會(huì)員規(guī)模、收入雙增長，愛奇藝Netflix+模式漸入佳境

自今年3月上市以來，愛奇藝股價(jià)出現(xiàn)了頗具戲劇性的走勢。由于市場對于中美貿(mào)易摩擦的擔(dān)憂，以及個(gè)股估值本身偏高等原因，一些中概股股價(jià)都回落明顯。愛奇藝上市首日收于15.5美元后，股價(jià)連續(xù)上漲近200%，隨后卻出現(xiàn)波動(dòng)。不過，即便如此，愛奇藝仍高于發(fā)行價(jià)。

今日早間愛奇藝公布了其上市后的第三份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，愛奇藝2018年第三季度總收入為69億元人民幣，同比增長48%。同期，內(nèi)容分發(fā)業(yè)務(wù)和體現(xiàn)生態(tài)業(yè)務(wù)貨幣化能力的其他收入同比分別增長220%和157%。截至2018年9月底，愛奇藝會(huì)員數(shù)量達(dá)8070萬 ，同比增長89%。

會(huì)員收入起航

愛奇藝會(huì)員數(shù)量達(dá)到8070萬，同比增長89%，會(huì)員收入達(dá)到29億，同比增長78%。較前幾個(gè)季度數(shù)據(jù)來看，付費(fèi)會(huì)員收入的持續(xù)攀升可能會(huì)導(dǎo)致愛奇藝總營收比例發(fā)生變化，但短期內(nèi)我認(rèn)為不會(huì)出現(xiàn)太大波動(dòng)。

國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)視頻市場不會(huì)完全模仿Netflix的全收費(fèi)模式，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻三大網(wǎng)站目前的模式均為廣告+會(huì)員為主，可能會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)，但大體模式?jīng)]有走向全收費(fèi)的趨勢。尤其是愛奇藝，會(huì)員收入和廣告收入一直是接近對等比例。

這是因?yàn)閻燮嫠噭?chuàng)新的Netflix+模式，對會(huì)員和廣告模式的有效融合。上季度財(cái)報(bào)分析中我說過，愛奇藝的內(nèi)容能夠在會(huì)員和廣告模式中重復(fù)利用，不同階段均能貢獻(xiàn)收入。

另外在會(huì)員增速上，三季度會(huì)員達(dá)到8070萬也打破了之前的市場傳言。之前有聲音質(zhì)疑中國視頻網(wǎng)站的付費(fèi)會(huì)員天花板將在7000萬，無法得知該數(shù)字如何而來，但事實(shí)證明它并不準(zhǔn)確。

有關(guān)會(huì)員數(shù)量問題，此前我也說過，會(huì)員數(shù)量遠(yuǎn)未飽和。結(jié)論來自于，網(wǎng)絡(luò)視頻總體用戶規(guī)模以及中國網(wǎng)民數(shù)量仍然在漲，而且主打娛樂內(nèi)容的視頻消費(fèi)也會(huì)成為新用戶的首選。

并且，愛奇藝借助優(yōu)質(zhì)內(nèi)容以及會(huì)員一次性看全集的創(chuàng)新進(jìn)一步強(qiáng)化會(huì)員規(guī)模攀升。比如在過去的暑期，爆款劇集《延禧攻略》總點(diǎn)擊量達(dá)到了驚人的200億，再有《中國新說唱》《中國好聲音》《奇葩說》第五季等熱門內(nèi)容，有效拉升會(huì)員數(shù)量。

另外，愛奇藝也在與京東、三大運(yùn)營商、商業(yè)銀行等建立了長期緊密的合作關(guān)系。與京東聯(lián)合推出的會(huì)員計(jì)劃，不排除未來會(huì)在更多領(lǐng)域落地。此前，愛奇藝的競爭對手便聯(lián)合了音頻、視頻等多家公司推出了聯(lián)合會(huì)員服務(wù)，愛奇藝大概率也會(huì)開展這一活動(dòng)。

隨著中國智能電視用戶的增長，視頻網(wǎng)站在電視端的會(huì)員權(quán)益將會(huì)吸引更多用戶購買。同時(shí)，愛奇藝與產(chǎn)業(yè)伙伴的深入合作，也能帶動(dòng)會(huì)員增長。比如之前愛奇藝和母公司百度以及歌華有線推出了人工智能盒子——“歌華小果”，這是首次中國有線電視運(yùn)營商和互聯(lián)網(wǎng)公司在硬件、軟件、內(nèi)容、營銷等多個(gè)層面、深度合作的下一代融合電視產(chǎn)品。

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的護(hù)城河

對于愛奇藝來說，內(nèi)容投入的混合效應(yīng)可能會(huì)在未來幾個(gè)季度內(nèi)發(fā)生。

優(yōu)質(zhì)內(nèi)容對會(huì)員規(guī)模的拉升和用戶粘性的作用將持續(xù)存在，并會(huì)逐漸加強(qiáng)。三季度財(cái)報(bào)中還透露，內(nèi)容分發(fā)收入同比增長了220%，這一數(shù)字在2017年底才是6.9%。這說明行業(yè)內(nèi)對于愛奇藝內(nèi)容的認(rèn)可，愿意購買愛奇藝分銷出來的內(nèi)容。

