金信網(wǎng)：網(wǎng)貸政策暖風頻吹，行業(yè)復蘇在即

1、P2P行業(yè)正遇史上嚴酷寒冬

P2P行業(yè)正遭遇發(fā)展史上最大寒冬，來自行業(yè)本身以及合規(guī)監(jiān)管的壓力，再加上宏觀經(jīng)濟的下行壓力，使行業(yè)整體生存的掙扎態(tài)勢雪上加霜。根據(jù)網(wǎng)貸之家8月網(wǎng)貸行業(yè)的運營數(shù)據(jù)，總體狀況仍不景氣，景氣指數(shù)下滑至近一年的最低點84.09，成交量繼續(xù)下滑(如下圖)，運營平臺數(shù)量持續(xù)下降至1595家。

圖表 1：P2P網(wǎng)貸行業(yè)成交量走勢

數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家

2、P2P寒冬降臨的四大成因

P2P行業(yè)危機并非一朝一夕形成，而是由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展情況、平臺自身原因以及出借人四大因素共同形成。

宏觀經(jīng)濟環(huán)境層面：⑴以美國貿易戰(zhàn)為代表的反全球化潮流不利于我國經(jīng)濟高速增長;⑵以打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的核心任務，使得我國貨幣政策整體以抑制金融泡沫、流動性收緊的趨勢為主，致使P2P平臺資金供給面承受壓力;⑶前述雙因傳導，致使我國實體經(jīng)濟出現(xiàn)緊張、流動性縮緊，進而導致P2P借款端違約率上升;⑷以高房價為代表的居民貸款需求，使得近年我國居民消費杠桿大幅度提高，從而使得借款人整體還款能力有所下降。

行業(yè)層面：⑴出借人方面，P2P網(wǎng)貸整改備案延期對出借人信心較大程度上形成了一定負面影響;⑵之前監(jiān)管不明朗，以及行業(yè)問題集中爆發(fā)的的情況下，部分借款人出現(xiàn)惡意拖欠，為行業(yè)再填陰影;⑶資產端遭遇同質化競爭，進而導致劣質資產增多;⑷出借人的剛兌預期使得平臺承受巨大的償付壓力;⑸部分平臺自融和關聯(lián)擔保等隱患致風險累積、集中爆發(fā);⑹行業(yè)發(fā)展初期呈現(xiàn)野蠻生長態(tài)勢，導致部分平臺遇強監(jiān)管形勢下，發(fā)展、風險等隱藏問題集中暴露。

平臺微觀層面：⑴一些平臺自身的風控能力存在較大漏洞，進而導致借款人逾期嚴重;⑵部分平臺的期限錯配導致流動性壓力加大，應變能力變差，遇問題遭遇集中兌付時，出現(xiàn)重大事故的風險提升;⑶部分平臺出現(xiàn)自身財務狀況惡化，資金鏈斷裂;⑷少量平臺存在渾水撈魚，惡意欺詐的現(xiàn)象。

出借人層面：⑴對P2P行業(yè)風險性的認知不夠，忽略甚至無視其本身不同于銀行存款的高風險性;⑵容易受到高回報的誘惑，對金融消費的經(jīng)驗認知不夠，不了解高回報的本質是對高風險的定價原則;⑶對剛性兌付的嚴重依賴;⑷出借不夠理性，為獲取高回報，部分出借人存在利用非閑散進行出借，甚至存在采取挪用他處資金、借款出借等不理性行為，其本身的不確定性還款壓力也有部分傳導至P2P平臺，增加平臺資金流動壓力。

雖然行業(yè)目前面臨的壓力較為嚴重，但是從現(xiàn)行監(jiān)管措施來看，監(jiān)管層、自律組織、頭部平臺對危機都采取了積極應對的措施。從趨勢來看，本輪危機將促使行業(yè)“出清”，不合規(guī)、弱小的的平臺將會被淘汰出局，整頓后的行業(yè)將會迎來嶄新的發(fā)展機會。

3、監(jiān)管動向：嚴監(jiān)管與恢復秩序并行

整體來看，監(jiān)管的核心目的是排除P2P之前雜亂發(fā)展中存在和累計的風險隱患，厘清其商業(yè)模式，促使其回歸信息中介本質，著實為普惠金融助力，發(fā)揮自身優(yōu)勢，成為助力小微實體經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，彌補我國金融體系短板，成為我國金融體系中的正規(guī)軍。

針對現(xiàn)存的P2P行業(yè)危機，現(xiàn)行的監(jiān)管動向意圖有二：一是堅定化解和防范不發(fā)生金融風險的底線不動搖，以前述對P2P行業(yè)的最終監(jiān)管目的為核心，嚴控P2P行業(yè)風險隱患。二是針對目前行業(yè)出現(xiàn)的風險點、“爆雷”等現(xiàn)象，監(jiān)管機構采取了謹慎且積極的措施，以恢復行業(yè)秩序和穩(wěn)定出借人信心為目的，并一定程度上為P2P行業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展穩(wěn)固基礎發(fā)力。

