怎么看聯(lián)想財(cái)報(bào)的不斷“創(chuàng)紀(jì)錄”？

11月4日，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2021/2022財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績(jī)，營(yíng)收1156億人民幣，同比增長(zhǎng)23%；凈利潤(rùn)33億人民幣，同比大漲65%。研發(fā)投入同比提升57%。對(duì)比了一下往季的財(cái)報(bào)，有意思的是，我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)高頻次的詞——?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄，除了營(yíng)收到達(dá)新高，各集團(tuán)業(yè)務(wù)也都刷新了紀(jì)錄，IDG業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)史上最高經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率；ISG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，迎來(lái)盈利曙光；SSG業(yè)務(wù)展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)勁頭，大漲41%，利潤(rùn)率更是超過(guò)了20%，遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。那么，這個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄代表什么，意味著什么是值得思考的事情。

2021年伊始，聯(lián)想集團(tuán)宣布重大組織構(gòu)架調(diào)整，新成立專注行業(yè)智能與服務(wù)的SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)，形成以SSG為核心的三大業(yè)務(wù)矩陣，走上了工業(yè)4.0時(shí)代下的智能化轉(zhuǎn)型之路。IDG業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，源源不斷地給ISG業(yè)務(wù)和SSG業(yè)務(wù)輸送新鮮的血液，讓聯(lián)想在智能化轉(zhuǎn)型的路上走得更穩(wěn)也更好，既能得到市場(chǎng)的認(rèn)可，又能夠在下一個(gè)40年里保持業(yè)績(jī)長(zhǎng)青。

IDG業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化改善

首先看IDG業(yè)務(wù)，IDG無(wú)疑是目前聯(lián)想集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，但需要強(qiáng)調(diào)的是，它已然不是未來(lái)的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，為什么這么說(shuō)，我們先來(lái)看這個(gè)表格，在表格中直觀地顯示了IDG業(yè)務(wù)營(yíng)收占比在不斷下降，不是說(shuō)聯(lián)想的PC不行了，恰恰相反，聯(lián)想依舊占據(jù)著全球PC市場(chǎng)份額第一的寶座，10月31日20點(diǎn)，聯(lián)想雙十一狂歡開啟僅2分鐘，全網(wǎng)銷售額突破1億，1小時(shí)更是輕松破13億。截止24點(diǎn)，聯(lián)想全網(wǎng)銷售額已高達(dá)17億，在京東、天貓、蘇寧等多個(gè)電商榜一騎絕塵拿開門紅。此次財(cái)報(bào)披露中，IDG業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額達(dá)到992億人民幣，同比增長(zhǎng)21%，營(yíng)收上升，占比下降說(shuō)明的是收入結(jié)構(gòu)的改善，不再依靠PC這一單一市場(chǎng)來(lái)支撐集團(tuán)的營(yíng)收。

同時(shí)，也預(yù)示著在IDG持續(xù)輸血下，其他兩大業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)在不斷上升，成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。意味著聯(lián)想集團(tuán)智能化轉(zhuǎn)型已經(jīng)見成效，PC也只能作為基本盤，代表不了聯(lián)想更影響不了聯(lián)想這艘大船的航向，IDG業(yè)務(wù)也將繼續(xù)作為聯(lián)想集團(tuán)的強(qiáng)大基石，為智能化轉(zhuǎn)型源源不斷地注入強(qiáng)大動(dòng)力。

SSG業(yè)務(wù)展現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)勁頭

再看SSG業(yè)務(wù)，首次出現(xiàn)在Q1財(cái)報(bào)中的SSG業(yè)務(wù)，收入增長(zhǎng)37.5%，貢獻(xiàn)收入增量8.7%，實(shí)現(xiàn)稅前利潤(rùn)2.64億美元，稅前利潤(rùn)率達(dá)22.3%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)19.6%。SSG旗下三個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)均保持高成長(zhǎng)，支持服務(wù)滲透率持續(xù)提升，營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)超24%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率提升2.7個(gè)百分點(diǎn)；運(yùn)維服務(wù)、一切即服務(wù)（XaaS）營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)64%，利潤(rùn)率提升1.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)智能化需求強(qiáng)勁，垂直行業(yè)解決方案營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)56%，利潤(rùn)率提升5.4個(gè)百分點(diǎn)。在Q2財(cái)報(bào)中，運(yùn)維服務(wù)于Q2增長(zhǎng)達(dá)77%，強(qiáng)勁業(yè)績(jī)表現(xiàn)推動(dòng)了遞延收入的快速增長(zhǎng)，達(dá)到26億美元，同比增長(zhǎng)31%。SSG利潤(rùn)貢獻(xiàn)比收入貢獻(xiàn)高，主要為利潤(rùn)率超過(guò)了20%，遠(yuǎn)高于其他業(yè)務(wù)。

聯(lián)想集團(tuán)在財(cái)報(bào)中稱，將對(duì)準(zhǔn)快速增長(zhǎng)的新IT機(jī)會(huì)，利用聯(lián)想在商用計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)和中小型企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，為三個(gè)業(yè)務(wù)提供巨大的服務(wù)潛力。

實(shí)際上，在智慧城市、智能零售領(lǐng)域，聯(lián)想集團(tuán)正不斷贏得新的旗艦級(jí)客戶，目前主要客戶包括畢馬威澳大利亞、珠海第三人民醫(yī)院以及近期合作的民生銀行等。

