吉利汽車(chē)2018年財(cái)報(bào)解讀：毛利率提升至20.2%，凈利增長(zhǎng)放緩

（圖片來(lái)源：全景視覺(jué)）

3月21日，吉利汽車(chē)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)吉利汽車(chē)，00175.HK）在香港公布其2018財(cái)年業(yè)績(jī)。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，受多款新品投入、新能源汽車(chē)和海外銷(xiāo)量增長(zhǎng)等因素的推動(dòng)，2018年吉利汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)15%至1066億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%至126.7億元。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者注意到，2018年吉利汽車(chē)營(yíng)收與凈利潤(rùn)這兩項(xiàng)重要指標(biāo)的增幅相比2017年均已大幅收窄，2017年其營(yíng)收與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)高達(dá)73%和108%。究其原因，一方面是中國(guó)車(chē)市進(jìn)入存量時(shí)代后，吉利汽車(chē)2018年銷(xiāo)量增幅的收窄；另一方面，與吉利汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用投入的持續(xù)提升有關(guān)。

“2018年對(duì)我們管理層來(lái)說(shuō)并不輕松，因?yàn)槲覀儧](méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)?！奔?chē)控股有限公司執(zhí)行董事桂生悅在2018財(cái)年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示。2018年吉利汽車(chē)銷(xiāo)量雖然實(shí)現(xiàn)了20%的同比增長(zhǎng)，但卻沒(méi)能完成158萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標(biāo)。桂生悅分析稱(chēng)，2018年第四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的變化，致使汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售在旺季出現(xiàn)下滑，是吉利汽車(chē)未能完成銷(xiāo)量目標(biāo)的主要原因。

基于中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)存在不確定性，吉利汽車(chē)將2019年銷(xiāo)量目標(biāo)保守定為151萬(wàn)輛，與其2018年銷(xiāo)量基本持平。桂生悅表示：“未來(lái)幾年中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將出現(xiàn)重大洗牌過(guò)程，脫離高速增長(zhǎng)階段進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，而吉利汽車(chē)未來(lái)的目標(biāo)則是提升市場(chǎng)占有率?！奔?chē)集團(tuán)總裁、CEO安聰慧則提出集團(tuán)未來(lái)五大業(yè)績(jī)提升支柱，分別是“多產(chǎn)品投放、新能源爆發(fā)、海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)、加強(qiáng)對(duì)外合作和合理控制成本”。

值得一提的是，目前資本市場(chǎng)對(duì)于吉利汽車(chē)所制定的2019年銷(xiāo)目標(biāo)與此次發(fā)布的財(cái)報(bào)作出了不同的反應(yīng)。吉利汽車(chē)發(fā)布其2018年銷(xiāo)量業(yè)績(jī)和2019年銷(xiāo)量目標(biāo)次日，股價(jià)曾迅速下跌11.28%，而在此次財(cái)報(bào)發(fā)布，吉利汽車(chē)股價(jià)則直線(xiàn)上升。事實(shí)上由于吉利集團(tuán)近年來(lái)連番的對(duì)外擴(kuò)張，資本市場(chǎng)上一向?qū)τ诩?chē)的資金狀況存有爭(zhēng)議。

營(yíng)收首破千億元

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車(chē)2018財(cái)年?duì)I業(yè)收入為1066億元，同比增長(zhǎng)15%，這也是吉利汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入首次突破1000億元。由于銷(xiāo)量增加以及利潤(rùn)率的上升，吉利汽車(chē)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)18%至126.7億元?？鄢强毓晒蓶|權(quán)益后，股東凈利潤(rùn)為125.5億元，同比增長(zhǎng)18%。每股攤薄盈利增加18%至1.37元。

據(jù)吉利汽車(chē)財(cái)報(bào)分析，2018年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要來(lái)自其新產(chǎn)品車(chē)型的帶動(dòng)增長(zhǎng)，一方面包括A級(jí)轎車(chē)以及SUV車(chē)型新產(chǎn)品的帶動(dòng)，例如繽瑞、繽越等車(chē)型；此外2018年吉利汽車(chē)推出了6款新能源產(chǎn)品，助其2018新能源銷(xiāo)量暴增165%；在出口層面，吉利汽車(chē)在多款新產(chǎn)品的帶動(dòng)下，2018年出口量同比大幅回升了136%。在汽車(chē)銷(xiāo)售端利潤(rùn)變薄的趨勢(shì)下，吉利汽車(chē)的汽車(chē)金融業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)了額外收入，數(shù)據(jù)顯示，吉致汽車(chē)金融全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.17億元人民幣，相比2017年的4800萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)352%。

