回歸科創(chuàng)板的背后，是聯想集團要來一次微軟式戰(zhàn)略轉型

來源：《惠星》

2020年，對于聯想集團來說是非常特殊的一年，年初的疫情爆發(fā)讓公司股價跌至最低點3.3港元。但是進入下半年，公司無論是業(yè)績還是股價都強勢反彈，聯想集團股價一度沖上9.42港元，反彈幅度高達185%。

根據聯想官方財報，從4月1日至9月31日這半年時間里，聯想總收入279億美元，同比增長7%，經營利潤10億美元，同比增長27.6%，公司權益持有人凈利潤5.23億美元，同比增長43.7%。

1月12日，聯想官方又宣布即將回到內地，在科創(chuàng)板上市。根據聯想公告，本次在科創(chuàng)板上市將新發(fā)行擴大后公司普通股股份總數的10%，也就是13.38億股，新發(fā)行股份所籌得的資金將被用于新技術、新產品及解決方案的研發(fā)，相關行業(yè)的戰(zhàn)略性投資，以及補充公司的運營資金。

筆者認為這次回歸科創(chuàng)板，將是聯想集團近十幾年以來最重要的一個里程碑。

聯想這次科創(chuàng)板上市，絕對不是為了圈錢，因為聯想的現金流非常充裕，聯想近兩年盈利穩(wěn)步提升，2019財年聯想凈利潤6.57億美元，2020財年年凈利潤8億美元，2021財年凈利潤肯定會超過10億美元，同時聯想賬上還有37億美元現金，公司存貨和周轉非常健康，外部債務逐漸降低，這些都說明聯想的經營狀況處在正循環(huán)的狀態(tài)中。

那么聯想為什么要回到A股在科創(chuàng)板二次上市？

如果投資者仔細看聯想近期的財報，就會發(fā)現聯想的經營狀況在不斷提升，公司的戰(zhàn)略重心也在轉移?，F在的聯想核心業(yè)務已經不再僅僅只是傳統的PC業(yè)務，智能設備和服務，以及云計算基礎設施以及服務的收入占比正在快速提升。

聯想正在從一家銷售硬件的公司逐漸轉型為銷售智能和服務的公司。

2014年，深陷轉型困境的微軟宣布公司首席執(zhí)行官兼總裁鮑爾默將退休離職，印度裔高管納德拉接替鮑爾默出任公司首席執(zhí)行官和董事會董事，納德拉上任后微軟全力向云計算和云服務轉型，公司股價從2013年初的30美元一路上漲至如今的213美元，漲幅高達610%，年均漲幅32%。如今的微軟市值1.61萬億美元，是全球市值第二高公司。

納德拉率領下的微軟，戰(zhàn)略轉型毫無疑問是極其成功的，其成功的根本原因在于擺脫了舊有的傳統軟件思維和商業(yè)模式，全力擁抱云計算時代，在云計算服務上做的非常出色，資本市場對微軟自然青睞有加。

而現在，楊元慶下定決心要率領聯想也做一次戰(zhàn)略轉型。

聯想的傳統PC業(yè)務依然優(yōu)勢明顯，但是這是個紅海市場，競爭激烈，聯想如果想要擁有一個光明的未來，全力轉型擁抱快速發(fā)展的智能服務和云計算領域，是絕對正確的選擇。

“Smarter technology for all”，這是聯想的新口號，也標志著聯想未來的戰(zhàn)略重心將是以5G和云計算為核心的智能設備和服務。聯想的愿景是通過智能基礎架構、行業(yè)智能和智能物聯網為所有用戶提供智能技術和解決方案。

根據聯想中期財報，上半財年聯想的數據中心業(yè)務同比增長15%至31億美元，其中云計算強勁的市場需求和客戶的多樣化推動云計算基礎設施業(yè)務收入大幅增長33%，公司預計，由于新基建和新冠疫情的推動，云計算業(yè)務的長期增長趨勢已經非常明確，聯想集團毫無疑問將是這一趨勢的受益者。

2020年，聯想已經在云計算業(yè)務上的投資翻倍，即將推出的新產品和設計方案將在跨平臺上具備強大的競爭力。未來兩年，聯想云計算業(yè)務的重點是高端產品和設計方案，這將帶來更高的盈利性和業(yè)務增長的可持續(xù)性。

