蒙牛年報深度透視 業(yè)績暴漲仍需認清差距

3月，和往年如出一轍，是各大上市公司忙著披露年終大考業(yè)績的季節(jié)。27日，蒙牛曬出了辛苦一年的成績單。

2018年，蒙牛乳業(yè)全年收入689.77億元，同比增長14.7%；凈利潤30.43億元，同比增長48.6%；收入增速從2016年的9.7%增至2018年的14.7%，凈利潤從2016年的虧損7.15億元到2018年盈利30.43億元。多家媒體在報道中對蒙牛業(yè)績的描述，“全年營收近700億”，這樣聽起來，離蒙牛的2020年千億計劃確實近了很多。

在業(yè)績說明會上，總裁兼執(zhí)行董事盧敏放面對閃光燈直言，“回顧近三年的蒙牛的發(fā)展，是用非常的目標，用很確定的方法來完成”。

三年時間，把在虧損邊緣徘徊的蒙牛拉回正常的運營軌跡，毫無疑問，盧敏放用利潤曲線上優(yōu)雅的深“V”向蒙牛股東和投資者證明了管理團隊的實力。

歷史允許任何人犯錯，也給予每個人改過的機會。但是，總要為曾經的過錯付出代價。對比下幾天前伊利的財報數據，不難發(fā)現蒙牛的差距在哪。

兩家企業(yè)的業(yè)務構成大致相似。據2018年年報，蒙牛的營收來源為液態(tài)奶產品-生產及經銷超高溫滅菌奶(「UHT奶」)、乳飲料及酸奶；冰淇淋產品、奶粉產品、其他產品主要包括奶酪、植物基營養(yǎng)品和貿易業(yè)務。伊利的營收來源為液體乳、奶粉及奶制品和冷飲產品及其他。

分行業(yè)來看，2018年報告期內，蒙牛的液態(tài)奶收入為593.89億元，占總收入的86.1%；冰淇淋帶來的收入為27.23億元，占總收入的4.0%；來自奶粉的收入為60.17億元，占總收入的8.7%。

同樣，報告期內，伊利來自液體乳的營業(yè)收入為656.79億元，占主營業(yè)務收入的82.56%；冷飲產品貢獻的營業(yè)收入為49.97億元，占主營業(yè)務收入6.28%；奶粉及奶制品帶來的營業(yè)收入為80.45億元，占主營業(yè)務收入的10.11%。

液態(tài)奶、冷飲產品以及奶粉制品，三個產品大類的對比中，蒙牛全面落于下風；其中，核心業(yè)務液態(tài)奶，年收入更是比伊利少60多億。

整體營收數據上看，2018年，蒙牛乳業(yè)全年收入689.77億元，同比增長14.7%；2018年，伊利實現營業(yè)總收入795.53 億元，較上年同期增長 16.89%，兩者的差距是110億左右?？陀^的來說，從規(guī)模化效益的角度看，蒙牛正在努力縮小同伊利的差距；不過，伊利的增長速度卻高出蒙牛兩個百分點。蒙牛起步晚，增幅慢，按照這樣的節(jié)奏，短期內想追上伊利，確實難度不小。

比營收規(guī)模更重要的是凈利潤數據。

2016年，蒙牛前期收購的標的表現不佳，導致上市公司出現虧損。2017年，蒙牛開始業(yè)績反彈，實現凈利潤20.48億。2018年，蒙牛實現凈利潤30.43億元，同比增長48.6%；而相比之下，伊利2018年則實現凈利潤凈利潤 64.52 億元，較上年同期增長7.48%。

為什么年營業(yè)額相差百億級的兩家企業(yè)，凈利潤數據的差卻能超過一半以上？是伊利盈利能力太強，還是蒙牛盈利能力水平尚待提高？現象背后的本質原因又是什么？這已經成為最近幾天業(yè)內討論的熱點話題。

回歸到財報里侵占利潤的費用化一欄中。蒙牛的財報中，本年度經營費用226.85億元，占集團收入比例上升至32.9%；年度銷售及經銷費用上升26.7%至188.33億；而年內研發(fā)費用總投入是1.59億，同比增長2000萬左右。

再看伊利的費用化數據。2018年，伊利的管理費用29.79億，較去年同期下降了4.12%；財務費用為負0.6億，較去年同比增加了-153.11%。在研發(fā)費用的支出上，伊利總投入4.27億，較上期數據同比翻了一倍。

兩家收入差距百億左右體量級別的企業(yè)，在研發(fā)投入上的差距卻如此之大，這組數據的對比或許能解釋伊利和蒙牛存在巨大利潤差的原因。

去年年中，國務院辦公廳印發(fā)《關于推進奶業(yè)振興保障乳品質量安全的意見》，圍繞奶源基地建設、乳制品加工流通、乳品質量安全監(jiān)管以及消費引導等方面作出全面部署。該意見被看做是中國乳企加速發(fā)展的重大利好政策。

而隨著兩家企業(yè)近期的表態(tài)已經表示，全力搶奪國際市場已經成為下一階段的關鍵任務。

2月底召開的達沃斯世界經濟論壇期間，盧敏放在接受采訪時表示，未來10年，蒙牛的國際化收入希望可以占到總收入的15%。

近年來，伊利在全球化方面不段發(fā)力，如今已經是穩(wěn)居全球乳業(yè)第一陣營，蟬聯亞洲乳業(yè)第一的乳制品企業(yè)。其多年來的發(fā)展離不開潘剛的掌舵和全體伊利人的努力，但在其中，潘剛的國際化戰(zhàn)略思維也起到了至關重要的作用。伊利大洋洲生產基地的建立就是伊利國際化布局的重要舉措。

再美好的未來，也要基于當下。

蒙牛的這一份年報，成績足矣值得驕傲；但是，存在的差距和問題，也需要蒙牛保持清醒。畢竟，只有認清了自己，才能去超越別人。

生成海報

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