值得一提的是，吉利汽車(chē)2018年毛利率同比提升至20.2%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率同比提升至13.6%，這兩項(xiàng)重要指標(biāo)自2014年以來(lái)均保持了連年增長(zhǎng)，而如果將視線(xiàn)放至近十年，2018年吉利汽車(chē)的這兩項(xiàng)指標(biāo)均達(dá)到了最高點(diǎn)。這是一個(gè)不低的數(shù)字，作為參照，被譽(yù)為全球最賺錢(qián)車(chē)企的保時(shí)捷2018年毛利率為28%。

吉利汽車(chē)毛利率的上升的背后，是產(chǎn)品平均售價(jià)的提升以及成本的控制。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，吉利汽車(chē)2018年產(chǎn)品平均售價(jià)上升了1%，如果把其高端子品牌領(lǐng)克汽車(chē)包括在內(nèi)，則平均售價(jià)上升幅度為8%，而2018年我國(guó)乘用車(chē)價(jià)格整體呈下行趨勢(shì)。成本方面，吉利汽車(chē)2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)20%，銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額比例卻下降至4.2%，這側(cè)面反映了其銷(xiāo)售部門(mén)運(yùn)營(yíng)效率的提升。

與此同時(shí)，吉利汽車(chē)2018年行政費(fèi)用占營(yíng)業(yè)額比例上升至3.5%，吉利汽車(chē)稱(chēng)這主要是研發(fā)投入的增加帶來(lái)的。財(cái)報(bào)顯示，吉利汽車(chē)2018年研發(fā)投入達(dá)19.26億元，相比2017年的14.78億元提升了30%，研發(fā)費(fèi)用的資本化比例有所降低，非資本化研發(fā)成本為5.49億元，同比增長(zhǎng)66%。吉利汽車(chē)表示，目前吉利平均十年的研發(fā)投入平均在5%-7%的區(qū)間，這一數(shù)字與世界豪華車(chē)企水平持平，且領(lǐng)先其他自主品牌。

在資本性支出處于高水平的情況下，吉利汽車(chē)的自由現(xiàn)金流保持正值，且凈現(xiàn)金結(jié)余保持在123.3億元。 “基于過(guò)去多年來(lái)所得的龐大營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量，本集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況已獲明顯改善，使本集團(tuán)能繼續(xù)為未來(lái)進(jìn)行投資，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的巨大變化?！奔?chē)財(cái)報(bào)稱(chēng)。據(jù)了解，吉利汽車(chē)于2019年的資本開(kāi)支預(yù)算約為人民幣116億元，包括為新汽車(chē)平臺(tái)及車(chē)型的研發(fā)以及現(xiàn)有工廠生產(chǎn)設(shè)施的擴(kuò)建及升級(jí)提供資金。

五大措施應(yīng)對(duì)調(diào)整

基于中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)存在不確定性，吉利汽車(chē)將2019年銷(xiāo)量目標(biāo)定為151萬(wàn)輛，與其2018年銷(xiāo)量基本持平。而同為國(guó)內(nèi)民營(yíng)汽車(chē)企業(yè)，長(zhǎng)城汽車(chē)2019年銷(xiāo)量目標(biāo)為120萬(wàn)輛，相比其2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)了14%，比亞迪2019年銷(xiāo)量目標(biāo)為65萬(wàn)輛，相比其2018年銷(xiāo)量增長(zhǎng)了24.8%，由此可見(jiàn)吉利汽車(chē)2019年銷(xiāo)量目標(biāo)頗為保守。

“2019年汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)、重組和兼并一定會(huì)大批量發(fā)生，嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)每家車(chē)企來(lái)說(shuō)都是公平的，而如何在存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中提高市場(chǎng)占有率成為競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵?！卑猜敾壅J(rèn)為。據(jù)了解，2018年吉利汽車(chē)銷(xiāo)量增幅雖然相比2017年有所收窄，但其市場(chǎng)占有率由去年的5%提升至6.2%。

