富途研究 | 疫情下的在線醫(yī)療：居家隔離帶來的剛需遷移

由于疫情了帶來患者需求端的倒逼,一份互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療關鍵性的文件終于落地了。

2020年2月28日,國家醫(yī)保局、國家衛(wèi)生健康委聯(lián)合印發(fā)《關于推進新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務的指導意見》。

《意見》明確,對符合要求的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)為參保人提供的常見病、慢性病線上復診服務,各地可依規(guī)納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶??；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)為參保人在線開具電子處方,線下采取多種方式靈活配藥,參保人可享受醫(yī)保支付待遇。醫(yī)保部門加強與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)等的協(xié)作,診療費和藥費醫(yī)保負擔部分在線直接結(jié)算,參保人如同在實體醫(yī)院刷卡購藥一樣,僅需負擔自付部分。

在疫情防控期間,由于醫(yī)療資源傾斜防疫疊加居家防疫減小外出,大量非疫情相關的醫(yī)療需求都受到影響。此時,互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療實時在線、非接觸式服務的優(yōu)勢就凸顯出來,疫情期間,各大互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺也大力參與防疫工作。

在線問診、醫(yī)藥電商等業(yè)態(tài)都滿足了患者急切的醫(yī)療需求,也帶動相關板塊的表現(xiàn)。概念股很多,但行情的主心骨就只有兩個,兩大核心標的都在港股上市:平安集團旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺平安好醫(yī)生(1833.HK)以及阿里巴巴集團旗下醫(yī)藥電商平臺阿里健康(241.HK)。

阿里健康(紫)、平安好醫(yī)生(橙)走勢,來源:富途牛牛

此前,在線處方、網(wǎng)絡售藥、醫(yī)保支付等監(jiān)管政策都是相關業(yè)務落地的掣肘。文件的出臺階段性的打通了行業(yè)發(fā)展的任督二脈,假如疫情期間政策試點平穩(wěn)可控的話,對后續(xù)的政策長期執(zhí)行有及其正面的影響。

接下來具體看疫情給行業(yè)帶來的變化。

　　一、在線問診快速普及

突發(fā)的疫情,給公眾健康帶來了挑戰(zhàn)。簡單的說就是缺醫(yī)少藥,具體說就是醫(yī)護資源不足,治療手段缺乏,整個醫(yī)療系統(tǒng)在信息不對稱的背景下打了一場無準備的硬戰(zhàn)。

新冠病毒傳染性強、重癥率高,患者短期內(nèi)指數(shù)級增長,信息不對稱又加劇了恐慌,大量的患者涌向了權(quán)威的三甲醫(yī)院。三甲醫(yī)院又是一個城市的醫(yī)療資源核心節(jié)點,遠超負荷能力的患者擠兌肯定會癱瘓當?shù)氐尼t(yī)療系統(tǒng)。一旦核心節(jié)點癱瘓了,整個體系的運轉(zhuǎn)就會失控,就像銀行的擠兌、服務器的DOS攻擊,只要發(fā)生了,短期內(nèi)是無解的。患者的擠兌和收治不及時又衍生出交叉感染以及重癥發(fā)展的概率,進一步加重疫情。

雖說醫(yī)療資源不足是永恒的矛盾,從復旦大學醫(yī)院管理研究所發(fā)布的《2018年度中國醫(yī)院綜合排行榜》中全國各城市入圍百強三甲醫(yī)院數(shù)量來看,北上廣無懸念的處于第一梯隊,第二梯隊就是武漢、西安、杭州、重慶,三甲資源相對充足的武漢都承受不住疫情的沖擊,說明只靠三甲是解決不了問題的。

第一波沖擊過后,在國家統(tǒng)籌下,全國各地醫(yī)療資源馳援武漢等市縣,逐步緩解當?shù)氐尼t(yī)療供需矛盾,防控方式也走向聯(lián)防聯(lián)控,方艙醫(yī)院(輕)+小湯山(重)的分流模式讓各類患者得到相應救治,防控走向有序。

回看疫情的防控過程可以發(fā)現(xiàn),在這次防疫中,公立醫(yī)療體系作為核心的救援力量體現(xiàn)出非常強的戰(zhàn)斗力,全國范圍內(nèi)的醫(yī)療資源調(diào)度也只有公立體系可以支持。可以預期,疫情過后,公立醫(yī)療系統(tǒng)應該重回做大做強的趨勢;與此同時,強三甲、弱基層的弊端也凸顯,疫情過后,分級診療應該也會大力推進。綜合來看,政策方向大概率應該是:公立為主+分級轉(zhuǎn)診。

大三甲是自我強化的,但分級轉(zhuǎn)診的基層醫(yī)療一直找不到比較好的解決方案,經(jīng)過這次疫情的演繹,未來會出現(xiàn)一個可能的路徑:社區(qū)醫(yī)院(全科醫(yī)生)+在線醫(yī)療(網(wǎng)絡問診)。

