東風欲出售標致雪鐵龍股份背后：現(xiàn)金流吃緊 神龍扭虧無望

（新浪汽車 8月8日訊）據(jù)彭博社報道，東風汽車出售標致雪鐵龍（PSA）股份的計劃是行得通的。周三，有消息人士稱，東風汽車在最近幾周正在與潛在的買家就出售部分或全部PSA股權的交易進行評估與談判，包括直接出售該股票，或發(fā)行PSA支持的可交換債券。

對此報道，PSA在發(fā)給路透社的一份聲明中表示，“對謠言不予置評”。而一位接近標致雪鐵龍的消息人士表示，公司董事會尚未收到任何有關東風計劃減持股份的通知。東風汽車的一名代表稱，他們目前沒有關于該計劃的任何信息。

據(jù)知情人士透露，目前東風關于出售股份事宜的磋商還處于早期階段，尚不確定能否達成協(xié)議。但減持股份時會與標致雪鐵龍進行協(xié)商，以保持雙方良好的合作關系。

不過，從純粹的財務角度來看，東風汽車出售標致雪鐵龍的股份是完全行得通。2014年，在法國政府的斡旋下，東風收購了標致雪鐵龍的部分股份，幫助標致雪鐵龍紓困。按照協(xié)議，雙方將深化戰(zhàn)略合作，實現(xiàn)神龍汽車與東風乘用車自主品牌業(yè)務的協(xié)同發(fā)展，在中國建立全價值鏈的研發(fā)中心為東風、PSA、神龍汽車公司提供研發(fā)服務。

在注資8億歐元后，東風、法國政府與標致家族旗下控股公司成為PSA并列第一大股東。東風汽車的這筆投資做的相當好。根據(jù)彭博社過去5年對全球汽車制造商的估值數(shù)據(jù)顯示，標致雪鐵龍的股價表現(xiàn)位居第三，僅次于吉利汽車和菲亞特克萊斯勒。東風當時投入的8億歐元（合8.97億美元）現(xiàn)在已經(jīng)價值約22億歐元，翻了近三倍。

最重要的是，在東風的幫助下，標致、雪鐵龍是最早進入中國市場的外國品牌，在中國也曾有過輝煌的歷史。新世紀初，中國汽車市場快速發(fā)展，神龍汽車的銷量也順勢增長。2014年銷量曾達到70.4萬輛，實現(xiàn)了28%同比增長，在2015年銷量達到頂峰，實現(xiàn)了70.48萬輛。

但由于未能及時適應市場變化，神龍車型過時并缺乏SVU車型，導致此后銷量失速。從2016年到2018年，神龍汽車銷量連續(xù)3年大幅下滑，跌至25.34萬輛，約為巔峰時的36%，市場份額更大大落后于德系、日系合資企業(yè)。

今年上半年，標致和雪鐵龍品牌在中國的銷量同比腰斬，目前的銷量不到2015年的四分之一。在關鍵的SUV市場上，雪鐵龍C5 Aircross和標致4008等車型在市場競爭中根本沒有火。

除非下半年出現(xiàn)明顯好轉，否則神龍汽車年產(chǎn)60萬輛的工廠利用率將僅略高于25%。在這個水平上，標致雪鐵龍應該很難實現(xiàn)盈利。業(yè)內普遍認為，工廠通常需要產(chǎn)能利用率超過80%才能保持穩(wěn)定，這凸顯出神龍汽車面臨著嚴重產(chǎn)能過剩問題。

2018年。東風與標致雪鐵龍的合資企業(yè)虧損達到了2.51億美元。今年的情況變得更糟，也不足為奇。

神龍汽車的管理層顯然也沒有看到銷售即將回升的任何跡象。從2015年到2018年，標致和雪鐵龍品牌在中國的經(jīng)銷商網(wǎng)絡萎縮了近80%，目前只有666家，而相比之下，在東風的其他兩個合資公司中，雷諾-日產(chǎn)品牌的經(jīng)銷商網(wǎng)絡達到了1186家。

東風拋售標致雪鐵龍股份還有一個更直接的原因，該公司的現(xiàn)金最近看起來有點緊張，主要原因是營運資本大幅增加，息稅前利潤兩年連續(xù)為負，以及達21.5億歐元的凈債務。

在2018財年，東風汽車營運現(xiàn)金流實際上變?yōu)樨撝担瑸?2.5億歐元左右，對于沒有遭遇金融危機或企業(yè)丑聞的汽車制造商來說，這是一個相對罕見的事件。

東風汽車仍有充足的資金流動性。截至去年12月底，其短期資產(chǎn)與短期負債之比為1.36，高于行業(yè)平均水平。但中國汽車市場形勢嚴峻，銷量已經(jīng)連續(xù)12個月低于上年同期水平。東風汽車預計下半年利潤將銳減30%，創(chuàng)歷史最大降幅，凸顯出中國汽車市場的低迷狀況。同時，東風也面臨對電動化巨額投資的壓力。

面對這些不利因素，東風汽車出售PSA股份獲得的資金將改善該公司的資金流。

另一方面，德國商業(yè)銀行（Commerz bank）分析師戴米安?弗勞爾斯（Demian Flowers）表示，考慮到PSA集團在遵守歐洲更嚴格的排放規(guī)定方面面臨的挑戰(zhàn)，“東風或許也看到了其投資的風險?！保ɡ罹В?/p>

(責編：肖蒙蒙)

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