對(duì)車(chē)企而言，存量時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)除了進(jìn)一步挖掘細(xì)分市場(chǎng)之外，更重要的是在“新四化”和全球化領(lǐng)域開(kāi)拓新的城池。例如，比亞迪持續(xù)布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈，加強(qiáng)其在新能源領(lǐng)域的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而長(zhǎng)城汽車(chē)則宣布哈弗品牌五年后海外銷(xiāo)量占比要從目前的3%提升至20%。而吉利汽車(chē)同樣提出了五大戰(zhàn)略措施應(yīng)對(duì)車(chē)市結(jié)構(gòu)性調(diào)整，包括加強(qiáng)新品推出、加大新能源布局、發(fā)力海外市場(chǎng)、加強(qiáng)對(duì)外合作以及控制成本。

據(jù)介紹，2019年將是吉利汽車(chē)的產(chǎn)品大年，吉利計(jì)劃推出嘉際、幾何A、星越等6款全新產(chǎn)品以及10款改款車(chē)型以及多款新能源車(chē)型。2018年是吉利汽車(chē)的“新能源汽車(chē)元年”，其通過(guò)多達(dá)6款多樣化動(dòng)力類(lèi)型的新能源產(chǎn)品拉動(dòng)了銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)。據(jù)了解，未來(lái)2年吉利汽車(chē)還將有30多款純電動(dòng)及新能源車(chē)型推出。根據(jù)吉利此前規(guī)劃，2020年要實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)輛年銷(xiāo)目標(biāo)，其中電氣化產(chǎn)品占比要達(dá)到90%。

與此同時(shí)，“走出去”成為車(chē)企尋求拓展新的利潤(rùn)來(lái)源和樹(shù)立品牌形象的必要舉措。近些年來(lái)，通過(guò)收購(gòu)沃爾沃、戴姆勒股份以及馬來(lái)西亞寶騰和路特斯，吉利汽車(chē)已經(jīng)初步打開(kāi)了通往歐洲和東南亞市場(chǎng)的大門(mén)，并取得了階段性成功。安聰慧表示，博越通過(guò)寶騰品牌引入馬來(lái)西亞之后，去年12月份在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有率達(dá)到第一，并且已經(jīng)幫助十幾年虧損的寶騰扭虧為盈。2019年，除了東南亞、歐洲、俄羅斯市場(chǎng)之外，吉利汽車(chē)還將大舉進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。

安聰慧還表示，2019年將成為吉利汽車(chē)的“對(duì)外合作年”。吉利汽車(chē)將通過(guò)和主機(jī)廠、零部件、跨行業(yè)的合作，布局“新四化”同時(shí)降低經(jīng)營(yíng)成本，例如吉利汽車(chē)和戴姆勒集團(tuán)正在出行領(lǐng)域積極探討合作方式，并同寧德時(shí)代成立合資公司支持電池電芯的高質(zhì)量產(chǎn)能布局。

不過(guò)，在頻繁收購(gòu)企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)能的同時(shí)，吉利汽車(chē)如何盤(pán)活遍布分散的產(chǎn)能和合作關(guān)系，引起了業(yè)界的擔(dān)憂(yōu)，這不僅考驗(yàn)著吉利汽車(chē)的資金能力，同時(shí)考驗(yàn)著其體系管理能力。事實(shí)上，受版圖大舉擴(kuò)張和定下保守的銷(xiāo)量目標(biāo)等多重因素影響，吉利汽車(chē)在資本市場(chǎng)引來(lái)不少爭(zhēng)議。2019年初吉利公布年銷(xiāo)量目標(biāo)后，摩根等大行和券商紛紛下調(diào)其目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)，稱(chēng)其調(diào)低全年銷(xiāo)售目標(biāo)令市場(chǎng)驚訝。

但安聰慧告訴記者：“吉利不缺錢(qián)，吉利的文化也決定了不做市值管理。我們始終以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以用戶(hù)為核心?？蛻?hù)滿(mǎn)意、自己和合作伙伴賺到錢(qián)，把這些做好了就行?！?/p>

(責(zé)編：李曉紅)

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