格力地產(chǎn)現(xiàn)金流吃緊擬發(fā)16億元債 轉(zhuǎn)戰(zhàn)代建業(yè)務(wù)能否改善業(yè)績？

作者：夏天

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID:gplpcn）

頂著“格力”標(biāo)簽的格力地產(chǎn)（600185.SH），日子并不好過。缺錢的狀態(tài)一直沒有改變，1月3日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，2020年擬公開發(fā)行16億元債。

自2015年1月，格力集團(tuán)將其持有的格力地產(chǎn)3億股無限售流通A股，無償劃轉(zhuǎn)至珠海市國資委旗下的珠海投資控股有限公司，格力地產(chǎn)從此正式從格力集團(tuán)剝離出去。

當(dāng)時格力地產(chǎn)脫離格力集團(tuán)，納入國資運(yùn)營的新平臺，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為將有利于格力地產(chǎn)專攻主業(yè)，規(guī)模發(fā)展將會提速，并迎來新一輪發(fā)展。

然而從近幾年格力地產(chǎn)的業(yè)績來看，其表現(xiàn)并不盡人意，而其轉(zhuǎn)型之路走得也不容易。不但業(yè)績陷入停滯、負(fù)債連年上升，現(xiàn)金流狀況也不容樂觀。

近年來，大型房企已經(jīng)紛紛進(jìn)入追逐千億規(guī)模的時代，而格力地產(chǎn)似乎卻在“背道而馳”。

多項財務(wù)指標(biāo)下滑 債務(wù)持續(xù)走高

格力地產(chǎn)的經(jīng)營情況并不樂觀。2019年前三季度的財報數(shù)據(jù)顯示，格力地產(chǎn)主要財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)大幅下降，凈利率14.66%，同比下降31.51%；銷售毛利率為28.47%，同比下降33.01%；投資收益770.85萬，同比下降42.12%。

格力地產(chǎn)的債務(wù)情況也是如此。截至2019年三季度末，格力地產(chǎn)實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為79.2億元，貨幣資金為29億元，負(fù)債總額高達(dá)241.25億元。格力地產(chǎn)2016年至2018年前三季度的債務(wù)總額分別是190.18億元、195.04億元、214.64億元，其凈負(fù)債率也已經(jīng)從2016年的127.79%上漲到了267.9%。

除此之外，格力地產(chǎn)的資金鏈也緊張，2016年至2018年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)3年為凈流出，分別流出12.35億元、21.02億元、12.17億元。

轉(zhuǎn)型代建行業(yè) 能否帶格力地產(chǎn)“起飛”

此前一直主攻房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的格力地產(chǎn)并沒有“品嘗”到房子帶來的“紅利”，反而卻被房地產(chǎn)一步一步拖累了業(yè)績。

而近年來，大型房企已經(jīng)紛紛進(jìn)入追逐千億規(guī)模的時代，格力地產(chǎn)反而在退步。

從2015年到2017年的三年時間里，格力地產(chǎn)的協(xié)議銷售面從16.22萬平方米減少到15.21萬平方米，又大幅縮減至6.3萬平方米。雖然各地的房價都在大幅攀升，但格力地產(chǎn)的協(xié)議銷售金額卻從2015年的 31.02 億元縮減到了2017年的18.42 億元。

雖然格力地產(chǎn)稱自己是一家集房地產(chǎn)業(yè)、口岸經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、海洋經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代金融業(yè)于一體的集團(tuán)化企業(yè)，但是在2016年，其房地產(chǎn)行業(yè)收入為為29.69億元，占總營業(yè)收入的95%左右，其多元化經(jīng)營比較難支撐。

但是，格力地產(chǎn)的轉(zhuǎn)型之心也很堅決，2018年轉(zhuǎn)向代建行業(yè)，為銷售業(yè)績連續(xù)3年停滯不前的格力地產(chǎn)帶來一線希望。

目前從營收占比看，2019年上半年，代建工程業(yè)務(wù)已實現(xiàn)營業(yè)收入12.88億元，占總營收的48.52%，已超過同期房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)47%的營收占比。

反觀其房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)，與此前相比不升反降。

格力地產(chǎn)“苦日子”或許還在后頭

一方面大規(guī)模地股票回購，另一方面由于代建業(yè)務(wù)造成應(yīng)收賬款大幅增加，這對資金本就不充裕的格力地產(chǎn)更是“雪上加霜”。

2019年10月21日，格力地產(chǎn)發(fā)布公告稱，已累計回購股份4340.71萬股，占總股本的2.11%，回購總金額為2.156億元(不含交易費(fèi)用)。

格力地產(chǎn)3月2日晚發(fā)布的公告顯示，截至2020年2月底，第四次回購股份已累計回購7217萬股，占公司總股本的3.50%，已支付的總金額為3.56億元。

在大手筆的回購股份的同時，格力地產(chǎn)短期借款也是一路走高。截至2019年9月30日，格力地產(chǎn)短期借款為2.36億元，同比增加57.25%；一年內(nèi)到期非流動性負(fù)債73.39億元，同比增加35.52%。

格力地產(chǎn)第三期中期票據(jù)募集說明書顯示，短期資金缺口為119.7億元。而截至2019年三季度末，格力地產(chǎn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為28.98億元。

由此看來，業(yè)績的持續(xù)低迷、債務(wù)的連年高企都讓格力地產(chǎn)“壓力山大”，而面對近來房產(chǎn)市場的持續(xù)嚴(yán)控、資本市場的進(jìn)一步收緊，格力地產(chǎn)真正的“苦日子”或許還在后頭。

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