從醫(yī)院的收入結(jié)構(gòu)中,門診其實是刷患者流量,真正的營收大頭是住院。以東莞頭部的民營三甲上市公司康華醫(yī)療(3689.HK)的2019中報來看,核心醫(yī)院單人次的患者門診開支347元,住院開支1.48萬元,這個收入差異已經(jīng)是肉眼可見的數(shù)量級差異。三甲尚且如此,更何況是社區(qū)醫(yī)院的門診,說白了就是一個不賺錢的辛苦活,如何通過政策調(diào)動基層醫(yī)療服務質(zhì)量和積極性,提高患者的認可度,才有可能讓分級轉(zhuǎn)診從愿景成為現(xiàn)實。

在線醫(yī)療(網(wǎng)絡問診)則是嘗試通過另一個維度來解決分級診療的首診問題,因為通過互聯(lián)網(wǎng)平臺整合醫(yī)生資源可以打造頭部醫(yī)生的概念,解決患者信任問題,以此吸引患者問診,執(zhí)業(yè)醫(yī)師的首診一定比患者的想象和搜索更有效率,進一步的診斷再分流到線下的醫(yī)院。這樣就可以大量分流門診需求,形成網(wǎng)絡基層服務。

從平安好醫(yī)生(1833.HK)2019年報數(shù)據(jù)來看,關鍵的新變量是下半年推出的「平安好醫(yī)生私家醫(yī)生會員」,通過一對一專屬私家醫(yī)生(均來自平安好醫(yī)生自有醫(yī)療團隊的資深醫(yī)生)和全國排名前100家知名醫(yī)院的名醫(yī)組成的專家團,為用戶提供7x24小時在線問診咨詢、名醫(yī)二次診療意見、線下醫(yī)院門診就醫(yī)安排、健康管理、慢病管理等全方位的主動式醫(yī)療健康服務,不到半年實現(xiàn)會員產(chǎn)品收入超4億人民幣。

平安好醫(yī)生K線圖,來源:富途牛牛

在富途“牛牛圈”中,就有牛友提到新冠肺炎疫情后,平安好醫(yī)生的平臺訪問量達到11.1億人次,新用戶數(shù)量較疫情前大增10倍。經(jīng)過疫情推動,在線問診正快速普及開來。

圖片來源:富途牛牛app

前文提及的指導意見中明確:經(jīng)衛(wèi)生健康行政部門批準設置互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院或批準開展互聯(lián)網(wǎng)診療活動的醫(yī)療保障定點醫(yī)療機構(gòu),按照自愿原則,與統(tǒng)籌地區(qū)醫(yī)保經(jīng)辦機構(gòu)簽訂補充協(xié)議后,其為參保人員提供的常見病、慢性病“互聯(lián)網(wǎng)+”復診服務可納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶?。

總體來看,此次政策范圍還是比較謹慎,即限制主體又限制病種,像平安好醫(yī)生的會員創(chuàng)新業(yè)務大概率不在此次醫(yī)保報銷口徑內(nèi),但毫無疑問這是個好開始,為后續(xù)打通更多主體和病種奠定基礎。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療,特別是輕癥、慢病的網(wǎng)絡問診在此次之后不僅產(chǎn)業(yè)邏輯理順,政策配套也落地,未來的發(fā)展值得持續(xù)關注。

　　二、醫(yī)藥電商加速落地

由于疫情期間的居家隔離,不僅在線問診就會產(chǎn)生處方需求,曾經(jīng)的線下賣藥需求也強制的遷移到線上。傳統(tǒng)的藥品的主流流通體系是:藥企—流通公司—終端(醫(yī)院、藥店),雖然藥物是標品,看起來很容易電商化,但是綜合來思考,在電商的領域里,比較類似的品類反而是:生鮮。

在討論清楚醫(yī)藥電商的問題之前,首先要厘清兩個近似的概念:保健品和藥品。

雖然兩者都是標品,但兩者確是截然不同的類目:

1)處方需求,保健品是不需要處方的消費品,藥品是需要處方的限制品類(OTC除外),這就導致了藥物供給主體相對有門檻;

2)消費場景,保健品消費大多會提前規(guī)劃,囤維生素,可以理解,但是相信絕大部分人是不會去囤板藍根的,除了慢病患者,絕大部分藥物需求都是突發(fā)性的,需求是等不了配送的,這就決定了,傳統(tǒng)的電商遠距離配送是不現(xiàn)實的,即便是有城市的落地倉...

