10億美元級(jí)別的“賭注” 馬斯克和空頭誰(shuí)能笑到最后

如果要選出今年前三周最引人注目的美股，特斯拉應(yīng)該會(huì)占據(jù)一席之地。區(qū)間最大漲幅30.9%，總市值一度逼近1000億美元，超過(guò)了通用汽車(chē)和福特汽車(chē)的市值總和，在全球汽車(chē)行業(yè)的排名僅次于豐田汽車(chē)和大眾集團(tuán)，穩(wěn)坐第三大汽車(chē)公司位置。

不斷上漲的股價(jià)讓特斯拉成為了多空陣營(yíng)的決戰(zhàn)地，成交量暴增的背后是雙方的激烈角力，看好特斯拉的投資者相信公司的價(jià)值還遠(yuǎn)沒(méi)有兌現(xiàn)，公司CEO馬斯克距離自己的第一筆10億美元股票期權(quán)已咫尺之遙，而空頭并未完全放棄。

機(jī)構(gòu)目標(biāo)價(jià)水漲船高

特斯拉的瘋狂走勢(shì)始于去年10月，此前這家電動(dòng)汽車(chē)巨頭上半年累計(jì)虧損12億美元，交付量不及市場(chǎng)預(yù)期，雖然馬斯克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上重申了全年銷(xiāo)售36萬(wàn)~40萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)的目標(biāo)，并表示可能在接下來(lái)的第三季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，市場(chǎng)反應(yīng)依然冷淡。

然而去年三季報(bào)意外成為了轉(zhuǎn)折點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季公司意外實(shí)現(xiàn)盈利1.43億美元，新車(chē)交付量繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，同時(shí)財(cái)報(bào)中還提到其上海超級(jí)工廠的建設(shè)進(jìn)度大幅超前，已進(jìn)入整車(chē)試生產(chǎn)階段。此后首款電動(dòng)皮卡CyberTruck發(fā)布后受到廣泛歡迎，Model Y緊湊型SUV 2020年問(wèn)世，上海工廠Model 3完成交付……一系列利好消息讓公司股價(jià)扶搖直上，以財(cái)報(bào)公布日計(jì)算，股價(jià)三個(gè)月內(nèi)已經(jīng)完成了翻倍，同期標(biāo)普500指數(shù)的漲幅為8%。

對(duì)于馬斯克而言，如今他離價(jià)值近10億美元的股票獎(jiǎng)勵(lì)只有咫尺之遙，根據(jù)2018年3月特別股東大會(huì)上批準(zhǔn)的未來(lái)十年薪酬方案，馬斯克的薪酬與特斯拉市值和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤，在營(yíng)收指標(biāo)已經(jīng)達(dá)標(biāo)的情況下，只要特斯拉總市值突破1000億美元，169萬(wàn)股的股票獎(jiǎng)勵(lì)將納入囊中，以年內(nèi)最高價(jià)547美元計(jì)算，差距不到2%。

伴隨著特斯拉的上漲，第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，華爾街機(jī)構(gòu)對(duì)公司的研報(bào)數(shù)量明顯上升，目標(biāo)價(jià)也被不斷上調(diào)。

奧本海默高級(jí)分析師魯施（Colin Rusch）將特斯拉目標(biāo)價(jià)提高到了612美元，這也是機(jī)構(gòu)目前的最高報(bào)價(jià)。他在研報(bào)中指出，雖然特斯拉成長(zhǎng)之路一度步履蹣跚，但產(chǎn)能提升讓公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力有所提升，比同行更大的野心讓特斯拉開(kāi)始對(duì)那些不愿意創(chuàng)新的傳統(tǒng)汽車(chē)制造商造成威脅，“全美有60萬(wàn)輛特斯拉在路上行駛，無(wú)人駕駛技術(shù)目前也處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，相信特斯拉有潛力為股東帶來(lái)更高的回報(bào)。”報(bào)告稱。

杰弗里分析師霍喬伊（Philippe Houchois）將特斯拉目標(biāo)價(jià)從400美元上調(diào)至600美元，并指出因估值問(wèn)題放棄買(mǎi)入的做法是錯(cuò)誤的。他認(rèn)為，特斯拉是目前為數(shù)不多的能夠在電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)中實(shí)現(xiàn)盈利的公司，隨著市場(chǎng)對(duì)于電動(dòng)汽車(chē)的接受度越來(lái)越高，Model Y的推出及中國(guó)量產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)，今年公司有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利。

也有機(jī)構(gòu)對(duì)后市表達(dá)了謹(jǐn)慎的看法，摩根士丹利分析師喬納斯（Adam Jonas）將特斯拉目標(biāo)價(jià)從此前的250美元上調(diào)至360美元，但將其評(píng)級(jí)下調(diào)至“減持”，理由是擔(dān)心近期的飆升勢(shì)頭是不可持續(xù)的。喬納斯稱，特斯拉的執(zhí)行力令人振奮，行業(yè)前景廣闊，理應(yīng)位列全球最值錢(qián)汽車(chē)企業(yè)的行列，但投資者未來(lái)會(huì)有更好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