舉一個(gè)民生銀行的案例，聯(lián)想集團(tuán)與民生銀行雙方合作推出的基于虹膜識(shí)別技術(shù)的手機(jī)支付，也使得民生銀行成為了全球范圍內(nèi)首家真正實(shí)現(xiàn)了虹膜支付的銀行。聯(lián)想將依托自身生態(tài)平臺(tái)和軟硬件等服務(wù)能力，與中國(guó)民生銀行的金融場(chǎng)景服務(wù)能力相結(jié)合，以“新IT”基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、服務(wù)與解決方案，助力其建立領(lǐng)先、靈活、安全的硬件基礎(chǔ)架構(gòu)平臺(tái)，并提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)中心平臺(tái)服務(wù)、先進(jìn)的桌面級(jí)及移動(dòng)互聯(lián)產(chǎn)品以及一站式維護(hù)服務(wù)，多維度賦能民生銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。同時(shí)，中國(guó)民生銀行為聯(lián)想及其下屬企業(yè)提供包括供應(yīng)鏈金融、資金管理和國(guó)際結(jié)算在內(nèi)的“一攬子”、“一站式”的定制化綜合金融服務(wù)，滿足其多層次、多元化的金融需求。這是雙贏的結(jié)果。

整體看，除了現(xiàn)有服務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，新IT空間巨大，新的機(jī)務(wù)機(jī)會(huì)也帶來(lái)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，SSG業(yè)務(wù)將支撐整體利潤(rùn)率增長(zhǎng)。

ISG業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，迎來(lái)盈利曙光

最后看ISG，2021財(cái)年末報(bào)告期期內(nèi)虧損1.69億美元，改善5700萬(wàn)美元，在2021/2022財(cái)年Q1創(chuàng)紀(jì)錄的減少4900萬(wàn)美元虧損，到1100萬(wàn)美元，在Q2中，其收入同比增長(zhǎng) 24%至 38 億美元的歷史新高，利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)25個(gè)百分點(diǎn)。ISG主要包括云服務(wù)IT和企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)，目前最大的問(wèn)題仍是虧損，但可以看到Q2基本接近了盈利。云服務(wù)IT擁有獨(dú)特的ODM+業(yè)務(wù)模式，收入保持著雙位數(shù)的增速，而企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施銷量也創(chuàng)下了五年新高，部分細(xì)分產(chǎn)品高增長(zhǎng)，其中存儲(chǔ)業(yè)務(wù)于Q2全球營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)50%，達(dá)到了歷史新高。

ISG盈利能力持續(xù)提升，又貼合國(guó)家新基建政策，B端需求、云服務(wù)需求及支撐業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，未來(lái)也將成為一大核心增長(zhǎng)點(diǎn)。

融進(jìn)公司血液的ESG

作為踐行可持續(xù)發(fā)展、最早投身ESG實(shí)踐的企業(yè)，聯(lián)想集團(tuán)今年9月發(fā)布了最新的《2020/21財(cái)年環(huán)境、社會(huì)和公司治理報(bào)告》，這已經(jīng)是聯(lián)想就可持續(xù)發(fā)展關(guān)鍵項(xiàng)目和議題連續(xù)對(duì)外發(fā)布報(bào)告的第15年，早在ESG成為資本市場(chǎng)的熱詞之前，聯(lián)想就已經(jīng)把ESG理念全面融入負(fù)責(zé)任的運(yùn)營(yíng)——對(duì)環(huán)境負(fù)責(zé)、對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)、對(duì)利益相關(guān)者負(fù)責(zé)，并獲得了明晟指數(shù)（MSCI）企業(yè)ESG評(píng)級(jí)AA的成績(jī)。在今年的報(bào)告中，聯(lián)想在制定短期、中期、長(zhǎng)期科學(xué)減碳目標(biāo)的基礎(chǔ)上，首次將溫室氣體減排目標(biāo)上升至集團(tuán)關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)考核（KPIs）的高度，并與科學(xué)碳目標(biāo)倡議（SBTi）合作，探索不晚于2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放（net-zero）。

在具體實(shí)操上，為保護(hù)長(zhǎng)江生態(tài)系統(tǒng)的瀕危物種“微笑天使”江豚，今年6月聯(lián)想集團(tuán)與湖北長(zhǎng)江天鵝洲白鱀豚國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)（以下簡(jiǎn)稱“天鵝洲保護(hù)區(qū)”）達(dá)成戰(zhàn)略合作，以捐贈(zèng)的方式，為保護(hù)區(qū)提供集硬件、軟件與服務(wù)于一體的新IT智能化解決方案，解決保護(hù)區(qū)長(zhǎng)期面臨的數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)與數(shù)據(jù)管理等痛點(diǎn)，助力保護(hù)區(qū)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化升級(jí)，以科技力量更好地推進(jìn)“長(zhǎng)江大保護(hù)”。

綜上所述，聯(lián)想集團(tuán)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不斷地“創(chuàng)紀(jì)錄”，背后是智能設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好，保障供血充足、收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的結(jié)果；是基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)、方案服務(wù)業(yè)務(wù)成為新增長(zhǎng)引擎的必然結(jié)果；是ESG領(lǐng)域先行布局15年后的回報(bào)；是研發(fā)不斷加大，深化智能化轉(zhuǎn)型的成效。

同時(shí)，聯(lián)想集團(tuán)業(yè)績(jī)連續(xù)5、6個(gè)財(cái)季的“創(chuàng)紀(jì)錄”，也給投資者建立起高增長(zhǎng)、高盈利趨勢(shì)可以延續(xù)的預(yù)期，對(duì)價(jià)值投資者的吸引力正逐漸增強(qiáng)。

坦率的講，聯(lián)想的營(yíng)收規(guī)模達(dá)4000多億，但是市值只有1000億，PE也在10左右徘徊，聯(lián)想的股價(jià)完全沒有體現(xiàn)出本身的價(jià)值，是被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的一只股票，但是“低估值”也有可能是未來(lái)聯(lián)想股價(jià)騰飛的重要驅(qū)動(dòng)力。

做時(shí)間的朋友，我們拭目以待。

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