馬斯克說(shuō)特斯拉新工廠燒錢(qián) 投資者為何不太在乎？

6月24日消息，美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)制造商首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)最近在接受采訪時(shí)稱(chēng)旗下新建的柏林和德克薩斯超級(jí)工廠是巨大的“燒錢(qián)機(jī)器”，但這種說(shuō)法并沒(méi)有引起投資者的過(guò)分擔(dān)憂。周四特斯拉股票收于每股706.21美元，微跌0.43%。

最近馬斯克在接受采訪時(shí)說(shuō)：“伴隨著機(jī)器巨大的轟鳴聲，我們甚至能聽(tīng)到燒錢(qián)的聲音?！彼a(bǔ)充說(shuō)，“柏林和奧斯汀工廠現(xiàn)在正虧損數(shù)十億美元。”

按常理來(lái)說(shuō)，馬斯克的話似乎是向市場(chǎng)投了一顆重磅炸彈。要知道，特斯拉的汽車(chē)毛利率連續(xù)三個(gè)季度超過(guò)30%，絕對(duì)是業(yè)內(nèi)最好企業(yè)之一，早就被捧上了天，而這種話勢(shì)必該讓投資者感到失望。

再加上分析師將第二季度的產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)至25萬(wàn)輛，似乎說(shuō)明特斯拉的高盈利水平是不可持續(xù)的。此外，特斯拉投資比特幣的浮虧可能要超過(guò)4億美元，讓很多分析師都下調(diào)了特斯拉的目標(biāo)股價(jià)。

雖然馬斯克描述得繪聲繪色，但特斯拉柏林和德克薩斯超級(jí)工廠的問(wèn)題并沒(méi)有引起市場(chǎng)的巨大反應(yīng)。

建新廠總是會(huì)影響利潤(rùn)率，因?yàn)樵缙跔I(yíng)收的增長(zhǎng)速度肯定與巨額前期投資不匹配。

行業(yè)經(jīng)驗(yàn)是，當(dāng)一家制造工廠能在兩班倒的基礎(chǔ)上用到80%的已安裝產(chǎn)能時(shí)，往往會(huì)以可觀的盈利能力運(yùn)營(yíng)。只有當(dāng)這一比例下降到60%時(shí)，一家工廠才會(huì)出現(xiàn)虧損。

然而，當(dāng)一家工廠剛剛開(kāi)始啟動(dòng)生產(chǎn)時(shí)，總是有一長(zhǎng)串初期問(wèn)題需要解決。

比如說(shuō)，供應(yīng)鏈需要完美運(yùn)轉(zhuǎn)；生產(chǎn)機(jī)器需要不斷調(diào)校，這樣才能確保外部車(chē)身面板無(wú)縫拼接；工作站必須滿足時(shí)間目標(biāo)，這樣才能不耽誤裝配線的進(jìn)度。

如果從一開(kāi)始就沒(méi)有完全解決這些問(wèn)題，隨著每天生產(chǎn)的汽車(chē)越來(lái)越多，錯(cuò)誤就會(huì)堆積起來(lái)，最終制造商要花更多錢(qián)來(lái)修復(fù)生產(chǎn)線。

因此，盡管柏林和德克薩斯超級(jí)工廠的產(chǎn)能利用率目前都很低，但馬斯克此前就說(shuō)過(guò)，這些新建工廠需要大約12個(gè)月的時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)效率最高。

事實(shí)上，特斯拉的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手大眾汽車(chē)正努力對(duì)標(biāo)柏林超級(jí)工廠的預(yù)期生產(chǎn)率，也就是一輛Model Y電動(dòng)SUV從生產(chǎn)到下線只需要10小時(shí)時(shí)間。這一速度是大多數(shù)汽車(chē)制造工廠的兩倍，這要?dú)w功于諸如前后一體式壓鑄車(chē)身等新的生產(chǎn)技術(shù)。

此外，特斯拉之所以生產(chǎn)率高于行業(yè)平均水平，部分原因在于汽車(chē)生產(chǎn)復(fù)雜度非常低。幾乎所有產(chǎn)能都來(lái)自Model 3和Model Y電動(dòng)汽車(chē)，這兩款車(chē)在外觀顏色、輪輞和內(nèi)飾等方面可選擇空間很少。

就目前而言，特斯拉柏林超級(jí)工廠在本月早些時(shí)候才達(dá)到每周生產(chǎn)1000輛電動(dòng)汽車(chē)的水平，只相當(dāng)于50萬(wàn)輛設(shè)計(jì)產(chǎn)能的10%左右，這距離其正式投入運(yùn)營(yíng)已經(jīng)有快三個(gè)月的時(shí)間。

馬斯克說(shuō)：“開(kāi)支很高，但幾乎沒(méi)有產(chǎn)出?！标P(guān)鍵要看馬斯克接下來(lái)說(shuō)的：“這一切會(huì)很快得到解決，但需要很多精力。”

特斯拉預(yù)計(jì)，今年上海、柏林和德克薩斯州超級(jí)工廠的交付量將繼續(xù)增長(zhǎng)50%以上，2022年的每股收益可能接近12美元。特斯拉股票的遠(yuǎn)期市盈率約為60倍，雖然對(duì)于大多數(shù)上市公司來(lái)說(shuō)已經(jīng)很高，但多頭認(rèn)為這是合理的，因?yàn)闃I(yè)內(nèi)很少有公司能達(dá)到這樣的增長(zhǎng)速度。

事實(shí)上，看空特斯拉的投資者可能要記住，第二季度數(shù)據(jù)幾乎肯定會(huì)是特斯拉今年以來(lái)的低點(diǎn)。只有柏林和德克薩斯州超級(jí)工廠的這些初期問(wèn)題持續(xù)到第四季度，投資者才可能需要擔(dān)心。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者也對(duì)馬斯克的警告泰然處之。（辰辰）

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