上傳失信人名單、國家權威媒體為P2P正名、央行官員為P2P發(fā)聲等監(jiān)管行為，都說明國家對P2P行業(yè)的重視和維護程度，監(jiān)管機構也在致力于促進P2P行業(yè)的正規(guī)化發(fā)展，維護行業(yè)信心。

4、金信網(wǎng)應對的策略

面對行業(yè)整體的危機壓力，金信網(wǎng)除對照監(jiān)管條款，認真整改，備戰(zhàn)合規(guī)外，也正在從以下幾方面發(fā)力，短期來看，維護出借人的利益，維護平臺的穩(wěn)定運營。從長期來看，也在為促進行業(yè)正軌化運營助力。

(1)加大對出借人金融知識和行業(yè)知識的宣導，幫助其塑立理性的金融消費思維。首先，對出借人進行P2P網(wǎng)貸商業(yè)模式，及其區(qū)別于傳統(tǒng)銀行的運營模式和特點進行梳理和講解，以及由此衍生的回報與風險的區(qū)別和特征、行業(yè)監(jiān)管要求等方面進行綜合知識普及。除此以外，配合網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展的必然性、運營特點等為出借人進行前瞻式的金融知識培育，為客戶提供專業(yè)性的金融消費服務。

(2)引導借款人加深對P2P借貸模式、信用、財富思維的理解。引導借款人正確認知網(wǎng)絡借款的成本與責任，了解個人征信的價值與失信風險，降低違約率，提升普惠金融服務的效率。

(3)加大對金信網(wǎng)內部員工的教育和培訓。對從業(yè)者實行專業(yè)培訓，提高對P2P行業(yè)的商業(yè)模式、風險特征、法律責任、合規(guī)經(jīng)營、監(jiān)管思路等方面的認知，從而提高其對平臺運營能力、政策的積極響應力度。

5、P2P優(yōu)勢漸顯，未來可期

(1)中國普惠金融的踐行者

P2P網(wǎng)貸是一種以互聯(lián)網(wǎng)技術為基礎的新型借貸服務模式，超越了傳統(tǒng)熟人社會的個人借貸模式，也超越了傳統(tǒng)金融機構小微借貸的局限，部分滿足了個人、小微企業(yè)的消費和經(jīng)營性貸款需求，同時也在一定程度上豐富了大眾理財?shù)倪x擇。

相較于傳統(tǒng)金融機構的貸款模式的層層審批和偏好于國有企業(yè)、大型企業(yè)的特征，P2P網(wǎng)貸的核心特征體現(xiàn)在借助于互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術在審批環(huán)節(jié)的“快、準、小、少”，更容易滿足個人、小微企業(yè)“短、小、頻、急”的小額貸款需求。同時借助于大數(shù)據(jù)積累和合作、知識圖譜、反欺詐機器人、營銷云等新技術更容易對不確定性的個人信用及風險進行識別和把控，從而做出比傳統(tǒng)銀行更快速的市場反應，推動中國個人征信體系的建設，成為中國普惠金融踐行者的排頭兵。因此，一定程度上講，P2P行業(yè)是國家第五輪金融改革的產物，是隨著金融科技的發(fā)展，推進我國金融市場化、建立我國征信體系的必然金融形態(tài)之一，因此，其本身必將擁有強大的生命力。

(2)P2P助力我國征信市場，完善數(shù)據(jù)采集

近年，中國社會融資規(guī)模增量一直處于穩(wěn)定增長狀態(tài)，2017年中國社會融資規(guī)模增量同比增長9.2%。在信貸規(guī)模增長的同時，也帶動了信用服務市場規(guī)模的穩(wěn)定增長，預計到2018年底，個人征信和企業(yè)征信在內的信用服務市場規(guī)模將達到42.3億元。

圖表 2：2015-2021中國信用服務市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：Analysis 易觀

另外，中美信用服務市場的差距較大，中國信用服務提升空間較大。如在15-60歲的年齡層中，中國信貸數(shù)據(jù)覆蓋比例為53.5%，而美國則超過94%。目前，我國信用服務的市場化運作模式已經(jīng)基本形成，企業(yè)征信機構累計125家，并對外實行較寬的開放政策。

隨著我國征信體系的建立和逐步完善，再加上大數(shù)據(jù)、機器學習、人工智能、區(qū)塊鏈等前沿科技力量的助力，P2P行業(yè)的風控效率將繼續(xù)提升，行業(yè)風險可控度提高，P2P行業(yè)必將會迎來嶄新的未來。

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