的形態(tài),我不認(rèn)為它只能守在游戲里,一定能走得出去。”董榮杰指出,他拿在線英語教育對比,“可以從業(yè)務(wù)形態(tài)理解就是一個教育直播,一對一的遠(yuǎn)程直播。對于虎牙來說,我認(rèn)為直播必然能走出游戲。”

從游戲直播到更廣闊的內(nèi)容平臺的進(jìn)化,這已經(jīng)成為虎牙堅定走下去的路,相比于二季報的數(shù)據(jù),電子競技可能是隱藏的最大亮點。

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