利空消息則開(kāi)始涌現(xiàn)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Dominion Cross-Sell報(bào)告顯示，去年第四季度，特斯拉在美國(guó)最大電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)加州的注冊(cè)量出現(xiàn)大幅滑坡，當(dāng)季注冊(cè)量13584輛，同比下滑46.5%，其中主要原因是2019年消費(fèi)者的稅收抵免優(yōu)惠已經(jīng)結(jié)束。該機(jī)構(gòu)副總裁Shane Marcum表示，特斯拉在美國(guó)的銷(xiāo)售熱潮似乎將見(jiàn)頂。

此外不時(shí)傳出的事故消息也是隱患，美國(guó)國(guó)家公路交通安全管理局（NHTSA）17日表示，將審查一份要求該機(jī)構(gòu)正式調(diào)查50萬(wàn)輛特斯拉車(chē)型的請(qǐng)?jiān)笗?shū)，要求就特斯拉突然意外加速的報(bào)告進(jìn)行正式調(diào)查。這份請(qǐng)?jiān)笗?shū)涵蓋了2012年到2019年的特斯拉Model S、2016年到2019年的特斯拉Model X和2018年到2019年的特斯拉Model 3。對(duì)此，特斯拉方面20日作出回應(yīng)，稱指控“純屬捏造”，是空頭捏造。

空頭已如坐針氈

長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，特斯拉穩(wěn)坐美股做空榜第一位，做空盤(pán)比例一直占到流通盤(pán)20%以上的水平，這一比例是道指成份股平均水平的10倍。投資者意見(jiàn)分歧很大的原因在于不少人對(duì)于特斯拉實(shí)現(xiàn)盈利的前景及市場(chǎng)需求可持續(xù)性的擔(dān)憂，而高企的負(fù)債水平也讓“破產(chǎn)論”頻頻出現(xiàn)，而特斯拉的粉絲則相信電動(dòng)汽車(chē)的未來(lái)廣闊，而自動(dòng)駕駛技術(shù)與環(huán)保的結(jié)合堪稱完美。

馬斯克本人一直對(duì)做空者不屑一顧，他堅(jiān)稱空頭有意壓低股價(jià)，切斷公司進(jìn)入資本市場(chǎng)的渠道，以此來(lái)傷害公司，為此2018年馬斯克甚至提出了私有化的想法。在社交媒體上馬斯克經(jīng)常與做空者“互噴”，并警告這是一個(gè)很不好的選擇，“痛苦的海嘯”即將來(lái)臨。

根據(jù)金融分析公司S3 Partners的數(shù)據(jù)，在過(guò)去7個(gè)月里，特斯拉股票的空頭頭寸損失了84億美元，這是單只美股同期最大規(guī)模的虧損，排名第二的蘋(píng)果公司為空頭帶來(lái)的損失則不到60億美元。而在新年前兩周，空頭就已經(jīng)損失了近30億美元。

有些人已經(jīng)開(kāi)始動(dòng)搖，第一財(cái)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，不斷上漲的股價(jià)讓推特上以$TSLAQ為標(biāo)簽的做空投資者群體變得更加沉默，不少人在評(píng)論中表示快要被“逼瘋”了，一些人開(kāi)始承認(rèn)自己的失敗，認(rèn)為原先對(duì)特斯拉的看法是錯(cuò)誤的。一位不服輸?shù)耐顿Y人舉了一個(gè)例子，2000年當(dāng)時(shí)全球最大光纖制造商JDS Uniphase市值一度達(dá)到1000億美元，是美股市場(chǎng)最熱門(mén)的股票之一，其手中握有朗訊、Nortel等優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)百億美元的訂單，然而好景不長(zhǎng)，隨著2001年美國(guó)科網(wǎng)股泡沫逐漸破裂，行業(yè)不景氣讓相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)需求迅速萎縮，該財(cái)年公司560億美元的虧損打破了1992年通用汽車(chē)創(chuàng)下的235億美元的紀(jì)錄，并最終黯然退市。

對(duì)于空頭而言，慘敗收?qǐng)龅睦右膊辉谏贁?shù)，2008年，保時(shí)捷增持的消息讓大眾汽車(chē)的股價(jià)從200歐元附近飆升到1000歐元，其市值一度高達(dá)3700億美元，超過(guò)?？松梨诔蔀槿蚴兄档谝坏纳鲜泄荆瑘?chǎng)外有限的流通股讓空頭遭遇滅頂之災(zāi)。

隨著特斯拉股價(jià)上周后期有所調(diào)整，空頭再次出現(xiàn)加倉(cāng)動(dòng)作，目前特斯拉被做空的2690萬(wàn)股股票，權(quán)益價(jià)值近140億美元。S3 Partners董事總經(jīng)理杜薩尼斯基（Ihor Dusaniwsky）指出，近期特斯拉股價(jià)上漲的一些動(dòng)力可能是空頭回補(bǔ)，但并沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模軋空（short squeeze）的現(xiàn)象，“有著堅(jiān)定信念的長(zhǎng)期特斯拉空頭肯定會(huì)堅(jiān)持，不管價(jià)格走勢(shì)如何，這個(gè)群體是不尋常的，不僅是因?yàn)橐?guī)模，而且因?yàn)槌志玫臒崆??！彼f(shuō)。

對(duì)于堅(jiān)守的空頭而言，下一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)正在臨近，特斯拉預(yù)計(jì)將在1月29日公布2019年第四季度的業(yè)績(jī)。一旦財(cái)報(bào)如同三季報(bào)那樣再次好于預(yù)期，新一輪逼倉(cāng)行情將再次上演。

(責(zé)編：肖蒙蒙)

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