3)配送限制,藥物雖然是標品,由于特殊性和安全性的要求,容錯率低,導致對物流配送有相對高的準入門檻,從而形成了以國內(nèi)大型流通公司+醫(yī)療服務終端為主的現(xiàn)狀。

這就導致了保健品和傳統(tǒng)標品一樣可以用遠距離的倉配模式來提供服務,傳統(tǒng)電商業(yè)態(tài)發(fā)展迅猛,而藥物由于需求的隨機性強、時效性強反而和生鮮電商的模型非常像。

這次疫情,生鮮需求的線上遷移路徑就非常明顯了,要么就是以超市門店+短途配送的盒馬(超市)模式,要么就是前置倉+短途配送的每日優(yōu)鮮模式,本質(zhì)上都是要靠:線下備貨+短途配送(1小時),來滿足用戶隨機性強、時效性強需求。

所以,醫(yī)藥電商的角度來看,藥店+配送(美團、餓了么等),前置倉+配送(叮當快藥等)等O2O的解決方案迅速崛起,而這種模式的核心瓶頸是:運力。

外賣興起之后,短途(1小時)運力的供給瓶頸被解決,生鮮、藥品這隨機性強、時效性強需求的電商化邏輯才成立,所以在這個大邏輯下,傳統(tǒng)的大型的連鎖又重新來到了新的十字路口,擁抱線上模式升級的迎來新的發(fā)展機遇,不懂變通的可能就會被競爭所淘汰,這一點看今年疫情下的超市行業(yè)差異極其顯著。

前文提及的指導意見中明確:參保人員憑定點醫(yī)療機構(gòu)在線開具的處方,可以在本醫(yī)療機構(gòu)或定點零售藥店配藥。探索推進定點零售藥店配藥直接結(jié)算,按照統(tǒng)籌地區(qū)規(guī)定的醫(yī)保政策和標準,分別由個人和醫(yī)?；疬M行結(jié)算,助力疫情防控。鼓勵定點醫(yī)藥機構(gòu)在保障患者用藥安全的前提下,創(chuàng)新配送方式,減少人群聚集和交叉感染風險。

醫(yī)藥電商的政策紅利才剛剛開始兌現(xiàn),不管是長途配送的倉配模式,還是短途配送的外賣模式,只要能納入醫(yī)保的大體系中,都有無限的想象空間。平安好醫(yī)生也有一部分醫(yī)藥電商的業(yè)務,但是市場相對更認可更有電商基因的阿里健康作為醫(yī)藥電商的龍頭,恰好疫情期間阿里健康又有一次優(yōu)雅的資本運作。

2020年2月6日,阿里健康(241.HK)宣布以80.75億港元向母公司阿里巴巴(9988.HK)收購相關頻道品類的收益權(quán),包含:1)天貓及天貓超市上的藥品(OTC藥品、處方藥)、特殊醫(yī)學用途配方食品;2)天貓超市上的醫(yī)療器械、成人用品、保健用品、醫(yī)療及健康服務及藍帽子保健食品;3)天貓國際的藥品(OTC藥品、處方藥)、醫(yī)療器械、保健用品、特殊醫(yī)學用途配方食品,以及醫(yī)療及健康服務。

阿里健康K線圖,來源:富途牛牛

至此,經(jīng)過三次持續(xù)的注入,天貓體系內(nèi)的大健康領域的類目都相繼注入了阿里健康(241.HK)中,作為核心醫(yī)藥電商平臺,在市場上有著較強的資金認可度。然而有趣的是,此次的注入,餓了么體系的流量依然在體系外,預期未來還會持續(xù)整合。

一連串動作后,阿里健康股價大漲。富途“牛牛圈”中有牛友發(fā)帖稱阿里拆出“一小塊”,就能搞出這么大動靜。其他網(wǎng)友也發(fā)表感嘆“這就是阿里的能耐”……

圖片來源:富途牛牛app

時機、節(jié)奏都剛剛好。不得不說,阿里系的資本運作水平確實是高。

　　結(jié)語:

2019年11月24日,全國醫(yī)保電子憑證發(fā)布式在山東省濟南市舉行。醫(yī)保電子憑證是全國醫(yī)保線上業(yè)務唯一身份憑證,即日起在河北、吉林、黑龍江、上海、福建、山東、廣東7個省(市)的部分城市將陸續(xù)開通使用。這意味著今后全國參保人可以“看病不帶卡,只用醫(yī)保碼”。

一個統(tǒng)一的支付賬戶體系意味著什么,相信有互聯(lián)網(wǎng)背景的人都能理解其重大的戰(zhàn)略性意義,作為在線醫(yī)療行業(yè)的基礎設施,電子醫(yī)保憑證體系的上線為后續(xù)的行業(yè)創(chuàng)新奠定了基礎。

疫情對于患者醫(yī)療習慣帶來顯著變化,疊加政策預期的轉(zhuǎn)向,二級市場也提前做出了反應,通過梳理行業(yè)的邏輯之后,還是會發(fā)現(xiàn)在需求、流量暴增的背后,商業(yè)模式依然還沒有打通,如何與絕對的支付方醫(yī)保平衡好利益分配問題,才是這個板塊能夠走出長遠行情的根基,期待行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。

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