對內(nèi)容的投入導(dǎo)致了凈虧損加大，但愛奇藝首席財(cái)務(wù)官王曉東認(rèn)為，雖然由于內(nèi)容投入的增加讓我們在本季度面臨一定的利潤壓力，但我們認(rèn)為這是必要的，并且這也在我們的預(yù)期范圍之內(nèi)。

愛奇藝正在經(jīng)歷Netflix曾經(jīng)的歷程。2016年Netflix的營收約為80億美金，而那一年用于內(nèi)容的支出卻高達(dá)60億美金。Netflix對內(nèi)容高投入的根本與今天愛奇藝其實(shí)沒有區(qū)別，在流媒體業(yè)務(wù)發(fā)展、發(fā)達(dá)的今天，劇集數(shù)量的多少正逐漸失去影響力，取而代之的是獨(dú)家內(nèi)容。這與在線音樂公司的競爭相仿，核心版權(quán)決定了用戶規(guī)模和商業(yè)模式的維系。

所以我們看到愛奇藝目前重心不是在于量而是在于質(zhì)，尤其是在于內(nèi)容的獨(dú)家性，這當(dāng)然是一個(gè)鑿護(hù)城河的思維，讓上了癮的用戶根本無法變節(jié)，因?yàn)樵S多內(nèi)容別無分店。

在此前舉辦的《2018愛奇藝iJOY悅享會(huì)》上，愛奇藝透露，計(jì)劃將在2019年推出200多個(gè)新節(jié)目，其中包括電影、綜藝節(jié)目、動(dòng)畫、直播等。其中包括，頭部劇《皓鑭傳》《黃金瞳》《破冰行動(dòng)》《買手》《你和我的傾城時(shí)光》《風(fēng)暴舞》《如果歲月可回頭》《蜜汁燉魷魚》《欲望之城》等、綜藝《中國新說唱2》《偶像練習(xí)生2》《奇葩說6》《樂隊(duì)的夏天》《國風(fēng)美少年》《演員的品格》等等。

另外在體育內(nèi)容上的投入也是如此。原新英體育、愛奇藝體育頻道的所有版權(quán)及其他資源統(tǒng)一到愛奇藝體育獨(dú)立運(yùn)營，愛奇藝的體育資源已經(jīng)覆蓋到網(wǎng)球、高爾夫、足球等多個(gè)賽事。

其中網(wǎng)綜方向我們看到，有非常明顯的獨(dú)家優(yōu)勢。愛奇藝現(xiàn)階段要打造的內(nèi)容護(hù)城河，側(cè)重點(diǎn)首先在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上，體現(xiàn)在財(cái)報(bào)里就是高額的內(nèi)容投入，與此同時(shí)在網(wǎng)綜上的獨(dú)家內(nèi)容制作和獨(dú)播劇集的購買也是側(cè)重點(diǎn)之一。這兩項(xiàng)內(nèi)容對成本的要求頗高，不過未來并不一定會(huì)出現(xiàn)大幅增高的趨勢。

我的觀點(diǎn)是內(nèi)容購買和制作度過初期的摸索和試探之后，愛奇藝自身漸漸摸到規(guī)律，尤其是數(shù)據(jù)的增大以及技術(shù)的提升，對內(nèi)容采購和制作會(huì)有更大的幫助。并且平臺(tái)效應(yīng)也會(huì)愈發(fā)強(qiáng)大，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容制作方會(huì)優(yōu)先選擇與愛奇藝合作，再輔以會(huì)員+廣告的營收和分成模式，惠及整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

所以我們看到，三季度愛奇藝研發(fā)費(fèi)同期增長了63%，達(dá)到人民幣5.584億元（約合8130萬美元），主要是用于人事相關(guān)薪酬費(fèi)用的增加。落實(shí)到業(yè)務(wù)里，比如HCDN技術(shù)和杜比音效，提升了用戶體驗(yàn)。

特別是AI，今年的2018愛奇藝世界?大會(huì)，愛奇藝就展示了智能明星庫、智能選角系統(tǒng)、智能剪輯等AI應(yīng)用成果。今年的愛奇藝智能視頻高峰論壇上，愛奇藝進(jìn)一步細(xì)化的AI+娛樂戰(zhàn)略，除了展示“藝匯”智能選角系統(tǒng)等軟件層面的技術(shù)創(chuàng)新，還明晰了利用HomeAI語音交互、電視果、AR/VR游戲等硬件途徑增加用戶黏性，建立完整的“AI+軟件+硬件”生態(tài)圈。

一個(gè)明顯的案例就是，《中國新說唱》的首位女導(dǎo)師鄧紫棋，就是通過AI篩選而來。

最后，愛奇藝在打造內(nèi)容平臺(tái)時(shí)也在拓寬盈利模式，財(cái)報(bào)中透露的其他營收增長157%，就包括了文學(xué)、游戲、IP授權(quán)、藝人經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)不排除未來會(huì)被單獨(dú)列到財(cái)報(bào)中，尤其是文學(xué)、游戲等。特別是文學(xué)和游戲，與視頻內(nèi)容的聯(lián)系非常緊密，業(yè)務(wù)上的互補(bǔ)將會(huì)為愛奇藝貢獻(xiàn)更多可能。

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