資金/產(chǎn)能/盈利 三問特斯拉中國建廠

轉(zhuǎn)自億歐

繼上個月正式簽署工廠建設協(xié)議后，特斯拉上海新工廠終于敲定了具體的投資金額。8月2日，在2018年二季度財報會議上，特斯拉CEO馬斯克表示，特斯拉上海工廠的建造成本預計為20億美元。在現(xiàn)金流短缺情況下，尋求當?shù)刭Y金援助或許是特斯拉較好的選擇。但隨著中國工廠項目的逐步推進，特斯拉仍將面臨融資、產(chǎn)能和盈利這三類老問題所衍生的一系列新考驗。

20億美元建廠夠不夠

特斯拉相關負責人表示，上海新工廠將在未來幾個季度開工建設，所需的大部分資金將會通過發(fā)行地方債務的方式進行籌集。馬斯克則稱，特斯拉無意增加股本，將通過內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還未來債務。但事實上，特斯拉的現(xiàn)金儲備狀況正在惡化。特斯拉2018年二季度財報顯示，截至6月30日，特斯拉所持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為22.36億美元，較3月31日時的26.66億美元減少了18%。

此次特斯拉在上海建設的新工廠將成為上海有史以來最大的外資制造業(yè)項目。投資銀行高盛此前預估，特斯拉在中國新建一家工廠將需要40億-50億美元的投資。有報道稱，特斯拉建設上海工廠的資金可能會有來自騰訊等本地伙伴的支持，而騰訊持有特斯拉5%的股份。而且，上海市政府也有可能給予包括資金在內(nèi)的支持。在特斯拉上海新工廠的簽約儀式上，上海市市長應勇就表示，上海市政府將全力支持特斯拉工廠建設。

汽車行業(yè)分析師賈新光在接受記者采訪時表示，按一般規(guī)律，地方政府為了吸引汽車整車項目，會提供一些優(yōu)惠政策，包括較低的地價、減稅、優(yōu)惠貸款等。同時，汽車外資一般都是當?shù)厝谫Y為主，特斯拉此次對上海新工廠的投資應該不是20億美元一起投入，而是會分期投入。

不過，著名經(jīng)濟學家宋清輝認為，以特斯拉目前的財務狀況，20億美元的投資額度將會帶來很大的財務壓力，致使財務狀況進一步惡化。特斯拉對中國新工廠的投資將通過地方債務融資不失為一個好辦法，但這種方式帶來的風險仍不容小覷。

25萬輛能否解困產(chǎn)能危機

根據(jù)特斯拉的規(guī)劃，上海新工廠的產(chǎn)能預計在初期將達到每年約25萬輛汽車和電池組，并將增長至年產(chǎn)50萬輛，首批電動汽車預計將在三年內(nèi)下線。而2017年，特斯拉汽車全球銷售量僅為10.3萬輛。

事實上，特斯拉此前長期面臨著產(chǎn)能不足的困境。今年4月，因產(chǎn)能問題，特斯拉股東將馬斯克告上法庭，指控馬斯克等人在Model3產(chǎn)能目標方面誤導投資人。此外，因為產(chǎn)能等問題，特斯拉連續(xù)被穆迪、標準普爾等券商下調(diào)評級。

不過，特斯拉近期正加速解決這一問題。7月2日，在達到每周5000輛Model3的生產(chǎn)目標后，馬斯克向員工發(fā)送郵件表示感謝。隨后的統(tǒng)計顯示，特斯拉在今年二季度的量產(chǎn)總量達到了53339輛，比一季度增長了55%，成為特斯拉總產(chǎn)能最高的季度。

盡管提高產(chǎn)量的努力已初顯成效，但特斯拉上海新工廠的產(chǎn)量規(guī)劃仍相當激進。官方資料顯示，截至2018年一季度，特斯拉累計交付超過30萬輛電動車。所以，上海新工廠即便只達到初期25萬輛的年產(chǎn)能目標，也已接近此前特斯拉多年來交付量的總和。

在賈新光看來，上海新工廠產(chǎn)能的實現(xiàn)情況與特斯拉在華的營收前景存在一定關系，其中電池的產(chǎn)能狀況與合作伙伴松下密切相關。他指出，特斯拉上海新工廠的投資重點是電池，這一部分由松下投資。另外，特斯拉的規(guī)劃綱領雖然比較大，但一般會分期實施，起步規(guī)?？赡懿灰欢ê艽?。此前上海大眾第一廠起步綱領就只有3萬輛的產(chǎn)能。上海新工廠建成后，特斯拉在華如果虧損，就不會擴產(chǎn)，如果營收狀況較好，就可以追加投入。

何時能盈利

馬斯克此前曾表示，盈利并不是驅(qū)動特斯拉的目標。不過，近段時間的一系列動作卻體現(xiàn)出，特斯拉在增產(chǎn)、建廠的最終目的是為了緩解資金壓力，實現(xiàn)利潤增長，消除債務危機。

今年5月，特斯拉發(fā)布的2018年一季度財報顯示，特斯拉汽車一季度凈虧損7.85億美元，同比去年擴大90%，平均每分鐘燒錢6500美元，創(chuàng)下歷史虧損最大紀錄。一個月后，為了削減成本，特斯拉計劃裁減9%的員工，涉及人數(shù)超過4100人。種種跡象表明，特斯拉在旺盛的燒錢路上現(xiàn)金流愈加緊張。因此，在簽下中國工廠協(xié)議后，特斯拉的資金狀況無法支撐建廠需求，只能尋求本地資本支持。

不過相比以往，馬斯克在二季度財報會上顯得硬氣一些，二季度財報顯示，特斯拉汽車業(yè)務的營收達到33.6億美元，比一季度增加了23%，比去年同期增加47%?！岸径忍厮估瓲I收大增的主要原因得益于Model3的交付，特斯拉本季度共交付了18449輛Model3，相較一季度近8200輛的交付量翻了一倍多?！瘪R斯克表示，Model3在二季度依舊實現(xiàn)了正毛利，是在產(chǎn)能攀升過程中取得的重大成就。

此外，在特斯拉2018年二季度致股東函中顯示，由于制造成本的持續(xù)下降以及某些改善措施，Model3的毛利率在三季度應增長至15%左右。同時，二季度末特斯拉開始生產(chǎn)搭載雙電機全輪驅(qū)動的性能版Model3，新車6.4萬美元的起售價將會讓特斯拉獲得更高額的利潤空間。

業(yè)內(nèi)人士表示，特斯拉由于投資項目較多，一直以來都備受資金壓力的困擾。Model3雖然能為特斯拉帶來一定利潤，但量產(chǎn)問題仍是最大困擾。對于盈利時間，特斯拉中國工廠如能順利按時投產(chǎn)，規(guī)?；a(chǎn)后將會大大降低成本，產(chǎn)品規(guī)模效應凸顯，同時隨著國內(nèi)新能源汽車占有量的逐年提升，或?qū)楣編矸€(wěn)定的利潤增長。

(責編：李碩)

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