聯想業(yè)績中的另一個亮點是軟件和服務收入增幅明顯高于傳統設備銷售收入，軟件和服務收入的毛利率遠遠高于傳統設備收入，聯想利潤的不斷提升在一定程度上也得到幫助。上半財年，聯想所有產品中以軟件和服務的利潤率最高，其以開具發(fā)票收入和遞延收入，分別比去年同期增長39%和26%，軟件和服務收入目前占公司收入比重為8%。

自從新冠疫情爆發(fā)，客戶對聯想的服務能力興趣快速增長，客戶在附加服務、管理服務、托管服務和復雜解決方案的需求在不斷增長，這些需求正在推動聯想的軟件和服務業(yè)務收入快速提升。

同時，聯想的智能設備和服務戰(zhàn)略正在不斷開花結果，上半財年，聯想推出基于ThinkAgile平臺的新一代混合云數據中心解決方案，此方案在中國和歐洲的智慧城市建設中受到歡迎，推動集團智能基礎設施收入同比增長20%。

在行業(yè)智能方面，聯想加強了AI和大數據分析能力，同時將業(yè)務擴展到醫(yī)療保健行業(yè)，該業(yè)務收入同比增長40%。

在智能物聯網上，聯想加大了在垂直行業(yè)的邊緣計算、云、人工智能和大數據，增強公司在端到端解決方案的強大競爭力，得益于附加服務和管理服務需求的強勁增長，此業(yè)務收入同比增長30%。

通過上述內容，投資者能夠看到，聯想的業(yè)務結構正在悄然發(fā)生變化。聯想已經不再只是那個在傳統業(yè)務的紅海里全力搏殺的聯想，新的聯想已經在軟件和服務上展現出了強勁的增長勢頭，一場類似于微軟轉型云計算服務的案例即將發(fā)生在聯想身上。

聯想能獲得最終的成功嗎？筆者認為概率很大，中國已經是全球互聯網第一大國，美國科技巨頭也只是憑借全球市場才能在市值上壓過中國互聯網巨頭，若論單一國家市場，中國是當之無愧的全球第一。中國的5G新基建和互聯網、物聯網發(fā)展都是確定性極高的大趨勢，無論是智能設備服務還是云計算，未來的需求都將保持長期穩(wěn)定的增長，在一個富饒的生態(tài)環(huán)境內，聯想的戰(zhàn)略必將事半功倍。

最后說說聯想的估值。

聯想上半財年凈利潤5.23億，同比增長43.7%，預計聯想2021財年凈利潤超過10億美元問題不大，聯想目前市值1062億港元，也就是137億美元，動態(tài)市盈率不到14倍，這對于一家近利潤超過40%增速的公司來說毫無疑問是太低了。

回歸科創(chuàng)板將是聯想股價未來爆發(fā)的催化劑。根據公開資料顯示，科創(chuàng)板發(fā)行的平均市盈率高達54倍，聯想在科創(chuàng)板的二次上市，必將引發(fā)資本市場對聯想的重新估值。即使以最保守的方式計算，科創(chuàng)板對于聯想的估值不會低于30倍市盈率，這說明聯想的股價雖然近幾個月增長不錯，但是仍然還有翻倍的空間。

而聯想新的戰(zhàn)略重心也會受到科創(chuàng)板的歡迎，軟件和服務這種高利潤率的業(yè)務一向是資本市場最喜歡的商業(yè)模式，所以科創(chuàng)板市場必將對聯想青睞有加。

回歸科創(chuàng)板，可以讓資本市場和投資者重新審視聯想集團近兩年所發(fā)生的變化，公司的戰(zhàn)略轉型正在快速進行，軟件和服務將對公司未來的業(yè)績提供重要的幫助。

這是聯想近十年最好的機會，蓄勢待發(fā)的聯想，有機會像微軟一樣華麗轉身，微軟在戰(zhàn)略轉型云計算之后，公司股價在7年里上漲幅度超過600%，聯想目前的市值只有137億美元，只要轉型成功，市值上漲一兩倍并不是難事。

正是有著多種潛在利好和市值上漲空間，多家內地投資機構通過港股通在近兩個月不斷增持聯想，根據公開數據，2020年12月7日，內地資金通過港股通持有聯想股份比例只有0.8%，到今年1月14日已經大幅提升至4%，一個月的時間便增長400%，說明資本市場對于聯想的未來相當樂觀。

總而言之，回歸科創(chuàng)板的聯想必將成為資本市場的寵兒，對于投資者而言這也是一個不可錯過的盛宴。

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