規(guī)模效益和宏觀經(jīng)濟(jì)兩大因素左右車企業(yè)績

相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全國14764家汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈不同程度增長，但增幅比上一年度有所減緩。就部分上市公司2015年前三季度的經(jīng)營完成情況來看，規(guī)模效益和宏觀經(jīng)濟(jì)成為左右車企業(yè)績的兩大重要因素。

剛剛過去的2015年是中國汽車產(chǎn)業(yè)在新常態(tài)下平穩(wěn)運(yùn)行的一年。從中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，全國14764家汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)整體運(yùn)行平穩(wěn)，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈不同程度增長，但增幅比上一年度有所減緩。

具體來看，2015年全國汽車行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入73159.32億元，同比增長4.73%，增幅同比下降7.35個(gè)百分點(diǎn)。

以汽車制造業(yè)（整車生產(chǎn)企業(yè)但不包含改裝車制造業(yè)）項(xiàng)下480家規(guī)模以上企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)來看，2015年主營業(yè)務(wù)收入為34508.60億元，同比增長1.68%，增速明顯低于整體汽車行業(yè)的指標(biāo)，也低于整體汽車產(chǎn)銷數(shù)量的增幅。

從利潤與利稅情況看，2015年全國汽車行業(yè)14764家規(guī)模以上企業(yè)利潤、利稅總額呈小幅增長，累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額6274.96億元，同比增長 1.74%，增幅同比下降16.16個(gè)百分點(diǎn)；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利稅總額9931.78億元，同比增長2.93%，增幅同比下降11.08個(gè)百分點(diǎn)。就汽車制造業(yè) 項(xiàng)下480家規(guī)模企業(yè)的統(tǒng)計(jì)情況看，2015年全年實(shí)現(xiàn)利潤總額3441.25億元，同比下降5.62%，下降額為204.75億元。

由于以下將主要圍繞部分上市公司2015年前三季度的經(jīng)營完成情況進(jìn)行分析，因此2015年前三季度行業(yè)運(yùn)營整體情況顯得頗為重要。從前三季度全國汽車行 業(yè)14764家規(guī)模以上企業(yè)的整體情況看，主營業(yè)務(wù)收入同比增長2.36%，增幅同比下降10.91個(gè)百分點(diǎn)；前三季度利潤總額下降3.85%，增幅同比 下降1.10個(gè)百分點(diǎn)。

乘用車企業(yè)體現(xiàn)規(guī)模效益

以上情況大致反映了2015年國內(nèi)整車制造業(yè)的總體水平。具體到一些細(xì)分行業(yè)和企業(yè)，是不是與這一總體情況相一致呢？由于手中缺乏具體企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營數(shù) 據(jù)，可從部分上市汽車企業(yè)的公告中查看相關(guān)數(shù)據(jù)。但又由于目前絕大部分滬深兩市上市公司的2015年年報(bào)都沒有出來，只能先以2015年前三季報(bào)的數(shù)據(jù)來 大致判斷出相應(yīng)企業(yè)的運(yùn)營情況。

從上汽集團(tuán)的數(shù)據(jù)看，2015年前三季度營業(yè)收入為4698.41億元，同比增長0.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為212.62億元，同比增長 4.18%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.95%。由于公司同期整車銷售數(shù)量同比下降1.28%，其業(yè)績與汽車行業(yè)平均水平相比，營業(yè)收入增長較緩，但營 業(yè)利潤情況尚好。

廣汽集團(tuán)2015年前三季度營業(yè)收入為1895.38億元，同比增長21.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為27.02億元，同比增長18.90%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.42%。

長城汽車2015年前三季度營業(yè)收入為526.56億元，同比增長23.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為62.09億元，同比增長11.14%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為17.51%。

比亞迪2015年前三季度營業(yè)總收入為169.11億元，同比增長23.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為14.95億元，同比增長5196.97%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.50%。

長安汽車2015年前三季度營業(yè)收入為150.55億元，同比增長20.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.56億元，同比下降9.27%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.46%。

一汽轎車2015年前三季度營業(yè)收入為53.77億元，同比下降35.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1.42億元，同比下降104.49%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1.61%。

海馬汽車2015年前三季度營業(yè)收入為18.59億元，同比下降34.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8285.06萬元；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1.13%。

一汽夏利2015年前三季度營業(yè)收入為6.15億元，同比下降7.65%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.17億元，同比下降22.20%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-38.57%。

從以上主要從事乘用車經(jīng)營的幾家上市公司2015年前三季度經(jīng)營情況來看，相對(duì)規(guī)模大或者較多資產(chǎn)裝入上市公司的企業(yè)表現(xiàn)普遍不錯(cuò)，像上汽集團(tuán)雖然是包括 乘用車、商用車、零部件等在內(nèi)的大型綜合企業(yè)集團(tuán)，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.95%，在上述企業(yè)中僅次于由于近幾年SUV持續(xù)大賣而受益的長城汽 車。一汽轎車、海馬汽車、一汽夏利的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率皆為負(fù)值，反映出規(guī)模對(duì)于乘用車市場(chǎng)的重要性，也就是說，沒有一定的規(guī)模產(chǎn)出，企業(yè)很難盈利。

重卡企業(yè)成重災(zāi)區(qū)

江淮汽車2015年前三季度營業(yè)收入為339.25億元，同比增長17.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.49億元，同比增長100.57%；加 權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.03%。盡管江淮汽車也是一家國內(nèi)主要的自主品牌乘用車生產(chǎn)企業(yè)，但從其企業(yè)歷史和產(chǎn)出的主要產(chǎn)品特性來看，仍將其歸入以商用車 生產(chǎn)為主的企業(yè)。

同樣為綜合性企業(yè)，北汽福田2015年前三季度營業(yè)收入為255.39億元，同比下降0.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.61億元，同比下降 41.45%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.93%。由于北汽福田主流產(chǎn)品皆為商用車，受整體商用車市場(chǎng)不景氣的影響也較為嚴(yán)重。北汽福田在分析經(jīng)營狀況不 好的主要原因時(shí)認(rèn)為，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，歐曼占優(yōu)勢(shì)地位的煤運(yùn)市場(chǎng)、工程運(yùn)輸市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重下滑，致使公司的中重卡市場(chǎng)下滑嚴(yán)重，整體汽車產(chǎn)品 銷量同比下降達(dá)14.3%。

以生產(chǎn)輕型卡車為主的東風(fēng)汽車股份2015年前三季度營業(yè)收入為115.34億元，同比下降11.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.32億元，同比增長78.68%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為5.30%。

以生產(chǎn)輕型商用車為主的江鈴汽車2015年前三季度營業(yè)收入為49.77億元，同比下降14.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.59億元，同比增長25.18%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.36%。

同樣以生產(chǎn)輕型商用車為主的金杯汽車2015年前三季度營業(yè)收入為33.25億元，同比下降13.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為508.77萬元，同比扭虧為盈；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.03%。

以生產(chǎn)經(jīng)營重型卡車系列產(chǎn)品為主的中國重汽，2015年前三季度營業(yè)收入為41.18億元，同比下降26.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2185.36萬元，同比大幅下降74.68%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.49%。

另一家以生產(chǎn)經(jīng)營重型卡車系列產(chǎn)品為主的華菱星馬，2015年前三季度營業(yè)收入為28.26億元，同比下降30.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3.70億元，同比大幅下降451.65%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-10.95%。

很明顯，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長乏力，商用車企業(yè)都或多或少地受到影響，其中尤以重型卡車為最。從中國重汽與華菱星馬兩家重卡企業(yè)利潤大幅下滑的程度可以看出，重卡企業(yè)想在近期恢復(fù)正常，相當(dāng)艱難。

大客車企業(yè)相對(duì)平穩(wěn)

大客車企業(yè)方面，宇通客車2015年前三季度營業(yè)收入為189.29億元，同比增長25.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.65億元，同比增長35.29%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.83%。

金龍客車2015年前三季度營業(yè)收入為173.95億元，同比增長16.20%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.69億元，同比增長99.20%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為8.71%。

中通客車2015年前三季度營業(yè)收入為18.92億元，同比增長58.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.40億元，同比增長92.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為12.10%。

安凱客車2015年前三季度營業(yè)收入為9.01億元，同比下降29.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為142.81萬元，同比增長71.30%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為0.11%。

亞星客車2015年前三季度營業(yè)收入為9.65億元，同比增長6.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-7696.12萬元，繼續(xù)保持虧損；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為-1137.11%。

很顯然，與主要作為生產(chǎn)資料的卡車企業(yè)相比，幾家大客車企業(yè)的業(yè)績還算平穩(wěn)。但與乘用車企業(yè)類似，規(guī)模效益在大客車企業(yè)身上也顯露無余，規(guī)模效益好的企業(yè)，其加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在乘用車企業(yè)平均水平之上，而產(chǎn)銷量小的企業(yè)會(huì)長期在盈利與不盈利之間徘徊。

虧損企業(yè)比例達(dá)兩位數(shù)

以上各上市車企在營業(yè)收入與凈利潤增長率方面的差異較大，其原因可以從應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、可供出售的金融資產(chǎn)、其他流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、遞延收益等多個(gè)方面來考量，在此不做具體分析。

從中汽協(xié)會(huì)的另一項(xiàng)相關(guān)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2015年汽車行業(yè)規(guī)模以上虧損企業(yè)數(shù)為1916家，虧損企業(yè)比例為12.98%，比上一年度增加323家，同比增長達(dá)20.28%。從虧損企業(yè)數(shù)占比來看，已經(jīng)在兩位數(shù)以上，應(yīng)當(dāng)引起行業(yè)的適度關(guān)切。

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